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米哈游是如何掉進(jìn)五礦信托“坑”里的?
來源:市場資訊  作者:  發(fā)布時(shí)間:2022-06-29 10:09:00

  網(wǎng)易清流工作室  作者王曉悅

  導(dǎo)語:在行業(yè)景氣度下行中,五礦信托踩雷了不少暴雷房企,其中以恒大最為矚目。

  最近,游戲新貴米哈游買理財(cái)踩雷,與信托企業(yè)發(fā)生糾紛。

  天眼查顯示,米哈游科技(上海)有限公司新增一條開庭公告,青海省西寧市城中區(qū)人民法院將定于2022年7月25日 09時(shí)審理米哈游訴五礦國際信托有限公司“營業(yè)信托糾紛”一案。

  此外,在五礦信托被起訴的開庭公告中可以看到,上海游戲大廠“F4”之一的莉莉絲同樣以“營業(yè)信托糾紛”為由起訴了五礦國際信托。

  五礦信托受托管理的一系列應(yīng)收賬款融資產(chǎn)品面臨逾期,房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)再次顯露。五礦信托是上市公司五礦資本(4.930-0.03-0.60%)(600390.SH)的控股子公司,也是近幾年規(guī)模增長較快的信托業(yè)黑馬之一。

  五礦信托最早為一些核心房企提供應(yīng)收賬款融資服務(wù),此后服務(wù)對象向下兼容,還出現(xiàn)給房企關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行保理業(yè)務(wù)的情況,風(fēng)險(xiǎn)也逐漸提高。

  近期,多名投資人告訴清流工作室,五礦信托一個(gè)應(yīng)收賬款融資產(chǎn)品鼎興系列逾期,融資方提出項(xiàng)目展期18個(gè)月的方案。該系列產(chǎn)品由招商銀行(41.7000.421.02%)代銷,且被定為“R3穩(wěn)健類固收產(chǎn)品”,以基金名義出售。

  自鼎興產(chǎn)品出現(xiàn)逾期,招行修改產(chǎn)品詳情頁面為“房地產(chǎn)投資”方向說明。更值得注意的是,該系列部分產(chǎn)品未按合同約定,完成應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記手續(xù),其對應(yīng)的底層資產(chǎn)并不明晰。

  除了應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)出現(xiàn)逾期,五礦信托給大量的房企項(xiàng)目公司提供資金,也在行業(yè)下行之際遭遇危機(jī)。

  今年以來,五礦信托斥資入駐恒大、陽光城(2.2200.062.78%)等多家公司的項(xiàng)目公司,親自上陣管理項(xiàng)目,以期為投資人挽回部分損失。

  但這也意味著,五礦信托需要加大對這些項(xiàng)目公司的投入,外行人五礦信托是否有足夠的資金和能力完成交樓重任,還待觀察。

  應(yīng)收賬款融資出現(xiàn)逾期

  五礦信托近期被曝出違約的產(chǎn)品為五礦信托鼎興系列產(chǎn)品。根據(jù)投資者提供的管理報(bào)告,鼎興系列共有1號到15號共計(jì)15期信托計(jì)劃,總募集資金不超過25億元。成立日期在2021年的3月至6月,期限均為12個(gè)月。

  目前,前5只信托計(jì)劃已經(jīng)到期,五礦信托已按照延期計(jì)劃,在原定到期日后的30個(gè)工作日內(nèi)償還不低于信托計(jì)劃本金總規(guī)模的20%。

  未來將在原定到期日后的13到15個(gè)月期間償還不低于本金總規(guī)模的25.33%,剩余的本金及其他信托利益則在原定到期日16到18個(gè)月內(nèi)償還。

  根據(jù)五礦信托的管理報(bào)告,鼎興系列的資金用于受讓深圳市五順方商業(yè)保理有限公司 (下稱“五順方保理”)因開展保理業(yè)務(wù)而持有的對一家房企項(xiàng)目公司的應(yīng)收賬款債權(quán),這些應(yīng)收賬款債權(quán)是供應(yīng)商向房企項(xiàng)目公司提供貨物買賣、服務(wù)貿(mào)易或工程承包、分包等形成的。

  五順方保理獲得這些應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓價(jià)款后,最終用于置換其自身的金融機(jī)構(gòu)借款或股東借款。

  資料顯示,五順方保理的出資方是深圳市前海致同實(shí)業(yè)有限公司,背后是兩名自然人,而五礦信托控制的青海濯方企業(yè)管理有限公司持有五順方保理1%股權(quán)。

  中國人民銀行征信中心顯示,部分鼎興系列的產(chǎn)品的確指向應(yīng)收賬款融資。鼎興1號、2號及3號,其底層資產(chǎn)是多家供應(yīng)商對前述房企旗下項(xiàng)目公司的應(yīng)收賬款,合計(jì)轉(zhuǎn)讓金額為6億元。

