板塊兩周表現(xiàn)：近兩周(2021.12.27-2022.01.07)滬深300 下跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.07%，消費(fèi)者服務(wù)(中信)指數(shù)下跌0.36%，較滬深300 的相對(duì)收益為1.65%，在中信29 個(gè)子行業(yè)中排名第18 位。其中分子板塊來看，旅游及休閑板塊近兩周下跌2.01%，酒店及餐飲板塊近兩周上漲2.45%，教育板塊近兩周上漲3.54%，綜合服務(wù)板塊近兩周上漲3.09%。

　　個(gè)股周度跟蹤：1)個(gè)股漲跌幅看，近兩周股價(jià)漲幅最高的5 只個(gè)股為云南旅游/全聚德/眾信旅游/天目湖/長白山；2)資金流向看，近兩周凱撒旅業(yè)/錦江酒店/首旅酒店表現(xiàn)為北上資金流入，中青旅/眾信旅游/中國中免/宋城演藝表現(xiàn)為北上資金流出。港股方面，近兩周九毛九/奈雪的茶/呷哺呷哺/海底撈表現(xiàn)為南下資金流入。

　　行業(yè)要聞：1)海南重點(diǎn)項(xiàng)目完成年度投資801 億元，完成率103%(2)大灣區(qū)首個(gè)免稅綜合體落至廣州。(3)取消征收燃油附加費(fèi)對(duì)航司和春運(yùn)不會(huì)有較大影響。

　　A 股社服上市公司重要公告：1)上海臨港：與臨港集團(tuán)共同投資設(shè)立上海臨港氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，公司擬出資5 億元，占持股50%。2)海峽股份：合資公司設(shè)立北岸全資子公司，注冊(cè)資本1000 萬；終止參股設(shè)立南華財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)；向新海輪渡提供無息借款2 億元，期限一年。3)嶺南控股：廣州商控以國有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)受讓廣州國資委持有的嶺南集團(tuán)90%股權(quán)，完成后廣州商控將成為嶺南集團(tuán)控股股東。

　　近兩周本土新增確診病例仍持高位，元旦旅游數(shù)據(jù)恢復(fù)較弱但在預(yù)期之內(nèi)，后續(xù)隨冬奧會(huì)和兩會(huì)臨近，防疫和出行管控大概率進(jìn)一步收緊，春節(jié)酒旅餐飲等線下服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)復(fù)蘇程度或仍有限。但需要強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)預(yù)期已愈發(fā)充分，本周景區(qū)板塊已現(xiàn)明顯反彈，我們建議目前不必過于糾結(jié)疫情，更應(yīng)關(guān)注公司自身相對(duì)競爭力的變化，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)明確看好左側(cè)修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　免稅板塊：據(jù)海南省商務(wù)廳，21 年海南離島免稅店總銷售額602 億元，同增84%，中免Q4 營收有望恢復(fù)；Q4 大促仍在持續(xù)+線上占比仍高，毛利率或仍將承壓，但受益于剛性費(fèi)用攤薄，經(jīng)營層面凈利率預(yù)計(jì)較Q3 環(huán)比改善。展望22，近兩周?？?、三亞機(jī)場(chǎng)客流已恢復(fù)至去年同期85%+，降幅收窄，后續(xù)隨春節(jié)臨近、美蘭機(jī)場(chǎng)二期開業(yè)、線上發(fā)力，Q1 收入預(yù)計(jì)韌性增強(qiáng)；元旦后中免線下香化主流折扣收縮至三件75 折，線上收縮至三件8 折，后續(xù)若持續(xù)，則毛利率有望繼續(xù)環(huán)比改善。

　　酒店板塊：建議關(guān)注首旅酒店(600258，買入)、華住集團(tuán)-S(01179，未評(píng)級(jí))。

　　Q4 全國多地疫情對(duì)revpar 恢復(fù)仍會(huì)造成沖擊，但因低基數(shù)幅度或小于暑期疫情；疫情雖對(duì)加盟商信心造成一定影響，但也會(huì)進(jìn)一步加快中小單體酒店出清，供給格局有望進(jìn)一步改善；近期奧密克戎使歐洲多國新增病例再創(chuàng)新高，海外需求復(fù)蘇波動(dòng)，但Q4 境外業(yè)務(wù)的業(yè)績拖累或?qū)⒑糜陬A(yù)期。

　　景區(qū)板塊：建議關(guān)注宋城演藝(300144，買入)、三特索道(002159，買入)。宋城Q3業(yè)績優(yōu)于預(yù)期再次彰顯高效運(yùn)營，但本輪疫情致多地跨省游熔斷，預(yù)計(jì)Q4仍受影響，建議把握低位機(jī)會(huì)；建議關(guān)注逐步剝離虧損項(xiàng)目、布局千島湖的三特索道。

　　餐飲板塊：建議關(guān)注海倫司(09869，未評(píng)級(jí))、九毛九(09922，未評(píng)級(jí))。據(jù)渠道反饋，海底撈、九毛九(太二)、海倫司12 月同店恢復(fù)至19 同期約70%、82%、95%各品牌恢復(fù)速度逐步拉開差距?；?ldquo;高性價(jià)比產(chǎn)品+空間+服務(wù)”替代下沉市場(chǎng)夜間娛樂需求的長期基調(diào)，“加速達(dá)成開店+高標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營+品牌勢(shì)能強(qiáng)勁拉升”的中期成長邏輯及短期經(jīng)營韌性，建議關(guān)注連鎖酒館龍頭海倫司(09869，未評(píng)級(jí))和注單店模型較穩(wěn)健、有多品牌孵化潛力的九毛九(09922，未評(píng)級(jí)) 。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性因素、個(gè)股并購重組不達(dá)預(yù)期等