冠石科技:突擊入股、第一大客戶空殼、客戶與供應商重合、毛利率下降、債務高企等負面問題都實錘了!
來源:領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者:喬民 發(fā)布時間:2021-06-17 16:02:53
自從2020年6月份,就申報了上市的南京冠石科技股份有限公司(以下簡稱“冠石科技”)在12月16日遞交了申報版的招股書,證監(jiān)會也發(fā)出了反饋意見,不過投資人士查閱全網(wǎng),以及證監(jiān)會官網(wǎng),到現(xiàn)在為止也就是6月16日,除了一個申報版的招股書和證監(jiān)會的反饋意見,沒有其他任何資料,也沒有冠石科技給證監(jiān)會意見的回復,不知道是什么原因,要么就是對自己的上會十分自信,要么就是可能面臨撤回的風險,因為已經(jīng)發(fā)生了多次這樣的情況,與多家企業(yè)在上會前一夜撤回了自己的申請,冠石科技,到底在猶豫什么??
資料顯示冠石科技成立于2002年01月18日,法定代表人為張建巍。經(jīng)營范圍包括半導體顯示器件及配套產(chǎn)品、電子材料及器件、絕緣材料及器件、光學材料及器件、玻璃材料及器件、新型材料及其衍生產(chǎn)品、精密結(jié)構(gòu)件、金屬結(jié)構(gòu)件、膠帶產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售;機械設備、機電設備的銷售;自營和代理各類商品及技術(shù)的進出口業(yè)務(國家限定企業(yè)經(jīng)營或禁止進出口的商品和技術(shù)除外);道路普通貨物運輸。(依法須經(jīng)批準的項目,經(jīng)相關(guān)部門批準后方可開展經(jīng)營活動)冠石科技對外投資8家公司,具有1處分支機構(gòu)。
對于此次上市,計劃1827.50萬股,募集資金5億元人民幣,主要用于功能性結(jié)構(gòu)件、超高清液晶顯示面板及研發(fā)中心建設。
在證監(jiān)會的反饋意見書中,證監(jiān)會一共發(fā)出了長達53個問題,可見,冠石科技的招股書信批質(zhì)量堪憂,其中對于投資人士研究后發(fā)現(xiàn),對于突擊入股、第一大客戶空殼、客戶與供應商重合、毛利率下降、債務不斷升高等問題基本都是實錘了,冠石科技IPO之路注定坎坷!
實錘一:突擊入股確有其事
根據(jù)規(guī)定,發(fā)行人IOP前12個月或者半年之內(nèi)進行增資擴股的,都屬于突擊入股,為了防止損害中小股東利益,規(guī)定這樣的突擊入股必須有三年的鎖定期。并且對于突擊入股的資金方有的嚴格的規(guī)定。
冠石科技是2020年的6月份申報,2020年12月16日最新一版招股書。在2019年12月2日,進行了增資擴股,投資方是上海祥禾涌原股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波梅山保稅港區(qū)涌杰股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海涌濟鏵創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波瀧新股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)四名股東,價格是18.24元每股。
從時間上說,是一年內(nèi)的增資,那么從價格上說,是不是低價呢?對比2019年6月21日的增資就知道確實是低價獲取。在6月21日的增資中,投資方鎮(zhèn)江冠翔投資價格是25元每股。所以,比2019年12月2日的增資價格高6.76元,因為正常情況下,既然是企業(yè)不斷增值,應該是股權(quán)價格也不斷升值,但是,冠石科技這手操作正好寫了反轉(zhuǎn)劇本,這如何解釋呢?招股書沒有解釋價格差異的原因。并且在2019年12月2日的增資中,還有一個問題,就是存在對賭協(xié)議,但是在2021年4月撤銷,是否有陰陽合同?