  不過,鼎興4號至15號共12只產(chǎn)品的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓記錄未出現(xiàn)在中登網(wǎng)上。

  一位投資人購買的產(chǎn)品為鼎興9號產(chǎn)品,其提供的合同顯示,9號產(chǎn)品的底層資產(chǎn)同樣是受讓五順方保理對前述房企的應(yīng)收賬款,且信托計(jì)劃設(shè)立前提是《應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》已簽署生效并辦理完畢相應(yīng)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)。但鼎興9號產(chǎn)品的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓信息未出現(xiàn)在中登網(wǎng)上。

  “這個(gè)肯定有問題,沒有按合同約定實(shí)施風(fēng)控。”一位從業(yè)多年的信托行業(yè)人員表示,如果沒有進(jìn)行登記,這個(gè)應(yīng)收賬款可能會被重復(fù)作為融資標(biāo)的,轉(zhuǎn)給其他機(jī)構(gòu)、或者被第三方執(zhí)行,安全性有一定問題。

  此外,整個(gè)產(chǎn)品沒有實(shí)物或股權(quán)抵押,只有核心房企集團(tuán)信用擔(dān)保,風(fēng)控措施偏虛。

  在銷售過程中,該產(chǎn)品的底層資產(chǎn)究竟是什么,也存在分歧。據(jù)投資者提供的聊天截圖,部分招行的銷售向客戶表示,鼎興系列是一個(gè)應(yīng)收賬款融資產(chǎn)品。

  但也有銷售人員曾向客戶表示,該產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是多家公司的購房尾款。

  2020年底及2021年,五順方保理的確曾持有前述房企的購房尾款,并將共計(jì)48.79億元的購房尾款對外轉(zhuǎn)讓,但轉(zhuǎn)讓對象是銀泰證券,而非五礦信托。

  那么,鼎興系列4號至15號產(chǎn)品所指向的底層資產(chǎn)究竟是應(yīng)收賬款還是購房尾款?

  關(guān)聯(lián)企業(yè)應(yīng)收賬款融資?

  為房地產(chǎn)的應(yīng)收賬款提供融資,是五礦信托重要的業(yè)務(wù)之一。

  五礦信托在2016年開始設(shè)立鼎銘系列產(chǎn)品,用于向深圳市前海一方供應(yīng)鏈管理有限公司發(fā)放信托貸款,由其控股子公司受讓第三方供應(yīng)商對核心企業(yè)或其下屬公司享有的應(yīng)收賬款,形成保理債權(quán)。

  準(zhǔn)入企業(yè)有綠城房地產(chǎn)、金地集團(tuán)(12.6300.877.40%)、金茂投資管理(上海)有限公司、金融街(5.9100.132.25%)控股股份有限公司、萬科企業(yè)、碧桂園及五礦信托認(rèn)可的其他核心企業(yè)。

  隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張,五礦信托的應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)向更多房企開放。清流工作室發(fā)現(xiàn),五礦信托也向房企的關(guān)聯(lián)供應(yīng)商直接發(fā)放信托貸款。

  2019年12月,五礦信托設(shè)立恒信共筑259號-幸福69號集合資金信托計(jì)劃,募集10億元,用于向天津興航建材銷售有限公司(下稱“興航建材”)發(fā)放信托貸款,期限為1年。

  公開資料顯示,興航建材對外投資多家建筑材料公司,其供應(yīng)商有上市公司亞士創(chuàng)能(11.3900.262.34%)(603378.SH)及蒙娜麗莎(18.2201.277.49%)(002918.SZ)。

  這家興航建材公司由天津融譽(yù)企業(yè)管理咨詢有限公司持股99%,背后大股東是一家在香港注冊的公司吉優(yōu)投資有限公司。據(jù)查詢獲知,該香港公司唯一的董事是融創(chuàng)創(chuàng)始人孫宏斌。

  而興航建材公司的法定代表人及多位高管,也都是融創(chuàng)系的員工。信托計(jì)劃也顯示,該貸款會由興航建材及融創(chuàng)集團(tuán)內(nèi)部通過資金調(diào)配還款,且融創(chuàng)系將其持有的金科地產(chǎn)股票提供質(zhì)押擔(dān)保。

  根據(jù)信托計(jì)劃,這筆貸款具體用于興航建材的原材料采購,但高達(dá)10億元的資金似乎未能緩解興航建材緊張的資金鏈。

  截至2020年,亞士創(chuàng)能對興航建材的應(yīng)收賬款余額接近7千萬元,蒙娜麗莎對興航建材的應(yīng)收賬款余額接近4500萬元。

  到2021年,亞士創(chuàng)能對興航建材應(yīng)收賬款剩余約5500萬元、蒙娜麗莎2021年應(yīng)收賬款增加至8782萬元,均有部分預(yù)計(jì)無法完全收回并計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

