原標(biāo)題:IPO雷達(dá) | 慧翰股份二度沖A:產(chǎn)能利用率低,實(shí)控人涉2.3億元訴訟
記者 | 曹立CL
編輯 | 陳菲遐
作為國(guó)脈科技(5.680, 0.13, 2.34%)(002093)的實(shí)控人之一,陳國(guó)鷹欲推旗下企業(yè)慧翰微電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“慧翰股份”)再次上市。2020年,這家公司在科創(chuàng)板已經(jīng)過會(huì)的情況下,主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)。此次申報(bào)IPO,慧翰股份轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板。
慧翰股份是一家致力于為智能汽車及產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)客戶提供智能網(wǎng)聯(lián)解決方案的科技服務(wù)商,主要從事車聯(lián)網(wǎng)智能終端、物聯(lián)網(wǎng)智能模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售, 同時(shí)為客戶提供軟件和技術(shù)服務(wù)。
從收入來看,慧翰股份成長(zhǎng)性比較一般,公司收入在2017年達(dá)到3.27億元的階段性高點(diǎn),隨后三年收入連續(xù)下滑,直到2021年才重新恢復(fù)增長(zhǎng)至4.22億元。盈利方面,公司2019年、2020年和2021年凈利潤(rùn)分別為2518萬元、2719萬元和5920萬元。
上汽集團(tuán)(15.830, -0.06, -0.38%)“撇清”關(guān)系
早在2020年,慧翰股份就已經(jīng)沖擊過科創(chuàng)板。2020年4月8日慧翰股份科創(chuàng)板IPO招股書獲得受理,當(dāng)年4月30日進(jìn)入已問詢函狀態(tài),期間歷經(jīng)兩輪問詢。2020年8月20日,慧翰股份成功上會(huì)通過,當(dāng)月26日便向證監(jiān)會(huì)提交了注冊(cè)申請(qǐng)。從受理到提交注冊(cè),慧翰股份共歷時(shí)逾四個(gè)月,但未曾料到,公司最終“倒”在了注冊(cè)階段。
在注冊(cè)階段排隊(duì)6個(gè)月左右后,慧翰股份主動(dòng)撤回了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。上交所官網(wǎng)顯示,2021年2月22日,慧翰股份與保薦機(jī)構(gòu)分別提交了撤回申請(qǐng),公司科創(chuàng)板IPO在當(dāng)年3月2日終止。
一位長(zhǎng)期從事IPO行業(yè)的投行人士表示,一般在這個(gè)階段撤回資料,要么是公司所處的行業(yè)情況、公司具體戰(zhàn)略發(fā)展等出現(xiàn)變化,要么就可能是公司過不了現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)這一關(guān)。
中止上市后,慧翰股份發(fā)生了三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
2021年6月,慧翰股份發(fā)生第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。當(dāng)年6月9日、12日,慧翰股份原股東福建南方貝爾投資有限公司、福建浚聯(lián)投資有限公司分別與陳國(guó)鷹簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定前述兩名原股東分別將其持有的慧翰股份1125萬股、506.25萬股股份轉(zhuǎn)讓給陳國(guó)鷹,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7元/股。
2021年7月,慧翰股份發(fā)生第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,與前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格相同。具體來看,當(dāng)年7月20日,慧翰股份股東上海上汽創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)(下稱上汽創(chuàng)投)與陳國(guó)鷹簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定前者將其持有的慧翰股份350萬股股份轉(zhuǎn)讓給陳國(guó)鷹,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7元/股。
上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)過去不到半年,2022年1月15日,慧翰股份以每股20元的價(jià)格新增股份不超過300萬股。其中,宜賓晨道新能源產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、福州開發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)超興創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)分別以3780萬元、1000萬元和420萬元認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)新股189萬股、50萬股和21萬股。
三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,由上汽創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓的股權(quán)轉(zhuǎn)讓尤其值得注意。
從客戶結(jié)構(gòu)看,慧翰股份對(duì)于大客戶上汽集團(tuán)較為依賴。2019年、2020年和2021年,公司對(duì)上汽集團(tuán)的銷售額占其營(yíng)收比例的35.72%、43.4%和43.35%。
數(shù)據(jù)來源:招股書,界面新聞研究部
2014年,上汽集團(tuán)通過孫公司上海上汽創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“上汽創(chuàng)投”)入股慧翰股份,持有其10%股份,因此慧翰股份從2015年到2021年對(duì)上汽集團(tuán)的銷售都屬于關(guān)聯(lián)銷售。
上一輪上市過程中,科創(chuàng)板上市委就曾要求慧翰股份說明,上汽集團(tuán)未來是否存在減持計(jì)劃,如存在減持計(jì)劃,對(duì)公司與上汽集團(tuán)的業(yè)務(wù)是否存在重大不利影響。
事實(shí)上,減持確實(shí)發(fā)生了。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,上汽創(chuàng)投對(duì)慧翰股份的持股比例從10%下降至2.85%。這筆交易上汽創(chuàng)投并不劃算。
數(shù)據(jù)來源:Wind,界面新聞研究部
此次IPO,慧翰股份擬發(fā)行不超過1755萬股,募集金額為71346萬元,對(duì)應(yīng)預(yù)期發(fā)行價(jià)為40.65元/股。也就是說,距離上汽創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓股份僅僅時(shí)隔一年,公司估值上漲了4.8倍。
有市場(chǎng)人士表示,上汽集團(tuán)此次轉(zhuǎn)讓不排除是為了“避嫌”。關(guān)聯(lián)交易通常都是交易所問詢的重點(diǎn)關(guān)注問題之一。
向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手供貨是否可持續(xù)?
