來源:中國經(jīng)濟周刊
2022年春夏,乳企再一次成為消費賽道最亮眼的星。
2022年1月份,內(nèi)蒙古騎士乳業(yè)宣布從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所;2022年3月,中國第五大奶牛牧場運營商澳亞集團招股書在港交所披露;7月5日,證監(jiān)會公布杭州企業(yè)認(rèn)養(yǎng)一頭牛招股說明書,企業(yè)計劃在上交所上市;同月,區(qū)域性乳企四川菊樂食品股份有限公司(下稱菊樂股份)再次申報招股書。
數(shù)據(jù)顯示,目前在我國A股市場,乳業(yè)概念股不過30余家,而且分布地域相對集中。為什么2022年會有如此多的地方乳企煥發(fā)上市熱情?這些所謂網(wǎng)紅、小眾奶扎堆IPO背后又有哪些故事和圖謀?
只有上市才能 “長得更大”
“澳亞今年上市是比較好的選擇,只有上市才能讓這家區(qū)域乳企在成本上升、奶價下行的背景下利用融資緩解資金壓力;其次是上市后能夠更好地整合其他牧場,在與下游乳企合作中掌握更多話語權(quán)。”乳業(yè)專家宋亮對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示。
澳亞的招股書顯示,作為印度尼西亞佳發(fā)集團的子公司,澳亞集團于2004年最先與蒙牛乳業(yè)成立了合資企業(yè),開始了在中國的業(yè)務(wù)。
“澳亞的獨特之處是從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看,澳亞不像業(yè)內(nèi)其他牧業(yè)公司的主要股東都是下游乳制品工業(yè)企業(yè)構(gòu)成,其主要的股權(quán)掌握在自己手中。”乳業(yè)分析師宋亮說。
尤其是過去兩年澳亞集團密集引入戰(zhàn)略投資者,明治中國、新希望(15.310, 0.10, 0.66%)乳業(yè)、樸誠乳業(yè)、元氣森林或其關(guān)聯(lián)方等活躍在新消費領(lǐng)域的企業(yè)目前均持有澳亞集團股份。
其招股書顯示,佳發(fā)集團目前持有澳亞集團62.5%的股權(quán),明治中國持股25%,新希望乳業(yè)GGG公司、元氣森林、樸誠乳業(yè)持股比例分別為5%、5%、2.5%。
對此,乳業(yè)分析師宋亮告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者:“長期以來,伊利、蒙牛等乳企占據(jù)強勢話語權(quán),影響著中國乳業(yè)江湖的版圖分布。澳亞的客戶則比較分散,不再重度依賴乳業(yè)前三或前五大客戶。澳亞屬于上游牧場企業(yè),它的獨立性有利于不被下游企業(yè)捆綁,上市以后發(fā)展壯大更能促進行業(yè)健康發(fā)展。”
同樣地,來自杭州的認(rèn)養(yǎng)一頭??毓杉瘓F成立于2014年,被稱為網(wǎng)紅品牌。區(qū)別于大多數(shù)乳企“先養(yǎng)牛后賣奶”的模式,認(rèn)養(yǎng)一頭牛是先從代工生產(chǎn),線上銷售起家,使用互聯(lián)網(wǎng)品牌的營銷手法,招股說明書顯示其2021年的收入和凈利潤水平已經(jīng)超過不少老牌區(qū)域乳企。
資料顯示,目前認(rèn)養(yǎng)一頭牛已在河北、黑龍江等地建立7座牧場。此次IPO,認(rèn)養(yǎng)一頭牛擬募資約18.51億元,用于海勃日戈智慧牧場建設(shè)項目、品牌建設(shè)營銷推廣項目、信息系統(tǒng)升級改造項目、補充公司運營資金等。
快消專家朱丹蓬認(rèn)為,未來乳業(yè)競爭的核心在于產(chǎn)業(yè)鏈的完整度,越完整核心競爭力就會越強。乳企如果順利上市,其整體產(chǎn)業(yè)鏈會不斷夯實,有助于其實現(xiàn)快速發(fā)展。
多家公司 “帶病” 闖關(guān),上市就能解萬難?
