海通國(guó)際外發(fā)的一份題為《海通汽車研究室——比亞迪“元”細(xì)化拆解》的報(bào)告引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

　　這份報(bào)告與眾不同之處是，為了研究比亞迪“元”的零部件，團(tuán)隊(duì)成員真的去親手拆了一輛比亞迪“元”。

　　據(jù)了解，為了拆輛車，16名團(tuán)隊(duì)成員前后花了3個(gè)月的時(shí)間。另?yè)?jù)了解，本周四海通證券相關(guān)團(tuán)隊(duì)還將針對(duì)這份研報(bào)舉行電話會(huì)。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，拆汽車和過去分析師拆蘋果手機(jī)一樣，都是為了研究供應(yīng)鏈。不過由于拆汽車所要花費(fèi)的成本明顯要比拆手機(jī)更高，中小券商的研究所、分析師可能拆不起。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在時(shí)值“派點(diǎn)季”，這份“硬核”報(bào)告的發(fā)布也比較應(yīng)景，從一個(gè)側(cè)面可反映當(dāng)前賣方行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈度。

　　對(duì)此，也有不同的聲音，在采訪中，某券商汽車行業(yè)首席對(duì)海通國(guó)際此次研究的目的和邏輯提出了疑問。

　　《比亞迪“元”細(xì)化拆解》報(bào)告出爐

　　海通國(guó)際對(duì)外發(fā)布了一份題為《海通汽車研究室——比亞迪“元”細(xì)化拆解》的報(bào)告。

圖片來源：海通國(guó)際研報(bào)

　　鑒于近階段比亞迪股價(jià)的出色表現(xiàn)，相關(guān)專題研究報(bào)告不占少數(shù)。海通國(guó)際這份報(bào)告與眾不同之處在于：為研究比亞迪“元”的零部件，海通國(guó)際金屬+汽車團(tuán)隊(duì)(主要研究領(lǐng)域?yàn)榻饘?、汽?成員真的拆了一輛比亞迪“元”。

圖片來源：海通國(guó)際研報(bào)

　　這份報(bào)告長(zhǎng)達(dá)80多頁(yè)，內(nèi)容總體圍繞著一輛比亞迪“元”EV360的拆解過程進(jìn)行撰寫。報(bào)告首先花了近10頁(yè)的篇幅對(duì)該車型的各種技術(shù)特點(diǎn)進(jìn)行了介紹。

　　據(jù)報(bào)告披露，截至2022年4月，比亞迪“元”EV車型累計(jì)銷量已經(jīng)突破17.4萬臺(tái)。從報(bào)告來看，此次拆的這輛“元”并不是一輛新車。該輛車的制造年月為2018年9月，原為滿足日常通勤需求購(gòu)買，里程數(shù)已達(dá)7.8萬公里。

　　杭州某車主向記者表示，“4年才跑7.8萬公里，屬于比較正常的使用量。”

圖片來源：海通國(guó)際研報(bào)

　　隨后報(bào)告的主要篇幅全都圍繞此次對(duì)“元”的拆解過程，和幾乎每個(gè)拆下來的零部件進(jìn)行圖片文字描述。相關(guān)描述包括每個(gè)零部件的尺寸、重量、工作原理、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)，甚至生產(chǎn)商等信息。

圖片來源：海通國(guó)際研報(bào)

　　其中最大的篇幅花在對(duì)電池系統(tǒng)的詳細(xì)拆解上。

　　從整體的開展情況來看，這輛“元”的大量零部件為比亞迪自制，比如電池系統(tǒng)、電驅(qū)總成核心部件、空調(diào)等。不過部分芯片來自外部采購(gòu)。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)截圖

　　在報(bào)告發(fā)布后，海通證券金屬+汽車團(tuán)隊(duì)首席在朋友圈對(duì)團(tuán)隊(duì)成員的辛苦工作進(jìn)行了致謝。

　　據(jù)他介紹，這份報(bào)告由16名團(tuán)隊(duì)成員完成，拆車前后歷經(jīng)3個(gè)月。報(bào)告中的零部件照片全由團(tuán)隊(duì)成員實(shí)地拍攝原創(chuàng)，旨在希望用一手的數(shù)據(jù)展示汽車零部件的詳細(xì)細(xì)節(jié)。

