來源：北京商報

　　廣東鴻銘智能股份有限公司（以下簡稱“鴻銘股份”）作為包裝專用設(shè)備生產(chǎn)商，相較于斯萊克(14.870, 0.70, 4.94%)、新美星(7.140, -0.07, -0.97%)、中亞股份(14.150, -0.25, -1.74%)這些同行來說，在資本市場的布局已然掉隊。在科創(chuàng)板IPO折戟后，鴻銘股份仍執(zhí)著于上市并轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。最新動態(tài)顯示，近日鴻銘股份的創(chuàng)業(yè)板IPO申請已獲受理。北京商報記者注意到，在前次闖關(guān)時，鴻銘股份因股東深圳市裕同包裝科技股份有限公司（以下簡稱“裕同科技(29.810, -0.48, -1.58%)”）一直位列公司第一大客戶而遭遇連環(huán)追問。此番再戰(zhàn)IPO，鴻銘股份前述被追問的老問題依舊，同時報告期內(nèi)鴻銘股份的主營業(yè)務(wù)毛利率還出現(xiàn)了持續(xù)下滑。

　　裕同科技仍是第一大客戶

　　此前沖擊科創(chuàng)板時，裕同科技作為鴻銘股份重要股東之一同時也是該公司第一大銷售客戶的情形接連被追問。二度闖關(guān)，裕同科技的雙面角色仍成為關(guān)注的焦點。

　　招股書顯示，鴻銘股份是包裝專用設(shè)備生產(chǎn)商，主營產(chǎn)品包括各種自動化包裝設(shè)備和包裝配套設(shè)備，產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費類電子包裝盒、食品煙酒盒、醫(yī)藥保健品盒、化妝品盒、珠寶首飾盒、禮品盒、服裝服飾盒等各類精品包裝盒及包裝盒紙托的生產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，鴻銘股份實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入分別為21531.12萬元、26433.15萬元、30810.86萬元，其中各報告期鴻銘股份向前五名銷售客戶合計實現(xiàn)的銷售額分別為6070.67萬元、6461.56萬元、6105.3萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.19%、24.44%、19.82%。

　　在前五名客戶中，裕同科技及其子公司是不得不提及的重要客戶。據(jù)招股書，鴻銘股份在2018-2020年向裕同科技及其子公司實現(xiàn)的銷售額分別為2540.78萬元、2075.54萬元、3248.36萬元，分別占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例為11.8%、7.85%、10.54%。在報告期內(nèi)，裕同科技及其子公司一直是鴻銘股份的第一大客戶。

　　事實上，裕同科技與鴻銘股份關(guān)系匪淺。招股書顯示，鴻銘股份與裕同科技合作始于2010年，2016年雙方進(jìn)行了深度“捆綁”。裕同科技入股鴻銘股份的時間為2016年12月。彼時，裕同科技以約1890萬元的價格受讓代飛翔持有的鴻銘有限（鴻銘股份前身）4.5%的股權(quán)，每1元注冊資本對應(yīng)的價格為35.7元。

　　截至招股書簽署之日，裕同科技持有鴻銘股份168.7498萬股股份，占公司總股本的4.5%，裕同科技與涵和祺頌、灝德祺頌并列為鴻銘股份的第四大股東。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011-2016年，鴻銘股份向裕同科技實現(xiàn)的銷售額（未經(jīng)審計）分別為272.28萬元、924.76萬元、1384.14萬元、344.1萬元、23.66萬元、253.34萬元。

　　沖擊科創(chuàng)板時，在鴻銘股份的前三輪問詢中，與裕同科技合作的相關(guān)細(xì)節(jié)被連環(huán)追問。在投融資專家許小恒看來，由于既是股東又是第一大客戶容易導(dǎo)致相關(guān)交易滋生利益輸送以及可能粉飾業(yè)績的情形，因此監(jiān)管對公司業(yè)績的規(guī)范性和真實性存在擔(dān)憂，這就需要公司進(jìn)一步核查交易合理性、真實性。

　　主營業(yè)務(wù)毛利率連降

　　除了裕同科技扮演雙面角色的問題，鴻銘股份在報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)走低也同樣值得關(guān)注。

　　招股書顯示，鴻銘股份的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品自動化包裝設(shè)備、包裝配套設(shè)備是公司營業(yè)收入的主要來源。2018-2020年，鴻銘股份的自動化包裝設(shè)備和包裝配套設(shè)備占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.48%、96.82%和85.95%。而報告期內(nèi)，鴻銘股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.34%、44.64%和43.26%，呈逐年下降趨勢。

