軌道交通車(chē)輛電氣設(shè)備生產(chǎn)商——研奧電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)研奧電氣）即將接受上市大考。8月12日，公司將要接受監(jiān)管的“拷問(wèn)”，公司能否登陸創(chuàng)業(yè)板在此一舉。
 
研奧電氣原名為長(zhǎng)春客車(chē)廠工業(yè)公司電器廠，是由原鐵道部長(zhǎng)春客車(chē)工廠批準(zhǔn)設(shè)立的廠辦大集體企業(yè)，最早可以追溯至1986年。而長(zhǎng)春客車(chē)廠始建于1954年，是我國(guó)“一五”期間的156個(gè)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目之一，是當(dāng)時(shí)新中國(guó)唯一一家專(zhuān)門(mén)制造鐵路客車(chē)的企業(yè)。如今，長(zhǎng)春客車(chē)廠已經(jīng)更名為中車(chē)長(zhǎng)春軌道客車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中車(chē)長(zhǎng)春）。
 
由于曾附屬于長(zhǎng)春客車(chē)廠這段歷史，研奧電氣在行業(yè)內(nèi)也自稱(chēng)“老大哥”。然而，這位“老大哥”發(fā)展了30多年，在2019年是，營(yíng)收也才3.71億元左右，而且其中“老東家”中車(chē)系貢獻(xiàn)了6成以上收入，而中車(chē)長(zhǎng)春貢獻(xiàn)了超過(guò)三分之一的收入。
 
筆者研究發(fā)現(xiàn)，在研奧電氣改制過(guò)程中，也是疑點(diǎn)重重。2008年，研奧電氣改制時(shí)，其資產(chǎn)被嚴(yán)重低估，導(dǎo)致凈資產(chǎn)評(píng)估值只有區(qū)區(qū)1700多萬(wàn)元，且這份評(píng)估報(bào)告并未經(jīng)過(guò)國(guó)資部門(mén)的審核和“背書(shū)”。由此，研奧電氣實(shí)控人李彪等人以極低的價(jià)格拿下這位“老大哥”，由國(guó)企變民企。如今短短數(shù)年，公司就咸魚(yú)翻身，成功上市。
 
值得一提的是，研奧電氣的財(cái)報(bào)，曾是誰(shuí)審計(jì)的呢？是瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所，這家臭名昭著的會(huì)計(jì)事務(wù)所，正是“造假百億”的康得新、輔仁藥業(yè)（600781.SH）17億現(xiàn)金失蹤、大族激光（002008.SZ）在建工程成迷……這背后共同的審計(jì)機(jī)構(gòu)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
 
業(yè)績(jī)停滯 業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴(lài)“老東家”
 
號(hào)稱(chēng)為國(guó)內(nèi)軌道交通設(shè)備領(lǐng)域“老大哥”的研奧電氣，欲創(chuàng)業(yè)板上市。
招股書(shū)顯示，2016年~2019年，研奧電氣營(yíng)收分別為3.51億元、3.65億元、3.5億元和3.71億元，基本上處于踟躕不前的狀態(tài)，同期扣非后凈利潤(rùn)分別為6600萬(wàn)元、4649萬(wàn)元、4459萬(wàn)元、5937萬(wàn)元，近三年，公司扣非后凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-29%、-4%和33%。
 
不難發(fā)現(xiàn)，研奧電氣業(yè)務(wù)已到了一個(gè)業(yè)務(wù)的瓶頸期，公司營(yíng)收基本維持在3億多元的平臺(tái)上，突破不了4億元的關(guān)口；而扣非后凈利潤(rùn)整體上甚至是下滑的狀態(tài)。2017年有6600多萬(wàn)，曾一度跌至4400多元，如今不到6000萬(wàn)。
 
原本，研奧電氣就是中車(chē)長(zhǎng)春創(chuàng)建的附屬公司，屬于集體企業(yè)。然而，回望研奧電氣這些年的發(fā)展，公司始終不能走出中車(chē)系的陰影。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，研奧電氣來(lái)自中國(guó)中車(chē)的營(yíng)收占比分別為85.21%、72.35%和 63.93%。其中，第一大客戶(hù)也是公司的“老東家”——中車(chē)長(zhǎng)春，各期貢獻(xiàn)的收入占比分別為 41.13%、39.59%和 33.06%。

實(shí)際上，這些年中車(chē)長(zhǎng)春相繼在各地進(jìn)行大舉投資，設(shè)立了大量的關(guān)聯(lián)公司，而這些公司也紛紛向研奧電氣進(jìn)行采購(gòu)，2017年~2019年，中車(chē)長(zhǎng)客系向研奧電氣采購(gòu)了2.57億元、2.19億元和1.96億元，占比達(dá)到75.22%、62.57%和52.92% 。
 
