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中信突然看好比亞迪:1.4萬億 還能漲40%!股民慌了:你別過來?。?/div>
來源:中國基金報  作者:  發(fā)布時間:2022-06-14 15:06:29

 兄弟姐妹們啊,大家好,來看看市場上有何大事發(fā)生。

  美股又崩了

  上周五,美股崩了800點之后,13日晚間,繼續(xù)血流不止,道指一度暴跌近900點,納指一度跌超4%, 標(biāo)普500指數(shù)跌破3800點,重新跌入熊市區(qū)域,并創(chuàng)2022年以來新低。

  美國勞工部6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,5月美國消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲1.0%,同比上漲8.6%,同比漲幅創(chuàng)40年來新高。分析人士認(rèn)為,當(dāng)前投資者仍在評估10日出爐的通脹數(shù)據(jù),該數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場對于美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期。

  市場情緒仍然受到悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的抑制。上周五美國公布的5月CPI通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)40年新高,遠(yuǎn)超市場預(yù)期。更糟糕的是,6月消費者信心指數(shù)創(chuàng)歷史新低。悲觀數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲繼續(xù)激進(jìn)加息、甚至不惜遏制經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期,令人擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險增大。

  華泰證券研報點評稱,美國超預(yù)期的5月CPI數(shù)據(jù)公布后,聯(lián)邦基金利率期貨最新數(shù)據(jù)隱含6月、7月、9月分別加息52基點、56基點、48基點的預(yù)期,美聯(lián)儲6月、7月分別加息50基點仍是大概率事件,而市場預(yù)計9月繼續(xù)加息50個基點的概率增大;預(yù)計今年總共加息幅度沖高至300基點(以一次25基點計、約加息12次)。

  一些市場人士表示,市場情緒已經(jīng)非常悲觀。目前,市場對歐美的加息預(yù)期都有所上升。市場預(yù)計,美聯(lián)儲到9月將加息175個基點,其中至少有一次加息75個基點。

  Yardeni Research機(jī)構(gòu)總裁Ed Yardeni表示:“5月CPI報告完全沒有顯示通脹見頂?shù)嫩E象。該報告暗示美聯(lián)儲將更會加鷹派,并且經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險更高。”

  美國前財長勞倫斯·薩默斯敦促美聯(lián)儲在本周的會議上認(rèn)識到通貨膨脹的嚴(yán)重性,因為經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險已經(jīng)出現(xiàn)在地平線上。“當(dāng)通脹像現(xiàn)在這么高、失業(yè)率像現(xiàn)在這么低的時候,幾乎總是會在兩年內(nèi)陷入衰退,”他周日在CNN的《State of the Union》節(jié)目中表示。在通脹問題上,“美聯(lián)儲的預(yù)測往往過于樂觀,我希望他們能充分認(rèn)識到問題的嚴(yán)重性。”薩默斯指出未來一年內(nèi)有經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險,兩年內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的概率超過不發(fā)生衰退。

  各期限美債收益率均有較大上行幅度:2年期美債收益率上漲16個基點至3.214%,達(dá)到2007年以來的最高水平。美國30年期國債收益率觸及3.31%,創(chuàng)2018年11月最高水平。

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  這也導(dǎo)致2年期和10年期美債一度倒掛,為4月初以來的首次。一般來說,為補償投資者在較長時間持有債券所面臨的風(fēng)險,國債期限越長收益率越高。長期國債收益率低于短期國債收益率的反常現(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛,通常被視為經(jīng)濟(jì)可能步入衰退的預(yù)警信號,歷史上曾多次出現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)衰退前。

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  大家直接看跌幅吧。不過截至發(fā)稿,美股三大指數(shù)的跌幅都有所收窄。

  歐洲股市尾盤跌幅也在擴(kuò)大。

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中概股普遍跌超10%

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  對了,幣圈也全線崩盤了。幣安一度“拔電線”暫停取現(xiàn)。

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  對A股有何影響?

  目前來看,A50跌幅不算特別大。

 

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  海通策略分析師稱,歷史上美股下跌時A股往往同步跌,但近期A股已和美股“逆向”,源于經(jīng)濟(jì)周期和股市估值位置不同。從A股的角度來看,美股市場的持續(xù)走弱是否會影響A股市場?其實歷史上A股和美股整體相關(guān)性不高,1991年以來上證綜指和標(biāo)普500滾動3個月的相關(guān)系數(shù)均值為0.17, 2014年11月滬港通開通后該相關(guān)系數(shù)的均值也僅為0.40.但美股下跌對A股的影響較大,14年11月后美股出現(xiàn)跌幅10%以上的下跌時A股的走勢往往會遭受拖累(詳見表2)。就本次而言,去年底以來受俄烏沖突和全球流動性收緊等因素影響,去年12月至今年4月A股和美股普跌,但4月下旬以來美股經(jīng)歷了多次單日跌幅超過3%的急跌,而次日A股表現(xiàn)卻與美股背道而馳,可見近期A股已開始對美股下跌脫敏(詳見表3)。

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  為何近期美股明顯下跌時A股依然能保持韌性?我們認(rèn)為這背后主要源自于中美兩國的經(jīng)濟(jì)周期錯位,以及中美股市估值所處的位置不同:根據(jù)我們改進(jìn)版的投資時鐘框架,目前美國仍處在經(jīng)濟(jì)增長動能下滑而通脹高企的滯脹期,同時在政策上還面臨美聯(lián)儲緊縮的壓力,而我國已經(jīng)處于政策托底經(jīng)濟(jì)的衰退后期,因此A股的宏觀環(huán)境要優(yōu)于美股;在市場微觀結(jié)構(gòu)方面,目前(截至2022/06/02,下同)A股的估值仍處于低位,全A的PE(TTM)處于2013年兩輪牛熊周期以來的37%歷史分位,而美股的估值依然處于中等偏高水平,標(biāo)普500的PE(靜態(tài))處于1954年四輪牛熊周期(1990年兩輪牛熊周期)以來的71%(50%)歷史分位,因此估值位置的差異也在一定程度上解釋了為何近期美股和A股走勢開始“逆向”。

