狄耐克IPO:命系房地產(chǎn) 應(yīng)收款高企訴訟不斷 購銷數(shù)據(jù)“打架”或涉嫌造假
來源:領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者:喬民 發(fā)布時間:2020-08-17 16:22:27
在高層一再強(qiáng)調(diào),房地產(chǎn)要堅持“房住不炒”情況下,一家業(yè)務(wù)極度依賴于房地產(chǎn)的公司——廈門狄耐克智能科技股份有限公司(以下簡稱狄耐克),即將上會。根據(jù)安排,8月18日,公司將接受審核。
狄耐克主打樓宇對講、智能家居控制等設(shè)備,公司主要為龍湖集團(tuán)、世茂房地產(chǎn)、招商蛇口、綠地控股等房地產(chǎn)開發(fā)商提供產(chǎn)品。據(jù)招股書顯示,2019年公司有42%以上的收入都是來自于地產(chǎn)商及其指定工程商,而今年一季度,這樣的占比進(jìn)一步升至54%以上。
近年來,國家下了極大的決心和毅力,堅持“房住不炒”。目前,國內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)資金壓力普遍較大,不少都是高息借錢。不久前弘陽地產(chǎn)完成一筆1.55億美元優(yōu)先票據(jù)發(fā)行,實際利率接近11%;而2019年15%以上利率借貸的“黑馬”地產(chǎn)商——泰禾集團(tuán),如今已陷入資金危機(jī),準(zhǔn)備賣身,引入“戰(zhàn)略投資者”。
根據(jù)狄耐克招股書,由于下游主要地產(chǎn)客戶的資金緊張,目前基本都已延長付款周期,以占用更多的資金。這些都導(dǎo)致狄耐克的應(yīng)收賬款高企,目前已超過公司每年營收的50%,基本是公司每年凈利潤的3倍以上。
為了要賬,筆者注意到,這兩年狄耐克的訴訟不斷,主要是合同糾紛,狄耐克去告客戶,要求還錢。2019年,狄耐克的類似訴訟糾紛就達(dá)到近20起。值得一提的是,在狄耐克還存在購銷數(shù)據(jù)“打架”的情況,可能涉嫌財務(wù)造假或粉飾。
去年身陷近20起訴訟 多與要賬有關(guān)
近年來,狄耐克發(fā)展頗為迅猛。招股書顯示,2016年~2019年,公司實現(xiàn)營收2.87億元、3.81億元、4.57億元和6.15億元,凈利潤為4604萬元、4031萬元、6211萬元和1.26億元,處于快速增長態(tài)勢,最近兩年,公司發(fā)展明顯提速。
在業(yè)界,狄耐克被稱是靠房地產(chǎn)“吃飯”的企業(yè)。招股書顯示,近年來在狄耐克的前五大客戶中,基本都是房地產(chǎn)企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。其中,昇輝控股、龍湖集團(tuán)、中南集團(tuán)、世茂房地產(chǎn)、雅居樂分別是狄耐克的前五大客戶。其中,昇輝控股主要是碧桂園等房企做服務(wù),而其他4家企業(yè)均是妥妥的房企。
實際上,按照狄耐克披露的文件,2019年公司超過42%的收入,都是來自于房企或其指定的供應(yīng)商。此外,第二大類別中,所謂的一般工程商,多數(shù)也都是給房企做工程的,這部分去年占了32%左右的業(yè)務(wù);而經(jīng)銷商至占了不到10%的收入。
過去數(shù)十年,國內(nèi)房地產(chǎn)大發(fā)展,但也導(dǎo)致房價高企,地產(chǎn)資金擠壓其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。如今中美博弈下,國內(nèi)亟待產(chǎn)業(yè)升級,而不是走房地產(chǎn)的老路。對于房地產(chǎn),高層已經(jīng)有了清晰的認(rèn)識和定調(diào)——堅持“房住不炒”。
這對于業(yè)務(wù)依賴房企,命運(yùn)系于房地產(chǎn)的狄耐克而言,不是一個好消息。由于大的方針政策等,近年來國內(nèi)房企融資越來越難,有的不惜用10多個點(diǎn)的高息借貸,相當(dāng)于飲鴆止渴。比如,曾經(jīng)的福建黑馬房企——泰禾,如今已經(jīng)資金鏈斷裂,遲遲難以賣身。
相對于下游客戶,狄耐克的業(yè)務(wù)話語權(quán)很小,議價能力很多弱。這導(dǎo)致近年來狄耐克的應(yīng)收賬款猛增。2016年~2019年,狄耐克的應(yīng)收賬款余額分別為1.09億元、1.69億元、2.45億元和3.16億元,占營業(yè)收入的比重分別為37.92%、44.43%、53.76%和51%,年均復(fù)合增長率接近50%,增長迅猛,且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司營收的增速。
