兄弟姐妹們啊，大家好，來看看市場上有何大事發(fā)生。

　　美股又崩了

　　上周五，美股崩了800點之后，13日晚間，繼續(xù)血流不止，道指一度暴跌近900點，納指一度跌超4%， 標(biāo)普500指數(shù)跌破3800點，重新跌入熊市區(qū)域，并創(chuàng)2022年以來新低。

　　美國勞工部6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲1.0%，同比上漲8.6%，同比漲幅創(chuàng)40年來新高。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前投資者仍在評估10日出爐的通脹數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場對于美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期。

　　市場情緒仍然受到悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的抑制。上周五美國公布的5月CPI通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)40年新高，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。更糟糕的是，6月消費者信心指數(shù)創(chuàng)歷史新低。悲觀數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲繼續(xù)激進(jìn)加息、甚至不惜遏制經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，令人擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險增大。

　　華泰證券研報點評稱，美國超預(yù)期的5月CPI數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨最新數(shù)據(jù)隱含6月、7月、9月分別加息52基點、56基點、48基點的預(yù)期，美聯(lián)儲6月、7月分別加息50基點仍是大概率事件，而市場預(yù)計9月繼續(xù)加息50個基點的概率增大；預(yù)計今年總共加息幅度沖高至300基點(以一次25基點計、約加息12次)。

　　一些市場人士表示，市場情緒已經(jīng)非常悲觀。目前，市場對歐美的加息預(yù)期都有所上升。市場預(yù)計，美聯(lián)儲到9月將加息175個基點，其中至少有一次加息75個基點。

　　Yardeni Research機(jī)構(gòu)總裁Ed Yardeni表示：“5月CPI報告完全沒有顯示通脹見頂?shù)嫩E象。該報告暗示美聯(lián)儲將更會加鷹派，并且經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險更高。”

　　美國前財長勞倫斯·薩默斯敦促美聯(lián)儲在本周的會議上認(rèn)識到通貨膨脹的嚴(yán)重性，因為經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險已經(jīng)出現(xiàn)在地平線上。“當(dāng)通脹像現(xiàn)在這么高、失業(yè)率像現(xiàn)在這么低的時候，幾乎總是會在兩年內(nèi)陷入衰退，”他周日在CNN的《State of the Union》節(jié)目中表示。在通脹問題上，“美聯(lián)儲的預(yù)測往往過于樂觀，我希望他們能充分認(rèn)識到問題的嚴(yán)重性。”薩默斯指出未來一年內(nèi)有經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，兩年內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的概率超過不發(fā)生衰退。

　　各期限美債收益率均有較大上行幅度：2年期美債收益率上漲16個基點至3.214%，達(dá)到2007年以來的最高水平。美國30年期國債收益率觸及3.31%，創(chuàng)2018年11月最高水平。

　　這也導(dǎo)致2年期和10年期美債一度倒掛，為4月初以來的首次。一般來說，為補償投資者在較長時間持有債券所面臨的風(fēng)險，國債期限越長收益率越高。長期國債收益率低于短期國債收益率的反常現(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛，通常被視為經(jīng)濟(jì)可能步入衰退的預(yù)警信號，歷史上曾多次出現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)衰退前。

　　大家直接看跌幅吧。不過截至發(fā)稿，美股三大指數(shù)的跌幅都有所收窄。

　　歐洲股市尾盤跌幅也在擴(kuò)大。

中概股普遍跌超10%

　　對了，幣圈也全線崩盤了。幣安一度“拔電線”暫停取現(xiàn)。

　　對A股有何影響？

　　目前來看，A50跌幅不算特別大。

　　海通策略分析師稱，歷史上美股下跌時A股往往同步跌，但近期A股已和美股“逆向”，源于經(jīng)濟(jì)周期和股市估值位置不同。從A股的角度來看，美股市場的持續(xù)走弱是否會影響A股市場？其實歷史上A股和美股整體相關(guān)性不高，1991年以來上證綜指和標(biāo)普500滾動3個月的相關(guān)系數(shù)均值為0.17， 2014年11月滬港通開通后該相關(guān)系數(shù)的均值也僅為0.40.但美股下跌對A股的影響較大，14年11月后美股出現(xiàn)跌幅10%以上的下跌時A股的走勢往往會遭受拖累(詳見表2)。就本次而言，去年底以來受俄烏沖突和全球流動性收緊等因素影響，去年12月至今年4月A股和美股普跌，但4月下旬以來美股經(jīng)歷了多次單日跌幅超過3%的急跌，而次日A股表現(xiàn)卻與美股背道而馳，可見近期A股已開始對美股下跌脫敏(詳見表3)。

