深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會定于2022年8月4日召開2022年第49次上市委員會審議會議，屆時將會審議河北恒工精密裝備股份有限公司（以下簡稱“恒工精密”或“公司”）的首發(fā)申請。
 
據(jù)了解，恒工精密主要專注于精密機加工件及連續(xù)鑄鐵件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。然而分析發(fā)現(xiàn)，其存在問詢函解釋自相矛盾，產(chǎn)能利用率難自圓，管理能力惹人憂等諸多問題。
 
問詢函解釋自相矛盾
 
毛利率是衡量公司核心競爭力的重要指標(biāo)。鑄造產(chǎn)品下游應(yīng)用行業(yè)十分廣泛，我國機械設(shè)備零部件企業(yè)眾多。企業(yè)之間的產(chǎn)品和工藝差異巨大，成規(guī)模的企業(yè)專注于單一市場應(yīng)用領(lǐng)域，彼此之間不構(gòu)成直接競爭。同時，公司和同行業(yè)可比公司的主要原材料均為生鐵、廢鋼等通用性較強的大宗商品，在原材料采購價格上公司和同行業(yè)可比公司的議價能力差異不大，故綜合毛利率體現(xiàn)了公司對下游客戶的重要程度。
 


分析發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，恒工精密主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.59%、28.32%和25.17%，綜合毛利率分別為32.39%、27.97%和24.50%，毛利率下滑；報告期內(nèi)，公司境內(nèi)銷售毛利率分別為30.48%、30.31%和27.40%，境外銷售毛利率分別為42.71%、45.48%和36.75%，境外銷售毛利率相對較高；報告期各期，發(fā)行人對客戶阿特拉斯科普柯毛利率為37.72%、36.33%和43.53%，2021年毛利率大幅上升且高于其他客戶，境內(nèi)主要直銷客戶海天集團(tuán)、漢鐘精機的毛利率均高于綜合毛利率水平且變動趨勢和毛利率整體變動趨勢不一致。
 


在針對證監(jiān)會的解釋中，其稱，2020年發(fā)行人綜合毛利率為27.97%，較2019年下降4.42%。發(fā)行人毛利率下滑的主要原因是發(fā)行人按照新收入準(zhǔn)則將運費計入主營業(yè)務(wù)成本，并因當(dāng)期建設(shè)新廠房購置機器設(shè)備使得單位成本中廠房及設(shè)備折舊增加所致。剔除運費影響后，發(fā)行人綜合毛利率為31.80%，較2019年下滑0.59%，與同行業(yè)其他上市公司毛利率變動幅度保持基本一致。
 
可以看到，在對毛利率與同行的變動中，其解釋后認(rèn)為剔除運費后和其他公司的毛利率基本一致，然而有意思的是，在另一個問題的回復(fù)中，其卻稱和其他公司差異過大。
 
在營業(yè)成本的問詢中，恒工精密稱，發(fā)行人部分產(chǎn)品（連續(xù)鑄鐵件）相比同行業(yè)的砂鑄產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，生產(chǎn)速度更快，導(dǎo)致消耗能源較少；報告期內(nèi)，發(fā)行人的單位能耗低于同行業(yè)可比公司、單位人工產(chǎn)出高于同行業(yè)可比公司，但毛利率水平和同行業(yè)可比公司差異不大。
 
 
隨后證監(jiān)會問詢，結(jié)合發(fā)行人和同行業(yè)可比公司的具體生產(chǎn)流程和生產(chǎn)工藝的差別，詳細(xì)分析并說明發(fā)行人的單位能耗低于同行業(yè)可比公司、單位人工產(chǎn)出高于同行業(yè)可比公司的原因和合理性，在具備成本優(yōu)勢的前提下毛利率水平和同行業(yè)可比公司差異不大的原因和合理性.在對該問題解釋時，其又稱，發(fā)行人與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品差異較大，發(fā)行人與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品售價差異較大及發(fā)行人與同行業(yè)可比公司存在銷售模式差異。
 


 
 
