前海開源基金投資副總監(jiān)范潔日前在上海證券報舉辦的“金融投資匯”上表示,目前醫(yī)療保險資金結(jié)余穩(wěn)步增長,醫(yī)藥行業(yè)基本面逐步恢復(fù)常態(tài),估值處于相對安全的位置,具有不錯的投資機會。后市看好創(chuàng)新驅(qū)動和消費復(fù)蘇兩條投資主線。
范潔具有生物醫(yī)學(xué)和經(jīng)濟學(xué)復(fù)合學(xué)科背景,對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展及其政策演變均有深入的了解。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2022年8月1日,范潔自2019年5月管理前海開源中藥研究精選A以來,任職回報率達到66.96%,業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。
范潔認為,醫(yī)藥行業(yè)具有較強的剛需屬性,其特點是需求穩(wěn)定、行業(yè)壁壘高、公司同質(zhì)化程度低,具體體現(xiàn)在以下三個方面:一是龐大的人口基數(shù)、疾病譜的變化、個人收入水平的提升,為醫(yī)療和保健行業(yè)帶來源源不斷的需求。二是強監(jiān)管以及資本密集型和人才密集型的高門檻,將技術(shù)水平較低、資金實力不足的實體公司排除在外。三是行業(yè)盈利仍保持較快增長的勢頭。
從市場來看,范潔表示,醫(yī)藥板塊的靜態(tài)估值與機構(gòu)持倉水平均處于近10年低位。因此,醫(yī)藥板塊繼續(xù)下跌或跑輸其他板塊的可能性不大。
“長期來看,醫(yī)藥行業(yè)依然是A股市場的朝陽賽道,具有廣闊的發(fā)展空間。”范潔表示,新的行業(yè)政策為醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展注入新的動力,具體體現(xiàn)在四個方面:一是研發(fā)端,藥監(jiān)體系與國際接軌程度高,對創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等審評加速,驅(qū)動新產(chǎn)品快速上市,使獲取研發(fā)超額利潤的時間延長了,調(diào)動了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的積極性。二是流通環(huán)節(jié),采用兩票制壓縮中間環(huán)節(jié),使醫(yī)藥行業(yè)的流通環(huán)節(jié)保持相對規(guī)范。三是銷售端,帶量采購引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范營銷行為,推動市場結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,打破了原有的市場格局。四是支付端,醫(yī)保目錄談判制度實現(xiàn)常態(tài)化,醫(yī)保資金在提高資金使用效率和獲得社會效益方面實現(xiàn)了突破,使企業(yè)專注于做產(chǎn)品。
談到未來的投資機會,范潔看好創(chuàng)新驅(qū)動和消費復(fù)蘇兩條投資主線。
范潔表示,創(chuàng)新是一條長期的投資主線。隨著政策的密集出臺,醫(yī)藥行業(yè)進入政策落地紅利期。對未盈利醫(yī)藥企業(yè)上市的制度安排,令證券市場在鼓勵創(chuàng)新方面與實體經(jīng)濟實現(xiàn)共振,進一步加速科研成果產(chǎn)業(yè)化。
從產(chǎn)業(yè)鏈上看,范潔認為,在上游產(chǎn)品供應(yīng)商方面,受益于政策支持,國內(nèi)科研儀器、耗材相關(guān)企業(yè)的市場占有率有望持續(xù)提升。國內(nèi)企業(yè)在創(chuàng)新醫(yī)療器械、藥品原創(chuàng)等方面的成果有望趕超世界前沿水平,在傳統(tǒng)醫(yī)療器械、高端難仿藥等方面有望實現(xiàn)微創(chuàng)新升級,具有不錯的成長性。相關(guān)服務(wù)商方面,研發(fā)服務(wù)外包領(lǐng)域已經(jīng)涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀企業(yè),憑借人才紅利和技術(shù)迭代優(yōu)勢獲取全球訂單,具有全球競爭力。
關(guān)于消費復(fù)蘇帶來的投資機會,范潔表示,消費行業(yè)在上半年受到一定程度的抑制,未來相關(guān)需求會補回,消費類醫(yī)療企業(yè)的經(jīng)營情況有望得到邊際改善。
范潔還談到,從長期來看,龐大的人口基數(shù)提供了巨大的消費潛力,與預(yù)防保健、改善生活質(zhì)量等相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)大有可為。站在當(dāng)前時點,范潔看好眼科、牙科等偏改善型需求的醫(yī)療服務(wù),院外市場銷售的OTC產(chǎn)品以及以自費為主的醫(yī)療美容領(lǐng)域。