報告期內(nèi),珠海智融整體經(jīng)營規(guī)模較小,產(chǎn)品規(guī)格種類僅40余種,抗風險能力略顯不足
《投資時報》研究員 卓逸
如今手機等電子產(chǎn)品更新?lián)Q代快,電池耗電速度也越來越快,5G網(wǎng)絡(luò)耗電達到4G時的二倍,人們對于縮短充電時長的訴求愈發(fā)強烈。為了緩解充電壓力,人們對快充電源適配器的需求成倍增加,各廠商也爭相推出更高功率、更安全、更便攜的快充電源適配器,對電源管理芯片的質(zhì)量與技術(shù)創(chuàng)新也產(chǎn)生較高要求。
珠海智融科技股份有限公司(下稱珠海智融)為一家專注于電源管理芯片領(lǐng)域的數(shù)?;旌闲酒O(shè)計企業(yè),主營業(yè)務(wù)為電源管理芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售,主要產(chǎn)品為鋰電池快充放管理芯片、多口輸出動態(tài)功率調(diào)節(jié)芯片和快充協(xié)議芯片,應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域的供電端設(shè)備的快充解決方案,終端應(yīng)用產(chǎn)品包括移動電源、車載充電器、氮化鎵充電器、戶外儲能電源和智能插排等。
近日,該公司擬沖刺滬市科創(chuàng)版,發(fā)行股份不超過1500萬股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25%,擬募集資金4.51億元,實際募集資金扣除發(fā)行費用后的凈額全部用于電源管理芯片產(chǎn)業(yè)化升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金項目。
趕上行業(yè)發(fā)展機遇的珠海智融目前規(guī)模尚小,總資產(chǎn)為2.58億元,凈資產(chǎn)僅為2.31億元,產(chǎn)品規(guī)格種類僅40余種,與國內(nèi)外上市公司存在較大差距,抗風險能力不足。同時該公司還存在供應(yīng)商集中度較高,研發(fā)投入力度不足的情況。
珠海智融沖刺上交所科創(chuàng)版,半導體電源管理芯片賽道能否再現(xiàn)新股?
研發(fā)投入占比逐年下滑
據(jù)招股書顯示,2019年、2020年和2021年(下稱報告期)珠海智融的主營業(yè)務(wù)收入分別為4983萬元、1.08億元和2.23億元,2020年同比增長率達115.22%,2021年的同比增長率達101.80%,業(yè)績連年創(chuàng)新高。同期,該公司凈利潤分別為1074萬元、2724萬元和7081萬元,增速可觀。
除此之外,珠海智融的主營業(yè)務(wù)毛利率呈上升趨勢,且超過行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè),報告期內(nèi)毛利率分別為41.99%、46.96%和53.04%,可比上市公司均值為38.01%、37.98%和46.97%,總體盈利能力較強。
盡管營收凈利潤增長速度很快,毛利率也較高,但珠海智融產(chǎn)品種類與國內(nèi)外上市公司存在較大差距。
現(xiàn)階段,珠海智融產(chǎn)品規(guī)格種類僅為40余種,相比之下,全球領(lǐng)先的半導體公司TI擁有8萬余款產(chǎn)品,國內(nèi)電源管理芯片領(lǐng)域較為領(lǐng)先的圣邦股份(287.430, -1.11, -0.38%)和芯朋微(73.400, 4.42, 6.41%)的產(chǎn)品規(guī)格亦達千余款,因此,公司抗風險能力不足。
未來若因技術(shù)升級不及預(yù)期、產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足、市場競爭加劇或下游應(yīng)用領(lǐng)域需求下降等因素影響,主要產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)不利變化,將對珠海智融盈利能力造成較大不利影響。
此外,報告期內(nèi),珠海智融投入的研發(fā)費用分別為920萬元、1882萬元和2996萬元,實際投入研發(fā)費用遞增,但研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例卻逐漸下降,分別為17.66%、16.80%和13.25%。
在分紅上,珠海智融卻不手軟,兩次合計分紅4075萬。2021年6月10日,珠海智融召開股東會議并審議通過了《關(guān)于2020年度利潤分配的議案》,決定以當時公司注冊資本1169萬元為基數(shù),向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利2500萬元。2022年3月17日,召開2021年度股東大會并審議通過了《關(guān)于公司利潤分配方案的議案》,決定以股本4500萬股為基數(shù),向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利1575萬元。
珠海智融本次募集資金用于電源管理芯片產(chǎn)業(yè)化升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目等研發(fā)項目,似有加大投入研發(fā)之意,但2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達1.03億元,且連年分紅,現(xiàn)金流充足,仍要5000萬補充流動資金。
供應(yīng)商集中度高
珠海智融采取Fabless(Fabrication-Less)模式,即無晶圓廠的集成電路企業(yè)經(jīng)營模式,采用該模式的廠商專注于芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售,而將晶圓制造、封裝和測試環(huán)節(jié)委托給專業(yè)廠商完成。因而,珠海智融向供應(yīng)商采購的主要內(nèi)容為晶圓、光罩、封裝測試服務(wù)和MOSFET(金屬-氧化物半導體場效應(yīng)晶體管)。報告期內(nèi),珠海智融向前五大供應(yīng)商采購金額占當期采購總額比例分別為92.42%、91.35%和94.14%,其中晶圓、光罩每年采購自TSMC(臺積電)的金額占比近半,前五大供應(yīng)商采購金額占比超九成,集中度較高,同時主要為境外企業(yè)。
近年來,國際貿(mào)易摩擦不斷升級,有關(guān)國家針對半導體設(shè)備、材料、技術(shù)等相關(guān)領(lǐng)域頒布了一系列針對中國的出口管制政策,限制中國公司獲取半導行業(yè)相關(guān)的材料、技術(shù)和服務(wù)。
一旦主要供應(yīng)商自身業(yè)務(wù)發(fā)生不利變化,或因自然災(zāi)害、重大事故或國際政治局勢變化等,珠海智融無法采購足夠的商品與服務(wù),將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。
在產(chǎn)品的銷路上,珠海智融根據(jù)行業(yè)慣例選取了經(jīng)銷模式。報告期內(nèi)珠海智融前五大客戶均為經(jīng)銷商,且均為深圳的企業(yè),前五大客戶銷售收入合計占營業(yè)收入的比例分別為74.31%、61.41%和48.42%,集中度相對較高,其中,有兩家公司2017年才成立,成立不久便躋身珠海智融大客戶。
如果未來珠海智融主要客戶的經(jīng)營、采購戰(zhàn)略產(chǎn)生較大變化,或者主要客戶的經(jīng)營情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化,可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
珠海智融報告期內(nèi)前五大客戶情況(萬元)
數(shù)據(jù)來源:公司招股書