美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要、鮑威爾講話等接連釋放重要信號(hào)。不少機(jī)構(gòu)斷言，美聯(lián)儲(chǔ)加息已勢(shì)不可擋，全年可能加息3到4次，最早從3月就開始。

　　開年以來(lái)，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，美債收益率一度飆升。

　　中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者復(fù)盤了近3輪美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息前的中外資產(chǎn)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)了這些規(guī)律。。。。。。

   機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最快3月加息

　　美國(guó)持續(xù)的高通脹，迫使美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放強(qiáng)硬政策信號(hào)，試圖扭轉(zhuǎn)通脹預(yù)期。

　　3月底結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買，年內(nèi)加息，可能在今年晚些時(shí)候開始縮表；如果高通脹時(shí)間比預(yù)期更長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)更多次加息；縮表時(shí)點(diǎn)未定，但會(huì)比上一次更早更快……1月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾正面回應(yīng)了近期引發(fā)熱議的加息和縮表的話題。

　　此前，美聯(lián)儲(chǔ)公布的2021年12月議息會(huì)議紀(jì)要也高聲“放鷹”。在這次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)放棄“通脹暫時(shí)論”，強(qiáng)調(diào)美國(guó)通脹形勢(shì)嚴(yán)峻；宣布加快削減資產(chǎn)購(gòu)買(Taper)規(guī)模，還暗示將更早更快地加息。

　　近期公布的該次會(huì)議紀(jì)要?jiǎng)t顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在討論“縮表”時(shí)表示，在開始加息后，較早開始縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模可能是合適的。

　　此外，最近美國(guó)相繼發(fā)布2021年12月CPI和PPI數(shù)據(jù)，雙雙繼續(xù)“爆表”，從同比看，前者上漲7%，后者上漲9.7%，這進(jìn)一步堅(jiān)定了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將提前并加快加息的預(yù)期。

　　國(guó)泰君安證券固收研究團(tuán)隊(duì)分析，美聯(lián)儲(chǔ)3月首次加息、7月縮表啟動(dòng)的可能性加大。中金公司宏觀研究團(tuán)隊(duì)稱，“此前我們已將美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的預(yù)測(cè)時(shí)間點(diǎn)從2022年第四季度提前至5月，目前看，不排除進(jìn)一步提前至3月的可能性。”

　　值得一提的是，作為當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)中立場(chǎng)最“鴿派”的官員之一，美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德的態(tài)度也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。其最近稱美聯(lián)儲(chǔ)將用“強(qiáng)有力的”工具壓低通脹，并暗示最快3月加息。

　　1月14日，芝商所Fed Watch工具顯示，市場(chǎng)認(rèn)為2022年3月開始加息概率達(dá)85.7%，2022年6月加息概率達(dá)98%。

   國(guó)際組織相繼發(fā)出警告

　　Taper、加息、縮表，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議內(nèi)容釋放了其貨幣政策緊縮步伐加快的信號(hào)。

　　“新興經(jīng)濟(jì)體必須為美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮做好準(zhǔn)備。”國(guó)際貨幣基金組織(IMF)近日發(fā)文警告，如果美國(guó)薪資持續(xù)上漲、供應(yīng)鏈瓶頸問(wèn)題得不到解決，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加快加息步伐，這可能伴隨美國(guó)需求與貿(mào)易放緩，并導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)震蕩和金融條件收緊。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)快速加息有可能導(dǎo)致新興市場(chǎng)資本外流與貨幣貶值。”IMF稱，“通脹壓力較大或經(jīng)濟(jì)較為疲弱的新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)為潛在的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，包括提高利率等。”

　　世界銀行日前發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》提示，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體放緩貨幣政策擴(kuò)張，利率以何種速度上升難以預(yù)測(cè)。財(cái)政和貨幣政策的未知性對(duì)匯率、通脹、債務(wù)可持續(xù)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的影響可能對(duì)發(fā)展中國(guó)家不利。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)更緊湊的貨幣緊縮節(jié)奏將加大資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，這或許將是2022年海外宏觀經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”中金公司研究團(tuán)隊(duì)建議投資者未雨綢繆，對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)作一些準(zhǔn)備。

