一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
（一）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)
公司主要從事飛機(jī)地面保障設(shè)備開發(fā)制造、航空器試驗(yàn)和檢測設(shè)備開發(fā)制
造、飛機(jī)工藝裝備開發(fā)制造、飛機(jī)零件加工和飛機(jī)部件裝配等業(yè)務(wù)，主要客戶為
航空工業(yè)下屬單位，最終用戶主要為軍方。公司所處行業(yè)的特點(diǎn)決定了公司的客
戶集中度較高，2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司對(duì)航空工業(yè)下屬單位的
銷售額占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為 96.11%、97.97%和 87.98%。
雖然公司與主要客戶已形成密切的合作關(guān)系，且按照我國軍品供應(yīng)體系，通
常定型產(chǎn)品的供應(yīng)商不會(huì)輕易更換，軍工客戶具有較高的穩(wěn)定性，但如果客戶的
需求出現(xiàn)較大變化或者生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)較大波動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生一定的影
響，公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
公司主要產(chǎn)品為軍品，軍品使用環(huán)境較為惡劣，最終用戶對(duì)軍品質(zhì)量有著嚴(yán)
苛的要求。同時(shí)，我國軍工行業(yè)又處于跨越式發(fā)展時(shí)期，對(duì)產(chǎn)品一般都要求進(jìn)行
持續(xù)改進(jìn)，公司產(chǎn)品也需要在批量生產(chǎn)中進(jìn)行持續(xù)研發(fā)和改進(jìn)；雖然公司制定和
執(zhí)行了嚴(yán)格的質(zhì)量控制制度，但是在持續(xù)的研發(fā)改進(jìn)中仍有可能出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問
題，進(jìn)而對(duì)公司在業(yè)內(nèi)的聲譽(yù)造成重大沖擊，甚至威脅公司的軍工資質(zhì)，從而使
公司經(jīng)營業(yè)績受到重大不利影響。
（三）裝備制造能力和技術(shù)研發(fā)能力不能適應(yīng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求的風(fēng)險(xiǎn)
國務(wù)院新聞辦公室于 2015 年 5 月發(fā)布《中國的軍事戰(zhàn)略》，提出“加快武器
裝備更新?lián)Q代，構(gòu)建適應(yīng)信息化戰(zhàn)爭和履行使命要求的武器裝備體系。”
為保持和提高軍事裝備的先進(jìn)性，我國軍事裝備更新?lián)Q代的速度較快，這對(duì)
包括公司在內(nèi)的軍工供應(yīng)商提出了很高的要求，供應(yīng)商需要持續(xù)提高裝備制造能
力和技術(shù)研發(fā)能力，以滿足國防軍事裝備不斷更新?lián)Q代的需求。
如果公司無法適應(yīng)我國軍用飛機(jī)主機(jī)廠技術(shù)更新的速度，公司未來將無法獲
取新的軍工項(xiàng)目訂單，這將對(duì)公司持續(xù)盈利能力帶來重大不利影響。
（四）現(xiàn)有部分生產(chǎn)經(jīng)營場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人子公司昱華航空研發(fā)和辦公場所系租賃所得，位于西安市
高新區(qū)電子西街 3 號(hào)西京三號(hào)。昱華航空承租房屋所占用土地已取得合法的國有
土地使用證，但該地塊上的租賃房屋未辦理相應(yīng)的權(quán)屬證書，亦未取得該等房屋
建設(shè)所涉建設(shè)工程規(guī)劃許可及驗(yàn)收文件。
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人子公司恒升力訊生產(chǎn)和辦公場所系租賃所得，位于成都市
青羊區(qū)黃田壩街道聯(lián)工村七組。該房屋未辦理相應(yīng)的權(quán)屬證書，亦未取得房屋建
設(shè)所涉建設(shè)工程規(guī)劃許可及驗(yàn)收文件。
因此，昱華航空和恒升力訊承租該等房屋的行為存在被認(rèn)定為無效的風(fēng)險(xiǎn)，
同時(shí)存在因該等權(quán)屬瑕疵導(dǎo)致租賃房屋被拆遷從而導(dǎo)致昱華航空和恒升力訊無
法繼續(xù)使用而必須搬遷的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）訂單不連續(xù)可能導(dǎo)致公司業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
公司產(chǎn)品的最終客戶主要為軍方，由于我國國防工業(yè)正處于補(bǔ)償式發(fā)展階
段，伴隨著我國軍民融合戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，公司營業(yè)收入持續(xù)增長，報(bào)告期內(nèi)公
司營業(yè)收入分別為 8,762.71 萬元、13,551.84 萬元和 25,888.80 萬元。
公司產(chǎn)品的最終用戶主要為軍方，用戶對(duì)公司產(chǎn)品有著嚴(yán)格的試驗(yàn)、檢驗(yàn)要
求且單個(gè)訂單的金額較大，客戶的采購特點(diǎn)決定了公司簽訂的單個(gè)訂單執(zhí)行周期
較長。受最終用戶的具體需求及其每年采購計(jì)劃和國防需要間歇性大幅調(diào)整采購
量等因素的影響，可能存在突發(fā)訂單增加、訂單延遲的情況。訂單的具體項(xiàng)目及
數(shù)量存在波動(dòng)，交貨時(shí)間具有不均衡性，可能在一段時(shí)間內(nèi)交貨、驗(yàn)收較為集中，
另一段時(shí)間交貨、驗(yàn)收較少，導(dǎo)致收入實(shí)現(xiàn)在不同年度具有一定的波動(dòng)性，從而
影響公司經(jīng)營業(yè)績。
（六）產(chǎn)品暫定價(jià)格與最終審定價(jià)格差異導(dǎo)致業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
公司部分軍品的銷售價(jià)格由軍方審價(jià)確定。由于軍方對(duì)部分產(chǎn)品的價(jià)格審定
周期較長，針對(duì)尚未審價(jià)的產(chǎn)品，供銷雙方按照合同暫定價(jià)格結(jié)算，在軍方審價(jià)
后進(jìn)行調(diào)整。在軍方審價(jià)之前，公司收入確認(rèn)按暫定價(jià)進(jìn)行確認(rèn)，暫定價(jià)格與最
終定價(jià)的差額計(jì)入最終定價(jià)的當(dāng)期收入，暫定價(jià)格與最終審定價(jià)格存在差異導(dǎo)致
業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。若最終審定價(jià)大幅低于暫定價(jià)，則公司存在當(dāng)期業(yè)績大幅下滑
甚至上市當(dāng)年虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
（七）軍工資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)
