還記得索辰科技(207.300, -4.68, -2.21%)（688507.SH）嗎？當(dāng)其以2023年“第一高價股”的身份亮相時，市場轟動，其234.45元的發(fā)行價，甚至可以躋身歷史前五。當(dāng)索辰科技上市后一路沖高突破300元大關(guān)時，打新者也是歡聲一片。

　　然而，進(jìn)入二級市場1個月后，“第一高價股”的股價已然跌破200元，出現(xiàn)了破發(fā)。“保值期”是如此之短。

　　其實不僅僅是索辰科技，據(jù)統(tǒng)計2023年排名靠前的三大高價股，也都先后“破發(fā)”或“破發(fā)過”了。“出道即巔峰”的現(xiàn)象說明了什么？

　　索辰科技是一級市場火熱的縮影。

　　公開信息顯示，索辰科技發(fā)行價格245.56元，發(fā)行市盈率368.92倍，發(fā)行價為歷史前五，發(fā)行市盈率也是歷史前十二。索辰科技所處行業(yè)市盈率為61.79倍，遠(yuǎn)低于公司的發(fā)行市盈率。在一級市場熱情支撐下，原本計劃募資9.69億元的索辰科技，一口氣募資到了25.37億元，有人算過一筆賬，按照公司2022年5377.12萬元的凈利潤來計，索辰科技相當(dāng)于一夜之間“躺賺”了29年。

　　額外募了那么多錢后，索辰科技還將其中的4.04億元超募資金用于永久補充流動資金。

　　2023年一季報顯示，索辰科技一季度營業(yè)收入714.1萬元，凈利潤虧損1951.16萬元，同比下滑31.83%，除去幾十萬元政府補助等，扣非凈利潤為-2002.76萬元。從歷史數(shù)據(jù)看，2022年一季度索辰科技也為虧損，虧損1480.04萬元，這是否是“慣例”，還有待持續(xù)觀察。

　　2023年一季度，索晨科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7105.98萬元，2022年同期為-1852.02萬元。公司在2023年一季度增加了研發(fā)投入，共計1847.58萬元，同比增幅41.29%，主要是研發(fā)人工成本及無形資產(chǎn)攤銷增長所致，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例258.73%。此外，由于公司在2023年一季度支付了大額采購款，使得其貨幣資金也減少了一半，3月末為7930.28萬元，較2022年年末變動比例-53.2%。

　　根據(jù)公開披露，索辰科技募集資金各項發(fā)行費用合計為2.22億元，公司此前自籌資金支付了355.38萬元，也已完成了置換。索辰科技的保薦人（主承銷商）為海通證券(9.540, 0.00, 0.00%)。需要指出的是，由于價格太高，索辰科技網(wǎng)上投資放棄認(rèn)購數(shù)量為57.26萬股，對應(yīng)1.41億元左右，這部分由保薦人包銷了。

　　盤面顯示，245.56元發(fā)行價的索辰科技，上市首日其實是沖高回落的，但因為市場的熱情使得峰值達(dá)到了297元，中一簽打新收益也超過了2萬元。之后索辰科技的股價企穩(wěn)，再度上沖，并于上市第四天突破300元大關(guān)，上摸301.79元，僅僅4天時間累計換手率達(dá)到172.08%?？上Ш镁安婚L，隨后索辰科技股價掉頭往下，從4月18日至5月17日剛好1個月，股價早已“破發(fā)”，5月19日收盤價212.67元，5月16日時最低下探到了188.6元，高位站崗者無數(shù)。

　　值得注意的是，科創(chuàng)板股票上市首日即可作為融資融券標(biāo)的，索辰科技的融資買入曲線，也是自上市來高開低走，上市首日融資買入額2.16億元，融資余額4月25日上升到2.78億元頂峰，隨后兩者都快速萎縮，與股價走勢趨于一致。那么到底誰在上市之初便大肆融資買入力挺股價。

　　索辰科技是個案嗎？非也。2023年第二高價股日聯(lián)科技(151.990, -3.06, -1.97%)（688531.SH）和第三高價股綠通科技(101.950, 1.15, 1.14%)（301322.SZ）也是類似。

