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浙江杭可科技股份有限公司：主要風(fēng)險(xiǎn)提示
來源：領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：南希 發(fā)布時(shí)間：2019-06-13 20:05:32
（一）鋰離子電池行業(yè)波動風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)利潤主要來源于鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)，公 司客戶主要為國內(nèi)外知名的鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)。近年來，隨著技術(shù)進(jìn)步以及國 家政策的大力推動，鋰離子電池在消費(fèi)類電子產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代、新能源汽車不 斷普及的情況下，鋰離子電池需求量急速增長，2011 年以來的年復(fù)合增長率超 過 30%。在此背景下，鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)不斷擴(kuò)張產(chǎn)能，新建或改造鋰離子電 池生產(chǎn)線，從而帶動了后處理系統(tǒng)相關(guān)設(shè)備需求的高速增長。 未來，隨著新能源汽車逐步替代傳統(tǒng)汽車，消費(fèi)類電子產(chǎn)品需求穩(wěn)中有升， 鋰離子電池在儲能方面的應(yīng)用也前景廣闊，因此從長遠(yuǎn)看，鋰離子電池的生產(chǎn)產(chǎn)能仍將進(jìn)一步擴(kuò)張，對后處理系統(tǒng)相關(guān)設(shè)備需求也仍將保持高位。但隨著市場的 日益成熟，中國政府對新能源汽車的補(bǔ)貼也相應(yīng)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性調(diào)整，未來幾年能量密度低、續(xù)航性能差、技術(shù)水平落后的新能源汽車生產(chǎn)商獲得的政府補(bǔ)貼將 大幅下滑，動力鋰離子電池行業(yè)也將隨之進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，產(chǎn)業(yè)集中度日益升高， 目前已出現(xiàn)部分國內(nèi)動力電池生產(chǎn)商產(chǎn)能利用率較低，資金周轉(zhuǎn)較為困難的情 況。未來不排除國內(nèi)鋰離子電池廠商產(chǎn)能擴(kuò)張減少，從而導(dǎo)致公司的銷售下降。
（二）存貨較大的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)各期期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 36,500.58 萬元、60,506.04 萬 元和 78,099.57 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 32.44%、40.42%和 41.13%，占 總資產(chǎn)的比例分別為 29.14%、32.95%和 33.84%，占比較高。 報(bào)告期內(nèi)各期期末，公司存貨主要為發(fā)出商品。發(fā)出商品金額較大系公司產(chǎn) 品運(yùn)達(dá)客戶后，需先進(jìn)行安裝、調(diào)試和試生產(chǎn)，在能夠穩(wěn)定地滿足客戶生產(chǎn)需求 后，經(jīng)客戶驗(yàn)收合格方能確認(rèn)收入，從發(fā)貨至驗(yàn)收的時(shí)間間隔較長，普遍在 1 年左右?？蛻舢a(chǎn)品驗(yàn)收時(shí)間較長的原因主要為后處理系統(tǒng)設(shè)備作為鋰離子電池生 產(chǎn)線的一部分，在新建或改造生產(chǎn)線時(shí)，需要與整條鋰離子電池生產(chǎn)線一起試生 產(chǎn)，驗(yàn)收時(shí)間普遍較長。 存貨金額較大一方面占用了公司大量資金，降低了資金使用效率，另一方面 也增加了公司管理、成本控制等方面的壓力，影響公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。
（三）國際政治及貿(mào)易變化的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司的主要國外客戶為韓國三星、韓國 LG、日本索尼（現(xiàn)為日 本村田）、寧德新能源（日本 TDK 控制），上述四家客戶占公司主營業(yè)務(wù)收入 的比重較高，因此，中韓、中日國家關(guān)系變化可能導(dǎo)致本公司與上述幾家客戶的 合作減少甚至中斷，將可能對公司的經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。此外，中國和美國 目前存在貿(mào)易爭端，互相采取了加征關(guān)稅等方式進(jìn)行應(yīng)對，若未來貿(mào)易爭端擴(kuò)大 化，影響到日本、韓國等國對中國的貿(mào)易政策，則同樣可能對公司的經(jīng)營成果產(chǎn) 生不利影響。