這說明,狄耐克這些年發(fā)展的確很快,但是都是形成的應(yīng)收賬款,拿不到錢,最終有什么用呢?如今,狄耐克的凈利潤也不過1.26億元,若公司約3億元的應(yīng)收款,出現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)問題,將對公司造成巨大的而影響。
天眼查顯示,2019年,狄耐克身陷近20起合同糾紛,其中多數(shù)都是狄耐克起訴別的公司,進(jìn)行要賬。然而,這些客戶有的最終給錢了,但也有很多公司,沒有給錢,狄耐克申請強(qiáng)制執(zhí)行,發(fā)現(xiàn)這些客戶賬上已經(jīng)沒錢了。
購銷數(shù)據(jù)“打架” 或涉嫌財務(wù)造假
盡管號稱是一家智能家居公司,在公司名稱中也包含所謂“智能科技”字樣,但是狄耐克更多的還是是名不副實。
招股書顯示,隨著業(yè)務(wù)的增長,狄耐克的研發(fā)投入甚至出現(xiàn)不增反降的異常情況。2016年~2018年,狄耐克的研發(fā)費(fèi)用分別是2330.75萬元、2643.72萬元和2155.78萬元,2018年較2017年減少18.46%,而2019年公司研發(fā)投入2299萬元,微增100多萬。這些年,狄耐克的研發(fā)費(fèi)用率在3%~7%左右,2020年一季度為5.4%。
相比之下,2016年起,狄耐克的銷售費(fèi)用逐年增長。2016年~2019年,公司銷售費(fèi)用分別為5014萬元、6853.89萬元、7317.58萬元和8,367.05萬元。而且銷售費(fèi)用率達(dá)到17.45%、17.99%、16.03%和13.60%,今年一季度為15.85%,基本上是公司研發(fā)投入的2~3倍,且高于同行的水平。
只重銷售,不重視研發(fā),這對于一家號稱智能科技公司,并不是長遠(yuǎn)的發(fā)展之道。而筆者研究還發(fā)現(xiàn),狄耐克存在購銷數(shù)據(jù)打架的情況。
招股書披露,2018年,狄耐克向索智科技采購了724.04萬元,但是這一說法與索智科技說披露的情況不一致。據(jù)索智科技披露。2018年公司向狄耐克銷售了622.58萬元,雙方存在100多萬的差距,差距的比例超過16%。那么到底以哪家公司為準(zhǔn)呢?狄耐克是否存在財務(wù)造假呢?
狄耐克主打樓宇對講、智能家居控制等設(shè)備,公司主要為龍湖集團(tuán)、世茂房地產(chǎn)、招商蛇口、綠地控股等房地產(chǎn)開發(fā)商提供產(chǎn)品。據(jù)招股書顯示,2019年公司有42%以上的收入都是來自于地產(chǎn)商及其指定工程商,而今年一季度,這樣的占比進(jìn)一步升至54%以上。
近年來,國家下了極大的決心和毅力,堅持“房住不炒”。目前,國內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)資金壓力普遍較大,不少都是高息借錢。不久前弘陽地產(chǎn)完成一筆1.55億美元優(yōu)先票據(jù)發(fā)行,實際利率接近11%;而2019年15%以上利率借貸的“黑馬”地產(chǎn)商——泰禾集團(tuán),如今已陷入資金危機(jī),準(zhǔn)備賣身,引入“戰(zhàn)略投資者”。
根據(jù)狄耐克招股書,由于下游主要地產(chǎn)客戶的資金緊張,目前基本都已延長付款周期,以占用更多的資金。這些都導(dǎo)致狄耐克的應(yīng)收賬款高企,目前已超過公司每年營收的50%,基本是公司每年凈利潤的3倍以上。
為了要賬,筆者注意到,這兩年狄耐克的訴訟不斷,主要是合同糾紛,狄耐克去告客戶,要求還錢。2019年,狄耐克的類似訴訟糾紛就達(dá)到近20起。值得一提的是,在狄耐克還存在購銷數(shù)據(jù)“打架”的情況,可能涉嫌財務(wù)造假或粉飾。
去年身陷近20起訴訟 多與要賬有關(guān)
近年來,狄耐克發(fā)展頗為迅猛。招股書顯示,2016年~2019年,公司實現(xiàn)營收2.87億元、3.81億元、4.57億元和6.15億元,凈利潤為4604萬元、4031萬元、6211萬元和1.26億元,處于快速增長態(tài)勢,最近兩年,公司發(fā)展明顯提速。
