南京科思化學(xué)股份有限公司（以下簡稱“科思股份”）成立于2000年4月，主要從事日用化學(xué)品原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋化妝品活性成分及其原料、合成香料等。科思股份現(xiàn)擁有兩大生產(chǎn)基地，分別位于江蘇省宿遷市和安徽省馬鞍山市，其中下屬馬鞍山工廠——安徽圣諾貝化學(xué)科技有限公司為按照原料藥GMP標準體系建設(shè)，并已通過美國FDA現(xiàn)場審計。多年來，科思股份堅持以市場為導(dǎo)向的經(jīng)營方針，目前已在相關(guān)領(lǐng)域具備領(lǐng)先的工藝技術(shù)、研發(fā)水平和產(chǎn)品品質(zhì)，擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶資源。產(chǎn)品主銷歐美地區(qū)，主要產(chǎn)品均占據(jù)了同類產(chǎn)品的較大市場份額。近期領(lǐng)航財經(jīng)網(wǎng)（m.pocketmovies.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)科思股份主要風(fēng)險如下。

（一）行業(yè)波動導(dǎo)致的風(fēng)險

公司所屬行業(yè)是精細化工行業(yè)。精細化學(xué)品門類眾多，最終應(yīng)用領(lǐng)域范圍廣

闊，因此領(lǐng)域內(nèi)不同產(chǎn)品的行業(yè)概況也各自有所區(qū)別。公司主要產(chǎn)品為化妝品活

性成分及其原料、合成香料，主要應(yīng)用于日化用品、香精等行業(yè)中。因此，公司

業(yè)務(wù)發(fā)展狀況與化妝品行業(yè)和香料香精行業(yè)等行業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。

2012-2017 年間全球化妝品市場呈現(xiàn)出一定的波動性，2012-2014 年間全

球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，化妝品行業(yè)整體增速較低，2015 年由于歐元區(qū)需求持續(xù)不振

及主要化妝品市場之一巴西出現(xiàn)大幅經(jīng)濟衰退，全球化妝品規(guī)模同比下滑。近兩

年全球經(jīng)濟有所回暖，帶動化妝品消費反彈。2017 年全球化妝品市場規(guī)模達

4,648.35 億美元，同比增長 5.25%。Euromonitor 預(yù)測增長趨勢將會持續(xù)，2021

年有望達到 4,871 億美元。

近年來，全球香料香精行業(yè)平穩(wěn)增長。2012-2015年，全球香料香精市場增

長態(tài)勢較低迷，2016年全球香料香精的銷售額隨之回暖。2017年，全球香料香

精市場規(guī)模達到263億美元1

，較2016年同比增長7.35%，2011年-2017年的年復(fù)

合增長率達到3.18%。根據(jù)IAL Consultants專業(yè)咨詢公司判斷，至2020年全球香

料香精市場規(guī)模將達到302億美元，年均增長率為5.1%。

公司憑借較強的競爭優(yōu)勢在最近三年內(nèi)營業(yè)收入保持了 34.15%、16.80%和

36.69%的增長，但是，如果未來全球經(jīng)濟和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢惡化，化妝品行

業(yè)和香料香精行業(yè)發(fā)生重大不利變化，行業(yè)波動等情況將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生重大不利影響

（二）消費者行為改變對下游行業(yè)影響的風(fēng)險

近年來，隨著社會的不斷進步和人民生活水平的提升，消費者的健康、環(huán)保

意識不斷提高，另一方面，消費者年齡結(jié)構(gòu)和層次不斷演變，新的消費趨勢不停

變換、新的消費理念不斷產(chǎn)生，消費者的消費行為亦隨之變化，對公司下游日化

行業(yè)的需求不斷變化，進而影響到公司產(chǎn)品的市場需求。公司若不能緊跟時代步

伐，洞察消費者行為及對下游行業(yè)的影響，進而進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滿足新一代

消費者的需求，將面臨市場份額縮減的風(fēng)險。

（三）主要原材料價格波動風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司主要原材料為化工原料。公司設(shè)立以來，始終關(guān)注原材料價

格波動對利潤的影響，采取了生產(chǎn)工藝技術(shù)改造、開發(fā)新產(chǎn)品、調(diào)整銷售策略等

方式，降低原材料價格變動對公司綜合盈利能力的影響。公司采取了有效的措施，

防范主要原材料價格變動帶來的風(fēng)險，由于化工原材料是國民經(jīng)濟中重要的基礎(chǔ)