那么問題來了，在毛利率的回復(fù)中，其認(rèn)為剔除運費后毛利率變動和其他公司一致，也就是默認(rèn)了其產(chǎn)品具有可比性，而到了技術(shù)先進(jìn)性這里，又要說自己比同行更有技術(shù)優(yōu)勢，同時又說自己同行和毛利率區(qū)別不大很合理，又說產(chǎn)品、銷售等模式和對比公司的區(qū)別很大。
那么，產(chǎn)品到底和對比公司區(qū)別大不大，如果很大，就是說無法比較，毛利率的比較自然不成立，如果不是很大，那么又如何解釋單位人工產(chǎn)出效率高的情況下毛利率相同？
 
產(chǎn)能利用率難自圓
 
據(jù)招股書顯示，公司當(dāng)前主要生產(chǎn)工序可分為鑄造環(huán)節(jié)及機加工環(huán)節(jié)，其中鑄造環(huán)節(jié)的產(chǎn)能及產(chǎn)量一般以噸計算；對于機加工環(huán)節(jié)，由于產(chǎn)品規(guī)格、大小、重量不同，同樣機加工設(shè)備生產(chǎn)不同精密機加工件的產(chǎn)量有較大差異，且同一臺設(shè)備往往用于多道工序或生產(chǎn)多種產(chǎn)品，因此設(shè)備以重量計算的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能較難統(tǒng)計，而以時間計算的設(shè)備利用率來代表產(chǎn)能利用率較為合理。報告期內(nèi)，公司的產(chǎn)能利用率情況如下：
 
 
對于利用率低下的原因，其稱，2020年相比2019年，公司連續(xù)鑄鐵件、精密機加工件產(chǎn)能利用率有所增長，因公司生產(chǎn)人員逐步招聘、培訓(xùn)到崗，產(chǎn)能較快，同時在下游客戶需求進(jìn)一步增加的背景下，公司的產(chǎn)能利用率在2020年回升速度較快。2021年相比2020年，公司連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)能利用率大幅上漲，主要因下游客戶需求進(jìn)一步增加，且公司機加工產(chǎn)量快速攀升，公司連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)能得到充分釋放；精密機加工件設(shè)備利用率有所下跌，主要因公司機加工業(yè)務(wù)規(guī)模提升較大，固定資產(chǎn)有較大增幅，公司因調(diào)試設(shè)備等情況導(dǎo)致機加工環(huán)節(jié)的生產(chǎn)效率有一定波動，最終導(dǎo)致精密機加工件設(shè)備利用率有所下降。報告期內(nèi)，產(chǎn)能利用率的波動主要原因系固定資產(chǎn)投入與實質(zhì)創(chuàng)造效益之間有一定的時間間隔，對于制造業(yè)企業(yè)屬于正?，F(xiàn)象。
 
那么問題來了，產(chǎn)能利用率波動確實是正常情況，但是產(chǎn)能利用率從65%到99%的波動也是正常情況么，產(chǎn)能利用率從59%到74%也是正常情況么，如此解釋，是不是把其他人當(dāng)傻子了？
 
再者，恒工精密擬募集資金73,000.00萬元，將用于五個投資項目。其中，流體裝備零部件制造項目擬使用募集資金35,348.00萬元，那么，過去三年的產(chǎn)能利用率都不高的情況下，盲目擴(kuò)大產(chǎn)能這事兒又怎么解釋呢？
 

 
管理能力惹人憂
 
2021年3月28日，公司發(fā)生一起車輛傷害事故，造成1人受傷后，經(jīng)醫(yī)治無效身亡。事故發(fā)生后，邯鄲當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門迅速成立了事故調(diào)查組，在充分調(diào)查取證后，認(rèn)定在本次事故中公司的責(zé)任為對員工的安全培訓(xùn)教育不到位，對部分員工未按照規(guī)定進(jìn)行安全三級教育培訓(xùn)工作。該事故性質(zhì)為一起因員工個人違章操作造成的一般生產(chǎn)安全事故。

鑒于公司在此事故中負(fù)有安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)不到位的責(zé)任，對事故的發(fā)生負(fù)有責(zé)任，違反了《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》第十八條規(guī)定，依據(jù)《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》第一百零九條第一項之規(guī)定，邯鄲當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門對公司處罰人民幣20萬元。
 

 
一家制造公司對于員工的安全培訓(xùn)教育都不到位，對部分員工未按照規(guī)定進(jìn)行安全三級教育培訓(xùn)工作，這樣的公司，值得上市么？