（四）主營產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn) 公司的主營產(chǎn)品鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)是公司營業(yè)收入的主要來源。 由于產(chǎn)品均為定制化生產(chǎn)，同時(shí)公司產(chǎn)品在技術(shù)水平、可靠性等各方面均有較強(qiáng) 的核心競爭力，因而一直以來保持較高的主營業(yè)務(wù)毛利率，報(bào)告期內(nèi)公司主營業(yè) 務(wù)毛利率分別為 45.11%、49.82%和 46.53%。但是，一方面，隨著鋰離子電池的 大規(guī)模應(yīng)用和規(guī)?；a(chǎn)，鋰離子電池存在逐步降低成本售價(jià)的壓力，而鋰離子 電池生產(chǎn)廠家，也必然會將降成本的壓力轉(zhuǎn)嫁一部分給上游設(shè)備供應(yīng)商；另一方 面，鋰離子電池大規(guī)模應(yīng)用所帶來的對鋰離子電池生產(chǎn)設(shè)備的大量需求，也刺激 了行業(yè)的發(fā)展，不斷有新的廠家進(jìn)入后處理系統(tǒng)領(lǐng)域，導(dǎo)致競爭日趨激烈。因此 公司的主營產(chǎn)品始終面臨市場競爭及客戶要求降價(jià)的壓力，如果公司無法保持已 經(jīng)取得的競爭優(yōu)勢及成本控制能力，則可能導(dǎo)致公司主營產(chǎn)品訂單減少或毛利率 下降。另外，公司自 2016 年開始逐步以總包的形式向客戶銷售全自動后處理系 統(tǒng)生產(chǎn)線，其中包含了外購的自動化物流線產(chǎn)品，也會拉低公司的銷售毛利率。
（五）技術(shù)和產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn) 公司研發(fā)和生產(chǎn)的后處理系統(tǒng)設(shè)備，是基于電化學(xué)原理，應(yīng)用于各類鎳氫、 鋰離子等可充電電池的生產(chǎn)。燃料電池是一種把燃料所具有的化學(xué)能直接轉(zhuǎn)換成 電能的化學(xué)裝置，作為另一種新能源電池，本質(zhì)上屬于一次電池，與鋰離子電池 相比各有優(yōu)勢，雙方屬于共存互補(bǔ)的關(guān)系，且其產(chǎn)業(yè)化尚需較長時(shí)間。在可以預(yù) 測的將來，可充電電池的發(fā)展仍將以電化學(xué)原理為基礎(chǔ)，應(yīng)用新材料、新技術(shù)和 新工藝，在體積、重量、電容量、成本、安全性等方面尋求突破。但是，如果： （1）可充電電池的工作原理發(fā)生根本性變化，產(chǎn)生如汽油機(jī)和電動機(jī)之間 的巨大差異，則公司的后處理系統(tǒng)可能出現(xiàn)無法適應(yīng)的情況； （2）在后處理系統(tǒng)中，應(yīng)用新材料、新技術(shù)和新工藝，使可充電電池的生 產(chǎn)產(chǎn)生局部變革。若公司在后處理系統(tǒng)的研發(fā)和應(yīng)用中，不能引領(lǐng)或者緊跟技術(shù)、 工藝發(fā)展的潮流，則將在市場競爭中處于不利地位。 （3）燃料電池的應(yīng)用技術(shù)、轉(zhuǎn)換效率、生產(chǎn)成本有了革命性的突破，并對 可充電電池產(chǎn)生了明顯的替代效應(yīng)，則公司所處的鋰離子電池設(shè)備制造業(yè)將面臨 下滑。
（六）不能適應(yīng)行業(yè)和國家標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn) 目前，在鋰離子電池后處理系統(tǒng)領(lǐng)域，沒有相關(guān)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國家標(biāo)準(zhǔn)，所 有后處理系統(tǒng)設(shè)備的規(guī)格、性能、可靠性等指標(biāo)均根據(jù)客戶要求而制定，各生產(chǎn) 廠家均根據(jù)自身對后處理過程的理解以及客戶的要求研發(fā)、生產(chǎn)產(chǎn)品，從而形成 自身的特色。行業(yè)或國家標(biāo)準(zhǔn)一旦制定，各生產(chǎn)廠家將根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)對自身的研發(fā)生產(chǎn)理念、設(shè)備等進(jìn)行改造，如果公司不能很好地適應(yīng)行業(yè)和國家標(biāo)準(zhǔn)，將對生 產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（七）經(jīng)營業(yè)績分布不均的風(fēng)險(xiǎn) 公司產(chǎn)品屬于高度定制化的產(chǎn)品，需先進(jìn)行安裝、調(diào)試和試生產(chǎn)，在能夠穩(wěn) 定地滿足客戶生產(chǎn)需求后，經(jīng)客戶驗(yàn)收合格方能確認(rèn)收入，從發(fā)貨至驗(yàn)收的時(shí)間 間隔較長。雖根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)總體可估算驗(yàn)收周期在 1 年左右，但由于每個訂單的 產(chǎn)品、客戶以及驗(yàn)收情況各不相同，每批產(chǎn)品的實(shí)際驗(yàn)收時(shí)點(diǎn)無法精確估計(jì)，從 而可能導(dǎo)致全年收入及業(yè)績分布不均勻。
