電力能源是中國未來極具潛力的行業(yè)，中國政府一直非常重是電力能源，因?yàn)殡娏δ茉词侵袊擅窠?jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，而為電力企業(yè)提供設(shè)備的企業(yè)則是基礎(chǔ)中的基礎(chǔ)，青島達(dá)能環(huán)保設(shè)備股份有限公司（以下簡稱青島達(dá)能環(huán)保)就是這樣一家企業(yè)，12月8號，這家公司將在科創(chuàng)板上會，接受發(fā)審委官員的考核。

這是一家什么樣的公司呢，招股書顯示：青島達(dá)能環(huán)保2006年10月09日成立，經(jīng)營范圍包括環(huán)境污染防治專用設(shè)備、鍋爐輔助設(shè)備、化工生產(chǎn)專用設(shè)備、煙氣污染物減排及余熱利用設(shè)備設(shè)計、制造、銷售、技術(shù)咨詢服務(wù)及改造與維修，鍋爐制造、安裝及銷售，蓄熱設(shè)備、熱泵、清潔供暖系統(tǒng)及設(shè)備的設(shè)計、制造、銷售及安裝服務(wù)，防腐保溫工程專業(yè)承包貳級：貨物及技術(shù)進(jìn)出口。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動）

事實(shí)上，中國電力行業(yè)產(chǎn)能基本上已經(jīng)夠用了，甚至有些過剩，這個時候在擴(kuò)大產(chǎn)能顯得得有些不合時宜，但是青島達(dá)能環(huán)保不是這樣想的，依然一往無前地進(jìn)行融資擴(kuò)張，這次IPO，公司計劃發(fā)行2367萬股，占發(fā)行后總股本的25%，募資金額到了達(dá)到了3.25億元人民幣，如果說不顧現(xiàn)實(shí)的擴(kuò)張顯得不合時宜，自身問題纏身則讓這次IPO蒙上了一層陰影，投資人士不看好，投資人士認(rèn)為發(fā)行人在成長過程中，先后進(jìn)行了四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)張讓的價格疑點(diǎn)重重，招股說明書也沒有解釋；另外三名高管屬于大學(xué)教師，其所在大學(xué)也沒有公示他們的兼職情況；公司在報告期內(nèi)的現(xiàn)金流量凈額有兩年都是負(fù)數(shù)，并且數(shù)額比較大，造血能力差，這些或成為發(fā)行人此次IPO失敗的隱患！

股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格疑點(diǎn)重重：

投資人士注意到：發(fā)行人進(jìn)行了四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，分別如下：

（一）2017 年 1 月，第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓

2016 年 12 月 30 日，公司召開 2016 年第三次臨時股東大會，審議通過《關(guān)于股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》，同意股東上海磐明將其持有的公司股份 134.30 萬股（持股比例為 1.8915%）以人民幣 1,318.40 萬元的價格轉(zhuǎn)讓給深圳長潤。2017年 1 月 19 日，上海磐明與深圳長潤簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價格為 9.82 元/股

（二）2017 年 11 月，第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓

2017 年 10 月 25 日，公司召開 2017 年第二次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于部分股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》，同意股東常春藤（上海）將其持有的公司股份142.00 萬股以 1,313.5萬元的價格轉(zhuǎn)讓給陳華梁，將其持有的公司股份 137.80萬股以人民幣 1,274.65 萬元的價格轉(zhuǎn)讓給孔清揚(yáng)。青島常春藤將其持有的公司股份 4.20 萬股以人民幣 38.85 萬元轉(zhuǎn)讓給孔清揚(yáng)，將其持有的公司股份 145.878股以人民幣 1,349.37 萬元的價格轉(zhuǎn)讓給楊洪，將其持有的公司股份 129.722 萬股以人民幣 1,200 萬元轉(zhuǎn)讓給贠瑞林。

2017 年 11 月 22 日、2017 年 12 月 13 日，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方分別簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價格為 9.25 元/股。

（三）2018 年 3 月，股東股權(quán)繼承及第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓

2018 年 3 月 15 日，公司召開 2018 年第二次臨時股東大會，審議通過《關(guān)于股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》，同意股東張文濤將其持有的公司 71 萬股股份以人民幣 656.75 萬元的價格轉(zhuǎn)讓給贠瑞林。

2018 年 3 月 16 日，張文濤與贠瑞林簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價格為9.25 元/股。

（四）2018 年 6 月，第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓

2018 年 6 月 28 日，公司召開 2017 年年度股東大會，審議通過《關(guān)于股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》，同意股東青島擁灣成長將其持有的公司股份 223.875 萬股（持股比例為 3.15%）以人民幣 2,340.45 萬元的價格轉(zhuǎn)讓給青島順合融達(dá)。 2018 年 6 月 22 日，青島擁灣成長與青島順合融達(dá)簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》， 轉(zhuǎn)讓價格為 10.45 元/股。

針對四次轉(zhuǎn)讓投資人士有如下的質(zhì)疑：

• 第一次股權(quán)轉(zhuǎn)2017年 1 月 19 日，上海磐明與深圳長潤簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價格為 9.82 元/股。根據(jù)企業(yè)發(fā)展，一般來說股權(quán)價格會上升，增值，但是第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格9.82 元/股，到了第二次、第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格變?yōu)?.25 元/股，每股減少了0,57元，股價下跌原因是什么？并沒有說明定價依據(jù)為什么？第二次第三次轉(zhuǎn)讓總的計算股價減少273.9萬元，受讓人不感覺吃虧嗎？為什么能接受呢？這里有什么利益輸送嗎？                                                                                                                         
• 第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，距離第二次時間2017 年 11 月 22 日、2017 年 12 月 13 日，只有半年時間，距離第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓2018 年 3 月 16 日只有三個月時間，股權(quán)價格變成了10.45 元/股，每股增加了1.2元，為什么這么短的時間就變成了10.45 元/股，定價的依據(jù)是什么？第二次和第三次受讓人能接受吃虧？第二次第三次受讓人仍然是公司股東，他們不知道嗎，為什么肯吃虧呢？                                                                                                                                                                                                         
• 招股書沒有對股價定價變化原因進(jìn)行說明？為什么？

這樣的股價價格讓人心生疑慮，不免有利益輸送的嫌疑！

高管兼職手續(xù)未披露

招股書顯示公司聘請了三位獨(dú)立董事，都是大學(xué)教師教授，分別如下：
 

 
根據(jù)公司法，聘請大學(xué)教師為獨(dú)立董事需要所在單位同意，并且所在大學(xué)要對教師社會兼職情況進(jìn)行公示，并履行兼職手續(xù)。

• 但是青島大學(xué)、長安大學(xué)、中央民族大學(xué)官網(wǎng)為什么沒有王翠平、郭慧婷、段威在發(fā)行人處兼職的公示？                                                                                                               
• 段威是2019年被聘為獨(dú)立董事的，時間已經(jīng)過去了一年，在官網(wǎng)公示嗎？是否屬于三人在發(fā)行人處兼職是否原單位不知道呢？                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        
• 段威是中央民族大學(xué)法學(xué)院副院長，黨員，兼職是否符合黨員干部的規(guī)定？                                                 

 

造血能力堪憂：

根據(jù)招股書，公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2018年、2019年都為負(fù)數(shù)，并且數(shù)額比較大，分別為負(fù)766萬，負(fù)2846萬，呈增長趨勢，公司融資可能是真的缺錢，融資與此有關(guān)。但是公司造血能力比較差，因?yàn)橐患夜镜陌l(fā)展應(yīng)該主要依靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，如果這一方面為負(fù)數(shù)，基本可以斷定這家公司的業(yè)務(wù)有問題，生產(chǎn)經(jīng)營活動不賺錢，這樣的公司對投資者來講就是噩夢！

因此，帶著重重問題的青島達(dá)能環(huán)保IPO，能否涉險過關(guān)，拭目以待！