通過分析績優(yōu)公募基金經(jīng)理的操作可以發(fā)現(xiàn)，長跑贏家大多屬于把握趨勢的樂觀主義者。他們成功把握了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和居民消費升級這兩大主線，并且在市場極度悲觀時，敢于逆勢加倉，最終成為長跑贏家。
春節(jié)長假后，市場遭遇劇烈調(diào)整，不少在過去兩年表現(xiàn)搶眼的基金，凈值回撤幅度很大。如果拉長時間看，過去3年里，A股市場曾經(jīng)歷陰跌行情，也經(jīng)歷了2020年資金面相對寬裕的美好時光。在陰雨和陽光交織的震蕩行情中，投資高手是如何操作的？
通過分析績優(yōu)公募基金經(jīng)理的操作可以發(fā)現(xiàn)，長跑贏家大多屬于把握趨勢的樂觀主義者。他們成功把握了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和居民消費升級這兩大主線，并且在市場極度悲觀時，敢于逆勢加倉，最終成為長跑贏家。
近3年來有456只基金翻倍
盡管春節(jié)長假后不少基金凈值大幅回撤，但如果拉長時間以3年維度來看，依然有不少基金表現(xiàn)搶眼。
Choice資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，在2145只成立時間超過3年的主動偏股基金中(剔除C類份額)，在過去3年里，共有456只基金凈值實現(xiàn)翻倍，其中有80只基金凈值漲幅超過150%。
在過去3年業(yè)績排名居前的基金中，前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合基金以268.4%的總回報位居第一，匯豐晉信智造先鋒基金以199.38%的總回報緊隨其后，前海開源滬港深優(yōu)勢精選基金以198.41%的總回報位居第三。上述前海開源基金旗下兩只基金均由曲揚(yáng)管理。
在業(yè)績搶眼的同時，也涌現(xiàn)出了一批新銳基金經(jīng)理，例如廣發(fā)高端制造基金經(jīng)理鄭澄然、萬家行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理黃興亮、融通健康產(chǎn)業(yè)靈活配置基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)、匯豐晉信智造先鋒基金經(jīng)理陸彬、農(nóng)銀匯理基金公司的趙詣等。當(dāng)然，還有景順長城基金的劉彥春、融通基金的鄒曦、易方達(dá)基金的蕭楠、海富通基金的周雪軍等老將。
從過去3年來的市場表現(xiàn)看，受內(nèi)外部各種因素影響，A股市場遭遇大幅調(diào)整，眾多中小市值概念股股價腰斬，即使是“股王”貴州茅臺，在2018年10月份也曾罕見跌停。
走過2018年的至暗時刻，迎來2019年的峰回路轉(zhuǎn)，隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)，以消費、醫(yī)藥等為代表的核心資產(chǎn)，以及以光伏、新能源汽車、高端制造等板塊，過去兩年內(nèi)大放異彩。具有研究優(yōu)勢的公募基金表現(xiàn)搶眼，在2019年和2020年連續(xù)兩年業(yè)績出挑，給投資人帶來了豐厚回報。
值得注意的是，盡管上述基金業(yè)績表現(xiàn)搶眼，但由于公募基金大多高倉位運行，凈值波動同樣較大。以景順長城內(nèi)需增長基金為例，該基金由王牌基金經(jīng)理劉彥春管理，2018年凈值下跌22.6%。在今年的市場調(diào)整行情中，短短14個交易日，其凈值就回撤了26.71%。2019年的偏股基金冠軍為廣發(fā)基金劉格菘，由他管理的廣發(fā)創(chuàng)新升級基金，2018年跌幅為31.25%，今年以來的最大回撤幅度超過27%。2020年的偏股型冠軍基金經(jīng)理趙詣，他管理的農(nóng)銀研究精選基金，2018年下跌了36.61%，今年以來最大回撤幅度超過21%。
順應(yīng)時代發(fā)展趨勢布局
從過去3年來的市場整體表現(xiàn)看，上證綜指漲幅不足10%，代表科技成長的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅約為50%。在上述顯著的結(jié)構(gòu)性行情中，醫(yī)藥、消費、科技等板塊表現(xiàn)搶眼，以銀行、保險、基建等為代表的低估值板塊表現(xiàn)落后。公募基金的搶眼表現(xiàn)，主要是對上述結(jié)構(gòu)性行情的成功把握。
在某華南地區(qū)資深公募基金經(jīng)理看來，在過去3年里，公募基金連續(xù)兩年取得了高業(yè)績回報，表面上看是公募基金強(qiáng)大研究力量的變現(xiàn)能力強(qiáng)，深層原因是市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，但最根本的原因是公募基金對趨勢的把握。