（八）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司客戶主要為韓國三星、韓國 LG、日本索尼（現(xiàn)為日本村田）、 寧德新能源、比亞迪、國軒高科、比克動力、天津力神等知名鋰離子電池生產(chǎn)企 業(yè)，主要客戶較為集中。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶的銷售收入占公司營業(yè)收 入的 60%以上。 公司對主要客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例較高，如果部分客戶經(jīng)營 情況不利，或?qū)井a(chǎn)品的需求大幅度減少，公司經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。
（九）產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量問題的風(fēng)險(xiǎn) 鋰離子電池后處理系統(tǒng)由于其工作特性，如果產(chǎn)品質(zhì)量不佳，輕則影響電池 合格率，重則會導(dǎo)致安全事故。公司目前尚未出現(xiàn)因重大質(zhì)量問題與客戶發(fā)生糾 紛的情況，但不排除因產(chǎn)品質(zhì)量問題可能會對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（二）存貨較大的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)各期期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 36,500.58 萬元、60,506.04 萬 元和 78,099.57 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 32.44%、40.42%和 41.13%，占 總資產(chǎn)的比例分別為 29.14%、32.95%和 33.84%，占比較高。 報(bào)告期內(nèi)各期期末，公司存貨主要為發(fā)出商品。發(fā)出商品金額較大系公司產(chǎn) 品運(yùn)達(dá)客戶后，需先進(jìn)行安裝、調(diào)試和試生產(chǎn)，在能夠穩(wěn)定地滿足客戶生產(chǎn)需求 后，經(jīng)客戶驗(yàn)收合格方能確認(rèn)收入，從發(fā)貨至驗(yàn)收的時(shí)間間隔較長，普遍在 1 年左右?？蛻舢a(chǎn)品驗(yàn)收時(shí)間較長的原因主要為后處理系統(tǒng)設(shè)備作為鋰離子電池生 產(chǎn)線的一部分，在新建或改造生產(chǎn)線時(shí)，需要與整條鋰離子電池生產(chǎn)線一起試生 產(chǎn)，驗(yàn)收時(shí)間普遍較長。 存貨金額較大一方面占用了公司大量資金，降低了資金使用效率，另一方面 也增加了公司管理、成本控制等方面的壓力，影響公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。
（三）國際政治及貿(mào)易變化的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司的主要國外客戶為韓國三星、韓國 LG、日本索尼（現(xiàn)為日 本村田）、寧德新能源（日本 TDK 控制），上述四家客戶占公司主營業(yè)務(wù)收入 的比重較高，因此，中韓、中日國家關(guān)系變化可能導(dǎo)致本公司與上述幾家客戶的 合作減少甚至中斷，將可能對公司的經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。此外，中國和美國 目前存在貿(mào)易爭端，互相采取了加征關(guān)稅等方式進(jìn)行應(yīng)對，若未來貿(mào)易爭端擴(kuò)大 化，影響到日本、韓國等國對中國的貿(mào)易政策，則同樣可能對公司的經(jīng)營成果產(chǎn) 生不利影響。
（四）主營產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn) 公司的主營產(chǎn)品鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)是公司營業(yè)收入的主要來源。 由于產(chǎn)品均為定制化生產(chǎn)，同時(shí)公司產(chǎn)品在技術(shù)水平、可靠性等各方面均有較強(qiáng) 的核心競爭力，因而一直以來保持較高的主營業(yè)務(wù)毛利率，報(bào)告期內(nèi)公司主營業(yè) 務(wù)毛利率分別為 45.11%、49.82%和 46.53%。但是，一方面，隨著鋰離子電池的 大規(guī)模應(yīng)用和規(guī)?；a(chǎn)，鋰離子電池存在逐步降低成本售價(jià)的壓力，而鋰離子 電池生產(chǎn)廠家，也必然會將降成本的壓力轉(zhuǎn)嫁一部分給上游設(shè)備供應(yīng)商；另一方 面，鋰離子電池大規(guī)模應(yīng)用所帶來的對鋰離子電池生產(chǎn)設(shè)備的大量需求，也刺激 了行業(yè)的發(fā)展，不斷有新的廠家進(jìn)入后處理系統(tǒng)領(lǐng)域，導(dǎo)致競爭日趨激烈。因此 公司的主營產(chǎn)品始終面臨市場競爭及客戶要求降價(jià)的壓力，如果公司無法保持已 經(jīng)取得的競爭優(yōu)勢及成本控制能力，則可能導(dǎo)致公司主營產(chǎn)品訂單減少或毛利率 下降。另外，公司自 2016 年開始逐步以總包的形式向客戶銷售全自動后處理系 統(tǒng)生產(chǎn)線，其中包含了外購的自動化物流線產(chǎn)品，也會拉低公司的銷售毛利率。
