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三巨頭“論劍”水果第一股 爭奪萬億水果市場
來源:中國經(jīng)營報(bào)  作者:  發(fā)布時(shí)間:2022-08-08 08:34:07

  來源:中國經(jīng)營報(bào)

  本報(bào)記者 劉旺 北京報(bào)道

  “南百果、北鮮豐、西洪九”,在萬億水果零售市場,已經(jīng)出現(xiàn)了三大頭部企業(yè),并且各自為營。但縱觀A股市場,卻沒有一家以水果為主業(yè)的上市公司。

  而這種情況或許將要被打破,《中國經(jīng)營報(bào)》記者注意到,上述水果巨頭們正在朝著“水果第一股”發(fā)起沖刺。

  重慶洪九果品股份有限公司(以下簡稱“洪九果品”)已經(jīng)通過港交所主板上市聆訊;而在此之前,深圳百果園實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(以下簡稱“百果園”)也已經(jīng)向港交所提交了上市申請;鮮豐水果股份有限公司(以下簡稱“鮮豐水果”)的A股上市進(jìn)程也已經(jīng)重新啟動(dòng)。

  在此之前,三家企業(yè)也一直受到資本青睞,均進(jìn)行過多輪融資。在頂層設(shè)計(jì)專家、清華大學(xué)品牌營銷顧問孫巍看來,這主要是因?yàn)樗谵r(nóng)業(yè)賽道中具有高毛利、可連鎖復(fù)制的商業(yè)模式,資本投資價(jià)值高。

  但也要看到的是,洪九果品、百果園、鮮豐水果三者的經(jīng)營模式有所差別,洪九果品主打“端到端”模式,主要收入來自批發(fā)商;百果園則是走的O2O模式,加盟費(fèi)占其大部分收入;鮮豐水果則是供應(yīng)大企業(yè)單位的食堂,典型的2B模式。從目前的態(tài)勢來看,哪種模式更能夠打動(dòng)投資者,還需要資本市場來檢驗(yàn)。

  競奪“水果第一股”

  當(dāng)頭部企業(yè)扎堆進(jìn)行IPO時(shí),自然會(huì)吸引外界更多的關(guān)注。

  廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長朱丹蓬認(rèn)為,隨著消費(fèi)升級和全球供應(yīng)鏈的逐步完整,現(xiàn)在很多大型水果商都在進(jìn)行全世界集采,對供應(yīng)鏈的完整度、倉儲(chǔ)物流體系和專業(yè)團(tuán)隊(duì)都提出了更高的要求,對資金也有了更大的需求度,這是水果巨頭扎堆上市的共同原因。

  早在今年5月份,百果園與洪九果品會(huì)戰(zhàn)港股的消息便引得廣泛關(guān)注。而在此之前,資本便將目光鎖定到了這一賽道。

  2015年9月,百果園就獲得了4億元的A輪融資,估值達(dá)到了50億元,成為當(dāng)時(shí)中國水果連鎖零售行業(yè)最大的一筆融資;3個(gè)月后,又獲得了前海母基金等A+輪融資;2018年,百果園完成了15億元的B輪融資,估值達(dá)到90億元。

  而洪九果品則是從2018年開始進(jìn)行融資,當(dāng)年4月,獲得1.8億元A輪融資,2019年獲B輪和C輪融資共9.9億元;2020年阿里巴巴以股權(quán)融資形式進(jìn)入洪九果品,占股8%,阿里巴巴也是洪九果品目前最大外部股東。

  鮮豐水果也完成了三輪融資,分別于2015年、2017年、2018年完成了天使輪、A輪和B輪融資,投資方包括紅杉中國、九鼎投資(16.5400.412.54%)等。

  但值得注意的是,“三巨頭”沖刺“水果第一股”的道路也并非一路綠燈。

  2020年6月,百果園便籌劃港股上市,5個(gè)月之后,卻放棄港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股,但隨后折戟,如今再回港交所;洪九果品2019年與東興證券(8.0800.182.28%)簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議,擬赴A股IPO,但2021年9月終止了 A股上市輔導(dǎo),轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股;鮮豐水果則是在2019年底與中信證券(19.3000.462.44%)簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議后不了了之,2021年又選擇中信建投(25.6000.532.11%)成為輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì)。

  在業(yè)內(nèi)專家看來,這與外界環(huán)境不無關(guān)系,但企業(yè)自身也遇到一些挑戰(zhàn),“成長性、穩(wěn)定性、持續(xù)性有待提升,不僅要考慮私募階段的估值,還要禁得起二級市場考驗(yàn)。” 廣科咨詢首席策略師沈萌認(rèn)為。

  三家巨頭三條路

  盡管同處一個(gè)賽道,但“三巨頭”的商業(yè)模式卻有所差異。

  根據(jù)洪九果品招股書,洪九果品是中國第二大鮮果分銷商。其商業(yè)模式是端到端模式,從原產(chǎn)地直采,再經(jīng)過自有工廠的加工分揀,直接銷售給全國各地客戶。主要客戶渠道包括終端批發(fā)商、商超、新興零售商。

  按不同渠道收入劃分,洪九果品五成以上的收入來源于終端批發(fā)商。2019年至2021年,洪九果品終端批發(fā)商的收入分別為10.62億元、30.40億元、54.79億元,分別占總收入的51.1%、52.7%和53.3%。2022年前五個(gè)月,該渠道收入占比進(jìn)一步增加至57.1%。

