觀點一:周期高位見頂,僅看好部分景氣格局可維持的細(xì)分行業(yè)龍頭。受疫情導(dǎo)致全球供需錯配、國內(nèi)雙碳政策壓縮供給影響,化工行業(yè)自去年中期以來景氣持續(xù)上行,我們認(rèn)為當(dāng)前周期景氣度已高位見頂,原因有二:1,前期受疫情及美國寒潮等影響的全球供給端已陸續(xù)恢復(fù);2,國內(nèi)政策糾偏,今年一度暴漲的煤炭等大宗品價格大幅回落,基于穩(wěn)增長目的行業(yè)投資增速也將顯著轉(zhuǎn)好;預(yù)計成本端下滑疊加供給增加將使周期品盈利回歸至合理水平。大部分周期子行業(yè)未來一年很難有超額收益,可關(guān)注標(biāo)的包括行業(yè)格局穩(wěn)固或成本優(yōu)勢明顯的龍頭白馬萬華化學(xué)、華魯恒升,未來三年景氣格局確定性大的細(xì)分行業(yè)如電石-BDO行業(yè)龍頭,及布局東南亞鉀肥資源、產(chǎn)能持續(xù)高增的亞鉀國際。
觀點二:新材料行業(yè)受益高質(zhì)量發(fā)展國策,將迎來快速成長期。我國化工新材料市場規(guī)模高達(dá)1.3萬億元,預(yù)計2025年將高達(dá)2.2萬億元,目前我國很多中高端新材料仍嚴(yán)重依賴進口,發(fā)展新材料行業(yè)一方面可通過突破卡脖子技術(shù),助力科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,另一方面通過突破關(guān)鍵技術(shù),可盤活市場規(guī)模較大的產(chǎn)業(yè),促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。工信部在十四五規(guī)劃中已明確提出將著力突破己二腈自主合成等關(guān)鍵技術(shù),鼓勵發(fā)展可降解聚合物等。此外,明年上游原材料價格下滑也有利于中游新材料行業(yè)盈利提升。
我們看好以下行業(yè)與標(biāo)的:突破卡脖子材料己二腈、打造高端化學(xué)品與先進材料供應(yīng)商的平臺型龍頭中國化學(xué);受益己二腈國產(chǎn)化后,供應(yīng)增加與成本下降帶動PA66需求量快速增長的PA66行業(yè)龍頭;受益純堿產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來巨大成長空間的天然堿行業(yè);光伏裝機快速增長拉動的EVA光伏料;切入磷酸鐵鋰行業(yè)、礦化一體化優(yōu)勢顯著的川發(fā)龍蟒,鹽湖提鋰龍頭藍(lán)曉科技,受益風(fēng)電、氫能等需求拉動的碳纖維龍頭吉林化纖,環(huán)保沸石材料產(chǎn)能持續(xù)增長、拓展光刻膠等新材料的萬潤股份,高分子材料抗老化助劑行業(yè)。
投資建議:推薦中國化學(xué)、川發(fā)龍蟒、藍(lán)曉科技、華魯恒升、吉林化纖、亞鉀國際。
風(fēng)險因素:疫情對全球經(jīng)濟持續(xù)影響的風(fēng)險。
文章來源:華西證券