今年以來，國債發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L。數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至9月21日，國債共發(fā)行127只，發(fā)行規(guī)模合計達6.23萬億元，同比增長33.8%。其中，8月份發(fā)行國債10381億元，同比增長56.2%。今年國債發(fā)行的一大亮點是，超短期貼現(xiàn)國債發(fā)行占比提升，發(fā)揮了落實退稅減稅降費政策和惠民生資金保障作用。

　　對此，巨豐投顧高級投資顧問謝后勤對《證券日報》記者表示，國債發(fā)行規(guī)模迅速增長，對經(jīng)濟發(fā)展的支撐作用凸顯。發(fā)行國債不僅可以彌補財政赤字，而且能確保實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟既定目標。

　　靈活運用

　　短期國債工具籌資

　　東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，一般而言，國債年度發(fā)行規(guī)模取決于當年國債的到期規(guī)模和中央財政赤字規(guī)模。今年國債到期償還量大幅高于去年。據(jù)統(tǒng)計，今年國債到期量達7.07萬億元，較去年增加58.15%。其中，前9個月到期量為4.75萬億元，同比增長40.39%。

　　馮琳進一步表示，從凈融資角度看，國債最基本的功能是彌補中央財政赤字，因而歷年國債凈融資額與中央預算財政赤字規(guī)模相當，多數(shù)年份略低于預算赤字規(guī)模。今年前8個月國債凈融資額同比增長35.3%。主要原因是今年財政政策力度加大，通過國債籌資強化財政資金保障的需求上升，因而國債凈融資對預算赤字的覆蓋率也會相應(yīng)提升。

　　按期限看，關(guān)鍵期限和超長期限國債發(fā)行規(guī)模占比均下降。數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至9月21日，1年、3年、5年、7年、10年5個關(guān)鍵期限國債共發(fā)行55只，只數(shù)占比43.3%，發(fā)行規(guī)模合計33579.9億元，規(guī)模占比53.89%。而去年同期共發(fā)行59只，只數(shù)占比47.6%，發(fā)行規(guī)模合計27942.4億元，規(guī)模占比59.98%。

　　30年、50年超長期限國債共發(fā)行11只，只數(shù)占比8.7%，發(fā)行規(guī)模合計2700億元，規(guī)模占比4.33%。而去年同期超長期限國債發(fā)行只數(shù)也為11只，只數(shù)占比8.9%，發(fā)行規(guī)模合計3230億元，規(guī)模占比6.93%。

　　值得一提的是，期限在1年以下的超短期貼現(xiàn)國債發(fā)行規(guī)模、只數(shù)占比雙提升。截至9月21日，今年共發(fā)行52只貼現(xiàn)國債，只數(shù)占比40.9%，發(fā)行規(guī)模合計19545.2億元，規(guī)模占比31.36%。而去年同期共發(fā)行45只，只數(shù)占比36.29%，發(fā)行規(guī)模合計10281.9億元，規(guī)模占比22.07%。去年同期發(fā)行的貼現(xiàn)國債僅有182天和91天兩個品種，今年則增加了28天和62天品種的發(fā)行。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰對《證券日報》記者表示，今年以來超短期貼現(xiàn)國債發(fā)行占比提升，主要有兩方面原因：一是今年經(jīng)濟穩(wěn)增長需要更好發(fā)揮國債應(yīng)急籌資的功能；二是相較中長期限國債，超短期的貼現(xiàn)國債利率較低，利于降低中央付息成本。

　　今年3月29日召開的國務(wù)院常務(wù)會議就曾表示，“要統(tǒng)籌把握國債、地方債發(fā)行，保持合理國庫資金規(guī)模，保障基層落實退稅減稅降費政策和惠民生所需財力，防范債務(wù)風險。鼓勵境外中長期資金購買國債，落實好相關(guān)稅收優(yōu)惠政策。金融系統(tǒng)要加強配合，保障國債有序發(fā)行，支持項目建設(shè)融資”。

　　在4月12日國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風會上，財政部國庫司司長王小龍明確表示，“必要時將靈活運用短期國債工具進行籌資，全力為落實退稅減稅政策、兜牢基層‘三保’底線發(fā)揮好資金保障作用”。

　　在巨豐投顧高級投資顧問朱華雷看來，發(fā)行短期國債可以為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更多資金支持，為穩(wěn)住經(jīng)濟大盤提供資金保障。

　　境外機構(gòu)

　　恢復小幅增持國債

　　從各機構(gòu)持有國債情況看，記者根據(jù)中央結(jié)算公司最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月末，商業(yè)銀行、保險機構(gòu)、證券公司、境外機構(gòu)等持有國債規(guī)模236659.75億元，較7月末增加1917.94億元。其中，8月份商業(yè)銀行減持483.29億元、保險機構(gòu)增持51.03億元、證券公司增持503.44億元、非法人產(chǎn)品增持1611.58億元。

　　馮琳表示，整體來看，今年前8個月國內(nèi)各類機構(gòu)均增持國債。商業(yè)銀行表內(nèi)投資國債以配置為主，是國債增持主力。不過，8月份減持國債或因上半年地方債發(fā)行前置在一定程度上擠占了銀行配債空間；保險機構(gòu)整體增持國債規(guī)模相對較小，保險機構(gòu)更青睞期限更長、收益率更高的地方債；廣義基金和證券公司作為交易盤，今年前8個月購債動能較強，同時因國債流動性較好，因此受到交易盤的偏愛。

　　另外，前8個月境外機構(gòu)整體減持國債，其中，2月份-6月份境外機構(gòu)連續(xù)減持國債。朱華雷認為，境外機構(gòu)減持國債，主要在于美聯(lián)儲年內(nèi)持續(xù)加息引發(fā)外資流出，同時中國國債收益率出現(xiàn)下滑也是引發(fā)境外機構(gòu)減持的因素之一。

　　于麗峰表示，從歷史數(shù)據(jù)看，外資配置國內(nèi)債市的力度與中美利差相關(guān)性較強，年初以來中美利差不斷收窄，并從4月份起發(fā)生倒掛，是導致外資流出的最主要原因。不過，7月份、8月份外資已恢復小幅增持國債。

　　“原因可能是8月1日新的特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子正式生效，人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，推動國外央行進一步增持人民幣資產(chǎn)。7月份國外央行開始提前行動增配中國國債，對因中美利差倒掛而發(fā)生的外資流出形成對沖。”于麗峰認為。