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寧波金田銅業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司：主要風(fēng)險提示
來源：領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：南希 發(fā)布時間：2019-06-13 19:45:21
一、行業(yè)及市場風(fēng)險
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險 公司主要從事有色金屬加工業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括銅產(chǎn)品和燒結(jié)釹鐵硼永磁材 料兩大類，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、家電、建筑、機(jī)械、電子、汽車、新能源等行 業(yè)。 近年來，國內(nèi)銅加工行業(yè)市場回暖、產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度逐步提高。作全國最大的銅加工企業(yè)之一，公司競爭優(yōu)勢得以充分體現(xiàn)，訂單量不斷擴(kuò)大，規(guī) 模效應(yīng)更加顯著，盈利能力逐年增強(qiáng)。但是，不排除未來隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變， 國內(nèi)銅加工行業(yè)新增產(chǎn)能增多導(dǎo)致市場競爭加劇，甚至出現(xiàn)行業(yè)產(chǎn)能過剩、惡性 競爭的情況。 雖然公司產(chǎn)品類別較多，下游客戶相對分散，在一定程度上降低了單一下游 行業(yè)波動對公司整體經(jīng)營的影響，但是有色金屬加工行業(yè)作為工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性 行業(yè)，仍受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和下游行業(yè)波動的影響。目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，公 司下游行業(yè)出口業(yè)務(wù)在一定時期仍將受到國際市場低迷影響，若國際貿(mào)易保護(hù)傾 向加劇則會加重這一不利影響，從而影響公司業(yè)績。 綜上所述，公司存在業(yè)績受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的風(fēng)險。
（二）原材料價格波動風(fēng)險 公司銅產(chǎn)品的主要原材料為陰極銅和廢雜銅， 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，陰極銅和廢雜銅占公司同期銅產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重分別為 92.84%、93.50% 和 93.65%，銅價波動對公司的營業(yè)成本有較大影響。 銅作為大宗商品期貨交易的標(biāo)的，不僅受實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求變化的影響，也易受 金融資本的沖擊。2005 年至 2018 年，倫敦金屬交易所（LME）銅價走勢如下： 單位：美元/噸
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險 公司主要從事有色金屬加工業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括銅產(chǎn)品和燒結(jié)釹鐵硼永磁材 料兩大類，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、家電、建筑、機(jī)械、電子、汽車、新能源等行 業(yè)。 近年來，國內(nèi)銅加工行業(yè)市場回暖、產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度逐步提高。作全國最大的銅加工企業(yè)之一，公司競爭優(yōu)勢得以充分體現(xiàn)，訂單量不斷擴(kuò)大，規(guī) 模效應(yīng)更加顯著，盈利能力逐年增強(qiáng)。但是，不排除未來隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變， 國內(nèi)銅加工行業(yè)新增產(chǎn)能增多導(dǎo)致市場競爭加劇，甚至出現(xiàn)行業(yè)產(chǎn)能過剩、惡性 競爭的情況。 雖然公司產(chǎn)品類別較多，下游客戶相對分散，在一定程度上降低了單一下游 行業(yè)波動對公司整體經(jīng)營的影響，但是有色金屬加工行業(yè)作為工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性 行業(yè)，仍受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和下游行業(yè)波動的影響。目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，公 司下游行業(yè)出口業(yè)務(wù)在一定時期仍將受到國際市場低迷影響，若國際貿(mào)易保護(hù)傾 向加劇則會加重這一不利影響，從而影響公司業(yè)績。 綜上所述，公司存在業(yè)績受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的風(fēng)險。