  2021年4月,五順方商業(yè)保理還承接了大量供應(yīng)商對金科地產(chǎn)的債權(quán),合計(jì)2.21億元。此后,五順方商業(yè)保理也將這批債權(quán)轉(zhuǎn)讓給五礦信托,上市公司金科股份(2.9400.082.80%)的控股子公司重慶金科對該筆債務(wù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

  目前,金科股份已經(jīng)出現(xiàn)資金鏈危機(jī),今年6月更因商票到期未兌付,被保理公司提起訴訟并凍結(jié)包括公司商標(biāo)、兩家項(xiàng)目公司銀行賬戶及公司所持約145萬股金科服務(wù)H股流通股。

  接盤項(xiàng)目親自上陣

  除了債權(quán)融資,五礦信托與房企的合作方式更多體現(xiàn)在項(xiàng)目合作上。

  據(jù)用益信托網(wǎng),2020年1-9月,五礦信托的房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模升至第一,達(dá)754億元,占房地產(chǎn)信托發(fā)行總額的11%。2021年半年報(bào)顯示,五礦信托的凈利潤增速位居信托業(yè)前列。

  但在行業(yè)景氣度下行中,五礦信托踩雷了不少暴雷房企,其中以恒大最為矚目。

  2020年,五礦信托曾為恒大旗下項(xiàng)目公司佛山市順德區(qū)盈沁房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(下稱“盈沁房地產(chǎn)”)設(shè)立五礦信托-信澤投資集合資金信托計(jì)劃,募集資金總規(guī)模不超過33億元。

  這筆資金用于佛山逢沙項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)及歸還前期股東投入,五礦信托在放款前受讓了盈沁房地產(chǎn)51%股權(quán),恒大系股東以持有的49%項(xiàng)目股權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保。

  隨著恒大暴雷,這個(gè)項(xiàng)目也陷入困境。

  今年1月,恒大系股東所持盈沁房地產(chǎn)49%股權(quán),轉(zhuǎn)讓給五礦信托,后者實(shí)現(xiàn)對盈沁房地產(chǎn)100%持股,親自上陣管理項(xiàng)目。五礦信托同時(shí)還接手了恒大廣深國際文旅城項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)全資持股。

  根據(jù)恒大的說法,集團(tuán)只是將上述兩個(gè)項(xiàng)目10%左右的股權(quán)和部分債權(quán)打包作價(jià)11億元賣給五礦信托,恒大實(shí)際上仍擁有兩個(gè)項(xiàng)目約40%的股權(quán)。

  而五礦信托接受項(xiàng)目后,還需要繼續(xù)向項(xiàng)目投入建設(shè)資金,當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)生收益后,收益用于償還五礦信托的投入,剩余的則用于償還恒大的前期投入。

  不過,五礦信托接手后項(xiàng)目公司的狀況仍然不容樂觀。今年4月,五礦信托和盈沁房地產(chǎn)一同被告上法庭,案由是票據(jù)追索權(quán)糾紛。

  今年3月,云南大鋼供應(yīng)鏈管理有限公司將五礦信托和昆明恒拓置業(yè)有限公司(下稱“昆明恒拓”)、昆明廣賢商貿(mào)有限公司、江蘇省建工集團(tuán)有限公司告上法庭,案由是票據(jù)糾紛。

  而昆明恒拓公司原來也是恒大的全資子公司,在今年1月才轉(zhuǎn)讓給五礦信托。

  同樣因資金問題轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目股權(quán)的還有陽光城。2020年7月,陽光城的子公司重慶穆光房地產(chǎn)曾向五礦信托融資12.3億元,另一家子公司東莞光啟房地產(chǎn)以其持有的土地提供抵押。

  今年1月25日,陽光城將全資子公司深圳市陽光城實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給五礦信托,進(jìn)行讓與擔(dān)保,同時(shí)由東莞光啟房地產(chǎn)購房尾款提供質(zhì)押,其他不變。

  據(jù)五礦信托年報(bào)披露,2021年,公司共有759.04億元的信托資金投向房地產(chǎn)業(yè),占總信托資金比例為9.29%。

  這個(gè)數(shù)字相較2020年已有所下降,五礦信托2020年投向房地產(chǎn)的信托資金共計(jì)1054.99億元,占比15.01%。

  2019年至今,五礦信托至少設(shè)立33只融資類信托,以信托貸款等方式投向房地產(chǎn)業(yè)。另有22只投資類信托,以長期股權(quán)投資的形式投向房地產(chǎn)業(yè)。

  五礦信托與恒大、融創(chuàng)、泰禾集團(tuán)、藍(lán)光發(fā)展(1.6900.010.60%)、華夏幸福(3.2500.082.52%)、中國奧園等多家暴雷房企有業(yè)務(wù)合作,并與部分房企設(shè)有合資公司。

  這些合資公司未來是否也會被五礦信托收入麾下?而接盤項(xiàng)目需要繼續(xù)投入資金建設(shè),可能會增加五礦信托房地產(chǎn)投資金額,五礦信托又將如何平衡?

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