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恒工精密IPO:問詢函解釋自相矛盾,產(chǎn)能利用率難自圓,管理能力惹人憂
來源:領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2022-08-04 17:47:16
深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2022年8月4日召開2022年第49次上市委員會(huì)審議會(huì)議,屆時(shí)將會(huì)審議河北恒工精密裝備股份有限公司(以下簡稱“恒工精密”或“公司”)的首發(fā)申請(qǐng)。
 
據(jù)了解,恒工精密主要專注于精密機(jī)加工件及連續(xù)鑄鐵件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。然而分析發(fā)現(xiàn),其存在問詢函解釋自相矛盾,產(chǎn)能利用率難自圓,管理能力惹人憂等諸多問題。
 
問詢函解釋自相矛盾
 
毛利率是衡量公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。鑄造產(chǎn)品下游應(yīng)用行業(yè)十分廣泛,我國機(jī)械設(shè)備零部件企業(yè)眾多。企業(yè)之間的產(chǎn)品和工藝差異巨大,成規(guī)模的企業(yè)專注于單一市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域,彼此之間不構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí),公司和同行業(yè)可比公司的主要原材料均為生鐵、廢鋼等通用性較強(qiáng)的大宗商品,在原材料采購價(jià)格上公司和同行業(yè)可比公司的議價(jià)能力差異不大,故綜合毛利率體現(xiàn)了公司對(duì)下游客戶的重要程度。
 


分析發(fā)現(xiàn),報(bào)告期內(nèi),恒工精密主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.59%、28.32%和25.17%,綜合毛利率分別為32.39%、27.97%和24.50%,毛利率下滑;報(bào)告期內(nèi),公司境內(nèi)銷售毛利率分別為30.48%、30.31%和27.40%,境外銷售毛利率分別為42.71%、45.48%和36.75%,境外銷售毛利率相對(duì)較高;報(bào)告期各期,發(fā)行人對(duì)客戶阿特拉斯科普柯毛利率為37.72%、36.33%和43.53%,2021年毛利率大幅上升且高于其他客戶,境內(nèi)主要直銷客戶海天集團(tuán)、漢鐘精機(jī)的毛利率均高于綜合毛利率水平且變動(dòng)趨勢(shì)和毛利率整體變動(dòng)趨勢(shì)不一致。
 


在針對(duì)證監(jiān)會(huì)的解釋中,其稱,2020年發(fā)行人綜合毛利率為27.97%,較2019年下降4.42%。發(fā)行人毛利率下滑的主要原因是發(fā)行人按照新收入準(zhǔn)則將運(yùn)費(fèi)計(jì)入主營業(yè)務(wù)成本,并因當(dāng)期建設(shè)新廠房購置機(jī)器設(shè)備使得單位成本中廠房及設(shè)備折舊增加所致。剔除運(yùn)費(fèi)影響后,發(fā)行人綜合毛利率為31.80%,較2019年下滑0.59%,與同行業(yè)其他上市公司毛利率變動(dòng)幅度保持基本一致。
 
可以看到,在對(duì)毛利率與同行的變動(dòng)中,其解釋后認(rèn)為剔除運(yùn)費(fèi)后和其他公司的毛利率基本一致,然而有意思的是,在另一個(gè)問題的回復(fù)中,其卻稱和其他公司差異過大。
 
在營業(yè)成本的問詢中,恒工精密稱,發(fā)行人部分產(chǎn)品(連續(xù)鑄鐵件)相比同行業(yè)的砂鑄產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高,生產(chǎn)速度更快,導(dǎo)致消耗能源較少;報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人的單位能耗低于同行業(yè)可比公司、單位人工產(chǎn)出高于同行業(yè)可比公司,但毛利率水平和同行業(yè)可比公司差異不大。
 
 
隨后證監(jiān)會(huì)問詢,結(jié)合發(fā)行人和同行業(yè)可比公司的具體生產(chǎn)流程和生產(chǎn)工藝的差別,詳細(xì)分析并說明發(fā)行人的單位能耗低于同行業(yè)可比公司、單位人工產(chǎn)出高于同行業(yè)可比公司的原因和合理性,在具備成本優(yōu)勢(shì)的前提下毛利率水平和同行業(yè)可比公司差異不大的原因和合理性.在對(duì)該問題解釋時(shí),其又稱,發(fā)行人與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品差異較大,發(fā)行人與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品售價(jià)差異較大及發(fā)行人與同行業(yè)可比公司存在銷售模式差異。
 


 
 
那么問題來了,在毛利率的回復(fù)中,其認(rèn)為剔除運(yùn)費(fèi)后毛利率變動(dòng)和其他公司一致,也就是默認(rèn)了其產(chǎn)品具有可比性,而到了技術(shù)先進(jìn)性這里,又要說自己比同行更有技術(shù)優(yōu)勢(shì),同時(shí)又說自己同行和毛利率區(qū)別不大很合理,又說產(chǎn)品、銷售等模式和對(duì)比公司的區(qū)別很大。
那么,產(chǎn)品到底和對(duì)比公司區(qū)別大不大,如果很大,就是說無法比較,毛利率的比較自然不成立,如果不是很大,那么又如何解釋單位人工產(chǎn)出效率高的情況下毛利率相同?
 