（二）原材料價格波動風(fēng)險 公司銅產(chǎn)品的主要原材料為陰極銅和廢雜銅， 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，陰極銅和廢雜銅占公司同期銅產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重分別為 92.84%、93.50% 和 93.65%，銅價波動對公司的營業(yè)成本有較大影響。 銅作為大宗商品期貨交易的標(biāo)的，不僅受實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求變化的影響，也易受 金融資本的沖擊。2005 年至 2018 年，倫敦金屬交易所（LME）銅價走勢如下： 單位：美元/噸
公司銅產(chǎn)品的定價原則為“原材料價格+加工費(fèi)”，公司利潤主要來自于相 對穩(wěn)定的加工費(fèi)。實(shí)際經(jīng)營過程中，由于產(chǎn)品存在生產(chǎn)周期且需要保持合理的庫 存規(guī)模，公司產(chǎn)品原材料結(jié)存成本和產(chǎn)成品銷售參考的銅價無法完全對應(yīng)。報期內(nèi)，公司采用以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購以及套期保值等方式來鎖定銅價，較為有效 地規(guī)避了銅價波動給公司經(jīng)營業(yè)績帶來的風(fēng)險，但若銅價在短期內(nèi)劇烈波動特別 是大幅下跌時，公司產(chǎn)品銷售價格的下降幅度可能大幅高于原材料庫存加權(quán)平均 價格的下降幅度，從而擠壓公司盈利空間，可能導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)短期內(nèi)盈利能 力大幅下降甚至出現(xiàn)虧損。此外，公司原材料電解銅未套期保值部分也會因銅價 的下跌而產(chǎn)生損失。因此，公司存在銅價劇烈波動對公司短期利潤水平造成較大 影響的風(fēng)險。
（三）行業(yè)政策變化風(fēng)險 公司所從事的銅加工和再生銅冶煉業(yè)務(wù)屬于有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。國 家發(fā)改委通過不定期發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，列明有色金屬產(chǎn)業(yè)中鼓勵、 限制和淘汰類的技術(shù)和項目，對本行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行宏觀調(diào)控。隨著我國有色金屬 產(chǎn)業(yè)自律和調(diào)控的進(jìn)一步加深，若未來我國有色金屬產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，可能對 公司產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的一個或多個環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，從而影響到公司的經(jīng)濟(jì)效益。
二、經(jīng)營管理風(fēng)險
（一）期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險 公司銅產(chǎn)品的定價原則為銅價加上加工費(fèi)，公司以賺取加工費(fèi)為主要盈利模 式。為降低銅價發(fā)生波動帶來的經(jīng)營和業(yè)績風(fēng)險，公司利用標(biāo)準(zhǔn)銅期貨進(jìn)行套期 保值。 公司在進(jìn)行套期保值交易時可能面臨的風(fēng)險有： 1、未能按照公司制定的《套期保值管理制度》嚴(yán)格執(zhí)行期貨投資和交易， 出現(xiàn)不規(guī)范的期貨操作，可能給公司造成一定的損失； 2、在某些市場情況下，可能會難以或無法將持有的未平倉合約平倉，這種 情況可能在市場達(dá)到漲跌停板時出現(xiàn)； 3、由于國家法律、法規(guī)、政策變化以及期貨交易所交易規(guī)則的修改和緊急 措施的出臺等原因，導(dǎo)致持有的未平倉合約可能無法繼續(xù)持有； 4、由于地震、水災(zāi)、火災(zāi)等不可抗力因素或者計算機(jī)系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)故障 等可能造成指令無法成交或者無法全部成交； 5、由于生產(chǎn)、運(yùn)輸過程中不可抗力的影響造成產(chǎn)品不能及時運(yùn)抵期貨交易 所指定倉庫按期交割而可能產(chǎn)生損失； 6、由于保證金不足可能出現(xiàn)被強(qiáng)行平倉的情況，由此造成損失。 公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)采用了動態(tài)模式套期保值，雖然起到了套期保值的作 用，但由于動態(tài)模式不適用于國內(nèi)現(xiàn)行的《企業(yè)會計準(zhǔn)則―套期保值》，故期貨 業(yè)務(wù)相關(guān)損益需計入非經(jīng)常性損益，一旦銅價發(fā)生劇烈波動，扣除非經(jīng)常性損益 后凈利潤的波動會被進(jìn)一步放大，加大了公司業(yè)績波動的風(fēng)險。