　　公開信息顯示，3月31日上市的日聯(lián)科技，發(fā)行價為152.38元，267.32倍的發(fā)行市盈率躋身歷史前列，其所處行業(yè)市盈率為35.24倍。日聯(lián)科技網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.04795068%，同樣也有網(wǎng)上棄購，棄購數(shù)量130.8088萬股，網(wǎng)上棄購金額1.99億元，比索辰科技還多。

　　上市首日，日聯(lián)科技高開低走，最高上摸241.11元，打新收益可觀。但其股價同樣逐步走低，在5月8日時下探143.76元，已然錄得“破發(fā)”。截至5月19日收盤，公司股價154.17元，剛回到發(fā)行價上方。

　　資料顯示，日聯(lián)科技主營為微焦點和大功率X射線智能檢測裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。2023年一季度凈利潤1406.37萬元，實現(xiàn)146.57%的同比增幅。日聯(lián)科技計劃募資6億元，但最終實際募資30.25億元，保薦人海通證券。

　　綠通科技上市日期3月6日，發(fā)行價131.11元，發(fā)行市盈率73.75倍，上市前4天最高沖到了149.5元，而跌下神壇卻只需數(shù)日。從盤面看，綠通科技很快“破發(fā)”，一路走低，5月19日收盤價99.3元，是否見底仍是未知之?dāng)?shù)，站崗者眾多。資料顯示，這家公司主營場地電動車研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2023年一季度也實現(xiàn)了32.15%的業(yè)績增長，凈利潤為6023.12萬元。綠通科技本來預(yù)計募資4.05億元，實際募資22.93億元，保薦人興業(yè)證券(6.300, -0.01, -0.16%)。

　　根據(jù)統(tǒng)計，2023年前十六只高價股，以截至5月17日收盤價來看，就有十只“破發(fā)”或“破發(fā)過”，這似乎成了有概率的普遍情況了。

　　通達(dá)海(100.960, -1.70, -1.66%)（301378.SZ），發(fā)行價95元，3月20日上市，3月22日最低下探過92.5元，“破發(fā)過”，目前100元附近，保薦人海通證券，計劃募資9.83億元，實際募資10.93億元。

　　裕太微(144.900, -0.63, -0.43%)（688515.SH），發(fā)行價92元，雖然沒“破發(fā)過”，但公司“上市即巔峰”，首日上摸268元，2月10日運行至今，目前股價在152元左右，累計跌幅驚人，保薦人海通證券，IPO預(yù)計募資13億元，實際募資18.4億元。

　　濤濤車業(yè)(49.520, 0.77, 1.58%)（301345.SZ）發(fā)行價73.45元，3月21日上市，5月19日收盤價48.85元，“破發(fā)”。公司保薦人浙商證券(10.280, -0.02, -0.19%)，預(yù)計募資6億元，實際募資20.08億元。

　　榮旗科技(107.700, -10.46, -8.85%)（301360.SZ）發(fā)行價71.88元，4月25日上市，首日就下探過55元，目前反攻至100元上方，保薦人東吳證券(7.040, -0.01, -0.14%)，預(yù)計募資2.92億元，實際募資9.59億元。

　　科瑞思(67.550, -1.62, -2.34%)（301314.SZ）發(fā)行價63.78元，5月12日時曾下探過61元，目前回升到66元附近，保薦人民生證券，預(yù)計募資5.99億元，實際募資6.78億元。

　　光大同創(chuàng)(44.350, -1.83, -3.96%)（301387.SZ）發(fā)行價58.32元，上市時間不久，4月18日上市，但區(qū)區(qū)1個月時間“破發(fā)”，5月19日收盤價45.03元，最低下探過38.99元。公司保薦人東方證券(10.150, -0.05, -0.49%)，預(yù)計募資8.51億元，實際募資11.08億元。

　　華塑科技(52.590, -1.39, -2.58%)（301157.SZ）發(fā)行價56.5元，上市日期3月9日，已“破發(fā)”，5月19日收盤價50.75元，保薦人中信證券(21.230, -0.07, -0.33%)，預(yù)計募資5.19億元，實際募資8.48億元。

　　5月19日剛上市的安杰思(132.460, -1.80, -1.34%)（688581.SH），發(fā)行價125.8元，發(fā)行市盈率50.95倍，行業(yè)市盈率33.33倍，結(jié)果首日下探113.23元，收盤時124.3元，“破發(fā)”。

