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食品飲料行業(yè):遴選食品個(gè)股 邊際變化有望被放大
來源:天風(fēng)證券  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2022-01-11 12:42:37

 行情回顧:板塊總體下跌,白酒、啤酒跌幅明顯上周SW 食品飲料下跌3.47%,滬深300 下跌1.51%,板塊總體下跌。分子行業(yè)看,上周啤酒行業(yè)下跌5.25%,白酒行業(yè)下跌4.71%,食品(綜合)行業(yè)下跌1.85%,乳品行業(yè)下跌2.40%,肉制品行業(yè)上升2.41%,調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)上升2.87%。

  以往觀點(diǎn):延續(xù)穩(wěn)定性推薦主線,優(yōu)選龍頭及高景氣賽道白酒:我們前兩個(gè)月重點(diǎn)提示高端白酒機(jī)會(huì),當(dāng)前繼續(xù)強(qiáng)推高端白酒板塊,高端白酒或?qū)⒊掷m(xù)迎來催化,重點(diǎn)推薦五糧液、貴州茅臺(tái)。我們提出在白酒板塊,高端白酒龍頭具備強(qiáng)壁壘,商業(yè)模式具備優(yōu)越性,2022 年業(yè)績(jī)確定性仍較強(qiáng)。目前市場(chǎng)對(duì)提價(jià)、業(yè)績(jī)高增的預(yù)期較高,我們認(rèn)為高端白酒目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)增速換擋,后續(xù)將主要以穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)為主,提升自身經(jīng)營(yíng)的質(zhì)量。就提價(jià)這一熱點(diǎn)來說,高端板塊的核心邏輯在于提價(jià),我們認(rèn)為高端酒企提價(jià)能力一直都在,但企業(yè)按照自身發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)步提價(jià)-控貨-穩(wěn)價(jià),才是長(zhǎng)久的發(fā)展之道,短期過度提價(jià)或影響企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)質(zhì)量,故建議以長(zhǎng)眼光布局高端白酒,是長(zhǎng)期看好的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

  啤酒:板塊主線邏輯清晰,建議關(guān)注邊際變化顯著加速領(lǐng)跑標(biāo)的。我們認(rèn)為未來2-3 年將迎來啤酒行業(yè)的Beta 性行情,主因結(jié)構(gòu)升級(jí)或加速疊加行業(yè)效率改善帶來的利潤(rùn)彈性釋放。在Beta 性行情下,我們建議關(guān)注邊際變化顯著的標(biāo)的,持續(xù)推薦青島啤酒重慶啤酒。此外,我們建議關(guān)注燕京邊際變化,近年來公司通過新品U8、V10 等系列,不斷推進(jìn)中高端進(jìn)程,同時(shí)內(nèi)部改革也在持續(xù)推進(jìn),建議積極關(guān)注。

  餐飲產(chǎn)業(yè)鏈:受益于餐企連鎖化發(fā)展、降本提效需求以及疫情對(duì)家庭消費(fèi)場(chǎng)景的培育,預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展如火如荼。建議關(guān)注速凍食品龍頭安井食品、冷凍烘焙龍頭立高食品、專注B 端服務(wù)的千味央廚與預(yù)制菜肴華東龍頭味知香。同時(shí),持續(xù)推薦佳禾食品,主因佳禾食品是我國(guó)植脂末行業(yè)龍頭,且咖啡、植物基飲品等業(yè)務(wù)多元拓展,利用現(xiàn)有客戶及渠道優(yōu)勢(shì),咖啡業(yè)務(wù)有望成長(zhǎng)為第二增長(zhǎng)曲線。

  軟飲料:益生菌相關(guān)公司表現(xiàn)亮眼,李子園大單品邏輯持續(xù)演繹。本周受幽門螺旋桿菌相關(guān)實(shí)驗(yàn)新聞?dòng)绊?,益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)標(biāo)的均錄得較大漲幅,食品飲料科拓生物均瑤健康均擁有益生菌業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)飲料方面,李子園全國(guó)化大單品邏輯持續(xù)演繹,目前公司積極開拓省外市場(chǎng),渠道勢(shì)能向上趨勢(shì)明顯,隨著公司全國(guó)化進(jìn)程的推進(jìn),疊加成本控制和費(fèi)用的精準(zhǔn)投放,22 年有望維持快速增長(zhǎng),建議積極關(guān)注。

  乳制品:本周熊貓乳品發(fā)布調(diào)價(jià)公告稱,鑒于產(chǎn)品主要原料、包材、人工、運(yùn)輸?shù)瘸杀境掷m(xù)上漲,決定對(duì)主要煉乳相關(guān)產(chǎn)品的出場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整,上漲3%-10%。我們認(rèn)為熊貓乳品漲價(jià)邏輯順暢,公司對(duì)主要煉乳相關(guān)產(chǎn)品的出廠價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整,預(yù)計(jì)其提價(jià)措施將為公司帶來較大的利潤(rùn)彈性。

  建議關(guān)注:茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、青島啤酒、重慶啤酒、安井食品、立高食品佳禾食品、科拓生物李子園

  數(shù)據(jù)跟蹤:

  白酒行業(yè):茅臺(tái)、國(guó)窖批價(jià)略微上漲,五糧液批價(jià)略微下降啤酒行業(yè):產(chǎn)量反彈上升,進(jìn)口大麥價(jià)格有所上漲,玻璃價(jià)格有所上漲,瓦楞紙價(jià)格小幅下跌

  乳制品行業(yè):生鮮乳均價(jià)略有下跌,全脂奶粉價(jià)格均有所下跌,脫脂奶粉價(jià)格均有所上漲,豆粕價(jià)格微漲、玉米進(jìn)口價(jià)略微下跌風(fēng)險(xiǎn)提示: 疫情導(dǎo)致的消費(fèi)場(chǎng)景受限、終端動(dòng)銷不達(dá)預(yù)期,高端化進(jìn)程受阻,食品安全問題等等。

 

文章來源:天風(fēng)證券
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