來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 董興生    

　　你經(jīng)歷過手機(jī)發(fā)熱發(fā)燙到自動關(guān)機(jī)嗎？隨著智能設(shè)備運(yùn)行功率不斷提升，越來越多的電子產(chǎn)品面臨散熱難題。元器件溫度過高，可能會導(dǎo)致產(chǎn)品宕機(jī)、運(yùn)行系統(tǒng)中斷，更有甚者，會導(dǎo)致產(chǎn)品零部件損壞，因此，散熱性能的高低直接決定著產(chǎn)品運(yùn)行的可靠性和穩(wěn)定性。如何為智能設(shè)備提供效果更佳的散熱模式，是不少廠商探索的重要技術(shù)領(lǐng)域。

　　石墨烯散熱膜便是一種新型的散熱材料，目前，國內(nèi)不少廠商正在爭相布局這一領(lǐng)域。正在沖刺科創(chuàng)板IPO的常州富烯科技股份有限公司（以下簡稱“富烯科技”）就是其中一家，其主營石墨烯散熱材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前，石墨烯散熱材料更多應(yīng)用于平板電腦和智能手機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域。近三年來，公司最終用于客戶A和榮耀終端的產(chǎn)品合計(jì)銷售收入占營業(yè)收入比例高達(dá)99%左右，種種跡象表明，客戶A大概率為華為。而從行業(yè)整體情況來看，去年至今，消費(fèi)電子行業(yè)一直處于出貨量下滑、清庫存的低迷階段，富烯科技也在去年出現(xiàn)了產(chǎn)銷量下滑的情況，未來是否會持續(xù)下滑仍然未知。

　　此外，10%是勞務(wù)派遣比例的一條紅線。2022年末，富烯科技的勞務(wù)派遣人員比例由上一年末的34.23%下降至4.37%，數(shù)量上減少了超180人，總用工量也減少了近140人。奇怪的是，在生產(chǎn)人員占比超70%的情況下，2022年直接人工成本卻保持穩(wěn)定。

　　受排他銷售協(xié)議等影響，客戶集中度高

　　從實(shí)驗(yàn)室走進(jìn)千家萬戶，作為一種新型散熱材料，目前，石墨烯的產(chǎn)業(yè)化還處于初期階段，下游滲透率還比較低。距離石墨烯首次實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用的產(chǎn)品發(fā)布還不到五年，目前，石墨烯主要大規(guī)模應(yīng)用于智能手機(jī)和平板電腦等。據(jù)華泰證券(13.760, 0.23, 1.70%)研究，2021年，5G手機(jī)石墨烯散熱膜滲透率為31.91%，預(yù)計(jì)到2022年滲透率達(dá)到33.79%。

　　在石墨烯商業(yè)化方面，富烯科技也算得上是重要的行業(yè)推動者。公司在招股書中稱，2018年，客戶A面向全球發(fā)布的旗艦智能手機(jī)應(yīng)用了公司生產(chǎn)的石墨烯導(dǎo)熱膜，成為全球首款采用石墨烯散熱方案的智能手機(jī)，標(biāo)志著以石墨烯為主體的散熱材料商業(yè)化應(yīng)用案例的首次落地。2020年，公司生產(chǎn)的3D超厚石墨烯導(dǎo)熱膜在國內(nèi)首款5G平板電腦實(shí)現(xiàn)首次規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用。

　　在招股書（申報稿）中，客戶A顯得頗為神秘。2020年~2022年，公司最終用于客戶A和榮耀終端的產(chǎn)品合計(jì)銷售收入占營業(yè)收入比例分別高達(dá)98.56%、99.19%和99.30%。

　　對于客戶集中度高的原因，富烯科技稱，其一是新技術(shù)、新材料起步階段一般由下游領(lǐng)軍企業(yè)開始引領(lǐng)和推廣，同時受限于公司產(chǎn)能影響。其二是在業(yè)務(wù)合作之初，客戶A與公司簽訂了排他銷售協(xié)議，不過相關(guān)排他銷售條款已于2021年1月提前解除。另外，富烯科技還稱，同行競爭對手同樣表現(xiàn)出客戶集中度較高的特點(diǎn)，深圳市深瑞墨烯科技有限公司主要客戶為OPPO，廣東墨?？萍加邢薰局饕蛻魹樾∶?。

　　那么客戶A是誰？根據(jù)公開報道，全球首款采用石墨烯散熱方案的智能手機(jī)由華為于2018年發(fā)布，彼時華為與榮耀還未分家。此外，客戶A為公司的關(guān)聯(lián)方，榮耀終端則為公司曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方，而華為旗下的哈勃科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司則是公司持股8.92%的股東。由此來看，客戶A大概率為華為。

　　下游消費(fèi)電子市場低迷，去年產(chǎn)能利用率下滑

　　在高度捆綁客戶A和榮耀終端的背景下，智能手機(jī)和平板電腦同樣也是富烯科技產(chǎn)品目前面向的主要下游市場。公司在招股書（申報稿）中稱，目前，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于中高端智能手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品，小規(guī)模應(yīng)用于筆記本電腦、智能可穿戴設(shè)備、ICT設(shè)備、航空航天、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。

