證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)定于2022年5月12日召開2022年第54次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議，屆時(shí)將審議深圳市智微智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智微智能”）的首發(fā)申請(qǐng)。

據(jù)了解，智微智能成立于2011年9月，由郭旭輝、郭曉輝出資設(shè)立。招股書顯示，智微智能是一家專注于為客戶提供智能場(chǎng)景下硬件方案的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為教育辦公類、消費(fèi)類、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備類、網(wǎng)絡(luò)安全類、零售類及其他電子設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。智微智能產(chǎn)品定位于企業(yè)級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)兼顧消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，廣泛應(yīng)用于政府、運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)等諸多細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景。截至招股說(shuō)明書簽署日，袁微微和郭旭輝分別持有智微智能53.88%和41.14%的股份，合計(jì)持有智微智能95.02%的股份。同時(shí)，郭旭輝與袁微微為夫妻關(guān)系，因此，公司實(shí)際控制人為郭旭輝、袁微微夫婦。

智微智能本次擬公開發(fā)行不超過(guò)6,175.00萬(wàn)股人民幣普通股A股，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投入至4個(gè)項(xiàng)目，分別為謝崗智微智能科技項(xiàng)目（下稱：謝崗項(xiàng)目）、海寧市智微智能科技有限公司年產(chǎn)32萬(wàn)臺(tái)交換機(jī)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（下稱：海寧項(xiàng)目）、深圳市智微智能營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司。

銷售數(shù)據(jù)與大客戶披露存矛盾

根據(jù)招股書披露，作為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，智微智能以自主研發(fā)的技術(shù)不斷完善產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)，積累了一批行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶。智微智能以豐富的客戶資源優(yōu)勢(shì)為驕傲，也為智微智能提供了充足的發(fā)展動(dòng)力。然而，智微智能在招股書中披露的銷售金額卻與大客戶公開資料所披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)存在不一致的現(xiàn)象。

銳捷網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（下稱：銳捷網(wǎng)絡(luò)）在報(bào)告期內(nèi)為智微智能前五大客戶之一。報(bào)告期內(nèi)，智微智能向銳捷網(wǎng)絡(luò)銷售的金額分別為16,776.03萬(wàn)元、19,348.92萬(wàn)元、27,749.11萬(wàn)元、13,476.71萬(wàn)元，報(bào)告期前三期銳捷網(wǎng)絡(luò)都排在智微智能大客戶第二位，2021年上半年排名上升為第一位。

經(jīng)查詢，銳捷網(wǎng)絡(luò)披露的招股書上會(huì)稿發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)智微智能也躋身其前五大供應(yīng)商榜單，銳捷網(wǎng)絡(luò)向智微智能采購(gòu)金額分別為16,318.14萬(wàn)元、19,622.34萬(wàn)元、26,912.15萬(wàn)元、13,636.39萬(wàn)元。

綜上看來(lái)，兩公司披露的招股書對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)分別相差457.89萬(wàn)元、273.42萬(wàn)元、836.96萬(wàn)元、159.68萬(wàn)元。

另一公司深信服為智微智能2018年至2020年的前五大客戶之一，智微智能向其銷售的金額分別為8,806.28萬(wàn)元、11,399.58萬(wàn)元、11,838.88萬(wàn)元。查詢深信服披露的2018年至2020年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，智微智能對(duì)深信服的銷售額足以躋身深信服的前五大供應(yīng)商行列，但深信服向主要供應(yīng)商采購(gòu)的金額與智微智能招股書中的對(duì)應(yīng)銷售額并不匹配。

根據(jù)深信服2018年年報(bào)，其向第三名供應(yīng)商和第四名供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為10,612.92萬(wàn)元、6,469.26萬(wàn)元，上述兩個(gè)數(shù)據(jù)與智微智能招股書中對(duì)應(yīng)的銷售額分別相差1,806.64萬(wàn)元、2,337.02萬(wàn)元；深信服2019年年報(bào)中，其第四名供應(yīng)商采購(gòu)額與智微智能招股書中對(duì)應(yīng)銷售額最為相近，金額為11,710.90萬(wàn)元，但二者也相差311.32萬(wàn)元；深信服2020年年報(bào)中，其第二名和第三名供應(yīng)商采購(gòu)額分別為13,304.76萬(wàn)元、10,123.27萬(wàn)元，這與智微智能招股書中披露相應(yīng)銷售額分別相差1,465.88萬(wàn)元、1,715.61萬(wàn)元。