實錘二:第一大客戶空殼、客戶與供應商重合
在客戶問題上,冠石科技也存在著風險,成都中電熊貓顯示科技有限公司(以下簡稱成都中電)是2019年、2020第一大客戶,成都中電、京東方、彩虹光電、富士康(含夏普)、LG等,2017年、2018年、2019年及2020年 1-6月,公司對前五大客戶銷售額占當期營業(yè)收入的比重分別為 66.79%、73.42%、86.24%和 90.92%,可以看出客戶的集中度逐年上升。
而成都中電雖然地位直線上升,但是這家企業(yè)卻是走下坡路,2019 年成都中電成為冠石科技第一大客戶后,實現(xiàn)營業(yè)收入 36.03 億元,凈利潤-9.65 億元,處于巨額虧損狀態(tài),換而言之,這家企業(yè)不掙錢,業(yè)績風險非常大,沒有盈利的企業(yè)很容易資金斷鏈,巧合的是,成都中電2020年被列為經(jīng)營異常,因為沒有按時公示年報,現(xiàn)在答案可以明確了,因為巨額虧損,可能覺得影響不好!從資料顯示的業(yè)績來看,不止一年大幅虧損。2020年上半年虧損更多!所以這家連續(xù)虧損的企業(yè)的風險不言而喻!
除此之外,還有另一家客戶LG,一直是報告期內(nèi)的前五大客戶,但是這家企業(yè)控制的一家公司叫做樂金化學(南京)信息電子材料有限公司,又是冠石科技的供應商。讓人懷疑是不是形成了供銷同盟?報告期內(nèi),冠石科技對LG的銷售額分別是1809.29萬元、2126.58萬元、2991萬元,而采購樂金化學(南京)信息電子材料有限公司的金額分別如下:供應商與客戶重合,利益輸送在所難免!
實錘三:毛利率下降、債務高企
再看一下基本面問題,冠石科技的毛利率下降,而債務卻在上升途中,
報告期內(nèi)2017年、2018年、2019年及2020年1-6月公司主營業(yè)務毛利率分別為 34.07%、29.53%、22.07%和 15.06%,連年年下降態(tài)勢,并且平均每年下降5個百分點以上,相應的債務卻不斷增加,資產(chǎn)負債率連年上升。
這就是冠石科技此次IPO的背后邏輯,太缺錢了,一投資人士二十年的投資經(jīng)驗,優(yōu)質(zhì)企業(yè)標準的毛利率40%以上,冠石科技顯然不夠,負債率在5%波動區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定,而不是逐年上升,這樣的企業(yè)才有投資的價值!
資料顯示冠石科技成立于2002年01月18日,法定代表人為張建巍。經(jīng)營范圍包括半導體顯示器件及配套產(chǎn)品、電子材料及器件、絕緣材料及器件、光學材料及器件、玻璃材料及器件、新型材料及其衍生產(chǎn)品、精密結(jié)構(gòu)件、金屬結(jié)構(gòu)件、膠帶產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售;機械設備、機電設備的銷售;自營和代理各類商品及技術(shù)的進出口業(yè)務(國家限定企業(yè)經(jīng)營或禁止進出口的商品和技術(shù)除外);道路普通貨物運輸。(依法須經(jīng)批準的項目,經(jīng)相關(guān)部門批準后方可開展經(jīng)營活動)冠石科技對外投資8家公司,具有1處分支機構(gòu)。
對于此次上市,計劃1827.50萬股,募集資金5億元人民幣,主要用于功能性結(jié)構(gòu)件、超高清液晶顯示面板及研發(fā)中心建設。
在證監(jiān)會的反饋意見書中,證監(jiān)會一共發(fā)出了長達53個問題,可見,冠石科技的招股書信批質(zhì)量堪憂,其中對于投資人士研究后發(fā)現(xiàn),對于突擊入股、第一大客戶空殼、客戶與供應商重合、毛利率下降、債務不斷升高等問題基本都是實錘了,冠石科技IPO之路注定坎坷!
