今年來滬深A(yù)股上市首日破發(fā)新股增至11只。

　　12月10日，科創(chuàng)板新股迪哲醫(yī)藥(41.100, -11.48, -21.83%)（688192）開盤破發(fā)，盤中一度低至40.69元，相較發(fā)行價(jià)的破發(fā)幅度逾20%。若據(jù)上述價(jià)格計(jì)算，中一簽迪哲醫(yī)藥虧損將達(dá)到5945元。截至收盤，迪哲醫(yī)藥收報(bào)41.1元，全日下跌21.83%，最新市值164.4億元。

　　值得注意的是，同日在港上市的三只醫(yī)藥新股兩只破發(fā)。具體來看，凱萊英(470.000, -5.64, -1.19%)（06821.HK）、北?？党?B（01228.HK）、固生堂（02273.HK）同日上市，其中凱萊英和北海康成-B雙雙破發(fā)，固生堂高開低走最終收平。

　　12月首現(xiàn)新股破發(fā)

　　資料顯示，迪哲醫(yī)藥是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物醫(yī)藥公司。核心產(chǎn)品DZD4205第一個(gè)適應(yīng)癥針對復(fù)發(fā)難治性外周T細(xì)胞淋巴瘤（PTCL）、DZD9008第一個(gè)適應(yīng)癥針對EGFR20號外顯子插入突變非小細(xì)胞肺癌，兩個(gè)產(chǎn)品均處于國際多中心II期單臂關(guān)鍵性臨床試驗(yàn)階段。

　　● 迪哲醫(yī)藥目前尚未盈利，目前公司尚無產(chǎn)品獲批上市。2018年至2020年，公司分別虧損1.74億元、4.46億元、5.87億元，公司預(yù)計(jì)2021年凈虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大為6.1億元至6.8億元，主要系研發(fā)投入力度增加。

　　迪哲醫(yī)藥發(fā)行價(jià)52.58元，對應(yīng)的發(fā)行人2020年攤薄后市研率為47.85倍，低于同行業(yè)可比公司平均市研率，但仍存在未來發(fā)行人股價(jià)下跌給投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　12月10日，迪哲醫(yī)藥集合競價(jià)結(jié)束以45元開盤，較發(fā)行價(jià)低開14.42%，日內(nèi)最低價(jià)40.69元，最終報(bào)收41.1元，較發(fā)行價(jià)收跌21.83%。

　　值得注意的是，這是12月以來A股市場首只上市首日破發(fā)的新股，也是11月18日以來首只上市首日破發(fā)的新股。

　　11月17日新點(diǎn)軟件(42.870, 0.07, 0.16%)（688232）上市首日破發(fā)，隨后上市的20只新股未再出現(xiàn)首日破發(fā)情況，打新賺錢效應(yīng)逐漸回歸，直到迪哲醫(yī)藥首日破發(fā)，讓新股破發(fā)陰影再度顯現(xiàn)。

　　三只醫(yī)藥新股兩破發(fā)

　　12月10日，港股有3只醫(yī)藥新股同日上市。截至10日下午收盤時(shí)，凱萊英、北海康成分別跌4.64%、23.32%，固生堂股價(jià)表現(xiàn)略微好一些，股價(jià)最終平盤報(bào)收

　　北海康成成立于2012年，是立足中國、專注于罕見病的生物醫(yī)藥公司，致力于研究、開發(fā)及商業(yè)化生物科技療法。目前公司已打造一個(gè)由13個(gè)擁有巨大市場潛力的藥物資產(chǎn)組成的全面的管線，包括三個(gè)已上市產(chǎn)品、四個(gè)處于臨床階段的候選藥物、一個(gè)處于IND準(zhǔn)備階段、兩個(gè)處于臨床前階段，另外三個(gè)基因治療專案處于先導(dǎo)識別階段。

　　北?？党芍鳡I罕見病藥物，已上市產(chǎn)品主要用于陽性乳腺癌、亨特氏綜合征、膽道閉鎖等疾病，然而這些上市產(chǎn)品并沒能給公司帶來較大收益，2019年至2021年上半年，北海康成營業(yè)收入分別為146.9萬元、1203.2萬元、1219.2萬元；歸母凈虧損分別高達(dá)2.18億元、8.46億元、3.44億元。