材料，其價格受國際形勢、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變化和供求關(guān)系等多種因素的影響，未

來化工原材料價格變動的不確定性，仍將會對公司盈利情況產(chǎn)生一定的風(fēng)險。

二、募集資金投資項目風(fēng)險

（一）行業(yè)前景、募投項目效益等不能達預(yù)期的風(fēng)險

招股說明書中引用或披露的對行業(yè)前景、市場空間等預(yù)測性信息是相關(guān)研究

機構(gòu)或發(fā)行人基于經(jīng)濟形勢和市場需求等的歷史信息、目前狀況進行的合理

斷，一旦經(jīng)濟形勢或市場需求發(fā)生重大不利變化，將可能導(dǎo)致未來行業(yè)前景和市

場空間不能達到預(yù)期目標。

公司募集資金投資項目建立在對市場、技術(shù)等進行了謹慎、充分的可行性研

究論證的基礎(chǔ)之上，具有良好的技術(shù)積累和市場基礎(chǔ)，新增產(chǎn)能的產(chǎn)品與公司

有產(chǎn)品相關(guān)，可實現(xiàn)市場、品牌、服務(wù)、生產(chǎn)條件等資源共享，本次募集資金到

位后，隨著募集資金投資項目的建成，將進一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局，提高

公司盈利能力，進一步增強公司競爭力。但公司募集資金投資項目的可行性分析

是基于當前市場環(huán)境、技術(shù)發(fā)展趨勢、現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)等因素作出的。在募集資金
投資項目實施過程中，公司面臨著技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)政策變化、市場變化、管理水

平變化等諸多不確定因素，如果募集資金投資項目建成后市場情況發(fā)生重大變化

或市場開拓未能達到預(yù)期效果，公司可能面臨訂單不足導(dǎo)致產(chǎn)能利用不足的風(fēng)

險，或者未來產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)較大下降，公司凈資產(chǎn)收益率將可能出現(xiàn)下降的

風(fēng)險。

（二）募集資金投資項目的組織實施風(fēng)險

公司的募集資金擬投資于馬鞍山科思化學(xué)有限公司 25000t/a 高端日用香原

料及防曬劑配套項目（一期工程）、安徽圣諾貝化學(xué)科技有限公司研發(fā)中心建設(shè)

項目、償還公司及子公司銀行貸款、補充流動資金，雖然公司對募集資金擬投資

項目進行了充分的調(diào)研和嚴謹?shù)恼撟C，但是如果在募集資金投資項目實施過程中

出現(xiàn)市場環(huán)境重大變化、原材料供應(yīng)及價格重大變化，工程進度組織管理及其他

不可預(yù)知因素等問題，都可能給項目順利實施帶來風(fēng)險。

（三）固定資產(chǎn)折舊等增加導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險

本次募集資金投資項目建成后，公司的固定資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，固定資產(chǎn)

折舊也將相應(yīng)增加。若募集資金投資項目不能按照計劃產(chǎn)生效益以彌補新增固定

資產(chǎn)投資產(chǎn)生的折舊，將在一定程度上影響公司凈利潤，因此公司面臨固定資產(chǎn)

折舊增加導(dǎo)致的利潤下滑的風(fēng)險。

三、財務(wù)風(fēng)險

（一）資產(chǎn)擔保風(fēng)險

截至 2018 年 12 月 31 日，公司將出讓取得的土地使用權(quán)及該土地上的建

物、機器設(shè)備、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)用于抵押、質(zhì)押貸款，其賬面價值為 27,481.00

萬元，占公司凈資產(chǎn)的 66.54%，占公司總資產(chǎn)的 30.89%。公司在各貸款銀行

中信譽度較高，與貸款機構(gòu)均保持了良好的合作關(guān)系，為公司借款來源提供了較

為充分的保障。同時，公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，盈利能力較強，公司因不能償還債務(wù)

而被債權(quán)人行使抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)的可能性很小，上述資產(chǎn)抵押、質(zhì)押事項不會對

公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生實質(zhì)性不利影響。但是，若公司不及時償還銀行借款，亦不通

過協(xié)商等其他有效方式解決，公司資產(chǎn)存在可能被行使抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)的風(fēng)險，
從而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。

