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新股破發(fā)成常態(tài) 盲目打新的快睜大眼睛
來源:證券時(shí)報(bào)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2022-01-19 21:23:24

新股破發(fā)成為了常態(tài),2022年開年以來,新股首發(fā)連連遇挫,截至1月17日,今年共上市14只新股,其中有4只個(gè)股首日破發(fā),占比28%。“打新不敗”神話不再,盲目打新的投資者應(yīng)睜大眼睛,仔細(xì)甄別企業(yè)質(zhì)地。

  南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示,在注冊(cè)制改革不斷推進(jìn)的大背景下,新股破發(fā)不會(huì)是偶發(fā)現(xiàn)象,未來隨著市場定價(jià)能力提升,新股博弈將重回新的平衡,新股破發(fā)頻率可能會(huì)降低,新股破發(fā)與否由市場牛熊狀態(tài)和個(gè)股企業(yè)質(zhì)量等因素共同決定。

  近日新股破發(fā)現(xiàn)象又有所增多。14日,新股翱捷科技(106.000-1.00,-0.93%)上市首日即大幅破發(fā),收盤價(jià)109元,較發(fā)行價(jià)164.54元跌逾33.75%,當(dāng)初喜洋洋中的一簽翱捷科技,當(dāng)日居然要浮虧2萬多元。

  今年以來,共有14只新股上市,其中4只個(gè)股首日破發(fā),除翱捷科技外,上市首日破發(fā)的還有亞虹醫(yī)藥(18.0500.241.35%)、星輝環(huán)材(47.580-1.01-2.08%)和唯科科技(55.3200.100.18%),破發(fā)幅度分別為23.41%、9.12%和6.07%。若把時(shí)間拉長來看,新股破發(fā)的常態(tài)化從去年四季度開始,自2021年10月下旬出現(xiàn)一輪較為密集的上市首日破發(fā)以來,注冊(cè)制新股破發(fā)概率較此前年份確有提升。此前,A股市場大都是打新必賺。

  去年以來至2022年1月17日,A股上市首日出現(xiàn)破發(fā)的新股達(dá)26只,其中有20只破發(fā)集中發(fā)生在去年10月之后。

  新股發(fā)行定價(jià)會(huì)愈發(fā)完善,破發(fā)將是一個(gè)常態(tài)化情形。去年9月18日,證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布注冊(cè)制下發(fā)行承銷一系列規(guī)則調(diào)整,通過完善高價(jià)剔除比例、取消定價(jià)突破“四數(shù)孰低值”時(shí)需延遲發(fā)行的要求、加強(qiáng)詢價(jià)報(bào)價(jià)行為監(jiān)管等內(nèi)容,促進(jìn)買賣雙方均衡博弈,提升新股發(fā)行定價(jià)的市場化水平。

  由于過去存在抱團(tuán)壓價(jià)的現(xiàn)象,導(dǎo)致網(wǎng)下新股詢價(jià)定價(jià)很低,新股上市第一個(gè)交易日幾乎都是大漲,有的甚至能暴漲兩三倍,這表明網(wǎng)下新股詢價(jià)存在不合理之處。隨著新股破發(fā)的頻現(xiàn),過去靠閉眼打新股就能“躺賺”的時(shí)代結(jié)束了。

  川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示,多只新股上市首日破發(fā)是注冊(cè)制詢價(jià)新規(guī)和公司基本面雙重影響下的結(jié)果。詢價(jià)新規(guī)實(shí)施后,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓低發(fā)行價(jià)的問題得到改善,新股發(fā)行價(jià)格趨于合理,上市公司能夠通過IPO募集更多資金,實(shí)現(xiàn)利益最大化,但部分機(jī)構(gòu)投資者尚未適應(yīng)新規(guī),為成功中簽傾向于報(bào)較高價(jià)格,甚至溢價(jià)發(fā)行,導(dǎo)致新股上市后容易出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

  新股上市首日破發(fā)很大程度上是市場的選擇,在當(dāng)前的新股市場上,上市公司除了會(huì)講故事,更要有實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績傍身才會(huì)得到市場認(rèn)可,市場已經(jīng)逐漸不再會(huì)為“高價(jià)”買單。

  目前已發(fā)行未上市的個(gè)股共有10只,如何挑選新股,投資者需要調(diào)整思維。

  前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為,在注冊(cè)制新股詢價(jià)制度下,有些機(jī)構(gòu)為了能夠入圍,在詢價(jià)的時(shí)候會(huì)在一定程度把價(jià)格往高報(bào)。正是因?yàn)榘l(fā)行價(jià)過高,加之近期二級(jí)市場相對(duì)低迷,新股破發(fā)的現(xiàn)象也就時(shí)有發(fā)生,投資者不應(yīng)盲目打新,還是應(yīng)結(jié)合基本面分析。

  實(shí)際上,隨著投資者打新熱情有所降溫,多只股票出現(xiàn)高棄購率。例如,百濟(jì)神州(132.480-0.75-0.56%)此前公布的上市發(fā)行結(jié)果顯示,其網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為103.25萬股,若按公司發(fā)行股份數(shù)量1.15億股計(jì)算,棄購金額達(dá)1.99億元。

  “注冊(cè)制下市場化定價(jià)提升,機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)需從入圍博弈回歸價(jià)值理性。”一家券商人士表示,未來上市的新股分化將愈加明顯,這對(duì)參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)將是一個(gè)考驗(yàn),畢竟盲目報(bào)高價(jià)入圍容易發(fā)生虧損,詢價(jià)機(jī)制應(yīng)促進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)于新股價(jià)值的真實(shí)認(rèn)知,未來需建立合格報(bào)價(jià)者機(jī)制,對(duì)于報(bào)價(jià)符合新股長期均值的定價(jià)準(zhǔn)確者予以激勵(lì),同時(shí)落實(shí)主體責(zé)任,推進(jìn)專業(yè)化建設(shè),進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力。

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