　　剩下未上市的高價股美芯晟(71.280, 0.67, 0.95%)（688458.SH）等，尚未知后續(xù)上市后如何表現(xiàn)。美芯晟發(fā)行價75元，發(fā)行市盈率141.67倍，行業(yè)市盈率32.22倍。

　　從上述統(tǒng)計來看，2023年已上市的前十六高價股，有十只“破發(fā)”或“破發(fā)過”，比例不低。

　　而近期上市的新股中，如德爾瑪(13.940, -0.21, -1.48%)（301332.SZ）、華緯科技(26.480, -0.16, -0.60%)（001380.SZ）、慧智微(23.230, 0.25, 1.09%)（688512.SH）等也有“破發(fā)”的情形出現(xiàn)。

　　新股的表現(xiàn)，也引起了機構(gòu)的關(guān)注。

　　華安證券(4.970, 0.02, 0.40%)5月4日研報就提醒，在跟蹤近期雙創(chuàng)板塊+主板的網(wǎng)下打新市場表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，破發(fā)已呈常態(tài)化，新股全打策略不一定為最優(yōu)，不同機構(gòu)可能采取不同的打新策略。為此，華安證券還假設(shè)了4種打新的情景：1、所有主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的股票都打中；2、只打上市時公司已實現(xiàn)正盈利的股票，即所有主板、創(chuàng)業(yè)板股票都打，科創(chuàng)板選擇只打已實現(xiàn)盈利的新股；3、主板新股都打，雙創(chuàng)新股只打上市時公司已實現(xiàn)正盈利的股票，且上市PE不超過招股說明書中披露的可比照的同行業(yè)市盈率x%幅度的股票，當(dāng)x%=0時，即只打上市PE不超過同行PE的股票（x在打新數(shù)據(jù)庫中可自選）；4、為事后估計，假設(shè)能夠提前預(yù)判雙創(chuàng)新股的漲跌情況（即機構(gòu)的新股定價能力很強），例如，假設(shè)雙創(chuàng)新股上市后上漲的股票中能夠打中y%，而下跌的股票中能夠打中z%，主板新股都打。機構(gòu)定價能力越強，y%越高，z%越低（y，z，測算方式在打新數(shù)據(jù)庫中均可自選）。

　　根據(jù)華安證券的研究，自2023起截止2023年4月28日，假設(shè)詢價新股全部入圍情況下，不同情景下的打新收益率如下，忽略鎖定期的賣出限制。

　　情景1下，A類2億規(guī)模賬戶打新收益率0.97%，C類2億規(guī)模賬戶打新收益率0.67%；

　　情景2下，A類2億規(guī)模賬戶打新收益率0.75%，C類2億規(guī)模賬戶打新收益率0.46%；

　　情景3下，A類2億規(guī)模賬戶打新收益率0.48%，C類2億規(guī)模賬戶打新收益率0.26%（設(shè)置參數(shù)x%=0%）；

　　情景4下，A類2億規(guī)模賬戶打新收益率1.00%，C類2億規(guī)模賬戶打新收益率0.70%（設(shè)置參數(shù)y%=100%，z%=0%，模糊估計法）。

　　“新股市場化進(jìn)程加快，投資新股亦要堅持理性投資和價值投資的理念”，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄告訴界面新聞記者，目前市場不僅僅有傳統(tǒng)行業(yè)，還有新經(jīng)濟(jì)體，IPO公司不能以PE作為唯一標(biāo)準(zhǔn)去衡量，這也是為什么科創(chuàng)板會有第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的存在。整體上來看，市場有兩個導(dǎo)向，一個是對實體經(jīng)濟(jì)的支持，一個是對科技創(chuàng)新的傾斜，股市的繁榮也在于此。這些得到超募的公司，受益于制度傾斜的紅利，公司也當(dāng)借此搞好研發(fā)發(fā)展。至于投資者，則一定要理性，需知自身的風(fēng)險甚至超過了VC和PE，因為打新時的估值比VC和PE都要更高，對應(yīng)需要承受的風(fēng)險也會更高，而且估值高退出可能就會需要更長的時間，投資者也需要提高自身的專業(yè)度。

　　“部分出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象是在市場化的環(huán)境下非常正常的。新股發(fā)行價格漸漸與二級市場接軌的步伐會加快”，李大霄表示。