顯然,上市可以快速籌集資金,加速企業(yè)成長。
《中國經(jīng)濟周刊》記者統(tǒng)計,目前擬上市的10家乳企中,有君樂寶、完達山、宜品、花花牛、溫氏乳業(yè)、衛(wèi)崗乳業(yè)等區(qū)域性液奶龍頭企業(yè)。從幾家擬上市乳企招股書可以看出,投建生產(chǎn)基地、擴充產(chǎn)能、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及補充資金等,成為IPO的主要募資用途。
雖然乳企上市熱情高漲,但也有一些企業(yè)出現(xiàn)“帶病”闖關(guān)的情況。
2022年春季,在IPO失敗以后,網(wǎng)上流傳著羊奶粉企業(yè)代表紅星美羚上市失敗的公開信,信中稱“上市比唐僧取經(jīng)還難”。
在這封公開信中,紅星美羚稱,在2017年就開始接受IPO輔導(dǎo),在審核期間,經(jīng)歷了2次現(xiàn)場檢查、10余次問詢回復(fù)、8次財務(wù)數(shù)據(jù)更新、6次收入專項核查、3次IT審計。
但結(jié)果不盡如人意。根據(jù)深交所5月6日公告,2018年12月,羊奶粉企業(yè)代表紅星美羚實控人王寶印協(xié)調(diào)供應(yīng)商黃某某等7人向經(jīng)銷商殷某某等8人提供1400萬元借款,并使用財務(wù)人員個人賬戶作為中轉(zhuǎn),經(jīng)銷商將該借款用于采購紅星美羚產(chǎn)品。
深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會認(rèn)為,紅星美羚未能對該事項進行充分準(zhǔn)確披露并說明其合理性,相關(guān)內(nèi)部控制制度未得到有效執(zhí)行,不符合創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市等相關(guān)規(guī)定。
此外,被調(diào)侃為“IPO 釘子戶 ”的四川菊樂股份雖然再一次遞交上市申請,但也不被業(yè)內(nèi)看好。
尤其是,2020年4月菊樂股份因為分公司出納挪用公司資金累計9577.8萬元且未在首次申報稿中披露,內(nèi)控制度存在重大缺陷等問題,收到了證監(jiān)會的警示函。今年7月,這也是5年來菊樂股份第4次更新招股書。
此外,剛剛上市的陽光乳業(yè)(17.250, 0.18, 1.05%)也遭受了質(zhì)疑。陽光乳業(yè)2022年5月19日披露的招股書顯示,報告期內(nèi)陽光乳業(yè)共有6次分紅,上述分紅均已實施完畢,3年合計分紅4.83億元,而公司報告期內(nèi)凈利潤合計為3.82億元,這意味著其分紅已經(jīng)超過了全部凈利潤。公司表示,分紅主要是為了滿足股東的資金需求及回報股東。
對此,乳業(yè)專家宋亮表示:“現(xiàn)在很多中小企業(yè)對市場的信心非常不足,他們?yōu)槭裁催@個時候還要上市?眾所周知,上市不但可以讓部分乳企通過融資來緩解流動性風(fēng)險,還可以讓一些企業(yè)獲得更好的估值,更加容易賣出好價錢。尤其一些企業(yè)上市的重要原因是管理層為實現(xiàn)變現(xiàn)、讓企業(yè)有更好的估值,以便套利走人。”
在宋亮看來,無論是網(wǎng)紅乳企還是區(qū)域乳企,如果能夠成功上市,可以加速自身成長,但上市并不解決所有問題。“目前中國乳業(yè)市場已經(jīng)處于階段性飽和的狀況下,伊利、蒙牛等龍頭企業(yè)綜合優(yōu)勢太明顯,乳業(yè)集中度還會進一步提升。大浪淘沙,即使上市也不能解決產(chǎn)能落后、企業(yè)管理效率低下的老問題,那些缺乏創(chuàng)新的中小乳企將逐步被淘汰出局。”宋亮如是表示。
責(zé)編 | 楊琳
版式 | 孫珍蘭