來(lái)源： 金融投資報(bào)    

　　賀宛男

　　周五上市的科創(chuàng)板新股晶華微(60.160, 2.01, 3.46%)（688130）又破發(fā)了。該股發(fā)行價(jià)62.98元 ，收盤價(jià)58.15元 ，破發(fā)-7.67%，換手率為52.55%，說(shuō)明有一半多的打新者認(rèn)賠出局。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年7月共上市27家新股，其中有6家上市首日破發(fā)（不含北交所、下同），分別為創(chuàng)業(yè)板的元道通信(34.330, 0.27, 0.79%)，科創(chuàng)板的思科瑞(65.150, -2.16, -3.21%)、中科藍(lán)汛、隆達(dá)股份(44.780, 2.79, 6.64%)、益方生物(14.420, -0.95, -6.18%)和晶華微。目前思科瑞和隆達(dá)股份股價(jià)已高于發(fā)行價(jià)，而創(chuàng)業(yè)板的中亦科技(49.490, 1.49, 3.10%)則離破發(fā)僅一步之遙。

　　27家上市，6家首日破發(fā)，比例20%多一點(diǎn)，不算高，甚至可以算是正常。本來(lái)，打新就不是穩(wěn)賺不賠！

　　問(wèn)題是，為什么5月（上市13家）和6月（上市23家）新股無(wú)一家破發(fā)？7月破發(fā)又卷土重來(lái)？分析什么樣的新股會(huì)破發(fā)，又如何避免新股破發(fā)，對(duì)本在弱勢(shì)市道的投資人來(lái)說(shuō)，還是具有積極意義。

　　我們先來(lái)看晶華微。這是一家由一對(duì)美籍華人夫婦及一致行動(dòng)人投資的IC設(shè)計(jì)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括醫(yī)療健康SoC芯片、工業(yè)控制及儀表芯片、智能感知SoC芯片等。

　　招股書顯示，2019-2021年，公司營(yíng)收分別為5983萬(wàn)元、1.97億元和1.73億元；凈利潤(rùn)分別為1112萬(wàn)元、1億元和7735萬(wàn)元。顯然，2020年業(yè)績(jī)突現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。而今年一季報(bào)凈利為2393萬(wàn)元，中報(bào)預(yù)告凈利4000-4500萬(wàn)元，同比減少8.01%至18.23%，扣非后3600萬(wàn)元至4100萬(wàn)元，同比減少13.62%至24.15%。

　　公司坦言，2020年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要系新冠疫情防控拉動(dòng)的產(chǎn)品需求，具有偶發(fā)性。

　　就是這樣一家今年上半年比上年的正常年份業(yè)績(jī)預(yù)減的公司，發(fā)行市盈率高達(dá)61.07倍，而其行業(yè)平均市盈率為44.88倍；且公司原計(jì)劃募資7.5億元，實(shí)際募資10.5億元（未扣除發(fā)行費(fèi)用、下同），超募40%。

　　相似的還有7月15日上市的中科藍(lán)汛。該公司發(fā)行價(jià)91.66元，周五收盤59.53元，破發(fā)35%，中簽500股虧損16000元。

　　中科藍(lán)汛的主營(yíng)業(yè)務(wù)也是芯片，主要產(chǎn)品包括TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片、非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、以及其他芯片等。該公司 2019-2021 年凈利分別為1.49億元、2.15億元、2.29億元，倒是逐年增長(zhǎng)；但今年一季報(bào)凈利4016萬(wàn)元，同比下滑15.99%；公司預(yù)告上半年凈利1億-1.05億元，同比變動(dòng)-29.15%至-25.57%。這樣一家業(yè)績(jī)預(yù)減的公司，發(fā)行市盈率56.41倍，而行業(yè)平均市盈率為27.4倍，整整高出一倍有余。中科藍(lán)汛原計(jì)劃募資15.96億元，實(shí)際募資27.5億元，超募72%。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這兩家企業(yè)申請(qǐng)IPO之際，正值芯片嚴(yán)重緊缺供不應(yīng)求之時(shí)，但今年以來(lái)，一些普通的消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟，多類芯片遭砍單，價(jià)格一降再降。時(shí)過(guò)境遷還如此高調(diào)發(fā)行，怎么會(huì)不破發(fā)呢？

　　再來(lái)看周一上市，至今約破發(fā)-15%的益方生物。該公司主要研發(fā)產(chǎn)品為治療肺癌、肝癌等高發(fā)腫瘤的靶向藥物，但截至目前，所有產(chǎn)品均處于研發(fā)階段，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)一分錢的銷售收入，從2019-2021年，三年累計(jì)虧損15.37億元。而截止今年3月底，公司凈資產(chǎn)僅為4.75億元，加上本次募資的20億元，會(huì)不會(huì)這20來(lái)億用完還未盈利，股東收益又從何而來(lái)？

　　從新股發(fā)行的節(jié)奏分析，今年3、4月份是新股發(fā)行的“大月”，其中3月發(fā)行新股40只，募資611.48億元；4月發(fā)行27只，募資626億元，而這兩個(gè)月也成了破發(fā)的“大月”。而6月發(fā)行19只，募資196億元；7月發(fā)新股27家，募資377億元。

　　那么8月呢？已發(fā)布招股書的就已經(jīng)有17家新股（分別于8月1日至8月10日發(fā)行），按照招股書披露的發(fā)行計(jì)劃，募資就達(dá)332億元。其中兩家科創(chuàng)板新股：海光信息（8月3日申購(gòu)）發(fā)行3億股（原擬發(fā)行5.06億股），計(jì)劃募資91.48億元；聯(lián)影醫(yī)療（8月10日申購(gòu)）發(fā)行1億股，計(jì)劃募資124.8億元。這還只是8月上旬，接下來(lái)再加上中旬、下旬呢？

　　其次，7月已發(fā)行尚未上市的也有幾家有可能破發(fā)。如超募166%的中微半導(dǎo)（計(jì)劃募資7.29億元，實(shí)際募資19.44億元）。該公司也主營(yíng)芯片，包括家電控制芯片、消費(fèi)電子芯片、電機(jī)與電池芯片和傳感器信號(hào)處理芯片四大類。2019-2021年凈利潤(rùn)2497萬(wàn)元、9369萬(wàn)元、7.85億元；今年中報(bào)預(yù)告實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3600萬(wàn)元至9200萬(wàn)元，較上年同比變動(dòng)-86.08%至-64.42%；扣非后凈利潤(rùn)為1.31億至 1.45億，較上年同比變動(dòng)-48.59%至-43.10%。公司同樣坦言，原因是“受半導(dǎo)體行業(yè)供需緊張緩解、新冠疫情等因素影響”。

　　其實(shí)，一二級(jí)市場(chǎng)本是聯(lián)動(dòng)的，今年3-4月份新股多、破發(fā)多，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也差；到了5-6月份，新股少、破發(fā)少，二級(jí)市場(chǎng)也慢慢轉(zhuǎn)暖了。那么，接下來(lái)的8-9月份又會(huì)怎樣呢？