文/喬民
 
導(dǎo)讀：被譽(yù)為湖南“混改”標(biāo)桿的湖南華菱線纜股份有限公司（以下簡稱：華菱線纜），在2019年引入多位戰(zhàn)略投資者后，最終也走向了資本市場。無論是這些資本方還是對(duì)公司的管理層而言，上市都是及其關(guān)鍵的一步。
 
在5月6日僥幸過會(huì)的華菱線纜依然疑點(diǎn)重重。一方面，這家公司在關(guān)聯(lián)交易、資金往來上，與原大股東華菱集團(tuán)之間“曖昧”不斷，可能存在利益輸送，公司的獨(dú)立性存疑；另一方面，近年來，華菱線纜的應(yīng)收賬款不斷走高，目前其第五大欠款大戶——云南蒲寧能源開發(fā)有限公司（以下簡稱云南蒲寧能源）已經(jīng)信用破產(chǎn)，去年已10多次被列為“老賴”，公司面臨重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
 
實(shí)際上，這次IPO華菱線纜自以為，有著湖南省省政府的“撐腰”，幾乎可以十拿九穩(wěn)，以至于招股書中公然“造假”說謊，被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委嚴(yán)厲指出并打臉，主要是其將關(guān)聯(lián)方——華菱鋼鐵（000932.SZ）的主營業(yè)務(wù)稱為股權(quán)投資平臺(tái)。如此兒戲，簡直將證監(jiān)會(huì)和投資者不放在眼里，也難怪被證監(jiān)會(huì)“吐槽”。
 
 
 
IPO必須從嚴(yán)監(jiān)管 審核時(shí)不嚴(yán)管 更待何時(shí)？
 
先說點(diǎn)別的。最近，在娛樂圈有一個(gè)“大瓜”，給我很多思考和啟發(fā)。之前有個(gè)因代孕又棄養(yǎng)事件被封殺的“缺德”女藝人——鄭爽，再度爆出陰陽合同的猛料。這事情看似是娛樂八卦，實(shí)則與資本市場關(guān)系很大。
 
具體而言，鄭爽參演《倩女幽魂》，檔期77天，總片酬1.6億；這么高的片酬，鄭爽的媽媽，竟然不要臉地稱，國家的5000萬限薪令是“國家玩賴”，藝人高收入都是替GCD背黑鍋。這TM說的是人話么？
 
于是鄭爽走了陰陽合同，明面上片酬4800萬，然后私底下讓制片方以注資的方式給鄭爽父母的公司打了1.12億。這1.6億元，如果穿透可以發(fā)現(xiàn)實(shí)際是北京文化（000802）的前全資子公司——世紀(jì)伙伴掏的。
 
2016年，北京文化增發(fā)股票募集13.5億收購了世紀(jì)伙伴，然后經(jīng)過4年運(yùn)營，虧的連媽都不認(rèn)識(shí)了，2019年以4800萬的價(jià)格賣出。其中給鄭爽的1.6億，就在2019年，公司即將被掏空的最后一年。那一年，北京文化巨虧23億，其中一半是因?yàn)槭兰o(jì)伙伴減值虧掉的。
 
所以，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，鄭爽割了股民的“韭菜”。
 
如今，北京文化即將被ST，變成ST北文。公司市值由數(shù)百億跌至目前不到40億，股價(jià)由43元跌至部目前5元左右。這家公司還被公司原副董事長舉報(bào)財(cái)務(wù)造假，股民們正是操了這幫炸碎的姥姥了。
 
為什么，監(jiān)管層要嚴(yán)把IPO入口關(guān)？有很多人說IPO要放開，只要想“圈錢”就圈錢，要交給市場……，這話咋一看似乎很有道理，實(shí)際上這幫人不是蠢就是壞。在現(xiàn)在國內(nèi)缺乏投資者集體訴訟制度，上市公司破產(chǎn)清算難的背景下，但實(shí)際操作中，肯定是一地雞毛。類似北京文化的故事將不斷重復(fù)上演。
 
IPO審核一定要嚴(yán)。這時(shí)不嚴(yán)格，等到上市過關(guān)了之后，再去談如何嚴(yán)格規(guī)范.晚了!錢已經(jīng)“圈”了，誰鳥你？“我死后，哪管他洪水滔天。”就像北京文化，錢已經(jīng)被鄭爽吃了，你就是打死她，也要不回來了。何況還犯法。再如“負(fù)責(zé)到底”的賈躍亭，如今依然是“下周回國”，股民欲哭無淚。
 
一度瀕臨破產(chǎn) 如今招股書公然“造假”
 
再談回來。華菱線纜，這家公司實(shí)際上對(duì)于上市的態(tài)度，是很“兒戲”的。這一點(diǎn)，可以從公司“錯(cuò)漏百出”的招股書便可以看出來。
 