　　據(jù)了解，這份拆車報(bào)告的主要方法論包括：

　　1)整車零部件細(xì)化拆開。

　　2)測(cè)量長(zhǎng)、寬、高、重量：手動(dòng)精準(zhǔn)測(cè)量+磅秤度衡。

　　3)查找零部件：貼標(biāo)供應(yīng)商。

　　4)價(jià)格：逐一咨詢經(jīng)銷商報(bào)價(jià)。

　　另?yè)?jù)了解，本周四早間，海通證券金屬+汽車團(tuán)隊(duì)還將針對(duì)這份研報(bào)舉行電話會(huì)，對(duì)此次拆解的每個(gè)零部件進(jìn)行介紹。

　　研報(bào)發(fā)布正值“派點(diǎn)季”

　　從海通證券金屬+汽車團(tuán)隊(duì)的表述來看，上述報(bào)告是拆車系列的第1次拆車。這意味著，未來也許會(huì)有更多的拆車系列報(bào)告發(fā)布。

　　不過，在采訪中，某大型券商汽車行業(yè)首席(曾多次獲得新財(cái)富最佳分析師)對(duì)海通國(guó)際此次研究的目的和邏輯提出了疑問。

　　從上述研報(bào)來看，在80多頁(yè)的篇幅中，雖然對(duì)此次拆解“元”的過程描述的很詳細(xì)，但分析和總結(jié)的內(nèi)容偏少，核心觀點(diǎn)也不明確，整篇報(bào)告看上去有些“流水賬”。

　　某券商建筑行業(yè)首席則在朋友圈打趣稱，“寫這樣的報(bào)告廢車啊，當(dāng)年有據(jù)說有拆特斯拉的。軍工行業(yè)分析師是不是也可以拆拆實(shí)物，白酒研究員是不是也可以自己釀白酒啊，建筑研究員是不是也可以自己建一套房啊。”

　　此外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，每逢季度末，對(duì)于賣方研究行業(yè)而言都是“派點(diǎn)季”，而現(xiàn)在正值“派點(diǎn)季”，從發(fā)布的時(shí)間點(diǎn)來看，這份“硬核”報(bào)告比較應(yīng)景。

　　雖然這篇報(bào)告在業(yè)內(nèi)存在著一定爭(zhēng)議，不過其關(guān)注度卻仍然較高。

　　某曾有多年大型券商自營(yíng)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資者許先生告訴記者，“今天我看到了多個(gè)與投資相關(guān)微信群轉(zhuǎn)發(fā)了這篇報(bào)道，大家對(duì)這份研報(bào)的評(píng)價(jià)比較正面的。”他表示，拆汽車和過去分析師拆蘋果手機(jī)一樣，都是為了研究熱門行業(yè)的供應(yīng)鏈。

　　然而，相比拆一部最多萬元左右的手機(jī)，一輛汽車，即便是低端車型，其售價(jià)也要遠(yuǎn)高于手機(jī)。此外，拆車所花費(fèi)的人力、時(shí)間、場(chǎng)地等成本，都是拆手機(jī)所不可比擬的。所以，對(duì)一些中小券商的研究所、分析師而言，要獲取供應(yīng)鏈的一手信息，面臨的是能否“拆得起”的問題。

　　值得一提的是，此次海通證券金屬+汽車團(tuán)隊(duì)拆的是比亞迪一款相對(duì)較老的車型，如果要拆新車型的話，花費(fèi)肯定會(huì)更高。

　　在看過上述報(bào)告后，某中小券商研究院院長(zhǎng)感慨稱，在比拼傭金派點(diǎn)的時(shí)代，賣方研究不容易做。

　　近些年，隨著公募基金的持續(xù)壯大，券商賣方研究行業(yè)的蛋糕有所變大，但是切蛋糕的人也是越來越多。研究?jī)?nèi)容要想“出圈”自然也就越來越不容易。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2015年，分倉(cāng)傭金收入過2億的券商總共有20家，其中大部分都是國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的老牌機(jī)構(gòu)。而2021年，分倉(cāng)傭金收入過2億的券商總共有多達(dá)30家，除了一些老牌機(jī)構(gòu)之外，不少賣方研究新晉崛起的券商也加入了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的行列。