2021年10月，國(guó)家發(fā)改委研究依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)行干預(yù)措施，隨著主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)能加快釋放，煤炭?jī)r(jià)格大幅回落，后續(xù)或?qū)⒚媾R繼續(xù)向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

　　近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，江蘇徐礦能源股份有限公司（下稱“徐礦股份”）已遞交申報(bào)稿，擬申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迳鲜?，保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商為華泰聯(lián)合證券。

　　此次申請(qǐng)上市，公司計(jì)劃募集資金40億元，用于江蘇能源烏拉蓋2×1000MW高效超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組工程項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。徐礦集團(tuán)本次計(jì)劃發(fā)行不低于10億股、不超過(guò)20億股，且不低于本次發(fā)行完成后總股本的10%，此次發(fā)行不涉及公司原股東公開發(fā)售股份。

　　實(shí)控人

　　公開信息顯示，2014年9月，江蘇省國(guó)資委出具了《關(guān)于同意徐州礦務(wù)集團(tuán)有限公司主體產(chǎn)業(yè)改革上市方案的批復(fù)》，同意徐礦集團(tuán)及其子公司共同發(fā)起成立江蘇徐礦能源股份有限公司。

　　其中，徐礦集團(tuán)以部分煤炭產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)和持有的秦隴運(yùn)銷100%股權(quán)出資；徐礦集團(tuán)全資子公司江蘇能投以持有的阿克蘇熱電100%股權(quán)、徐礦電廠65%股權(quán)出資；徐礦集團(tuán)全資子公司陜西能化以持有的百貫溝煤業(yè)100%股權(quán)、新安煤業(yè)100%股權(quán)、郭家河煤業(yè)60%股權(quán)出資。

　　截至招股書簽署日，公司控股股東為徐礦集團(tuán)，直接持有公司52.83億股股份，占徐礦集團(tuán)股本總額的85.21%；公司的實(shí)際控制人為江蘇省人民政府，后者直接持有徐礦集團(tuán)90%股份，并通過(guò)控制農(nóng)墾集團(tuán)、鐘山賓館、農(nóng)墾投資、鹽業(yè)集團(tuán)，合計(jì)間接控制徐礦股份88.19%股份。

　　據(jù)介紹，徐礦股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭采掘、洗選加工、銷售和發(fā)電等業(yè)務(wù)，系江蘇省唯一省屬煤電一體化大型能源實(shí)體企業(yè)。

　　公司擁有煤炭生產(chǎn)礦井6對(duì)，生產(chǎn)能力1730萬(wàn)噸/年。公司目前開采的煤礦資源分布于江蘇地區(qū)（張雙樓煤礦）、陜甘地區(qū)（郭家河煤業(yè)、百貫溝煤業(yè)、新安煤業(yè)）、新疆地區(qū)（天山礦業(yè)、夏闊坦礦業(yè)）；公司目前的發(fā)電業(yè)務(wù)分布于江蘇地區(qū)（徐礦電廠、華美熱電、新城光伏）、新疆地區(qū)（阿克蘇熱電），核定裝機(jī)規(guī)模共計(jì)1707.20MW。

　　毛利率波動(dòng)

　　申報(bào)稿顯示，2018年至2020年及2021年前三季度（下稱“報(bào)告期”），徐礦股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.41億元、112.75億元、100.36億元、83.39億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為18.24億元、22.6億元、20.5億元、13.1億元，其中2018年至2020年公司的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)一路下滑趨勢(shì)。

　　公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入下滑主要系主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的煤炭產(chǎn)品收入的下滑。公司煤炭產(chǎn)品以動(dòng)力煤為主、焦煤為輔，這部分的銷售收入約占公司營(yíng)業(yè)收入的60%。報(bào)告期內(nèi)，公司煤炭銷售收入分別為70.01億元、66.23億元、53.73億元、51.8億元。

