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時(shí)隔6年再踏上市路!這家重新歸隊(duì)的果鏈企業(yè)IPO能否再度折戟?
來(lái)源:投資時(shí)報(bào)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2021-12-22 15:08:35

 盡管?chē)L試業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,但和宏股份對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)依然存在。隨著來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)授權(quán)品牌的銷(xiāo)售收入占品牌業(yè)務(wù)比重的走高,該公司此次IPO之路風(fēng)險(xiǎn)仍在

  《投資時(shí)報(bào)》研究員  習(xí)羽

  首次IPO啟動(dòng)6年后,深圳市和宏實(shí)業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)和宏股份)于2021年再次向深交所遞交招股書(shū),擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

  本次IPO,該公司擬發(fā)行4720萬(wàn)股,募集資金用于消費(fèi)電子生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)渠道建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金,合計(jì)4.98億元(人民幣,下同)。

  此前,得益于蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈支撐的和宏股份因一次意外事件,于2016年被終止MFi制造授權(quán)許可(蘋(píng)果公司對(duì)其授權(quán)配件廠(chǎng)商生產(chǎn)的外置配件的一種標(biāo)識(shí)使用許可),并被拒之于資本市場(chǎng)大門(mén)之外。盡管?chē)L試業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,但該公司對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)依然存在。

  隨著來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)授權(quán)品牌的銷(xiāo)售收入占品牌業(yè)務(wù)比重的走高,該公司此次IPO之路會(huì)否再度折戟?

  品牌授權(quán)收入占比升高

  和宏股份成立于1997年,主要從事消費(fèi)電子配件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,其產(chǎn)品主要包括連接類(lèi)、電源類(lèi)及音頻類(lèi)產(chǎn)品。2008年開(kāi)始,該公司獲得了蘋(píng)果MFi制造授權(quán)認(rèn)證,成為蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈一員。

  不過(guò)就在2016年9月,和宏股份子公司惠州和宏MFi專(zhuān)用倉(cāng)庫(kù)管理員偷盜公司蘋(píng)果C48B Lightning MFi端子存貨,并將其在市場(chǎng)上售賣(mài)。由此,2016年11月1日,蘋(píng)果公司向公司發(fā)出終止MFi制造授權(quán)許可的通知。

  此次變化,令和宏股份業(yè)績(jī)受到較大沖擊。據(jù)招股書(shū)顯示,2018年、2019年、2020年及2021年1—6月(以下稱(chēng)報(bào)告期),該公司扣非歸母凈利潤(rùn)分別為5276.49萬(wàn)元、3623.38萬(wàn)元、4246.56萬(wàn)元及1516.23萬(wàn)元。其中,2019年較2018年同比下滑逾3成。

  對(duì)此,和宏股份解釋稱(chēng),經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)趫?bào)告期內(nèi)有所波動(dòng),主要是因?yàn)楣咎幵贛Fi授權(quán)認(rèn)證被取消后的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期,持續(xù)加大研發(fā)、制造、渠道、管理的資源投入力度,導(dǎo)致期間費(fèi)用率水平較高。

  《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,盡管和宏股份于2019年底再次與蘋(píng)果公司簽訂MFi授權(quán)協(xié)議,但能否長(zhǎng)期維持合作關(guān)系仍存在較大的不確定性。這是由于身處“蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈”上的企業(yè)隨時(shí)遭遇被剔除的風(fēng)險(xiǎn)。

  據(jù)媒體報(bào)道,蘋(píng)果公司于2021年5月公布了2020年全球供應(yīng)商名單。其中,34家供應(yīng)商遭到剔除。基于此,這些公司的議價(jià)能力也被大大削弱。

  而和宏股份因此遭遇的風(fēng)險(xiǎn)有增無(wú)減。據(jù)招股顯示,報(bào)告期內(nèi)公司來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)授權(quán)品牌的銷(xiāo)售收入占品牌業(yè)務(wù)比重為59.03%、66.22%、74.90%與84.49%,整體占比較高且逐年增長(zhǎng)。

  同時(shí),《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,該公司針對(duì)“Philips”經(jīng)銷(xiāo)品類(lèi)擴(kuò)大已支付了年度銷(xiāo)售保證金1000萬(wàn)元,若無(wú)法達(dá)成當(dāng)年度進(jìn)貨目標(biāo),保證金將無(wú)法退回。和宏股份在招股書(shū)中亦坦言,其對(duì)飛利浦授權(quán)方和沃爾瑪存在一定的依賴(lài)。

  ODM毛利率低于同業(yè)水平

  查閱招股書(shū),《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,和宏股份業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式以O(shè)DM(原始設(shè)計(jì)制造商)業(yè)務(wù)為主,并發(fā)展培育了品牌業(yè)務(wù)。