產(chǎn)能利用率難自圓
 
據(jù)招股書顯示,公司當(dāng)前主要生產(chǎn)工序可分為鑄造環(huán)節(jié)及機(jī)加工環(huán)節(jié),其中鑄造環(huán)節(jié)的產(chǎn)能及產(chǎn)量一般以噸計(jì)算;對(duì)于機(jī)加工環(huán)節(jié),由于產(chǎn)品規(guī)格、大小、重量不同,同樣機(jī)加工設(shè)備生產(chǎn)不同精密機(jī)加工件的產(chǎn)量有較大差異,且同一臺(tái)設(shè)備往往用于多道工序或生產(chǎn)多種產(chǎn)品,因此設(shè)備以重量計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能較難統(tǒng)計(jì),而以時(shí)間計(jì)算的設(shè)備利用率來代表產(chǎn)能利用率較為合理。報(bào)告期內(nèi),公司的產(chǎn)能利用率情況如下:
 
 
對(duì)于利用率低下的原因,其稱,2020年相比2019年,公司連續(xù)鑄鐵件、精密機(jī)加工件產(chǎn)能利用率有所增長,因公司生產(chǎn)人員逐步招聘、培訓(xùn)到崗,產(chǎn)能較快,同時(shí)在下游客戶需求進(jìn)一步增加的背景下,公司的產(chǎn)能利用率在2020年回升速度較快。2021年相比2020年,公司連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)能利用率大幅上漲,主要因下游客戶需求進(jìn)一步增加,且公司機(jī)加工產(chǎn)量快速攀升,公司連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)能得到充分釋放;精密機(jī)加工件設(shè)備利用率有所下跌,主要因公司機(jī)加工業(yè)務(wù)規(guī)模提升較大,固定資產(chǎn)有較大增幅,公司因調(diào)試設(shè)備等情況導(dǎo)致機(jī)加工環(huán)節(jié)的生產(chǎn)效率有一定波動(dòng),最終導(dǎo)致精密機(jī)加工件設(shè)備利用率有所下降。報(bào)告期內(nèi),產(chǎn)能利用率的波動(dòng)主要原因系固定資產(chǎn)投入與實(shí)質(zhì)創(chuàng)造效益之間有一定的時(shí)間間隔,對(duì)于制造業(yè)企業(yè)屬于正?,F(xiàn)象。
 
那么問題來了,產(chǎn)能利用率波動(dòng)確實(shí)是正常情況,但是產(chǎn)能利用率從65%到99%的波動(dòng)也是正常情況么,產(chǎn)能利用率從59%到74%也是正常情況么,如此解釋,是不是把其他人當(dāng)傻子了?
 
再者,恒工精密擬募集資金73,000.00萬元,將用于五個(gè)投資項(xiàng)目。其中,流體裝備零部件制造項(xiàng)目擬使用募集資金35,348.00萬元,那么,過去三年的產(chǎn)能利用率都不高的情況下,盲目擴(kuò)大產(chǎn)能這事兒又怎么解釋呢?
 

 
管理能力惹人憂
 
2021年3月28日,公司發(fā)生一起車輛傷害事故,造成1人受傷后,經(jīng)醫(yī)治無效身亡。事故發(fā)生后,邯鄲當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門迅速成立了事故調(diào)查組,在充分調(diào)查取證后,認(rèn)定在本次事故中公司的責(zé)任為對(duì)員工的安全培訓(xùn)教育不到位,對(duì)部分員工未按照規(guī)定進(jìn)行安全三級(jí)教育培訓(xùn)工作。該事故性質(zhì)為一起因員工個(gè)人違章操作造成的一般生產(chǎn)安全事故。

鑒于公司在此事故中負(fù)有安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)不到位的責(zé)任,對(duì)事故的發(fā)生負(fù)有責(zé)任,違反了《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》第十八條規(guī)定,依據(jù)《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》第一百零九條第一項(xiàng)之規(guī)定,邯鄲當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門對(duì)公司處罰人民幣20萬元。
 

 
一家制造公司對(duì)于員工的安全培訓(xùn)教育都不到位,對(duì)部分員工未按照規(guī)定進(jìn)行安全三級(jí)教育培訓(xùn)工作,這樣的公司,值得上市么?
 
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