招股書是擬IPO公司提供給投資者和監(jiān)管看的官方文件，是具有法律效力的。如果招股書被發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重造假，擬IPO公司的老板甚至可能會(huì)去坐牢。
 
然而華菱線纜將招股書視同“兒戲”，甚至可以說是在愚弄投資者和監(jiān)管。根據(jù)華菱線纜招股書第87頁披露，華菱線纜的關(guān)聯(lián)方——華菱鋼鐵（000932.SZ）的主營業(yè)務(wù)為“股權(quán)投資、管理平臺(tái)”。
 
華菱鋼鐵是一家上市公司，根據(jù)華菱鋼鐵的官方介紹，其也是一家鋼鐵公司，主要生產(chǎn)和銷售鋼鐵，根本不存在所謂是一家“股權(quán)投資、管理平臺(tái)”。
 
 
實(shí)際上，對(duì)于這一點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委也注意到了，要求華菱線纜說明，華菱鋼鐵主營業(yè)務(wù)為“股權(quán)投資、管理平臺(tái)”是否準(zhǔn)確。要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師發(fā)表核查意見，說明核查過程是否完整。簡直是被監(jiān)管直接“打臉”呀，從這一小小的錯(cuò)誤，也可見微知著，華菱線纜自以為有著國企背景，將不將監(jiān)管和投資者放在眼里，才會(huì)出現(xiàn)這種低級(jí)錯(cuò)誤。
 
實(shí)際上，華菱線纜本身就是沖著“圈錢”而來的，這家公司只是將上市作為為公司脫困的手段而已，在內(nèi)心深處，其根本不想回報(bào)所謂的投資者和小股東。正如華菱線纜本身的成立，便是為了盤活原湘潭電纜廠的有效資產(chǎn)，為后者紓困而已。
 
第五大應(yīng)收款客戶欠款數(shù)千萬  去年10多次被列為“老賴”
 
作為一家電纜企業(yè)，2017~2020年上半年，華菱線纜實(shí)現(xiàn)營收分別為9.2億元、12.1億元、15億元和7.3億元，凈利潤分別為2875.63萬元、5389.83萬元、7592.13萬元和2062.29萬元。
 
從表面上看，華菱線纜業(yè)績向好，但實(shí)際上這家公司的盈利很大程度上是“假的”，其盈利的質(zhì)量并不高。
 
一方面，華菱線纜的毛利率較低，不到20%。招股書顯示，2017~2020年上半年，華菱線纜主營業(yè)務(wù)毛利率分別為18.90%、18.28%、19.52%和19.02%。同期，華菱線纜的應(yīng)收賬款也在大幅增加。
 
2017年至2019年年末，華菱線纜的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.51億元、2.6億元和3.68億元，基本上是公司同期凈利潤的5~10倍。這么大的應(yīng)收賬款，一旦其中一小部分有任何“閃失”，將對(duì)公司盈利能力造成重大的影響。
 
而恰恰，華菱線纜的弱點(diǎn)在于此。招股書顯示，截止2019年，云南蒲寧能源是華菱線纜第五大應(yīng)收賬款客戶。到2019年末，云南蒲寧能源一共欠華菱線纜1937多萬元，占公司應(yīng)收賬款余額約5%。

 
 
云南蒲寧能源成立于2017年5月，穿透后由兩名自然持有100%股權(quán)。而云南蒲寧能源這家公司的狀況很不好。

 
2020年，云南蒲寧能源因?yàn)楹贤m紛10多次被列為“老賴”，該公司也被多次申請(qǐng)限制高消費(fèi)。去年以來，云南蒲寧能源被執(zhí)行的標(biāo)的總額超過1600多萬，而且是全部都沒有履行，可見該公司缺錢嚴(yán)重。
 
 
 
除了財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)外，華菱線纜的獨(dú)立性還存疑。從華菱線纜的名字中有“華菱”二字，就可以看出，該公司與湖南最大的國企華菱集團(tuán)關(guān)系匪淺。而近年來，華菱線纜頻頻與華菱集團(tuán)及其旗下企業(yè)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。
 
2017~2019年，華菱線纜向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)的金額分別為2290.61萬元、6124.15萬元和7202.63萬元，占營業(yè)收入比重分為2.49%、5.05%、4.79%。其中，交易金額較大的交易方為華菱湘鋼、華菱漣鋼、陽春新鋼以及華菱湘鋼國貿(mào)。
 
除大量的業(yè)務(wù)往來外，華菱線纜的獨(dú)立性也存疑，其與華菱集團(tuán)及其旗下企業(yè)頻頻發(fā)生資金往來。2017~2019年，華菱線纜均在華菱財(cái)務(wù)公司有資金歸集，特別是在2018年度，資金歸集增減額達(dá)到4.5億元。