（二）短期償債風(fēng)險

最近三年末公司資產(chǎn)負債率（母公司）分別為 44.08%、38.67%和 42.79%，

合并口徑計算的資產(chǎn)負債率分別為 58.74%、60.31%和 53.58%；同期公司流動

比率和速動比率分別為 0.64、0.67、0.82 和 0.28、0.32、0.29，流動比率逐年

提高，速動比率保持穩(wěn)定。盡管如此，但流動比率和速動比率相對較低，且截至

2018 年 12 月 31 日，公司銀行借款大部分為短期借款（金額 23,070.72 萬元），

一旦公司流動資金周轉(zhuǎn)不暢，公司將面臨短期償債風(fēng)險。

（三）發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險

2018 年度，公司歸屬于普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為 23.29%，本

次發(fā)行成功后，公司凈資產(chǎn)將有較大幅度的提高，但募集資金投資項目有一定的

建設(shè)周期，且項目產(chǎn)生效益需要一定的時間，公司凈利潤的增長在短期內(nèi)不能與

凈資產(chǎn)增長保持同步。不考慮其他因素影響，公司本次發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率在短

期內(nèi)較發(fā)行前將有所下降，存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。

（四）匯率波動的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司出口收入占比較高，出口產(chǎn)品主要采用美元、歐元計價。人

民幣匯率波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響主要體現(xiàn)在：一方面，人民幣處于升值或貶

值趨勢時，公司產(chǎn)品在境外市場競爭力下降或上升；另一方面，自確認銷售收入

形成應(yīng)收賬款至收匯期間，公司因人民幣匯率波動而產(chǎn)生匯兌損益，直接影響公

司業(yè)績。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入中境外銷售收入分別為 55,735.72 萬元、

64,020.78 萬元和 86,299.65 萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 91.80%、