  在ODM模式下,公司與全球知名零售商超企業(yè)、國(guó)際知名消費(fèi)電子配件品牌商建立合作,利用公司的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造體系,使用客戶(hù)指定的品牌向其直接銷(xiāo)售。在品牌業(yè)務(wù)模式下,該公司則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行自主設(shè)計(jì)、自主研發(fā)、自主生產(chǎn),使用自有品牌或經(jīng)銷(xiāo)授權(quán)品牌,在境外通過(guò)亞馬遜電商渠道實(shí)現(xiàn)向終端消費(fèi)者用戶(hù)的直接銷(xiāo)售,在境內(nèi)通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

  然而,和宏股份ODM業(yè)務(wù)的產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)并不盡如人意。報(bào)告期內(nèi),該公司ODM業(yè)務(wù)毛利率低于主要面向零售市場(chǎng)的可比公司海能實(shí)業(yè)(26.8800.471.78%)、顯盈科技(51.520-0.06-0.12%)的可比產(chǎn)品,而自有品牌業(yè)務(wù)的毛利率低于可比公司安克創(chuàng)新(113.0000.220.20%)。

  和宏股份對(duì)此表示,公司ODM業(yè)務(wù)毛利率低于海能實(shí)業(yè)和顯盈科技,主要是因?yàn)楣镜漠a(chǎn)品線(xiàn)相對(duì)更廣、新產(chǎn)品品類(lèi)更多,音頻類(lèi)等產(chǎn)品的盈利能力尚處于較低水平,拉低了公司ODM業(yè)務(wù)整體毛利率水平。

  此外,自有品牌業(yè)務(wù)的毛利率略低于安克創(chuàng)新整體毛利率,主要是因?yàn)楣镜淖杂衅放茦I(yè)務(wù)仍處于培育期,品牌溢價(jià)能力、銷(xiāo)售規(guī)模效應(yīng)、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力與安克創(chuàng)新具有一定的差距,因此毛利率低于安克創(chuàng)新。

  和宏股份與同業(yè)可比公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比

  數(shù)據(jù)來(lái)源:公司招股書(shū)

  生產(chǎn)基地虧損幅度擴(kuò)大

  為了將生產(chǎn)計(jì)劃更受控制且落到實(shí)處,和宏股份主要采用“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的模式進(jìn)行生產(chǎn)操作。同時(shí),和宏股份新建的菲律賓和宏生產(chǎn)基地和和宏科技生產(chǎn)基地兩大工廠(chǎng),已分別于2019年12月和2020年7月投產(chǎn)。

  不過(guò),《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,報(bào)告期內(nèi)和宏科技和菲律賓和宏的合計(jì)虧損額分別為74.60萬(wàn)元、491.88萬(wàn)元、995.16萬(wàn)元和541.47萬(wàn)元,虧損幅度逐漸擴(kuò)大。

  和宏股份對(duì)此解釋稱(chēng),一方面,生產(chǎn)基地的增加導(dǎo)致了公司的管理人員數(shù)量增加,固定費(fèi)用投入上升;另一方面,由于生產(chǎn)基地投產(chǎn)期需要經(jīng)歷客戶(hù)驗(yàn)廠(chǎng)、訂單切換、生產(chǎn)磨合、產(chǎn)能爬坡,疊加生產(chǎn)基地投產(chǎn)時(shí)一定程度受到新冠疫情的影響,因此兩大生產(chǎn)基地在報(bào)告期內(nèi)處于虧損狀態(tài),拖累了2019年和2020年整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

  此外,《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,由于處于轉(zhuǎn)型期,和宏股份持續(xù)加大研發(fā)、制造、渠道、管理的資源投入力度,但近年來(lái)其研發(fā)人員數(shù)量卻整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

  據(jù)招股書(shū)顯示,報(bào)告期各期末,該公司研發(fā)人員數(shù)量分別為199人、185人、194人及179人,與各期期末在職員工的比例分別為14.03%、15.24%、10.3%及9.11%。值得注意的是,該問(wèn)題也引起了深交所關(guān)注。

  對(duì)于2021年6月,研發(fā)人員數(shù)量低于10%的原因,和宏股份回應(yīng)道,這主要是由于菲律賓和宏作為境外生產(chǎn)基地,期末員工數(shù)量較多所致。公司進(jìn)一步表示,隨著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型逐漸產(chǎn)出成效,以及研發(fā)管理日益精細(xì)化,研發(fā)人員數(shù)量略有下降,符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際需求。報(bào)告期各期末,研發(fā)人員數(shù)量的減少不會(huì)對(duì)其研發(fā)能力產(chǎn)生重大不利影響。

  和宏股份研發(fā)人員數(shù)量與占比情況(人)

  數(shù)據(jù)來(lái)源:公司招股書(shū)

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