  若對于A股而言本次美股小跌類似18Q4,擾動或相對偏弱。近期A股已經(jīng)開始對美股的下跌脫敏,往后看,若本次美股下跌更偏向是階段性調(diào)整,即便后續(xù)美股再次走低,對于A股的影響也將較小。參考18Q4美股小跌經(jīng)驗,標(biāo)普500在18年10月時最大跌幅接近10%,而當(dāng)時的上證綜指已經(jīng)從18年1月29日最高的3587點跌至10月19日的2449點,對應(yīng)跌幅32%,而隨著10月19日劉鶴副總理就經(jīng)濟(jì)金融熱點問題接受采訪,釋放了穩(wěn)定市場的積極信號,A股開始逐漸回升。但到了12月時美股再次大幅下跌,標(biāo)普500當(dāng)月最大跌幅16%,進(jìn)而引發(fā)了A股的二次探底。值得注意的是,18年12月時上證綜指從18年12月4日的2666點跌至19年1月4日最低的2440點,僅略低于前期低點2449點,且二次探底時上證綜指也僅下跌8%,明顯小于同期標(biāo)普500 16%的最大跌幅。

  和18Q4類似,本次政策不斷發(fā)力下A股自今年4月27日低點以來已明顯上漲。我們在前期報告《這次金融委會議與18年10月的異同-20220321》中分析過,當(dāng)前我國貨幣、財政和地產(chǎn)政策均強(qiáng)于18年底,而18年12月美股下跌時,A股二次探底后也僅是略低于前期低點,因此目前來看即便未來美股再次下跌引發(fā)A股回調(diào),我們認(rèn)為A股低于4月27日低點的可能性較小。

  此外我們在前文分析過,短期來看美國經(jīng)濟(jì)衰退并最終“硬著陸”的概率并不高。然而,若未來美國經(jīng)濟(jì)大幅走弱并引發(fā)類似08年的“危機(jī)模式”,后續(xù)可能將對A股產(chǎn)生較為明顯的影響。回顧2008年,9月15日時雷曼兄弟公司正式宣布破產(chǎn),美國金融危機(jī)徹底爆發(fā)并引發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險,此后美股一路下跌至09年3月才見底,期間標(biāo)普500跌幅達(dá)45%。而當(dāng)時的上證綜指已經(jīng)從07年10月6124高點下跌至08年9月12日的2064點,跌幅達(dá)到了66%,但在危機(jī)背景下A股指數(shù)再次明顯下探,上證綜指直至08年11月才見底于1664點,相較9月的2064點跌幅仍有20%。

  中信證券看好比亞迪

  股民都慌了

  中信證券老師最新發(fā)布研報:上調(diào)比亞迪目標(biāo)價至481元,合理價值1.4萬億。至少還有40%空間。

  研報稱,比亞迪總市值突破萬億,公司未來高端化完善車型矩陣、提升品牌定位,為全球化和智能化提供支撐,“三化”逐步落地打開公司新成長空間。按分部估值法,參照可比公司平均估值,分別給予2023年公司造車/動力電池/控股比亞迪電子+半導(dǎo)9500/3300/1000億元估值,加總得公司合理價值1.4萬億。

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  中信證券的研報一出,股民都慌了,因為股民們都還記得一些傷心往事。

  2021年的2月,中信證券發(fā)布研報《貴州茅臺:三萬億從頭越長坡厚雪春風(fēng)來》,將貴州茅臺目標(biāo)價上調(diào)至3000元,研報稱,品牌&渠道持續(xù)進(jìn)化下,茅臺核心壁壘不斷加厚。短期看,非標(biāo)產(chǎn)品望率先催化增長提速,維護(hù)普飛價穩(wěn)夯實潛在提價可能,1-2年維度期待更多增長勢能釋放。更長維度看,公司量價穩(wěn)增基礎(chǔ)扎實,具備長維度業(yè)績增長的高確定性,望充分享受估值溢價。2021春節(jié)動銷不斷凝聚更強(qiáng)共識,白酒板塊投資依然樂觀,茅臺攻守兼?zhèn)?,更多催化下有望引領(lǐng)行業(yè)上漲。公司市值站上3萬億后,仍有廣闊長期空間,上調(diào)公司1年目標(biāo)價至3000元,維持“買入”評級。而如今,大家看股價吧。

 

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  2021年的7月,中信證券發(fā)布研報認(rèn)為,寧德時代率先發(fā)布第一代鈉離子電池,能量密度等性能、AB結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等超出市場預(yù)期,彰顯公司極強(qiáng)的創(chuàng)新能力,引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。全球汽車電動化趨勢確定,高端動力電池持續(xù)緊缺,同時全球儲能市場臨近爆發(fā),公司作為全球大型電池龍頭,充分享受行業(yè)爆發(fā)成長。能源變革帶來的市場空間巨大,公司成長確定性高,具備長期配置價值??紤]到公司業(yè)務(wù)高成長性,給予公司2023年65倍PE估值,對應(yīng)市值17550億元,目標(biāo)價754元/股。而如今,大家還是看股價吧。

 

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  2021年的3月,中信證券發(fā)布研報上調(diào)騰訊控股目標(biāo)價至820港元。

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 所以這次中信的研報一出,股民們真的慌了。所以重倉比亞迪的朋友們,可以觀察一下。

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