　　記者了解到，煤炭行業(yè)于2019年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)有所完成，同時(shí)新建大型先進(jìn)煤炭產(chǎn)能逐步釋放，煤炭?jī)r(jià)格當(dāng)年有所下降；2020年，受疫情影響煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)短暫下跌，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，煤炭供需恢復(fù)平衡，煤炭?jī)r(jià)格逐步回升；2021年1-10月，隨著疫情后經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇，煤炭供需持續(xù)處于緊平衡狀態(tài)煤炭?jī)r(jià)格總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

　　從公司煤炭產(chǎn)品的銷售價(jià)格來(lái)看，徐礦集團(tuán)自產(chǎn)煤炭的平均銷售單價(jià)由2018年的389.15元/噸一路降至2020年度的322.99元/噸，后又在2021年前三季度明顯回升至430.15元/噸。

　　然而，2021年10月，國(guó)家發(fā)改委研究依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)行干預(yù)措施，隨著主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)能加快釋放，煤炭?jī)r(jià)格大幅回落，后續(xù)或?qū)⒚媾R繼續(xù)向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

　　受主營(yíng)產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)等因素的影響，公司的毛利率近年來(lái)也處于波動(dòng)狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)，徐礦股份的綜合毛利率分別為37.38%、40.4%、34.73%、35.29%。其中煤炭產(chǎn)品銷售的毛利率分別為50.76%、52.97%、46.97%、52.17%；另一大主營(yíng)業(yè)務(wù)電力及熱力毛利率分別為14.38%、21.81%、18.91%、0.72%，波動(dòng)也主要系電廠采購(gòu)煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)所致。

　　根據(jù)申報(bào)稿，徐礦集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）為58.33%、58.13%、62.45%、62.98%。公司對(duì)此提示稱，“投資建設(shè)募投項(xiàng)目后，公司資產(chǎn)負(fù)債率可能進(jìn)一步提高，公司可能面臨較大的償債壓力”。

　　部分用地未辦證

　　截至招股書簽署日，徐礦股份共有28個(gè)控股子公司、3個(gè)參股公司以及18個(gè)一級(jí)分公司。

　　截至2021年9月末，公司共有員工為16571人，其中正式員工16294人、勞務(wù)派遣人員277人；其中，公司大專及以下學(xué)歷的員工有13750人，占公司總員工人數(shù)高達(dá)84.39%。

　　報(bào)告期內(nèi)，徐礦股份旗下的一家煤礦還曾遭到短暫的停業(yè)整頓。

　　2021年8月，郭家河煤業(yè)在產(chǎn)礦井發(fā)生透水事件，未發(fā)生人員傷亡，被實(shí)施暫時(shí)停產(chǎn)整頓，進(jìn)一步落實(shí)防治水措施。同年10月，麟游縣應(yīng)急管理局出具了《麟游縣應(yīng)急管理局關(guān)于陜西郭家河煤業(yè)有限責(zé)任公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)的批復(fù)》，同意郭家河煤業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，郭家河煤業(yè)于當(dāng)月恢復(fù)生產(chǎn)。據(jù)悉，郭家河煤業(yè)本次停產(chǎn)共計(jì)53天，影響原煤產(chǎn)量約70萬(wàn)噸，造成一定經(jīng)濟(jì)損失。

　　記者還注意到，截至招股書簽署日，徐礦股份及下屬子公司自有使用的土地面積共計(jì)5197900.12 m2，其中尚有70923.00m2未辦理權(quán)證，占比約為1.36%；此外，公司及下屬全資、控股子公司自有房屋總建筑面積為824816.04 m2，其中尚有面積為9772.98 m2的房屋未獲得《房屋所有權(quán)證》，占公司使用房屋總建筑面積的比重為1.18%。

　　據(jù)披露，公司下屬子公司夏闊坦礦業(yè)（核定產(chǎn)能90萬(wàn)噸）面積為2422.88 m2的生產(chǎn)及輔助用房產(chǎn)、面積約為51723 m2的土地權(quán)屬證書正在辦理過(guò)程中；張雙樓煤礦、華美熱電、徐礦電廠均有部分輔助經(jīng)營(yíng)房產(chǎn)尚未辦理產(chǎn)權(quán)證書。