　　為何近期美股明顯下跌時A股依然能保持韌性？我們認(rèn)為這背后主要源自于中美兩國的經(jīng)濟(jì)周期錯位，以及中美股市估值所處的位置不同：根據(jù)我們改進(jìn)版的投資時鐘框架，目前美國仍處在經(jīng)濟(jì)增長動能下滑而通脹高企的滯脹期，同時在政策上還面臨美聯(lián)儲緊縮的壓力，而我國已經(jīng)處于政策托底經(jīng)濟(jì)的衰退后期，因此A股的宏觀環(huán)境要優(yōu)于美股；在市場微觀結(jié)構(gòu)方面，目前(截至2022/06/02，下同)A股的估值仍處于低位，全A的PE(TTM)處于2013年兩輪牛熊周期以來的37%歷史分位，而美股的估值依然處于中等偏高水平，標(biāo)普500的PE(靜態(tài))處于1954年四輪牛熊周期(1990年兩輪牛熊周期)以來的71%(50%)歷史分位，因此估值位置的差異也在一定程度上解釋了為何近期美股和A股走勢開始“逆向”。

　　若對于A股而言本次美股小跌類似18Q4，擾動或相對偏弱。近期A股已經(jīng)開始對美股的下跌脫敏，往后看，若本次美股下跌更偏向是階段性調(diào)整，即便后續(xù)美股再次走低，對于A股的影響也將較小。參考18Q4美股小跌經(jīng)驗，標(biāo)普500在18年10月時最大跌幅接近10%，而當(dāng)時的上證綜指已經(jīng)從18年1月29日最高的3587點跌至10月19日的2449點，對應(yīng)跌幅32%，而隨著10月19日劉鶴副總理就經(jīng)濟(jì)金融熱點問題接受采訪，釋放了穩(wěn)定市場的積極信號，A股開始逐漸回升。但到了12月時美股再次大幅下跌，標(biāo)普500當(dāng)月最大跌幅16%，進(jìn)而引發(fā)了A股的二次探底。值得注意的是，18年12月時上證綜指從18年12月4日的2666點跌至19年1月4日最低的2440點，僅略低于前期低點2449點，且二次探底時上證綜指也僅下跌8%，明顯小于同期標(biāo)普500 16%的最大跌幅。

　　和18Q4類似，本次政策不斷發(fā)力下A股自今年4月27日低點以來已明顯上漲。我們在前期報告《這次金融委會議與18年10月的異同-20220321》中分析過，當(dāng)前我國貨幣、財政和地產(chǎn)政策均強(qiáng)于18年底，而18年12月美股下跌時，A股二次探底后也僅是略低于前期低點，因此目前來看即便未來美股再次下跌引發(fā)A股回調(diào)，我們認(rèn)為A股低于4月27日低點的可能性較小。

　　此外我們在前文分析過，短期來看美國經(jīng)濟(jì)衰退并最終“硬著陸”的概率并不高。然而，若未來美國經(jīng)濟(jì)大幅走弱并引發(fā)類似08年的“危機(jī)模式”，后續(xù)可能將對A股產(chǎn)生較為明顯的影響。回顧2008年，9月15日時雷曼兄弟公司正式宣布破產(chǎn)，美國金融危機(jī)徹底爆發(fā)并引發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險，此后美股一路下跌至09年3月才見底，期間標(biāo)普500跌幅達(dá)45%。而當(dāng)時的上證綜指已經(jīng)從07年10月6124高點下跌至08年9月12日的2064點，跌幅達(dá)到了66%，但在危機(jī)背景下A股指數(shù)再次明顯下探，上證綜指直至08年11月才見底于1664點，相較9月的2064點跌幅仍有20%。