  而洪九果品的收入主要以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、櫻桃、葡萄六大果品為核心。榴蓮占比最高,這也讓其成為國內(nèi)的“榴蓮大王”。

  百果園則是本地O2O模式,線上、線下一體布局,可通過自營App及第三方O2O平臺(tái)為消費(fèi)者提供生鮮水果外賣服務(wù)。其門店布局主要依靠加盟店,截至2022年4月20日,百果園已擁有5336家加盟門店,而自營門店僅為15家。

  加盟是百果園的主要收入,根據(jù)招股書,2019—2021年,百果園加盟門店收入占總收入比分別為87.9%、84.6%、81.3%。

  盤古智庫高級研究員江瀚認(rèn)為,洪九果品更像水果界的阿里巴巴這樣的批發(fā)商,通過構(gòu)建起全面的水果采購批發(fā)體系,向大量的終端批發(fā)商、零售商、商超客戶提供服務(wù),屬于比較典型的2B業(yè)務(wù)為核心的市場邏輯;百果園則更像淘寶、天貓的直接銷售模式,邏輯是更加典型的2C市場模式,通過加盟店的擴(kuò)張,市場空間不斷擴(kuò)大。“而無論是2B還是2C,二者其實(shí)都建立起了自己的市場優(yōu)勢。”

  鮮豐水果則是典型的B2B模式,定位于集新零售、智慧冷鏈物流和供應(yīng)鏈B2B平臺(tái)于一體的全球化企業(yè),旗下?lián)碛絮r豐水果、阿K果園子、水果碼頭、鮮果碼頭、楊果鋪五個(gè)水果品牌。

  有媒體報(bào)道稱,2019年,鮮豐水果營收達(dá)到56億元。其為大型餐飲企業(yè)、大型單位食堂提供餐后水果,向3萬多家社區(qū)小店(夫妻店)供貨的2B業(yè)務(wù)就貢獻(xiàn)了超10億元的銷售額。

  三者之間的定位不同,運(yùn)營模式、消費(fèi)群體也都不一樣。朱丹蓬認(rèn)為,從目前的情況看,洪九果品的模式更加清晰明了一些,體系也相對簡單便捷,疊加阿里巴巴股東的加持,資本市場也會(huì)看好其品牌背書。

  而孫巍認(rèn)為,這三種模式各有特色,百果園加盟模式更輕,想象力更加豐富。

  水果是一門好生意嗎?

  根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),按零售額統(tǒng)計(jì),中國水果零售市場的市場規(guī)模由2016年的8237億元,增至2021年的12290億元,復(fù)合年增長率為8.2%,2026年中國水果零售市場的市場規(guī)模預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加至17752億元,2021年至2026年的預(yù)期復(fù)合年增長率為7.6%。同時(shí),2021年水果銷售行業(yè)CR5僅為3.6%。

  這意味著,水果零售市場規(guī)模巨大且行業(yè)分散,有足夠的空間留給巨頭整合和發(fā)展。盡管想象空間豐富,但從目前披露招股書的洪九果品和百果園來看,其營收都已經(jīng)突破了百億元,但盈利卻不夠突出。

  百果園招股書顯示,2019年至2021年,其凈利率分別是2.8%、 0.5%和2.2%;而洪九果品招股書則顯示,2019年至2021年,凈利率分別約為7.85%、0.05%、2.84%。

  這意味著,按照2021年的盈利能力計(jì)算,二者每賣出100元,僅僅能賺2~3元。

  百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥認(rèn)為,在水果零售領(lǐng)域,主營面向C端的話,競爭更為激烈。而2B的企業(yè)盈利是更加穩(wěn)定的,有更廣闊的發(fā)展前景。

  江瀚認(rèn)為,對于洪九果品來說,其最大的風(fēng)險(xiǎn)來自供應(yīng)鏈,不過由于其客戶大部分都是商戶,所以相對而言收入還是較為穩(wěn)固的,但受到新冠肺炎疫情的影響,洪九果品的一些高利潤渠道都曾經(jīng)或多或少被市場沖擊。

  “對于百果園來說,其最大的挑戰(zhàn)來自較高的價(jià)格和較快的開店速度,百果園的整體市場售價(jià)較高,消費(fèi)者購買時(shí)總會(huì)比較一下,如果價(jià)格實(shí)在高就容易被市場所淘汰。另外,百果園的發(fā)展相對依賴加盟店的擴(kuò)張速度,雖然加盟店擴(kuò)張可以讓百果園用低成本獲得收入,但加盟店的管理卻是比較難的,畢竟水果品類的質(zhì)量控制難度比較大。”江瀚認(rèn)為。

  企業(yè)顯然已經(jīng)意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)所在,很明顯的一點(diǎn)是,不論是2B還是2C,巨頭們都不約而同地將目光放在了供應(yīng)鏈建設(shè)上。根據(jù)洪九果品招股書,此次募集資金將在未來三年內(nèi),用于完善公司的水果供應(yīng)鏈、擴(kuò)大銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)化公司對物流及倉儲(chǔ)的管理能力等。百果園招股書則顯示,募集資金將用于改善及加強(qiáng)運(yùn)營及供應(yīng)鏈體系。

  而盡管洪九果品、百果園都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)百億營收,但生鮮電商巨頭、傳統(tǒng)水果零售企業(yè),也在同一賽道大浪淘金。上市無疑能夠帶來更多的資金加持,但將目光放置整個(gè)生鮮賽道就會(huì)發(fā)現(xiàn),上市或許也只是起點(diǎn)。

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