在業(yè)界,狄耐克被稱是靠房地產(chǎn)“吃飯”的企業(yè)。招股書顯示,近年來在狄耐克的前五大客戶中,基本都是房地產(chǎn)企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。其中,昇輝控股、龍湖集團(tuán)、中南集團(tuán)、世茂房地產(chǎn)、雅居樂分別是狄耐克的前五大客戶。其中,昇輝控股主要是碧桂園等房企做服務(wù),而其他4家企業(yè)均是妥妥的房企。
實際上,按照狄耐克披露的文件,2019年公司超過42%的收入,都是來自于房企或其指定的供應(yīng)商。此外,第二大類別中,所謂的一般工程商,多數(shù)也都是給房企做工程的,這部分去年占了32%左右的業(yè)務(wù);而經(jīng)銷商至占了不到10%的收入。
過去數(shù)十年,國內(nèi)房地產(chǎn)大發(fā)展,但也導(dǎo)致房價高企,地產(chǎn)資金擠壓其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。如今中美博弈下,國內(nèi)亟待產(chǎn)業(yè)升級,而不是走房地產(chǎn)的老路。對于房地產(chǎn),高層已經(jīng)有了清晰的認(rèn)識和定調(diào)——堅持“房住不炒”。
這對于業(yè)務(wù)依賴房企,命運(yùn)系于房地產(chǎn)的狄耐克而言,不是一個好消息。由于大的方針政策等,近年來國內(nèi)房企融資越來越難,有的不惜用10多個點(diǎn)的高息借貸,相當(dāng)于飲鴆止渴。比如,曾經(jīng)的福建黑馬房企——泰禾,如今已經(jīng)資金鏈斷裂,遲遲難以賣身。
相對于下游客戶,狄耐克的業(yè)務(wù)話語權(quán)很小,議價能力很多弱。這導(dǎo)致近年來狄耐克的應(yīng)收賬款猛增。2016年~2019年,狄耐克的應(yīng)收賬款余額分別為1.09億元、1.69億元、2.45億元和3.16億元,占營業(yè)收入的比重分別為37.92%、44.43%、53.76%和51%,年均復(fù)合增長率接近50%,增長迅猛,且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司營收的增速。
這說明,狄耐克這些年發(fā)展的確很快,但是都是形成的應(yīng)收賬款,拿不到錢,最終有什么用呢?如今,狄耐克的凈利潤也不過1.26億元,若公司約3億元的應(yīng)收款,出現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)問題,將對公司造成巨大的而影響。
天眼查顯示,2019年,狄耐克身陷近20起合同糾紛,其中多數(shù)都是狄耐克起訴別的公司,進(jìn)行要賬。然而,這些客戶有的最終給錢了,但也有很多公司,沒有給錢,狄耐克申請強(qiáng)制執(zhí)行,發(fā)現(xiàn)這些客戶賬上已經(jīng)沒錢了。
購銷數(shù)據(jù)“打架” 或涉嫌財務(wù)造假
盡管號稱是一家智能家居公司,在公司名稱中也包含所謂“智能科技”字樣,但是狄耐克更多的還是是名不副實。
招股書顯示,隨著業(yè)務(wù)的增長,狄耐克的研發(fā)投入甚至出現(xiàn)不增反降的異常情況。2016年~2018年,狄耐克的研發(fā)費(fèi)用分別是2330.75萬元、2643.72萬元和2155.78萬元,2018年較2017年減少18.46%,而2019年公司研發(fā)投入2299萬元,微增100多萬。這些年,狄耐克的研發(fā)費(fèi)用率在3%~7%左右,2020年一季度為5.4%。
相比之下,2016年起,狄耐克的銷售費(fèi)用逐年增長。2016年~2019年,公司銷售費(fèi)用分別為5014萬元、6853.89萬元、7317.58萬元和8,367.05萬元。而且銷售費(fèi)用率達(dá)到17.45%、17.99%、16.03%和13.60%,今年一季度為15.85%,基本上是公司研發(fā)投入的2~3倍,且高于同行的水平。
只重銷售,不重視研發(fā),這對于一家號稱智能科技公司,并不是長遠(yuǎn)的發(fā)展之道。而筆者研究還發(fā)現(xiàn),狄耐克存在購銷數(shù)據(jù)打架的情況。
招股書披露,2018年,狄耐克向索智科技采購了724.04萬元,但是這一說法與索智科技說披露的情況不一致。據(jù)索智科技披露。2018年公司向狄耐克銷售了622.58萬元,雙方存在100多萬的差距,差距的比例超過16%。那么到底以哪家公司為準(zhǔn)呢?狄耐克是否存在財務(wù)造假呢?
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