績優(yōu)公募基金的脫穎而出，也反映了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級背景下產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變遷。從過去幾年的市場表現(xiàn)看，以貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、海天味業(yè)等為代表的核心資產(chǎn)概念股表現(xiàn)搶眼，以恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、寧德時代、隆基股份等為代表的醫(yī)藥和科技行業(yè)龍頭股表現(xiàn)同樣不俗。2019年劉格菘依靠重倉科技和醫(yī)藥板塊奪得年度收益冠軍，2020年趙詣重倉新能源板塊奪得年度收益冠軍，無不是把握了產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的結(jié)果。
從公募基金的操作情況看，過去幾年來，公募基金成功把握了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和居民消費升級這兩大主線，重倉了隆基股份、寧德時代、美的集團(tuán)、比亞迪、愛爾眼科、貴州茅臺、五糧液等業(yè)績和估值共振的龍頭股?；趯萍紕?chuàng)新的深度研究，公募基金重倉挖掘兆易創(chuàng)新、立訊精密、韋爾股份等牛股。
同上述公募基金過去幾年“新歡”相對應(yīng)的是，一些傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股被大幅減持，包括交通銀行、光大銀行等傳統(tǒng)銀行股，以及華夏幸福、中國建筑、中國交建等基建股。
從昔日公募基金重倉的華夏幸福看，2017年底，共有334只基金持有1.15億股，持倉市值高達(dá)36.2億元。過去3年來，基金不斷減持該股，截至2020年底，僅有25只基金重倉持有該股票，持倉市值不足1.13億元。
順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢投資，已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)布局的共識。
高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰曾表示，A股市場反映、記錄了我國各個產(chǎn)業(yè)的變遷史，抓住了時代發(fā)展脈絡(luò)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，投資者就可以獲得巨大回報。
從市場底層邏輯看，過去幾年來，在資本市場正本清源、無風(fēng)險收益率下行的背景下，價值投資成為市場主流，炒小炒差的投資方法，隨著賺錢效應(yīng)的缺失，越來越被邊緣化。
“在過去幾年的長跑基金中，盡管部分基金經(jīng)理的操作風(fēng)格比較極致，對個別行業(yè)押注過大，但并不是完全的概念炒作，而是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢進(jìn)行布局，買的基本上都是好公司，這和2015年的炒作概念是不同的。”滬上某公募基金經(jīng)理表示。
樂觀者盈利
悲觀者睿智，樂觀者盈利。
2018年以來，資本市場經(jīng)歷了劇烈波動，對于基金經(jīng)理來說，不僅考驗投資研究能力，還面臨極端行情對于心性的考驗。
2018年四季度，市場籠罩著悲觀氣氛，部分基金經(jīng)理為了回避風(fēng)險，將倉位降得很低，但在2019年一季度的飆漲行情中，根本來不及加倉，嚴(yán)重影響了長期收益。
在市場恐慌的時候敢于逆勢出擊，可以貢獻(xiàn)豐厚的超額收益。
以過去3年的冠軍基金經(jīng)理曲揚(yáng)為例，在2018年的二、三季度，該基金幾乎處于空倉狀態(tài)，但在四季度市場極度恐慌時，該基金大舉加倉。在2019年初的飆漲行情中，該基金3個多月凈值上漲60%以上。
廣發(fā)聚瑞基金經(jīng)理費逸，在2018年底時，頂住巨大的壓力，高倉位布局電子和醫(yī)藥股。多年來持續(xù)跟蹤上述行業(yè)的他，當(dāng)時判斷電子和醫(yī)藥行業(yè)景氣正處在向上的大變局節(jié)點上。在2019年初的春季躁動行情中，該基金享受到了高倉位帶來的紅利，3個多月時間凈值漲幅高達(dá)50%。
事實上，過去幾年的長跑績優(yōu)基金經(jīng)理，幾乎都是對后市樂觀的投資人。巴菲特說：“對于無法預(yù)測的事情，完全沒必要關(guān)心。偉大的投資機(jī)會通常發(fā)生在一家優(yōu)秀公司遭遇一次性、可解決的問題時。”在2018年三季報披露后，貴州茅臺業(yè)績低于預(yù)期，股價罕見跌停。但據(jù)記者了解，很多長期業(yè)績優(yōu)異的投資人逆勢大舉買入。
2018年5月底，受光伏政策調(diào)整影響，光伏龍頭股隆基股份大幅下跌。當(dāng)時已經(jīng)重倉隆基股份的興全基金經(jīng)理謝治宇，選擇了逆勢加倉。從其管理的興全合宜基金可以看出，2018年一季度，該基金持有隆基股份3375萬股，二季度隆基股份大跌之后，加倉至5245萬股，并在三季度進(jìn)一步加倉至1.45億股。此后隆基股份上漲幾倍，為該基金貢獻(xiàn)了豐厚收益。
事實上，部分基金經(jīng)理在極端行情中選擇降低倉位，結(jié)果錯失了此后的大幅上漲。接受記者采訪過的多位基金經(jīng)理，都曾對自己在2018年底和2020年3月市場大跌時的減倉操作深表痛惜。
（文章來源：上海證券報）