　　主營業(yè)務(wù)毛利率為何逐年下滑？鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復(fù)北京商報記者采訪函中表示，由于包裝專用設(shè)備技術(shù)含量高、產(chǎn)品附加值高、國內(nèi)有生產(chǎn)能力的企業(yè)較少，因此毛利率水平整體較高。主營業(yè)務(wù)毛利率下滑主要原因系高毛利率的包裝設(shè)備銷售毛利率和收入貢獻(xiàn)率逐年下降，促使其毛利率貢獻(xiàn)率逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，鴻銘股份2018-2020年的包裝設(shè)備毛利率貢獻(xiàn)率分別為41.81%、37.12%和29.03%。

　　招股書還顯示，2018-2020年，鴻銘股份自動化包裝設(shè)備毛利率分別為54.22%、51.49%和45.36%。2020年度，鴻銘股份自動化包裝設(shè)備毛利率較2019年度下降6.13個百分點，該年度包裝設(shè)備單位成本為48.76萬元，較上年增長10.25%；銷售均價為89.24萬元，較上年降低2.12%，單位成本的變動使得自動化包裝設(shè)備毛利率降低4.97個百分點，是包裝設(shè)備毛利率下降的主要原因。

　　針對公司主打產(chǎn)品毛利率是否有進(jìn)一步下滑的可能以及公司有哪些應(yīng)對措施等問題，鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復(fù)北京商報記者采訪函中稱，未來公司將堅持技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略、不斷提高研發(fā)與創(chuàng)新能力，重點開發(fā)高效、節(jié)能、模塊化的產(chǎn)品，增強(qiáng)研發(fā)能力，從而進(jìn)一步提高公司的市場占有率和市場份額。

　　上市速度已掉隊

　　北京商報記者注意到，早在2002年就成立的鴻銘股份，與同行業(yè)競爭對手相比，上市速度已經(jīng)掉隊了。

　　從披露的招股書來看，在生產(chǎn)紙質(zhì)包裝盒的包裝專用設(shè)備領(lǐng)域，鴻銘股份將賽騰股份(28.750, 0.42, 1.48%)、斯萊克、新美星、中亞股份等公司列為主要的競爭對手，其中斯萊克、新美星、中亞股份為國內(nèi)包裝專用設(shè)備上市公司，賽騰股份為專用設(shè)備上市公司。

　　從成立時間看，賽騰股份、斯萊克、新美星均比鴻銘股份晚。新美星成立于2003年10月28日，主要從事液體包裝機(jī)械的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括前處理系統(tǒng)、吹灌旋一體機(jī)、吹瓶系統(tǒng)、蓋灌裝系統(tǒng)、二次包裝系統(tǒng)、物流系統(tǒng)等六大系列，2016年4月新美星在創(chuàng)業(yè)板上市。斯萊克成立于2004年1月6日，該公司主要從事金屬包裝裝備的生產(chǎn)和銷售，2014年1月斯萊克如愿登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　據(jù)了解，賽騰股份是一家為客戶提供自動化解決方案，集非標(biāo)自動化領(lǐng)域研發(fā)方案設(shè)計、精密加工、組裝調(diào)試、安裝培訓(xùn)和服務(wù)支持于一體的公司，該公司于2007年6月19日成立，并于2017年12月25日首次公開發(fā)行股票并上市。

　　中亞股份是一家集研發(fā)、制造和銷售于一體的包裝機(jī)械制造商，主要定位于設(shè)計、制造中高端的包裝設(shè)備，于1999年2月8日成立的中亞股份在2016年6月實現(xiàn)了A股上市。

　　從營收規(guī)模上看，鴻銘股份也與上述競爭對手存在較大差距。數(shù)據(jù)顯示，賽騰股份、斯萊克、新美星、中亞股份在2020年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約20.28億元、8.83億元、6.91億元、6.62億元，鴻銘股份2020年實現(xiàn)的營業(yè)收入約3.08億元。

　　在獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤看來，包裝專用設(shè)備業(yè)是技術(shù)密集、資金密集型行業(yè)，資金規(guī)模的大小直接影響企業(yè)的產(chǎn)能和規(guī)模效益。與同行相比，鴻銘股份在經(jīng)營規(guī)模和資本實力方面還存在著較大的差距，這或許是鴻銘股份迫切上市的推動力。

　　對于轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板的具體原因，鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復(fù)北京商報記者采訪函中表示這是“結(jié)合公司自身的戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整及經(jīng)營規(guī)劃考量”而作的決定。

　　北京商報記者 劉鳳茹