（二）加速業(yè)務(wù)布局帶來的管理風(fēng)險 除募投項目外，公司未來擬進(jìn)一步提升產(chǎn)能，重點(diǎn)開發(fā)珠三角、西南地區(qū)、 東南亞等市場，適時通過投資新建、行業(yè)并購等方式擴(kuò)充公司產(chǎn)能和拓展銷售網(wǎng) 絡(luò)，不斷做大做強(qiáng)，進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。公司在加速業(yè)務(wù)布局的過程中，存在公司治理、管理能力無法及時適應(yīng)快速發(fā)展的業(yè)務(wù)需要，從而影響經(jīng)營 目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險。
（三）新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)風(fēng)險 公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新，已通過長期的生產(chǎn)實(shí)踐，在銅加工、再生銅冶煉及 燒結(jié)釹鐵硼磁體制備等方面擁有多項具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。公司建立了 國家級企業(yè)技術(shù)中心、國家級博士后科研工作站和國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，擁有成熟的 銅加工材工藝技術(shù)，是銅加工行業(yè)的主要產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。為鞏固公司的技 術(shù)研發(fā)優(yōu)勢、提高產(chǎn)品市場競爭力，公司不斷加大研發(fā)投入，2016 年度、2017 年度及 2018 年度公司分別投入研發(fā)費(fèi)用 8,403.04 萬元、9,269.71 萬元和 15,262.85 萬元。但是，由于技術(shù)產(chǎn)業(yè)化與市場化存在著不確定性，且研發(fā)項目需要一定的 開發(fā)周期，開發(fā)過程中可能出現(xiàn)市場發(fā)展趨勢變化等不確定因素，造成技術(shù)研發(fā) 偏離市場需求，或新開發(fā)技術(shù)無法規(guī)?；\(yùn)用等問題，將可能對公司的市場份額、 經(jīng)濟(jì)效益及發(fā)展前景造成不利影響。
（四）安全生產(chǎn)風(fēng)險 公司生產(chǎn)過程中涉及熔鑄、壓延、軋制、拉伸、熱鍛、精加工等高溫、高壓、 高轉(zhuǎn)速工藝，員工操作不當(dāng)或設(shè)備及工藝不完善等可能會導(dǎo)致意外甚至安全生產(chǎn) 事故。針對生產(chǎn)過程中可能存在的安全隱患，公司將認(rèn)真執(zhí)行國家及當(dāng)?shù)匕踩?產(chǎn)的政策和規(guī)定，制定嚴(yán)格的安全生產(chǎn)相關(guān)制度，改進(jìn)設(shè)備和工藝，提高裝備的 自動化和智能化水平，經(jīng)常性開展安全生產(chǎn)培訓(xùn)和教育活動，確保各崗位、工序、 生產(chǎn)設(shè)備均按相關(guān)操作規(guī)程執(zhí)行，使公司安全生產(chǎn)更加規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化和制度化。 然而，隨著經(jīng)營場所的增加和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司將面臨更加嚴(yán)峻的安全生產(chǎn) 壓力，一旦出現(xiàn)嚴(yán)重的安全生產(chǎn)事故，將直接影響公司經(jīng)濟(jì)效益，并對公司形象 產(chǎn)生負(fù)面影響。
（三）行業(yè)政策變化風(fēng)險 公司所從事的銅加工和再生銅冶煉業(yè)務(wù)屬于有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。國 家發(fā)改委通過不定期發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，列明有色金屬產(chǎn)業(yè)中鼓勵、 限制和淘汰類的技術(shù)和項目，對本行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行宏觀調(diào)控。隨著我國有色金屬 產(chǎn)業(yè)自律和調(diào)控的進(jìn)一步加深，若未來我國有色金屬產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，可能對 公司產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的一個或多個環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，從而影響到公司的經(jīng)濟(jì)效益。
二、經(jīng)營管理風(fēng)險
