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常冉:內需回暖疊加人民幣走強支撐進口增長
來源:中新經(jīng)緯  作者:喬民  發(fā)布時間:2021-12-09 13:14:13

海關總署公布數(shù)據(jù)顯示,11月中國進出口總值5793.4億美元,同比增長26.1%,環(huán)比增長12.2%,比2019年同期增長42.8%。其中,出口3255.3億美元,同比增長22%,環(huán)比增長8.4%,比2019年同期增長47%;進口2538.1億美元,同比增長31.7%,環(huán)比增長17.6%,比2019年同期增長37.7%;貿(mào)易順差717.2億美元,同比減少3.4%。11月進出口持續(xù)增長,外貿(mào)仍具韌性。

  保供穩(wěn)價顯效支撐出口韌性

  生產(chǎn)恢復保障供給,出口仍有韌性。以美元計,11月出口環(huán)比增速8.4%。一是近期保供政策成效顯著,保障了出口供給。在經(jīng)過9-10月供給保障的政策推動下,煤電供應并未惡化,也未持續(xù)性地沖擊出口。11月以來,煤炭產(chǎn)量回升而價格回落,制造業(yè)增長韌性再次顯現(xiàn),出口供給端緊張局面得到快速緩解。二是價格貢獻的邊際作用正在減弱,解釋了出口同比增速較上月小幅下降的原因。經(jīng)過我們梳理,7-10月,價格因素對出口貢獻度上升后回落,各月的出口價格貢獻率依次錄得32.10%、41.40%、53.27%和39.90%。出口價格貢獻率的倒“V”型走勢反映了供應鏈“長鞭效應”影響松弛后價格中樞回落的邏輯。

  歐盟和東盟是中國出口的主要需求來源。中歐班列在中國和歐盟的貿(mào)易往來中起到重要作用。當前全球海運運力不足、運價飆升和集裝箱短缺等因素的制約下,中歐班列成為維護中歐貿(mào)易平穩(wěn)增長、避免供應鏈掣肘的有力保障。對東盟經(jīng)濟復蘇和生產(chǎn)修復不應只關注對中國出口的替代效應,也應看到對中國機電類上游產(chǎn)品需求的拉動作用。據(jù)歷史數(shù)據(jù),歐美和東盟在中國出口總量中的占比呈現(xiàn)互補關系,原因是東盟憑借勞動力成本優(yōu)勢處于價值鏈下游生產(chǎn)環(huán)節(jié),部分出口至歐美的機電產(chǎn)品則依賴于中國的中上游中間品。

  機電產(chǎn)品價格因素高度支撐出口,與防疫相關的商品持續(xù)增長。一是集成電路和船舶的價格因素顯著支撐出口金額數(shù)據(jù),與現(xiàn)階段全球“缺芯”、全球航運瓶頸掣肘貿(mào)易體現(xiàn)的邏輯一致。自疫情暴發(fā)以來,海運運力緊張和船舶集裝箱緊缺加劇海運供需矛盾,由此增長了對于船舶運輸類商品的需求。全球芯片短缺現(xiàn)象仍存,進而抬升中國集成電路的出口單價。二是在全球疫情波動和奧密克戎毒株干擾下,勞動密集型產(chǎn)品等增長顯著。

  能源進口需求旺盛,進口增速回升顯著

  內需回暖與人民幣走強支撐進口。一是近期人民幣匯率走出升值行情,推動進口。二是內需回暖對進口有所提振。11月PMI(采購經(jīng)理指數(shù))進口指數(shù)較上月上升0.6個百分點,制造業(yè)PMI指數(shù)較上月上升0.9個百分點,重回榮枯線以上,指向四季度在中國跨周期調節(jié)和穩(wěn)健偏松貨幣政策導向的前提下,內需支撐顯現(xiàn)。

  農(nóng)產(chǎn)品和能源品進口增長突出,煤炭、天然氣價格高位拉動進口數(shù)據(jù)增長。一是煤炭和天然氣能源類商品為支撐進口的主力。全球能源供應緊張疊加中國保供穩(wěn)價政策支撐制造業(yè)生產(chǎn)。二是農(nóng)產(chǎn)品進口增長顯著。在拉尼娜寒冬、天然氣短缺、冬季糧食儲備因素的影響下,預計能源價格高位仍將持續(xù),基于儲備需要中國的能源和農(nóng)產(chǎn)品進口增幅難以快速收縮。

  前瞻:出口增速邊際放緩,進口平穩(wěn)增長

  出口方面,歐美消費需求缺口影響下外需仍有粘性,奧密克戎毒株干擾全球供應鏈修復。鑒于2020年出口高基數(shù)因素,預計短期內中國出口仍具韌性,但增速邊際放緩。當前美國和歐洲部分地區(qū)通脹嚴重,CPI(消費者價格指數(shù))不斷刷新歷史紀錄,工資與通脹螺旋上升,就業(yè)結構性疲軟,背后體現(xiàn)了供給與需求的錯位,來自歐美外需仍有粘性。疫情的持續(xù)干擾下,歐美地區(qū)服務消費恢復遠慢于商品消費,歐美對海外商品消費的較強需求難以在短期內被服務業(yè)恢復所替代。近期奧密克戎毒株加劇全球供應鏈緊張程度,全球供應鏈對中國依賴加深,出口供給穩(wěn)定性優(yōu)勢在全球范圍內更加凸顯,中國出口短期有望維持韌性。

  進口方面,當前國際大宗商品供需矛盾雖有緩解,但全球范圍內產(chǎn)能擴張有限,能源和上游原料需求仍有粘性,加之2021年拉尼娜現(xiàn)象推升各國的能源需求和儲備,中國作為能源資源類商品進口大國,預計短期進口需求仍有連貫性。

 

文章來源:中新經(jīng)緯
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