　　值得注意的是，目前，消費(fèi)電子行業(yè)正處于需求疲軟、清庫存的低迷階段。根據(jù)IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年，全球智能手機(jī)出貨量同比下滑11.3%至12.06億臺。富烯科技也在招股書（申報稿）中援引市場調(diào)研機(jī)構(gòu)TrendForce的數(shù)據(jù)稱，全球智能手機(jī)自2021年三季度至2022年四季度，已連續(xù)六個季度同比降低。

　　終端市場的景氣度對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的經(jīng)營狀況影響極為關(guān)鍵。

　　最為直觀的是，2022年，富烯科技的產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)了下滑，產(chǎn)能利用率從2021年的106.02%下降至2022年的85.16%，產(chǎn)量、銷量則分別從2021年的88.74萬平方米、80.54萬平方米下滑至2022年的77.17萬平方米、73.84萬平方米。

　　此外，公司重要原材料采購金額也在2022年大幅下降。2022年，富烯科技對原材料氧化石墨烯前驅(qū)體的采購金額為2659.97萬元，2021年、2020年則均超4500萬元。對于原因，富烯科技稱，公司采用“以銷定產(chǎn)、適當(dāng)備貨”的生產(chǎn)模式，2022年生產(chǎn)消耗了較多的期初半成品；2022年下游消費(fèi)電子行業(yè)需求疲軟，公司客戶訂單有所下滑，原材料采購需求隨之降低。

　　對于市場的未來走向，富烯科技援引TrendForce的數(shù)據(jù)稱，預(yù)估2023年二季度智能手機(jī)庫存有望回到健康水位，預(yù)計(jì)2023年智能手機(jī)出貨量同比增幅約1%至3%。不過從最新預(yù)測數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)此前的預(yù)測顯然過于樂觀，市場恢復(fù)還需要一定的時間。

　　在5月10日舉辦的2023年IDC中國ICT市場趨勢論壇上，IDC指出，全球智能終端市場在2023年的復(fù)蘇態(tài)勢不及此前預(yù)期。根據(jù)其最新預(yù)測，2023年智能手機(jī)的出貨量將下降1.1%至11.9億部。IDC認(rèn)為，真正的市場復(fù)蘇預(yù)計(jì)要到2024年才會出現(xiàn)。

　　在目前客戶高度集中、下游主要市場低迷的背景下，富烯科技是否能保證經(jīng)營增長的可持續(xù)性，其他領(lǐng)域的研發(fā)、新客戶的市場推廣又何時能夠?qū)崿F(xiàn)較大的突破，仍有待觀察。

　　勞務(wù)派遣用工量減少超180人，直接人工成本為何保持穩(wěn)定？

　　另外，作為制造型企業(yè)，富烯科技的勞務(wù)派遣用工比例也值得關(guān)注，這也是近年來監(jiān)管對IPO公司審查的重點(diǎn)內(nèi)容之一。

　　富烯科技稱，由于業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，為提高管理與生產(chǎn)效率，公司在臨時性、輔助性或者替代性的工作崗位上實(shí)施勞務(wù)派遣作為公司用工形式的補(bǔ)充手段。根據(jù)《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》，用工單位應(yīng)嚴(yán)格控制勞務(wù)用工數(shù)量，企業(yè)使用派遣的勞務(wù)用工比例不得超過10%。

　　值得注意的是，2021年末，富烯科技的勞務(wù)派遣人員從2020年末的61人大幅增長至204人，勞務(wù)派遣比例則從2020年末的15.56%增長至2021年的34.23%。而在遞交IPO申請材料的前一年，即2022年末，富烯科技的勞務(wù)派遣人數(shù)驟降至20人，勞務(wù)派遣比例則降至4.37%。

　　與此同時，富烯科技的總用工量也從2021年末的596人降至2022年末的458人，其中生產(chǎn)人員為315人，占比超70%。也就是說，一年內(nèi)，富烯科技勞務(wù)派遣人員減少了超90%，總用工量則減少了超23%，而產(chǎn)量方面僅有13%左右的下滑。

　　富烯科技是如何做到的？對此，公司在招股書（申報稿）中稱，其一是提升部分工序自動化生產(chǎn)水平，降低用工總量；其二是與符合公司用工標(biāo)準(zhǔn)的勞務(wù)派遣員工簽署正式勞動合同；其三則是將富余勞務(wù)派遣員工退回勞務(wù)派遣公司。

　　值得注意的是，按照富烯科技的說法，主營業(yè)務(wù)成本中直接人工成本包括生產(chǎn)人員的工資和勞務(wù)派遣成本等。按照常理來說，由于生產(chǎn)人員占比較高，在總用工量減少幅度較大、勞務(wù)派遣人數(shù)下降的情況下，直接人工成本也將出現(xiàn)下降。

　　但富烯科技2022年的直接人工成本與2021年相比保持穩(wěn)定，2021年、2022年分別為2195.27萬元和2196.79萬元。2020年，直接人工成本則是1438.82萬元，當(dāng)年末的總用工量為392人。那么，富烯科技具體是在2022年何時完成的整改，直接人工成本差異不大的合理性是什么，現(xiàn)在的用工總量又是否能保證生產(chǎn)？

　　針對IPO相關(guān)問題，5月29日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向富烯科技公開信箱發(fā)送了采訪函；5月30日，記者也電話聯(lián)系了富烯科技方面，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。