90.72%及 89.78%；與此同時，公司的匯兌損益分別為-25.37 萬元、-56.15 萬

元和 73.27 萬元，匯兌損益占利潤總額的比例分別為-0.50%、-1.18%和 0.75%，

匯兌損益對公司的業(yè)績有一定影響。未來，隨著公司品牌認可度的不斷提升、營

銷網(wǎng)絡(luò)的不斷完善以及募集資金投資項目的竣工投產(chǎn)，公司境外銷售規(guī)模還將進

一步擴大。匯率的波動將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

（五）出口退稅政策變動風(fēng)險

公司出口產(chǎn)品適用國家增值稅出口退稅政策。報告期內(nèi)公司產(chǎn)品出口適用

5%（6%）、9%（10%）、13%、16%等的退稅率1

，若國家調(diào)整出口退稅政策，

調(diào)整本公司產(chǎn)品的出口退稅率，不予退稅金額相應(yīng)變動，公司的營業(yè)成本將受到

一定影響。

四、經(jīng)營風(fēng)險

（一）環(huán)保風(fēng)險

公司在生產(chǎn)過程中要排放一定的廢水、廢氣和固體廢棄物，盡管公司針對各

條生產(chǎn)線及生產(chǎn)設(shè)備都采取了處理措施，已建立一整套環(huán)境保護和治理制度，綜

合回收利用廢棄物和再生資源，達標排放。但倘若出現(xiàn)處理不當或設(shè)備故障時，

仍面臨著環(huán)保污染問題。隨著社會對環(huán)境保護的日益重視，我國政府環(huán)境保護力

度的不斷加強，可能在未來出臺更為嚴格的環(huán)保標準、提出更高的環(huán)保要求；若

公司不能及時對生產(chǎn)設(shè)施進行升級改造以提高廢水、廢氣和固體廢棄物的處理能

力，滿足更為嚴格的環(huán)保標準和環(huán)保要求，或者公司環(huán)保設(shè)施未能有效運作，將

給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響

（二）安全生產(chǎn)風(fēng)險

公司生產(chǎn)經(jīng)營中部分存貨屬于危險化學(xué)品。在運輸、儲存、生產(chǎn)環(huán)節(jié)均存在

發(fā)生危險化學(xué)品事故的風(fēng)險。公司雖然具備相關(guān)產(chǎn)品的安全生產(chǎn)許可資質(zhì)，配置

了完備的安全設(shè)施，制定了較為完善的事故預(yù)警和突發(fā)事件的應(yīng)急處理機制，使

得整個生產(chǎn)經(jīng)營過程處于受控狀態(tài)，發(fā)生安全事故的可能性小，但不排除出現(xiàn)管

理不善、操作不當以及自然災(zāi)害等原因而造成意外安全事故的可能，從而影響生

產(chǎn)經(jīng)營的正常進行。

根據(jù)《關(guān)于調(diào)整部分產(chǎn)品出口退稅率的通知》（財稅〔2018〕123 號），自 2018 年 11 月 1 日起

原出口退稅率為 9%的，出口退稅率提高至 10%；原出口退稅率為 5%的，出口退稅率提高至 6%。

（三）原材料供應(yīng)風(fēng)險

公司產(chǎn)品所需原材料主要是精細化工原料，隨著社會對環(huán)境保護的日益重

視，我國政府環(huán)境保護力度的不斷加強，近年來部分供應(yīng)商受環(huán)保制約影響較大，

存在不能及時、足量供貨或大幅漲價的情形。為減少原材料供應(yīng)對生產(chǎn)經(jīng)營的影

響，公司對同種原材料盡可能儲備更多的合格供應(yīng)商，以保證原材料供應(yīng)的穩(wěn)定

性。但如果未來原料供應(yīng)市場發(fā)生不利變化，如價格波動或供應(yīng)短缺等，而發(fā)行

人未能及時找到替代供應(yīng)商或其他解決方案，將對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的不

利影響，進而給發(fā)行人的銷售收入和利潤水平帶來不利影響。

（四）不能持續(xù)享受稅收優(yōu)惠的風(fēng)險

2016年11月30日，子公司宿遷科思被認定為高新技術(shù)企業(yè)，取得江蘇省科

學(xué)技術(shù)廳、江蘇省財政廳、江蘇省國家稅務(wù)局和江蘇省地方稅務(wù)局頒發(fā)的《高新

技術(shù)企業(yè)證書》（編號GR201632002014），有效期三年。報告期內(nèi)，子公司宿

遷科思執(zhí)行15%的所得稅優(yōu)惠稅率。

2015年10月15日，子公司安徽圣諾貝取得安徽省科學(xué)技術(shù)廳、安徽省財政

廳、安徽省國家稅務(wù)局和安徽省地方稅務(wù)局頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（編號

GR201534000766），有效期三年；2018年7月24日，子公司安徽圣諾貝繼續(xù)

認定為高新技術(shù)企業(yè)，取得安徽省科學(xué)技術(shù)廳、安徽省財政廳和國家稅務(wù)總局安

徽省稅務(wù)局頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（編號GR201834000660），有效期三

年。報告期內(nèi)，子公司安徽圣諾貝執(zhí)行15%的所得稅優(yōu)惠稅率。

綜上，報告期內(nèi)，子公司宿遷科思和安徽圣諾貝執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅稅率，

未來如果國家稅收政策發(fā)生不利變化，或者公司未能通過后續(xù)進行的高新技術(shù)企

業(yè)資格評審，公司的所得稅費用將會上升，進而對公司業(yè)績產(chǎn)生一定的影響

（五）技術(shù)人員流失和技術(shù)失密風(fēng)險

公司主要從事日用化學(xué)品原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括防曬劑等化妝

品活性成分、合成香料等，技術(shù)含量較高。經(jīng)過多年的悉心培育，公司擁有了一

支專業(yè)素質(zhì)高、創(chuàng)新能力強的研發(fā)團隊，研發(fā)團隊對于公司產(chǎn)品保持技術(shù)競爭優(yōu)

勢具有至關(guān)重要的作用。本次募集資金投資項目的順利實施也需要公司強大的研

發(fā)團隊支持。當前市場競爭激烈，技術(shù)人才短缺，公司面臨技術(shù)人員流失的風(fēng)險。

公司目前擁有 110 余項專利，專利技術(shù)詳見本招股說明書“第六節(jié) 業(yè)務(wù)和

技術(shù)”之“五、（四）無形資產(chǎn)”。公司的核心技術(shù)決定了公司產(chǎn)品在全球市場的

競爭優(yōu)勢，核心技術(shù)的擁有、擴展和應(yīng)用是企業(yè)實現(xiàn)快速增長的重要保障。一旦

公司的核心生產(chǎn)工藝技術(shù)流失，將對公司產(chǎn)品的市場競爭力帶來影響。盡管公司

與高級管理層及核心技術(shù)人員簽訂了保密與競業(yè)禁止協(xié)議，且在公司運營層面建

立和落實了各項保密制度，仍不排除技術(shù)人員違反有關(guān)規(guī)定向外泄漏產(chǎn)品技術(shù)資

料或被他人竊取的可能。即使公司可以借助司法程序?qū)で蟊Ｗo，也需為此付出大

量人力、物力及時間，從而對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

（六）客戶依賴風(fēng)險

作為國內(nèi)知名專業(yè)生產(chǎn)化妝品活性成分和合成香料企業(yè)之一，公司與帝斯

曼、亞什蘭、拜爾斯道夫、德之馨、臺耀化學(xué)、歐萊雅、默克、奇華頓、芬美意、

IFF、曼氏、高露潔等國際市場知名香料香精和化妝品生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)建立起了穩(wěn)