　　中信證券看好比亞迪

　　股民都慌了

　　中信證券老師最新發(fā)布研報：上調(diào)比亞迪目標(biāo)價至481元，合理價值1.4萬億。至少還有40%空間。

　　研報稱，比亞迪總市值突破萬億，公司未來高端化完善車型矩陣、提升品牌定位，為全球化和智能化提供支撐，“三化”逐步落地打開公司新成長空間。按分部估值法，參照可比公司平均估值，分別給予2023年公司造車/動力電池/控股比亞迪電子+半導(dǎo)9500/3300/1000億元估值，加總得公司合理價值1.4萬億。

　　中信證券的研報一出，股民都慌了，因為股民們都還記得一些傷心往事。

　　2021年的2月，中信證券發(fā)布研報《貴州茅臺：三萬億從頭越長坡厚雪春風(fēng)來》，將貴州茅臺目標(biāo)價上調(diào)至3000元，研報稱，品牌&渠道持續(xù)進(jìn)化下，茅臺核心壁壘不斷加厚。短期看，非標(biāo)產(chǎn)品望率先催化增長提速，維護(hù)普飛價穩(wěn)夯實潛在提價可能，1-2年維度期待更多增長勢能釋放。更長維度看，公司量價穩(wěn)增基礎(chǔ)扎實，具備長維度業(yè)績增長的高確定性，望充分享受估值溢價。2021春節(jié)動銷不斷凝聚更強(qiáng)共識，白酒板塊投資依然樂觀，茅臺攻守兼?zhèn)?，更多催化下有望引領(lǐng)行業(yè)上漲。公司市值站上3萬億后，仍有廣闊長期空間，上調(diào)公司1年目標(biāo)價至3000元，維持“買入”評級。而如今，大家看股價吧。

最新價：1871

漲跌額：15

漲跌幅：0.81%

成交量：2.94萬手

成交額：54.7億

換手率：0.23%

市盈率：34.07

總市值：23503億

• 金楓酒業(yè)(7.44 10.06%)
• 燕京啤酒(8.5 5.99%)
• 順鑫農(nóng)業(yè)(24.3 5.74%)
• 古井貢Ｂ(117.8 4.22%)

• 上證50_(1.62%)
• 釀酒行業(yè)(1.55%)
• 上證180_(1.40%)
• 證金持股(1.30%)

　　2021年的7月，中信證券發(fā)布研報認(rèn)為，寧德時代率先發(fā)布第一代鈉離子電池，能量密度等性能、AB結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等超出市場預(yù)期，彰顯公司極強(qiáng)的創(chuàng)新能力，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。全球汽車電動化趨勢確定，高端動力電池持續(xù)緊缺，同時全球儲能市場臨近爆發(fā)，公司作為全球大型電池龍頭，充分享受行業(yè)爆發(fā)成長。能源變革帶來的市場空間巨大，公司成長確定性高，具備長期配置價值?？紤]到公司業(yè)務(wù)高成長性，給予公司2023年65倍PE估值，對應(yīng)市值17550億元，目標(biāo)價754元/股。而如今，大家還是看股價吧。

最新價：441.82

漲跌額：-1.21

漲跌幅：-0.27%

成交量：17.5萬手

成交額：76.2億

換手率：0.86%

市盈率：172.46

總市值：10298億

• 派能科技(233.03 2.79%)
• 璞泰來(74.38 2.45%)
• 新宙邦(47.56 2.39%)
• 科恒股份(14.9 1.92%)

• 新能源車(0.85%)
• HS300_(0.80%)
• 螞蟻概念(0.60%)
• MSCI中國(0.57%)

　　2021年的3月，中信證券發(fā)布研報上調(diào)騰訊控股目標(biāo)價至820港元。

　所以這次中信的研報一出，股民們真的慌了。所以重倉比亞迪的朋友們，可以觀察一下。