對(duì)此，智微智能并未給出正面回應(yīng)，我們將持續(xù)跟進(jìn)。

現(xiàn)金流危機(jī)巨大

根據(jù)披露，智微智能在2019年、2020年出現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中歸屬母公司凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)288%、65%。雖然2020年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較2019年有所下滑，但依舊保持較快速增長(zhǎng)?？梢钥吹降氖牵S著業(yè)績(jī)基數(shù)的快速增長(zhǎng)，智微智能動(dòng)輒翻番的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖押茈y保持。雖然智微智能業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但現(xiàn)金流卻持續(xù)惡化。2018年-2021年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.61億元、1.49億元、970.72萬(wàn)元、和-3153.24萬(wàn)元。2018年-2020年，公司現(xiàn)金流不僅大幅下降，進(jìn)入2021年后還出現(xiàn)負(fù)值。近幾年來(lái)，智微智能凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流呈現(xiàn)明顯的背道而馳現(xiàn)象。

招股書顯示，智微智能主要采購(gòu)的原料包括芯片、被動(dòng)元器件、硬盤、結(jié)構(gòu)件以及PCB等等，其中芯片是最主要的原材料。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司采購(gòu)芯片的金額分別為6.51億元、6.23億元、10.53億元和8.86億元，占總采購(gòu)金額的比例分別為57.80%、57.94%、61.12%和66.22%。采購(gòu)金額及占比較大。如果未來(lái)中美貿(mào)易摩擦加劇，公司核心原材料芯片、硬盤、 內(nèi)存的供應(yīng)將持續(xù)緊張及價(jià)格持續(xù)上漲，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。此外，公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需芯片、硬盤、內(nèi)存主要在美國(guó)、臺(tái)灣等中國(guó)大陸以外的地區(qū)或國(guó)家生產(chǎn)，目前這些國(guó)家或地區(qū)的疫情仍未得到有效控制，由于疫情原因，芯片、硬盤、內(nèi)存供應(yīng)緊張及價(jià)格上漲的態(tài)勢(shì)加劇，將會(huì)加大公司現(xiàn)金流壓力，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

親屬之間頻繁一元轉(zhuǎn)購(gòu)為哪般

此外值得注意的一件事是智微智能的歷史前沿中存在多次1元轉(zhuǎn)讓股權(quán)的事件。

2013年3月，新微投資增資入股了智微智能，并持有其75%的股權(quán)。2015年12月，新微智能將其持有智微智能75%的股權(quán)以1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了袁微微，同時(shí)，郭曉輝也將其持有智微智能20%的股權(quán)以 1 元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給袁微微。

對(duì)此，智微智能表示，公司設(shè)立時(shí)，袁微微委托其配偶郭旭輝之弟郭曉輝代為持有公司股權(quán)，郭曉輝繳納的注冊(cè)資本實(shí)際來(lái)源于袁微微的家庭累積資金。同時(shí)，袁微微設(shè)立新微投資擬作為激勵(lì)員工的持股平臺(tái)，并由新微投資對(duì)智微有限增資入股。郭曉輝與劉迪科、翟榮宣、彭元濤等四名員工代袁微微持有新微投資的財(cái)產(chǎn)份額，前述人員對(duì)新微投資的出資均實(shí)際來(lái)源于袁微微的家庭累積資金出資，2015 年公司激勵(lì)時(shí)機(jī)仍不成熟，因此，公司決定終止本次員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將實(shí)際控制人袁微微持股與員工持股分離，實(shí)際控制人持股方式由通過(guò)新微投資間接持有公司股權(quán)變更為個(gè)人直接持股，因而新微投資將持有智微有限的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給袁微微。另外在2018年4月，袁微微將其持有智微智能10%股權(quán)以 1 元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給袁燁。郭旭輝將其持有智微智能 10%股權(quán)以 1 元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給郭曉輝。對(duì)此，智微智能表示，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓系郭旭輝與袁微微為照顧弟弟妹妹而進(jìn)行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，因此以名義對(duì)價(jià) 1 元的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。但是過(guò)了沒(méi)多久，2019年9月，袁燁又將其持有的全部股份以1元價(jià)格轉(zhuǎn)回給袁微微；郭曉輝也將其全部股份以1元價(jià)格轉(zhuǎn)回給郭旭輝。