（五）技術(shù)和產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn) 公司研發(fā)和生產(chǎn)的后處理系統(tǒng)設(shè)備，是基于電化學(xué)原理，應(yīng)用于各類鎳氫、 鋰離子等可充電電池的生產(chǎn)。燃料電池是一種把燃料所具有的化學(xué)能直接轉(zhuǎn)換成 電能的化學(xué)裝置，作為另一種新能源電池，本質(zhì)上屬于一次電池，與鋰離子電池 相比各有優(yōu)勢，雙方屬于共存互補(bǔ)的關(guān)系，且其產(chǎn)業(yè)化尚需較長時(shí)間。在可以預(yù) 測的將來，可充電電池的發(fā)展仍將以電化學(xué)原理為基礎(chǔ)，應(yīng)用新材料、新技術(shù)和 新工藝，在體積、重量、電容量、成本、安全性等方面尋求突破。但是，如果： （1）可充電電池的工作原理發(fā)生根本性變化，產(chǎn)生如汽油機(jī)和電動機(jī)之間 的巨大差異，則公司的后處理系統(tǒng)可能出現(xiàn)無法適應(yīng)的情況； （2）在后處理系統(tǒng)中，應(yīng)用新材料、新技術(shù)和新工藝，使可充電電池的生 產(chǎn)產(chǎn)生局部變革。若公司在后處理系統(tǒng)的研發(fā)和應(yīng)用中，不能引領(lǐng)或者緊跟技術(shù)、 工藝發(fā)展的潮流，則將在市場競爭中處于不利地位。 （3）燃料電池的應(yīng)用技術(shù)、轉(zhuǎn)換效率、生產(chǎn)成本有了革命性的突破，并對 可充電電池產(chǎn)生了明顯的替代效應(yīng)，則公司所處的鋰離子電池設(shè)備制造業(yè)將面臨 下滑。
（六）不能適應(yīng)行業(yè)和國家標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn) 目前，在鋰離子電池后處理系統(tǒng)領(lǐng)域，沒有相關(guān)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國家標(biāo)準(zhǔn)，所 有后處理系統(tǒng)設(shè)備的規(guī)格、性能、可靠性等指標(biāo)均根據(jù)客戶要求而制定，各生產(chǎn) 廠家均根據(jù)自身對后處理過程的理解以及客戶的要求研發(fā)、生產(chǎn)產(chǎn)品，從而形成 自身的特色。行業(yè)或國家標(biāo)準(zhǔn)一旦制定，各生產(chǎn)廠家將根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)對自身的研發(fā)生產(chǎn)理念、設(shè)備等進(jìn)行改造，如果公司不能很好地適應(yīng)行業(yè)和國家標(biāo)準(zhǔn)，將對生 產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（七）經(jīng)營業(yè)績分布不均的風(fēng)險(xiǎn) 公司產(chǎn)品屬于高度定制化的產(chǎn)品，需先進(jìn)行安裝、調(diào)試和試生產(chǎn)，在能夠穩(wěn) 定地滿足客戶生產(chǎn)需求后，經(jīng)客戶驗(yàn)收合格方能確認(rèn)收入，從發(fā)貨至驗(yàn)收的時(shí)間 間隔較長。雖根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)總體可估算驗(yàn)收周期在 1 年左右，但由于每個訂單的 產(chǎn)品、客戶以及驗(yàn)收情況各不相同，每批產(chǎn)品的實(shí)際驗(yàn)收時(shí)點(diǎn)無法精確估計(jì)，從 而可能導(dǎo)致全年收入及業(yè)績分布不均勻。
（八）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司客戶主要為韓國三星、韓國 LG、日本索尼（現(xiàn)為日本村田）、 寧德新能源、比亞迪、國軒高科、比克動力、天津力神等知名鋰離子電池生產(chǎn)企 業(yè)，主要客戶較為集中。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶的銷售收入占公司營業(yè)收 入的 60%以上。 公司對主要客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例較高，如果部分客戶經(jīng)營 情況不利，或?qū)井a(chǎn)品的需求大幅度減少，公司經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。
（九）產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量問題的風(fēng)險(xiǎn) 鋰離子電池后處理系統(tǒng)由于其工作特性，如果產(chǎn)品質(zhì)量不佳，輕則影響電池 合格率，重則會導(dǎo)致安全事故。公司目前尚未出現(xiàn)因重大質(zhì)量問題與客戶發(fā)生糾 紛的情況，但不排除因產(chǎn)品質(zhì)量問題可能會對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
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