慧翰股份主營(yíng)業(yè)務(wù)包括車聯(lián)網(wǎng)智能終端、物聯(lián)網(wǎng)智能模組和軟件及服務(wù),其中車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品收入占比從2019年的52.57%提升至2021年的55.98%,物聯(lián)網(wǎng)智能模組收入占比維持在32%左右,軟件及服務(wù)占比逐年減小。
數(shù)據(jù)來源:Wind,界面新聞研究部
公司車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品包括車聯(lián)網(wǎng)T-Box和eCall終端,主要銷售對(duì)象是整車廠。車聯(lián)網(wǎng)T-Box是一種用于車載信息交互的核心控制器,通過對(duì)接汽車CAN、車載以太網(wǎng)、LIN等內(nèi)部總線,經(jīng)過中心處理器和安全加密系統(tǒng),結(jié)合移動(dòng)蜂窩通信系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)汽車智能網(wǎng)聯(lián)功能。eCall 終端即汽車緊急呼叫系統(tǒng),可在緊急情況發(fā)生時(shí)為用戶提供救援服務(wù),包括GNSS車輛定位、數(shù)據(jù)上傳和語音通話等。
根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計(jì),慧翰股份在2021年中國(guó)乘用車T-Box的市場(chǎng)份額中排名第七,小于另外兩家國(guó)產(chǎn)廠商聯(lián)友科技和東軟。
數(shù)據(jù)來源:佐思汽研,界面新聞研究部
公司物聯(lián)網(wǎng)智能模組產(chǎn)品包括智能模組和智能單元,應(yīng)用于汽車智能座艙和車身聯(lián)網(wǎng),也應(yīng)用于工業(yè)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng),如智能電梯等領(lǐng)域,主要銷售對(duì)象為德賽西威(188.070, -2.53, -1.33%)(002920.SZ)、寧德時(shí)代(499.470, -4.53, -0.90%)(300750.SZ)和電裝天等Tire1廠商。
值得注意的是,慧翰股份和德賽西威也存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。德賽西威是前裝T-Box行業(yè)的后進(jìn)入者,2018 年才成立車聯(lián)網(wǎng)事業(yè)單元,推動(dòng)T-Box等產(chǎn)品落地,根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計(jì),德賽西威2021年在中國(guó)T-Box前裝市場(chǎng)份額排名行業(yè)第九。2021年,慧翰股份對(duì)德賽西威的銷售額為2941萬元,占其收入比例的6.97%。
長(zhǎng)期看,慧翰股份對(duì)德賽西威銷售物聯(lián)網(wǎng)智能模組的可持續(xù)性存在疑問。
產(chǎn)能利用率低還要找外協(xié)?
慧翰股份在生產(chǎn)管理上也存在一定問題。
公司在招股書中指出,“報(bào)告期內(nèi),為提高生產(chǎn)效率,同時(shí)集中資源用于研發(fā)設(shè)計(jì)和市場(chǎng)開拓,公司的車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品主要通過委托外協(xié)廠商加工的方式進(jìn)行生產(chǎn)”。
2020年和2021年,慧翰股份車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)能利用率分別僅為33.47%和52.79%,在自身產(chǎn)能利用率較低情況下,反而大規(guī)模利用外協(xié)生產(chǎn),是否能夠提高效率,恐怕是存在疑問的。
慧翰股份物聯(lián)網(wǎng)智能模組的產(chǎn)能利用率則從2019年的74.4%降至2021年的61.72%。
數(shù)據(jù)來源:招股書,界面新聞研究部
此外,慧翰股份實(shí)際控制人也面臨重大訴訟風(fēng)險(xiǎn)。
2016年12月9日,北京中財(cái)裕富投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中財(cái)裕富”)與福建泰通投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“福建泰通”)簽訂《差額補(bǔ)足協(xié)議書之補(bǔ)充協(xié)議》,就福建泰通對(duì)中財(cái)裕富通過中財(cái)定增寶5號(hào)私募基金參與國(guó)脈科技(002093.SZ)非公開發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)金額提供收益保證,同時(shí)林惠榕對(duì)該協(xié)議承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任。
2021年7月28日,原告中財(cái)裕富向北京金融法院提起訴訟,請(qǐng)求判令福建泰通向中財(cái)裕富支付差額補(bǔ)足款2.3億元以及逾期違約金;請(qǐng)求判令擔(dān)保人林惠榕及其配偶慧翰股份實(shí)控人陳國(guó)鷹等對(duì)福建泰通前述訴請(qǐng)債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。截至招股說明書簽署日,該訴訟尚在審理中。