定長期的合作關(guān)系，公司對上述主要客戶的銷售額在報告期內(nèi)快速增長。201

年度、2017年度和2018年度，公司向前五大客戶（合并口徑）合計銷售額占當

年公司營業(yè)收入的比例較高，分別為64.47%、61.54%和68.45%。盡管公司產(chǎn)

品銷售不存在對單一客戶的依賴，且公司目前產(chǎn)銷規(guī)模與各主要客戶的較大需求

量相比仍顯不足，但如果公司主要客戶因經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化而減少對公

司的采購，將在一定時期內(nèi)影響公司的產(chǎn)品銷售和盈利能力。

（七）國際市場風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司境外銷售收入分別為 55,735.72 萬元、64,020.78 萬元和

86,299.65 萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 91.80%、90.72%及 89.78%，

所占比例較高。如果未來我國相關(guān)產(chǎn)品出口政策、產(chǎn)品進口國或地區(qū)進口政策、

國際宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素發(fā)生不利變化，將對公司的產(chǎn)品出口帶來一定影響。

2018 年 9 月開始，中美貿(mào)易摩擦加劇，美國政府對 2000 億美元產(chǎn)品加征

10%關(guān)稅，并計劃未來擇機調(diào)整至 25%。公司美國市場銷售額約占總銷售額

20%左右，產(chǎn)品大部分品種在加征關(guān)稅的清單內(nèi)，可能會給公司帶來一定程度的

影響。

（八）業(yè)務(wù)及資產(chǎn)規(guī)模增長導(dǎo)致的管理風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司一直以較快的速度發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，組織結(jié)構(gòu)和管

理體系日益復(fù)雜。本次股票發(fā)行上市及募集資金投資項目投產(chǎn)后，公司資產(chǎn)規(guī)模

將迅速擴大，人員也會快速擴充，這對公司的管理層提出了新的和更高的要求，

雖然在過去的經(jīng)營實踐中公司管理層在管理快速成長的企業(yè)方面已經(jīng)積累了一

定的經(jīng)驗，但是如果公司不能對原有運營管理體系作出及時適度的調(diào)整，建立起

更加適應(yīng)資本市場要求和業(yè)務(wù)發(fā)展需要的新運作機制并有效運行，業(yè)務(wù)及資產(chǎn)規(guī)

模的增長導(dǎo)致的管理風(fēng)險將影響公司的經(jīng)營效率、發(fā)展速度和業(yè)績水平。

五、大股東控制的風(fēng)險

本次發(fā)行前，本公司的實際控制人周旭明和周久京合計直接持有本公司

12.40%的股份，通過科思投資間接持有本公司 69.57%的股份?？扑纪顿Y同時

南京科投（持有本公司 3.14%的股份）執(zhí)行事務(wù)合伙人，持有南京科投 0.12%

的權(quán)益。本次公開發(fā)行股票完成后科思投資、周旭明和周久京仍對本公司擁有絕

對控股權(quán)。本公司設(shè)立以來，未出現(xiàn)大股東、實際控制人利用其對公司的控制權(quán)

損害其他股東利益的情況?？毓晒蓶|與其他股東可能存在一定的利益差異，可能

利用其控股地位使本公司作出并不利于其他股東最佳利益的決定。對此，本公司

已經(jīng)建立了關(guān)聯(lián)交易決策制度、獨立董事工作制度等防止實際控制人操控公司情

況的發(fā)生。

六、股市風(fēng)險

股票市場收益機會與投資風(fēng)險并存，股票價格不僅受公司盈利水平和發(fā)展前

景的影響，還受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟狀況、投資者心理預(yù)期、股票供求關(guān)系以及其

他諸多因素影響。公司股票價格可能出現(xiàn)受上述因素影響背離其投資價值的情

況，進而直接或間接給投資者帶來損失，投資者對此應(yīng)有充分的認識。