實錘一:突擊入股確有其事
根據(jù)規(guī)定,發(fā)行人IOP前12個月或者半年之內(nèi)進行增資擴股的,都屬于突擊入股,為了防止損害中小股東利益,規(guī)定這樣的突擊入股必須有三年的鎖定期。并且對于突擊入股的資金方有的嚴格的規(guī)定。
冠石科技是2020年的6月份申報,2020年12月16日最新一版招股書。在2019年12月2日,進行了增資擴股,投資方是上海祥禾涌原股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波梅山保稅港區(qū)涌杰股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海涌濟鏵創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波瀧新股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)四名股東,價格是18.24元每股。
從時間上說,是一年內(nèi)的增資,那么從價格上說,是不是低價呢?對比2019年6月21日的增資就知道確實是低價獲取。在6月21日的增資中,投資方鎮(zhèn)江冠翔投資價格是25元每股。所以,比2019年12月2日的增資價格高6.76元,因為正常情況下,既然是企業(yè)不斷增值,應該是股權(quán)價格也不斷升值,但是,冠石科技這手操作正好寫了反轉(zhuǎn)劇本,這如何解釋呢?招股書沒有解釋價格差異的原因。并且在2019年12月2日的增資中,還有一個問題,就是存在對賭協(xié)議,但是在2021年4月撤銷,是否有陰陽合同?
實錘二:第一大客戶空殼、客戶與供應商重合
在客戶問題上,冠石科技也存在著風險,成都中電熊貓顯示科技有限公司(以下簡稱成都中電)是2019年、2020第一大客戶,成都中電、京東方、彩虹光電、富士康(含夏普)、LG等,2017年、2018年、2019年及2020年 1-6月,公司對前五大客戶銷售額占當期營業(yè)收入的比重分別為 66.79%、73.42%、86.24%和 90.92%,可以看出客戶的集中度逐年上升。
而成都中電雖然地位直線上升,但是這家企業(yè)卻是走下坡路,2019 年成都中電成為冠石科技第一大客戶后,實現(xiàn)營業(yè)收入 36.03 億元,凈利潤-9.65 億元,處于巨額虧損狀態(tài),換而言之,這家企業(yè)不掙錢,業(yè)績風險非常大,沒有盈利的企業(yè)很容易資金斷鏈,巧合的是,成都中電2020年被列為經(jīng)營異常,因為沒有按時公示年報,現(xiàn)在答案可以明確了,因為巨額虧損,可能覺得影響不好!從資料顯示的業(yè)績來看,不止一年大幅虧損。2020年上半年虧損更多!所以這家連續(xù)虧損的企業(yè)的風險不言而喻!
除此之外,還有另一家客戶LG,一直是報告期內(nèi)的前五大客戶,但是這家企業(yè)控制的一家公司叫做樂金化學(南京)信息電子材料有限公司,又是冠石科技的供應商。讓人懷疑是不是形成了供銷同盟?報告期內(nèi),冠石科技對LG的銷售額分別是1809.29萬元、2126.58萬元、2991萬元,而采購樂金化學(南京)信息電子材料有限公司的金額分別如下:供應商與客戶重合,利益輸送在所難免!
實錘三:毛利率下降、債務高企
再看一下基本面問題,冠石科技的毛利率下降,而債務卻在上升途中,
報告期內(nèi)2017年、2018年、2019年及2020年1-6月公司主營業(yè)務毛利率分別為 34.07%、29.53%、22.07%和 15.06%,連年年下降態(tài)勢,并且平均每年下降5個百分點以上,相應的債務卻不斷增加,資產(chǎn)負債率連年上升。
這就是冠石科技此次IPO的背后邏輯,太缺錢了,一投資人士二十年的投資經(jīng)驗,優(yōu)質(zhì)企業(yè)標準的毛利率40%以上,冠石科技顯然不夠,負債率在5%波動區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定,而不是逐年上升,這樣的企業(yè)才有投資的價值!
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