“研奧電氣對(duì)中車(chē)系的依賴(lài)，較為嚴(yán)重。這些年，公司一直沒(méi)有走出‘老東家’的范圍，這是導(dǎo)致公司發(fā)展幾十年，依然只有不到4億元營(yíng)收，業(yè)務(wù)整體上處于停滯狀態(tài)的主要原因。”一位分析人士指出。
 
改制懸疑 或涉嫌財(cái)務(wù)造假
 
原本，研奧電氣的前身是長(zhǎng)春客車(chē)廠工業(yè)公司電器廠，是由原鐵道部長(zhǎng)春客車(chē)廠（中車(chē)長(zhǎng)客系）批準(zhǔn)設(shè)立的廠辦大集體企業(yè)，最早可以追溯至1986年。這意味著，本身研奧電氣就是中車(chē)長(zhǎng)客系的附屬公司，也是國(guó)有企業(yè)。
 
研奧電氣，這家國(guó)有改制企業(yè)曾供應(yīng)了國(guó)內(nèi)第一條地鐵線路的車(chē)輛電氣設(shè)備、第一個(gè)承接地鐵車(chē)輛電氣設(shè)備國(guó)外訂單，一度堪稱(chēng)業(yè)界的“老大哥”。然而，如今，公司卻由一家國(guó)企變身為一家民企。
 
讓我們來(lái)看看，研奧電氣的改制流程。2008年4月，吉林中盛聯(lián)盟通匯資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)長(zhǎng)春客車(chē)廠工業(yè)公司（研奧電氣前身）進(jìn)行了評(píng)估，然而評(píng)估報(bào)告卻令外界大跌眼鏡。一家具有20多年的光輝企業(yè)，其資產(chǎn)評(píng)估值僅6985.31萬(wàn)元，而負(fù)債為 5283萬(wàn)元。
 
這意味著，即使是資產(chǎn)遭到極度低估，長(zhǎng)春客車(chē)廠工業(yè)公司依然沒(méi)有存在資不抵債的情況，但是公司的凈資產(chǎn)卻被做低，凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為1702萬(wàn)元。“就是長(zhǎng)春客車(chē)廠工業(yè)公司所擁有的哪些土地，都遠(yuǎn)不止這個(gè)數(shù)字。”一位知情人士透露。
 
對(duì)于這份評(píng)估報(bào)告，并沒(méi)有報(bào)送國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案，原因很是滑稽。因?yàn)殚L(zhǎng)春客車(chē)廠工業(yè)公司屬于集體企業(yè)。然而筆者要問(wèn)一問(wèn)：集體企業(yè)，就是不算是公家的嗎？就可以進(jìn)行暗箱操作、巧取豪奪了嗎？
 
由于研奧電氣的凈資產(chǎn)評(píng)估值極低，其實(shí)控人李彪等人得以用極低的價(jià)格，成功獲取這家公司的控制權(quán)，同時(shí)這些年還一直“傍”著中車(chē)長(zhǎng)春，一直走不出這個(gè)圈圈。而如今，研奧電氣即將上市，李彪等人也將賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
 
值得一提的是，研奧電氣曾選擇臭名昭著的瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所，擔(dān)任審計(jì)機(jī)構(gòu)，這瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所正是“造假百億”的康得新、輔仁藥業(yè)（600781.SH）17億現(xiàn)金失蹤、大族激光（002008.SZ）在建工程成迷……等一系列事件背后的“幫兇”，導(dǎo)致數(shù)十萬(wàn)普通股民損失慘重。


如今，曾由瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的研奧電氣財(cái)報(bào)，能否禁得起檢驗(yàn)？公司是否存在跨期調(diào)整的問(wèn)題？這樣的嫌疑較大。根據(jù)研奧電氣2020年8月披露的一份招股書(shū)顯示，2016年6月公司簽訂了一份《哈爾濱地鐵1號(hào)線三期車(chē)輛配套產(chǎn)品采購(gòu)訂單》。公司稱(chēng)該合同屬于尚在履行或已經(jīng)簽署將要履行合同。



然而據(jù)筆者了解，哈爾濱地鐵1號(hào)線三期早在2019年9月底便已經(jīng)開(kāi)通。一條已經(jīng)開(kāi)通的地鐵線路，研奧電氣卻稱(chēng)，將要履行該合同，造假嫌疑嚴(yán)重。