玉禾田環(huán)境發(fā)展集團股份有限公司：主要風險提示
來源：領航財經資訊網 作者：南希 發(fā)布時間：2019-06-12 21:08:31
（一）市場競爭風險 發(fā)行人主要從事物業(yè)清潔和市政環(huán)衛(wèi)等環(huán)境衛(wèi)生管理業(yè)務。隨著我國城鎮(zhèn)化 的發(fā)展和政府職能轉變的深入，環(huán)境衛(wèi)生管理行業(yè)市場化步伐進一步加快，包括 上市公司和大型國企在內的眾多企業(yè)紛紛進入這一行業(yè)，導致市場競爭愈加烈。 雖然與同行業(yè)其他企業(yè)相比，公司在資產規(guī)模、經營業(yè)績、業(yè)務水平、市場 品牌等方面位居行業(yè)前列，具有一定競爭優(yōu)勢，并已初步成為了跨區(qū)域全國布局 的物業(yè)清潔和市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務運營企業(yè)。但由于行業(yè)集中度較低，市場競爭激烈可能使公司的市場份額出現(xiàn)下降，從而影響公司經營業(yè)績的持續(xù)增長和盈利能力 的提升。
（二）公司管理風險 報告期內，公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大，業(yè)務區(qū)域已擴展至全國二十多個省份、 直轄市或自治區(qū)，分子公司數(shù)量較多。本次發(fā)行之后，隨著募集資金投資項目及 其他持續(xù)新增項目的實施，公司資產規(guī)模將進一步擴大，同時人員規(guī)模也將會增 加。隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，公司需要對市場開拓、質量管理、財務管理 和內部控制等眾多方面進行持續(xù)優(yōu)化，對公司治理及各部門工作的協(xié)調性、嚴密 性和連續(xù)性將提出更高的要求。如果公司的治理結構和管理水平不能適應公司擴 張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規(guī)模的擴大而及時調整和完善，將 影響公司經營業(yè)績的穩(wěn)定性。 同時，公司服務項目較多，部分項目合同周期較長，如果對服務項目缺乏高 效的日常管理，則容易出現(xiàn)項目質量下降、與客戶溝通不暢、項目成本失控等項 目管理風險，未來募投項目涉及大量的項目方案策劃以及員工培訓等組織工作， 工作量較大。如果公司的經營管理水平和組織管理體系不能滿足公司經營規(guī)模擴大后的要求，將對項目的實施和未來運作造成一定不利影響。
（三）勞動用工風險 公司屬勞動密集型企業(yè)，員工人數(shù)眾多，截止 2018 年 12 月末公司員工總數(shù) 55,938 人，人工成本在主營業(yè)務成本中的占比較高。由于我國老齡化進程加速等 原因，環(huán)衛(wèi)行業(yè)一定程度上存在招工困難情況，同時，物業(yè)清潔和市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務 對一線服務人員的學歷和技能要求不高，眾多已達退休年齡的群體選擇在該行業(yè) 進行就業(yè)，因此公司聘請了較多已達退休年齡員工。 隨著公司業(yè)務規(guī)模的快速擴大，公司不斷緊盯行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)對環(huán)衛(wèi)作 業(yè)全過程進行精細化管理，不斷提高項目的機械化和智能化水平，因而公司需要 利用更好的待遇水平來儲備具有創(chuàng)新能力和豐富經驗的管理人員，將會導致人力 成本上升，同時近年來我國人均平均工資呈上漲趨勢，如果項目運營期內人工成 本上升較快，但服務費價格未能相應提升，或無法招聘到足量員工，則將對公司 經營業(yè)績造成不利影響。 由于公司員工人數(shù)眾多，流動性較大，人員管理難度較大，容易發(fā)生勞動爭 議和糾紛。由于在室外作業(yè)，受部分作業(yè)現(xiàn)場車流量較大等因素所致，員工環(huán)衛(wèi) 作業(yè)存在一定的工傷風險。如果公司不能有效地對人員進行管理，加強員工安全 作業(yè)管理和安全作業(yè)培訓，可能因為大量的勞動爭議等影響公司日常業(yè)務經營的 穩(wěn)定。
（四）社會保險費補繳風險 報告期內，公司未為部分全日制適齡員工繳納社會保險。截至 2018 年 12 月 31 日，公司應繳社保但未繳的員工占全部應繳社保員工的比例為 7.85%。 公司和公司管理層充分意識到社會保險繳納的重要性，積極采取規(guī)范措施， 報告期內社保覆蓋率逐步提高。但由于公司農村戶籍員工比例較高，一線作業(yè)人 員的收入較低，且部分農村戶籍員工已在戶籍所在地繳納“新農合”和“新農保”， 其繳納社會保險的意愿較低，因此報告期內存在未為部分員工購買社會保險的情 形。針對上述社會保險繳納情況，公司控股股東及實際控制人已出具承諾函，如 因公司未按照相關法律法規(guī)要求為公司員工繳納或者足額繳納社會保險、住房公 積金，無論因何等原因，如公司因此而被社會保險主管部門或者其他主管部門要求補繳社會保險、住房公積金的，其無條件按照主管部門核定的金額代公司足額 補繳相關款項，無需公司承擔任何補繳責任；如公司因此而受到處罰或者被員工 主張經濟補償?shù)?，其將無條件代公司支付相應款項保證公司不會因此而受到失。