　　CDMO核心企業(yè)凱萊英12月10日登陸港股，成為A+H上市公司。公司在港股發(fā)行價(jià)為388港元，實(shí)際募集資金凈額為68.5億港元。2018年至2021年前三季度，凱萊英分別錄得營業(yè)收入18.35億元、24.6億元、31.5億元、29.23億元；凈利潤4.28億元、5.54億元、7.22億元、6.95億元。

　　固生堂是一家中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供商，通過線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)及線上醫(yī)療健康平臺，為客戶提供全面的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)及產(chǎn)品。2018年至2021年上半年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元、8.96億元、9.25億元、5.98億元。雖然公司營業(yè)收入持續(xù)增長，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利，同期凈虧損分別為1.73億元、1.48億元、2.56億元、3.5億元。

　　新股不敗已是過去式

　　自IPO詢價(jià)新規(guī)發(fā)布后，A股打新不再“穩(wěn)賺不賠”。

　　10月末至11月初的8個(gè)交易日內(nèi)，就有10只新股上市首日破發(fā)，包括華蘭股份(51.320, -0.11, -0.21%)、深城交(31.220, 0.05, 0.16%)、成大生物(77.290, -0.42, -0.54%)、戎美股份(26.280, -0.10, -0.38%)、新銳股份(61.050, 2.07, 3.51%)、中科微至(75.170, -1.50, -1.96%)、凱爾達(dá)(39.930, -0.15, -0.37%)、可孚醫(yī)療(82.510, 0.11, 0.13%)、中自科技(53.000, -0.08, -0.15%)、爭光股份(37.710, -0.24, -0.63%)等。

　　● wind數(shù)據(jù)顯示，11月以來上市的新股（注：為便于對比歷史數(shù)據(jù)，不含北交所股票）中，僅華蘭股份、爭光股份、新點(diǎn)軟件3只新股首日盤中曾破發(fā)，首日破發(fā)比例不到十分之一。

　　進(jìn)入12月，當(dāng)月上市的15只新股中，迪哲醫(yī)藥是唯一破發(fā)的新股，至此今年來滬深A(yù)股上市首日破發(fā)滬深新股增至11只。

　　高發(fā)行價(jià)疊加尚未盈利，疊加今年11月以來不少新股破發(fā)，有投資者打起“退堂鼓”。據(jù)百濟(jì)神州披露的發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者棄購數(shù)量為103.25萬股，棄購金額約1.99億元，百濟(jì)神州也因此成為今年以來?xiàng)壻徑痤~最高的新股。

　　回顧港股新股表現(xiàn)同樣參差，今年以來截至12月10日上市的86只新股中，有39只上市首日破發(fā)。

　　值得注意的是，12月10日首日破發(fā)的迪哲醫(yī)藥和北?？党?B均為尚未盈利的醫(yī)藥生物企業(yè)。今年來通過港交所18A條款在港上市的18家生物科技公司中，截至12月10日收盤價(jià)，只有5家漲跌幅為正，其他均已跌破發(fā)行價(jià)，其中貝康醫(yī)療-B最新收盤價(jià)相比發(fā)行價(jià)跌幅達(dá)71%。

　　2018年4月，港交所對主板上市規(guī)則做出了25年來最大的改革，其中一項(xiàng)即是新增18A章，允許符合一定條件的未有收入、尚未盈利的生物科技公司來港上市。經(jīng)過兩年的發(fā)展，就新股數(shù)量而言，今年毫無疑問是香港科技生物市場的大年，截至目前已經(jīng)有18家公司通過18A實(shí)現(xiàn)上市，超過去年全年（14家）。

　　就未來注冊制下新股收益，國泰君安(17.460, -0.16, -0.91%)2022年資本市場云端年會(huì)上，國泰君安新股首席分析師王政之談及“如何看待新規(guī)下的注冊制IPO市場”時(shí)表示，從A股歷史上市場化改革的過程來看，市場化發(fā)行會(huì)帶來激烈的買賣雙方博弈交鋒，最終達(dá)到整體買賣雙方的均衡定價(jià)水位，所以未來的打新報(bào)價(jià)過程中，一定要接受新股不敗已經(jīng)是過去式，未來20%的破發(fā)率可能會(huì)是常態(tài)，其次需要在項(xiàng)目選擇上對具有某些破發(fā)特征（高超募比例，高絕對值發(fā)行等）的個(gè)股更為謹(jǐn)慎。