　　中信建投證券認(rèn)為，2022年全球最大的風(fēng)險(xiǎn)事件或?qū)?lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣政策及新冠疫情演變。

   美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息前資產(chǎn)表現(xiàn)如何？

　　開年以來(lái)，全球金融市場(chǎng)尤其是美國(guó)市場(chǎng)波動(dòng)加大。本周四，科技股等高估值板塊引領(lǐng)美股三大股指大跌。

　　歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息前，全球資產(chǎn)波動(dòng)加大的一幕曾多次出現(xiàn)。

　　最近三次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，首次加息時(shí)點(diǎn)分別為1999年6月30日、2004年6月30日和2015年12月17日。

　　中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者統(tǒng)計(jì)了最近3次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期啟動(dòng)前3個(gè)月內(nèi)，10年期美債收益率、美股主要指數(shù)(標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù))、10年期中國(guó)國(guó)債收益率、A股主要指數(shù)(上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù))以及原油、黃金等主要商品的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　具體看，1999年6月30日加息前3個(gè)月內(nèi)，10年期美債收益率上升56BP，標(biāo)普500漲6.69%。A股方面，萬(wàn)得全A、上證指數(shù)、深證成指分別上漲45.78%、51.65%和63.74%。原油漲15.57%、黃金跌6.5%。

　　2004年6月30日加息前3個(gè)月內(nèi)，10年期美債收益率升76BP，納斯達(dá)克指數(shù)穩(wěn)定性最好，漲0.75%。滬深300、萬(wàn)得全A、上證指數(shù)、深證指數(shù)分別下跌22.13%、21.98%、19.66%和19.32%。原油表現(xiàn)較為穩(wěn)定，漲3.6%，黃金則跌8.24%。

　　2015年12月17日加息前3個(gè)月內(nèi)，10年期美債收益率波動(dòng)不大，美股標(biāo)普500表現(xiàn)最穩(wěn)。中國(guó)股指仍受到影響但波動(dòng)幅度小于前兩次，滬深300、萬(wàn)得全A、上證指數(shù)、深證指數(shù)分別上漲11.37%、27.56%、11.55%和26.5%。原油波動(dòng)幅度大，跌22.12%，黃金跌4.19%。

　　大致來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)每輪加息前3個(gè)月，黃金普遍下跌，美債也多次出現(xiàn)下跌，美股則上漲居多，原油走勢(shì)不定。人民幣資產(chǎn)方面，A股波動(dòng)幅度較大，債券所受負(fù)面影響相對(duì)小，既表現(xiàn)出與海外資產(chǎn)一定的聯(lián)動(dòng)，也更多展現(xiàn)出自身的獨(dú)立性。

   后市怎么走？機(jī)構(gòu)這樣說(shuō)

　　美聯(lián)儲(chǔ)若啟動(dòng)新一輪加息，可能對(duì)人民幣資產(chǎn)造成什么影響？

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研報(bào)指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策，可能引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體資本外流、匯率貶值、債市違約、股價(jià)下跌等金融風(fēng)險(xiǎn)。從中國(guó)角度看，國(guó)內(nèi)企業(yè)和市場(chǎng)主體將結(jié)合形勢(shì)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)，匯率雙向波動(dòng)特征將更加明顯；海外股市波動(dòng)可能通過(guò)跨境資產(chǎn)配置組合調(diào)整、避險(xiǎn)情緒等波及國(guó)內(nèi)股市，在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美股波動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)股市短期可能波動(dòng)。

　　債券方面，國(guó)盛證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美債利率難以顯著高于2%，中美利差依然較大，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國(guó)內(nèi)債市影響有限。

　　中金公司認(rèn)為，結(jié)合2018年的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)較快速度收緊貨幣政策，既加息又縮表的情況下，大類資產(chǎn)的表現(xiàn)可能不會(huì)太好，相比于固收+，更建議+固收。