號稱是“非洲之王”傳音控股即將登陸A股，9月19日，這家低端手機生產(chǎn)商將在科創(chuàng)板實現(xiàn)上市。成為小米之后，有一家上市的手機制造商。
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依靠大量低端功能機、以及不受巨頭重視的非洲市場，傳音控股在過去幾年，實現(xiàn)較快的發(fā)展。2016年，公司營收為116.37億元，凈利潤6300多萬，而2017年和2018年公司營收分別為200億元和226億元，凈利潤也分別為6.71億元和6.57億元。
依靠在不受巨頭重視的非洲市場賣低端功能機，在出貨量上，傳音控股一度坐上全球第四大手機制造商的位置上。然而，由于公司大量手機售價都是在66元以下，以銷售額來算，傳音控股在全球手機制造商排名，處在“不入流”的位置上。
歷史證明，功能機是遲早將被歷史淘汰的產(chǎn)物，全球排名靠前的手機巨頭，沒有任何一家現(xiàn)在仍然還在制造功能機。而隨著小米、華為等巨頭逐漸進入非洲、印度等市場，未來傳音控股的生存處境或越來越艱難。
除越來越激烈的競爭外，傳音控股還面臨自身核心技術(shù)缺失的問題，公司的銷售費用率長期高于研發(fā)費用率，導(dǎo)致公司只能長期處于低端領(lǐng)域。近年來，樂視手機、360手機，錘子科技相繼倒下，毫無疑問，未來世界手機市場的格局或進一步變化，下一個倒下的會是傳音控股嗎？
低端手機生產(chǎn)商 大量產(chǎn)品均價在66元以下
傳音控股主要產(chǎn)品為TECNO、itel及Infinix三大品牌手機，作為一家中國公司，這三個品牌絕大多數(shù)中國人都沒有聽說過。這主要是因為，傳音控股銷售區(qū)域，主要集中在非洲、印度等，并且主要以低端的功能機為主。
2018年，傳音控股功能機銷量9021.81萬臺，平均售價65.95元；智能手機銷量3406.56萬臺，平均售價454.38元，這樣的價格，基本都是很低端的智能機。去年，非洲市場貢獻了公司近8成的收入。
目前，國內(nèi)手機市場，一款功能機難尋蹤跡，而在非洲市場，功能機出貨量也在下降。IDC也對此預(yù)測稱，非洲功能手機出貨量預(yù)計將下降5.1%。為此，以功能機為主的傳音控股，如今基本上已是“巔峰”，若不能加快創(chuàng)新，未來公司的在非洲的市場占有率，或持續(xù)下降。
與此同時，華為、小米等國產(chǎn)手機企業(yè)也紛紛搶食非洲市場。近期，華為在南非等地推出線上平臺“華為商城”，進一步加大市場推廣。小米于2019年1月成立非洲地區(qū)部，打理開拓非洲市場。在印度市場競爭更為激烈，三星、小米等廠商持續(xù)對印度市場的研發(fā)、營銷等領(lǐng)域增加投入。
在此背景下， 傳音控股很容易被國際大廠所復(fù)制和取代。長久來看，傳音控股也很難跟得上國際大廠的節(jié)奏，并與其競爭。
這一點體現(xiàn)在公司的研發(fā)投入上。招股書顯示，2016年至~2018年，傳音控股研發(fā)投入金額分別為3.85億元、5.98億元及7.12億元，研發(fā)投入在營收中的占比分別為3.31%、2.99%及3.14%。而2018年，蘋果公司、三星等巨頭研發(fā)投入占營收比例分別達到5.36%和7.56%。
相較而言，傳音控股在銷售投入上卻很“賣力”。2016年~2018年，公司銷售費用分別為9.33億元、19.45億元及22.54億元，在營收中的占比分別為8.02%、9.7%及9.95%，幾乎是研發(fā)投入的3倍以上。
過低的研發(fā)投入將阻礙傳音控股未來的長遠發(fā)展。手機行業(yè)，顛覆往往來得非常快，諾基亞曾稱霸在功能機時代，如今基本難尋蹤跡。而缺乏強大的專利庫與實施產(chǎn)權(quán)，傳音控股在未來的世界幾乎沒有太多核心競爭力。
對賭上市 曾與借殼上市失敗
早在2018年3月，傳音控股便計劃以借殼新界泵業(yè)的方式登陸A股市場。但后來因雙方未能就交易方案的重要條款達成一致意見，當年6月，傳音控股借殼上市一事宣告失敗。
今年3月，傳音控股又急沖沖的宣布再次沖刺IPO，并欲在科創(chuàng)板上市。如今，其美夢即將成真。在手機行業(yè)，領(lǐng)導(dǎo)者華為、vivo、OPPO等都還沒有登陸資本市場，為何傳音控股急于上市呢？
原來，2015年，傳音控股曾與包括源科基金、Tetrad、香港網(wǎng)易互娛、竺洲展飛、蘇州麥星等多家入股傳音控股公司署對賭協(xié)議，約定于2020年底前上市。因此當時傳音需盡快上市，否則將面臨很大的問題。
目前，傳音控股依然保持增長，但營收增速明顯下滑。2018年公司，營收增長了12%左右，不過2019 年1-9 月，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約 163.74~172.53 億元，同比增長約 3.68~9.24%。
另外，傳音控股在國內(nèi)打不過競爭對手，只能在非洲、印度市場“茍延殘喘”，大量營收依靠國外，也對公司帶來匯兌損失的風(fēng)險。2018年，公司凈利潤為6.57億元，同比下滑2.1%。對此，公司稱，主要是由于為規(guī)避和降低匯率波動風(fēng)險，購入外匯遠期合約，導(dǎo)致在當期產(chǎn)生虧損7.79億元所致。