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這家賣“味道”的公司要上市, 但它過于緊抱綠箭大腿
來源:界面新聞  作者:  發(fā)布時(shí)間:2022-05-30 16:48:38

 記者 | 韋香惠

  編輯 | 牙韓翔

  昆山亞香香料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“亞香香料”)在創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票通過注冊(cè),將于深交所上市。亞香香料是中國中高端香料主要生產(chǎn)企業(yè)之一,旗下的香料產(chǎn)品主要有天然香料、合成香料、涼味劑三大系列,共計(jì)逾160種產(chǎn)品。

  亞香香料生產(chǎn)的香料非傳統(tǒng)意義上的八角、桂皮等產(chǎn)品,而是一種香原料,用于調(diào)配成香精以加香產(chǎn)品或直接作為食品添加劑,廣泛應(yīng)用于食品飲料、日化等行業(yè)。香精是由香料和相應(yīng)輔料構(gòu)成的具有特定香氣或香味的混合物,一般用于加香產(chǎn)品后被消費(fèi)。

  前幾年還算不錯(cuò)的消費(fèi)環(huán)境帶動(dòng)了亞香香料業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。招股書顯示,2019-2021年,亞香香料營收分別為5.1億元、5.75億元、6.2億元;凈利潤(rùn)分別為8448萬元、7734.7萬元、9061.44萬元。

  其中,業(yè)務(wù)收入占比最高的產(chǎn)品是天然香料,主要得益于香蘭素在食品行業(yè)中的廣泛應(yīng)用。香蘭素被稱為“食品香料之王”,是世界上產(chǎn)量最大的香料品種之一,其帶有甜香、奶香和香草香氣,常用于巧克力、糖果、冰激凌、餅干加香。

  在亞香香料的客戶名單中,不乏瑪氏箭牌、億滋國際、高露潔等國內(nèi)外知名快消巨頭。

  這些快消品牌主要用到的是亞香香料的涼味劑。2021年,亞香香料涼味劑的總銷售收入達(dá)1.49億元,占比達(dá)到31.5%,僅次于天然香料,是合成香料的兩倍。

  亞香香料涼味劑產(chǎn)品主要為WS-23產(chǎn)品,瑪氏箭牌是該產(chǎn)品最大的客戶。2019年-2021年,向瑪氏箭牌銷售WS-23的占比分別達(dá)到70.20%、50.21%和45.46%。此外,2021年,亞香香料還拿下了RELX電子煙生產(chǎn)商和億滋國際的“涼味劑”訂單。

  由于該業(yè)務(wù)高度依賴瑪氏箭牌,這也給亞香香料的業(yè)績(jī)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。招股書提到,如未來瑪氏箭牌減少WS-23產(chǎn)品的采購規(guī)模或降低采購價(jià)格,將會(huì)影響公司該產(chǎn)品銷售收入及產(chǎn)品利潤(rùn)。

  亞香香料一半以上WS-23產(chǎn)品銷售給了綠箭口香糖母公司瑪氏箭牌。(圖片來源:視覺中國(13.590-0.11-0.80%))

  全球香料香精工業(yè)中心主要集中在歐美、日本,同時(shí)也是天然香料的主要市場(chǎng)。

  除了直接向終端客戶銷售以外,亞香香料還要依靠境外貿(mào)易商。這些貿(mào)易商貼近海外終端客戶、了解其產(chǎn)品需求,可以提供小批量供貨、預(yù)混合調(diào)配等綜合化服務(wù),更方便廠家生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)入海外市場(chǎng)。

  亞香香料合作的貿(mào)易商包括香料香精供應(yīng)商ABT以及其他中小規(guī)模貿(mào)易商。ABT的客戶資源包括可口可樂、億滋國際等知名終端食品公司以及高砂、德之馨和奇華頓等國際知名香精公司。招股書顯示,亞香香料賣給貿(mào)易商ABT的部分產(chǎn)品毛利率高于賣給其他客戶的毛利率。

  全球香料香精總體需求量與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)呈現(xiàn)出高度一致性,即增長(zhǎng)重心轉(zhuǎn)向亞非等發(fā)展中國家集中地域。

  根據(jù)IAL咨詢機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè),亞洲市場(chǎng)是全球香料香精消費(fèi)需求最大的地區(qū),約占全球市場(chǎng)份額的40%。據(jù)《香料香精行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》指出,預(yù)計(jì)到2025年,中國香料香精行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到500億元,年均增長(zhǎng)2%以上。其中,香精產(chǎn)量將達(dá)到40萬噸,香料產(chǎn)量將達(dá)到25萬噸。

  中國市場(chǎng)上的食品、日化行業(yè)已經(jīng)發(fā)生大變化,這要求香料生產(chǎn)廠家進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以適應(yīng)下游行業(yè)和新一代消費(fèi)者,否則將面臨市場(chǎng)份額縮減的風(fēng)險(xiǎn)在本土企業(yè)中,亞香香料與華寶股份(25.2000.050.20%)、愛普股份(9.6300.111.16%)等同行上市公司相比,體量和營收也存在了不少差距。

  此外,眾多國際行業(yè)巨頭紛紛來中國設(shè)立工廠或者建立世界級(jí)的研發(fā)中心。它們快速占領(lǐng)高端產(chǎn)品市場(chǎng),并逐步向中端延伸,這給亞香香料在內(nèi)的本土香料生產(chǎn)商的生存和發(fā)展帶來較大的挑戰(zhàn)。

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