來源 貓財經(jīng)

　　近來，倍益康轉板北交所的流程已經(jīng)進展到了問詢環(huán)節(jié)。

　　公司計劃通過北交所上市募集資金約5.09億元，其中成都智能制造生產(chǎn)基地建設項目將投入約3.99億元募資，剩余資金將被用于研發(fā)中心升級、營銷網(wǎng)絡及品牌宣傳建設。

　　不過，截至2021年末時，倍益康全部資產(chǎn)總額僅2.16億元，凈資產(chǎn)更是只有1.3億元，IPO之后公司規(guī)模擴大超過目前規(guī)模的3倍。

　　康復概念不如筋膜槍賺錢

　　據(jù)了解，倍益康主要從事智能康復設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前公司同時運營醫(yī)療與消費兩條產(chǎn)品線，產(chǎn)品體系包含力因子類、電因子類、熱因子類等康復產(chǎn)品。

　　其中力因子系列產(chǎn)品是公司最主要的收入來源，近年銷售額數(shù)十倍的增加。2019年至2021年的報告期內(nèi)，倍益康力因子系列產(chǎn)品收入分別為1841.62萬元、1.03億元和2.87億元，占當期營業(yè)收入比重分別為44.52%、81.17%和87.66%。

　　從招股書來看，倍益康將力因子產(chǎn)品定義為基于力療中的振動療法和正壓療法原理研究開發(fā)的產(chǎn)品，而從產(chǎn)品列表來看，力因子系列產(chǎn)品最主要的就是肌筋膜按摩器，俗稱筋膜槍。

　　整體上來看，2019年至2021年期間，倍益康分別實現(xiàn)營業(yè)收入4224.09萬元、1.28億元和3.29億元，同期實現(xiàn)歸母凈利潤370.19萬元、2394.95萬元和7981.03萬元。

　　針對營利的大幅增加，倍益康解釋稱主要是由于主要系便攜式肌肉按摩器和MINI肌肉按摩器等康復科技產(chǎn)品迎合境外運動康復市場風向，進而導致銷量大幅增加。

　　而主打白領和年輕女性消費市場的MINI款和超MINI款肌肉按摩器在重量和售價上都有很大的降幅，倍益康力因子類產(chǎn)品銷售單價由2019年的757.37元/臺下降至252.47元/臺，累計降幅達到66.66%，主要還是受產(chǎn)品結構變化影響。

　　不過與此同時，公司力因子類產(chǎn)品銷量大幅增加，從2019年的2.43萬臺增加至113.61萬臺。截至2021年末時，公司力因子類產(chǎn)品全部產(chǎn)能約為123.29萬臺，此次IPO倍益康計劃再新增力因子產(chǎn)品產(chǎn)能193萬臺/年，已經(jīng)遠超過公司目前該類產(chǎn)品的產(chǎn)能。

　　此外，以頸部按摩儀等康復科技產(chǎn)品為主的電因子類產(chǎn)品也在倍益康收入中占有較大的比重，2020年以來主打MINI便攜款式使得該類產(chǎn)品單價也出現(xiàn)大幅下滑，此外2021年公司的ODM大客戶歐姆龍批量優(yōu)惠采購也使單價進一步下滑。

　　總的來說，消費市場遠比康復市場盈利能力強，這也是近年倍益康業(yè)績增長的主要原因。

　　ODM模式撐起業(yè)績增長

　　針對貢獻主要營收的消費市場來說，倍益康的業(yè)務模式分為自有品牌和ODM代工兩種，并且在2020年以后公司下游客戶以大型ODM類跨境電商或品牌商為主。經(jīng)營模式轉變也引起北交所關注，問詢函中要求公司說明未來是否計劃將ODM模式作為主要發(fā)展方向。

　　而在這種模式下，倍益康客戶集中度大幅上升，報告期各期，公司前五大客戶收入合計占比約為38.8%、61.79%和66.82%。

　　目前，倍益康擁有自有品牌“倍益康”和“beoka”系列產(chǎn)品，報告期各期，公司來自自有品牌的收入分別約為3071.85萬元、3930.52萬元和6947.79萬元，2021年收入占比約為21.23%，保持相對緩慢的增長。

　　反而ODM代工業(yè)務成為公司業(yè)績增長的支柱。2020年以來，倍益康開始為RENPHO、創(chuàng)通電子、傲基科技、日本MTG、歐姆龍等品牌企業(yè)提供相關ODM代工產(chǎn)品，而ODM模式下收入占比也由2019年的25.75%增加至2021年的78.77%。

　　由于ODM代工模式更對針對境外市場，報告期各期倍益康來自境外的收入大幅增加，分別為12.58萬元、2697.21萬元和1.29億元，占比也從0.3%增加至39.38%。

　　夫妻持股94.34%，

　　IPO前夕大手筆分紅

　　倍益康是一家典型的“夫妻店”，截至招股書簽署日，張文為公司控股股東，其直接持有倍益康73.47%股權，并通過千里致遠和千里志達分別控制公司16.03%和2.84%股份的表決權，合計持股比例達到92.34%。

　　此外，張文及其配偶蔡秋菊共同參與公司經(jīng)營張文擔任公司董事長兼總經(jīng)理，蔡秋菊擔任公司董事、副總經(jīng)理及董事會秘書。

　　夫婦二人對公司具有控制權，為倍益康實際控制人。此外蔡秋菊還直接持有公司2%股份，通過千里致遠間接持股2.09%，夫妻二人合計控制公司94.34%股份的表決權。

　　IPO之前倍益康進行了兩次股份分紅和一次現(xiàn)金分紅，2021年9月公司召開臨時股東大會通過了權益分配的議案，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約1088.64萬元，接近分掉了公司2020年半數(shù)凈利潤，以持股比例計算，實控人夫妻二人入賬約1027.02萬元。