目前，在我國從事軍品生產(chǎn)的企業(yè)需要獲取有關(guān)經(jīng)營資質(zhì)和資格認(rèn)證，公司
目前持有《三級(jí)保密資格單位證書》《武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證》《武器裝備科研生
產(chǎn)許可證書》《裝備承制單位注冊(cè)證書》等經(jīng)營資質(zhì)和資格認(rèn)證。
若公司需要獲得法律、法規(guī)規(guī)定所必須的資質(zhì)證書不能持續(xù)獲得，將面臨被
取消有關(guān)經(jīng)營資質(zhì)或資格認(rèn)證進(jìn)而無法繼續(xù)從事軍品生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
二、行業(yè)及市場風(fēng)險(xiǎn)
自 2007 年國防科學(xué)技術(shù)工業(yè)委員會(huì)下發(fā)《關(guān)于非公有制經(jīng)濟(jì)參與國防科技
工業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)意見》以來，軍工業(yè)務(wù)逐步向民營企業(yè)開放。作為民營企業(yè)，公
司抓住了軍民融合式發(fā)展的機(jī)遇，飛機(jī)地面保障設(shè)備開發(fā)制造、航空器試驗(yàn)和檢
測設(shè)備開發(fā)制造、飛機(jī)工藝裝備開發(fā)制造、飛機(jī)零件加工和飛機(jī)部件裝配等業(yè)務(wù)
不斷發(fā)展，若國家對(duì)軍工業(yè)務(wù)向民營資本開放的相關(guān)政策發(fā)生變化，將可能對(duì)公
司軍品業(yè)務(wù)造成不利影響。
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）應(yīng)收賬款的減值風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
公司所處的軍工行業(yè)，該行業(yè)具有項(xiàng)目結(jié)算時(shí)間較長、年度集中結(jié)算等特點(diǎn)，
同時(shí)報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入較快增長，應(yīng)收賬款金額也相應(yīng)增加。2016 年末、
2017 年末和 2018 年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為 731.06 萬元、5,629.50 萬元和
12,535.90 萬元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為 7.81%、35.14%和 34.77%，報(bào)告
期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 14.71 次、3.98 次和 2.64 次。
公司已制定穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，已足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，且各年末應(yīng)收賬款主要
為應(yīng)收國有大型軍工單位的貨款，客戶資金實(shí)力強(qiáng)，信用良好，至今未發(fā)生應(yīng)收
賬款的壞賬，今后發(fā)生應(yīng)收賬款無法收回的可能性較低，但若國際、國內(nèi)局勢發(fā)
生重大變化，有可能使得公司應(yīng)收賬款無法收回。同時(shí)，由于軍工行業(yè)結(jié)算周期
較長等因素所致，公司資金回籠速度較慢，對(duì)公司產(chǎn)生了一定的資金壓力，如果
下游客戶生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)重大變化，公司將面臨流動(dòng)資金偏緊的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）存貨的減值風(fēng)險(xiǎn)和存貨周轉(zhuǎn)率較低帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存貨凈額分別為 5,052.33 萬元、
6,858.77 萬元和 5,365.86 萬元，占期末流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為 53.96%、42.82%和
14.88%，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為 0.55 次、1.08 次和 2.19 次。
公司按照存貨成本與可變現(xiàn)凈值孰低原則計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，2016 年末、
2017 年末和 2018 年末，公司分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 15.80 萬元、128.50 萬元和
27.88 萬元。倘若未來市場發(fā)生重大不利變化、客戶需求發(fā)生重大變化和公司產(chǎn)
品喪失比較優(yōu)勢等不利于公司的情形出現(xiàn)，公司生產(chǎn)經(jīng)營將受到重大影響，產(chǎn)品
無法銷售，公司會(huì)面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，并且存貨無法正常周轉(zhuǎn)將使得公司出現(xiàn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
四、稅收優(yōu)惠政策風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局《關(guān)于深入實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略有關(guān)稅收
政策問題的通知》（財(cái)稅[2011]58 號(hào)）第二條規(guī)定，自 2011 年 1 月 1 日至 2020
年 12 月 31 日，對(duì)設(shè)在西部地區(qū)的鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)企業(yè)減按 15%的稅率征收企業(yè)所得
稅，公司主營業(yè)務(wù)屬于《西部地區(qū)鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄》鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)。報(bào)告期內(nèi)公司
適用于減按 15%稅率征收企業(yè)所得稅。
根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》
（財(cái)稅〔2016〕36 號(hào)）之附件三有關(guān)營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)過渡政策的規(guī)定，
納稅人提供技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)開發(fā)和與之相關(guān)的技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，免征增值稅。
如果未來公司發(fā)生不符合稅收優(yōu)惠條件事項(xiàng)及國家調(diào)整相應(yīng)稅收優(yōu)惠政策，
導(dǎo)致公司享受的稅收優(yōu)惠減少，可能對(duì)公司的業(yè)績帶來一定影響。