（一）期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險 公司銅產(chǎn)品的定價原則為銅價加上加工費(fèi)，公司以賺取加工費(fèi)為主要盈利模 式。為降低銅價發(fā)生波動帶來的經(jīng)營和業(yè)績風(fēng)險，公司利用標(biāo)準(zhǔn)銅期貨進(jìn)行套期 保值。 公司在進(jìn)行套期保值交易時可能面臨的風(fēng)險有： 1、未能按照公司制定的《套期保值管理制度》嚴(yán)格執(zhí)行期貨投資和交易， 出現(xiàn)不規(guī)范的期貨操作，可能給公司造成一定的損失； 2、在某些市場情況下，可能會難以或無法將持有的未平倉合約平倉，這種 情況可能在市場達(dá)到漲跌停板時出現(xiàn)； 3、由于國家法律、法規(guī)、政策變化以及期貨交易所交易規(guī)則的修改和緊急 措施的出臺等原因，導(dǎo)致持有的未平倉合約可能無法繼續(xù)持有； 4、由于地震、水災(zāi)、火災(zāi)等不可抗力因素或者計算機(jī)系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)故障 等可能造成指令無法成交或者無法全部成交； 5、由于生產(chǎn)、運(yùn)輸過程中不可抗力的影響造成產(chǎn)品不能及時運(yùn)抵期貨交易 所指定倉庫按期交割而可能產(chǎn)生損失； 6、由于保證金不足可能出現(xiàn)被強(qiáng)行平倉的情況，由此造成損失。 公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)采用了動態(tài)模式套期保值，雖然起到了套期保值的作 用，但由于動態(tài)模式不適用于國內(nèi)現(xiàn)行的《企業(yè)會計準(zhǔn)則―套期保值》，故期貨 業(yè)務(wù)相關(guān)損益需計入非經(jīng)常性損益，一旦銅價發(fā)生劇烈波動，扣除非經(jīng)常性損益 后凈利潤的波動會被進(jìn)一步放大，加大了公司業(yè)績波動的風(fēng)險。
（二）加速業(yè)務(wù)布局帶來的管理風(fēng)險 除募投項目外，公司未來擬進(jìn)一步提升產(chǎn)能，重點(diǎn)開發(fā)珠三角、西南地區(qū)、 東南亞等市場，適時通過投資新建、行業(yè)并購等方式擴(kuò)充公司產(chǎn)能和拓展銷售網(wǎng) 絡(luò)，不斷做大做強(qiáng)，進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。公司在加速業(yè)務(wù)布局的過程中，存在公司治理、管理能力無法及時適應(yīng)快速發(fā)展的業(yè)務(wù)需要，從而影響經(jīng)營 目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險。
（三）新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)風(fēng)險 公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新，已通過長期的生產(chǎn)實(shí)踐，在銅加工、再生銅冶煉及 燒結(jié)釹鐵硼磁體制備等方面擁有多項具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。公司建立了 國家級企業(yè)技術(shù)中心、國家級博士后科研工作站和國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，擁有成熟的 銅加工材工藝技術(shù)，是銅加工行業(yè)的主要產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。為鞏固公司的技 術(shù)研發(fā)優(yōu)勢、提高產(chǎn)品市場競爭力，公司不斷加大研發(fā)投入，2016 年度、2017 年度及 2018 年度公司分別投入研發(fā)費(fèi)用 8,403.04 萬元、9,269.71 萬元和 15,262.85 萬元。但是，由于技術(shù)產(chǎn)業(yè)化與市場化存在著不確定性，且研發(fā)項目需要一定的 開發(fā)周期，開發(fā)過程中可能出現(xiàn)市場發(fā)展趨勢變化等不確定因素，造成技術(shù)研發(fā) 偏離市場需求，或新開發(fā)技術(shù)無法規(guī)?；\(yùn)用等問題，將可能對公司的市場份額、 經(jīng)濟(jì)效益及發(fā)展前景造成不利影響。
（四）安全生產(chǎn)風(fēng)險 公司生產(chǎn)過程中涉及熔鑄、壓延、軋制、拉伸、熱鍛、精加工等高溫、高壓、 高轉(zhuǎn)速工藝，員工操作不當(dāng)或設(shè)備及工藝不完善等可能會導(dǎo)致意外甚至安全生產(chǎn) 事故。針對生產(chǎn)過程中可能存在的安全隱患，公司將認(rèn)真執(zhí)行國家及當(dāng)?shù)匕踩?產(chǎn)的政策和規(guī)定，制定嚴(yán)格的安全生產(chǎn)相關(guān)制度，改進(jìn)設(shè)備和工藝，提高裝備的 自動化和智能化水平，經(jīng)常性開展安全生產(chǎn)培訓(xùn)和教育活動，確保各崗位、工序、 生產(chǎn)設(shè)備均按相關(guān)操作規(guī)程執(zhí)行，使公司安全生產(chǎn)更加規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化和制度化。 然而，隨著經(jīng)營場所的增加和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司將面臨更加嚴(yán)峻的安全生產(chǎn) 壓力，一旦出現(xiàn)嚴(yán)重的安全生產(chǎn)事故，將直接影響公司經(jīng)濟(jì)效益，并對公司形象 產(chǎn)生負(fù)面影響。
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