（五）資金需求量較大帶來的融資風險 報告期內公司市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，同時公司在報告期內承接了多個 采用 PPP 模式的環(huán)衛(wèi)一體化服務項目，投資回收期較長，市政環(huán)衛(wèi)項目的承接 和運營需要占用大量的資金，資金需求包括但不限于作業(yè)車輛和設備購置、中轉 站等環(huán)衛(wèi)基礎設施投資建設、投標保證金、履約保證金、日常運營資金等。隨著 未來業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴大，資金需求量越來越大。公司主要通過銀行借款進行融 資，融資時受到包括宏觀經濟及資本市場狀況、政府政策、可供使用的銀行信貸 額度以及可抵押的不動產數(shù)量等諸多因素的影響。以上重要因素的變動可能導致 公司未能取得足額融資或融資成本升高，從而對公司經營和財務狀況造成不利影 響。
（二）公司管理風險 報告期內，公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大，業(yè)務區(qū)域已擴展至全國二十多個省份、 直轄市或自治區(qū)，分子公司數(shù)量較多。本次發(fā)行之后，隨著募集資金投資項目及 其他持續(xù)新增項目的實施，公司資產規(guī)模將進一步擴大，同時人員規(guī)模也將會增 加。隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，公司需要對市場開拓、質量管理、財務管理 和內部控制等眾多方面進行持續(xù)優(yōu)化，對公司治理及各部門工作的協(xié)調性、嚴密 性和連續(xù)性將提出更高的要求。如果公司的治理結構和管理水平不能適應公司擴 張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規(guī)模的擴大而及時調整和完善，將 影響公司經營業(yè)績的穩(wěn)定性。 同時，公司服務項目較多，部分項目合同周期較長，如果對服務項目缺乏高 效的日常管理，則容易出現(xiàn)項目質量下降、與客戶溝通不暢、項目成本失控等項 目管理風險，未來募投項目涉及大量的項目方案策劃以及員工培訓等組織工作， 工作量較大。如果公司的經營管理水平和組織管理體系不能滿足公司經營規(guī)模擴大后的要求，將對項目的實施和未來運作造成一定不利影響。
（三）勞動用工風險 公司屬勞動密集型企業(yè)，員工人數(shù)眾多，截止 2018 年 12 月末公司員工總數(shù) 55,938 人，人工成本在主營業(yè)務成本中的占比較高。由于我國老齡化進程加速等 原因，環(huán)衛(wèi)行業(yè)一定程度上存在招工困難情況，同時，物業(yè)清潔和市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務 對一線服務人員的學歷和技能要求不高，眾多已達退休年齡的群體選擇在該行業(yè) 進行就業(yè)，因此公司聘請了較多已達退休年齡員工。 隨著公司業(yè)務規(guī)模的快速擴大，公司不斷緊盯行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)對環(huán)衛(wèi)作 業(yè)全過程進行精細化管理，不斷提高項目的機械化和智能化水平，因而公司需要 利用更好的待遇水平來儲備具有創(chuàng)新能力和豐富經驗的管理人員，將會導致人力 成本上升，同時近年來我國人均平均工資呈上漲趨勢，如果項目運營期內人工成 本上升較快，但服務費價格未能相應提升，或無法招聘到足量員工，則將對公司 經營業(yè)績造成不利影響。 由于公司員工人數(shù)眾多，流動性較大，人員管理難度較大，容易發(fā)生勞動爭 議和糾紛。由于在室外作業(yè)，受部分作業(yè)現(xiàn)場車流量較大等因素所致，員工環(huán)衛(wèi) 作業(yè)存在一定的工傷風險。如果公司不能有效地對人員進行管理，加強員工安全 作業(yè)管理和安全作業(yè)培訓，可能因為大量的勞動爭議等影響公司日常業(yè)務經營的 穩(wěn)定。
（四）社會保險費補繳風險 報告期內，公司未為部分全日制適齡員工繳納社會保險。截至 2018 年 12 月 31 日，公司應繳社保但未繳的員工占全部應繳社保員工的比例為 7.85%。 公司和公司管理層充分意識到社會保險繳納的重要性，積極采取規(guī)范措施， 報告期內社保覆蓋率逐步提高。但由于公司農村戶籍員工比例較高，一線作業(yè)人 員的收入較低，且部分農村戶籍員工已在戶籍所在地繳納“新農合”和“新農保”， 其繳納社會保險的意愿較低，因此報告期內存在未為部分員工購買社會保險的情 形。針對上述社會保險繳納情況，公司控股股東及實際控制人已出具承諾函，如 因公司未按照相關法律法規(guī)要求為公司員工繳納或者足額繳納社會保險、住房公 積金，無論因何等原因，如公司因此而被社會保險主管部門或者其他主管部門要求補繳社會保險、住房公積金的，其無條件按照主管部門核定的金額代公司足額 補繳相關款項，無需公司承擔任何補繳責任；如公司因此而受到處罰或者被員工 主張經濟補償?shù)?，其將無條件代公司支付相應款項保證公司不會因此而受到失。
（五）資金需求量較大帶來的融資風險 報告期內公司市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，同時公司在報告期內承接了多個 采用 PPP 模式的環(huán)衛(wèi)一體化服務項目，投資回收期較長，市政環(huán)衛(wèi)項目的承接 和運營需要占用大量的資金，資金需求包括但不限于作業(yè)車輛和設備購置、中轉 站等環(huán)衛(wèi)基礎設施投資建設、投標保證金、履約保證金、日常運營資金等。隨著 未來業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴大，資金需求量越來越大。公司主要通過銀行借款進行融 資，融資時受到包括宏觀經濟及資本市場狀況、政府政策、可供使用的銀行信貸 額度以及可抵押的不動產數(shù)量等諸多因素的影響。以上重要因素的變動可能導致 公司未能取得足額融資或融資成本升高，從而對公司經營和財務狀況造成不利影 響。
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