吉貝爾藥業(yè)是一家專業(yè)從事化學(xué)藥品制劑、中成藥制劑、原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的醫(yī)藥高新技術(shù)企業(yè)。本次IPO募集資金預(yù)計(jì)6.9億元，投資包括一項(xiàng)藥品生產(chǎn)基地、研發(fā)中心建設(shè)和新藥研發(fā)與試驗(yàn)項(xiàng)目，總計(jì)投資7.55億元。

招股書顯示，2016-2018年吉貝爾藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收分別為4.44億元、4.52億元、4.85億元；對(duì)應(yīng)的凈利潤為7785.3萬元、7761.05萬元、9691.75萬元；報(bào)告期各期，公司綜合毛利率分別為 84.56%、85.14%、86.77%。與同行業(yè)上市公司的毛利率水平相比較，公司的毛利率略高于同行業(yè)上市公司平均水平。

雖然最近幾年吉貝爾藥業(yè)的業(yè)績以及盈利能力都表現(xiàn)不錯(cuò)，但是吉貝爾藥業(yè)背后仍然存在很多大問題。首先，過去幾年，吉貝爾藥業(yè)成立了多家子公司，這些子公司有些就是空殼公司，這背后必定存在利益輸送。此外，吉貝爾藥業(yè)還利用學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的名義為關(guān)聯(lián)方或者股東侵吞公司利潤開路！

成立多家空殼子公司，存在利益輸送

吉貝爾旗下一共擁有2家子公司，但蹊蹺的是，吉貝爾還有曾兩家子公司在IPO之前都被注銷！

亳州金康，成立于2011年1月6日，其注冊(cè)資本為1000萬元，實(shí)收資本為1000萬元。亳州金康的主營業(yè)務(wù)為中藥材（系未經(jīng)炮制及藥品標(biāo)準(zhǔn)或炮制規(guī)范允許初加工的中藥材）購銷。亳州吉貝爾持有亳州金康100%股權(quán)，而亳州吉貝爾是吉貝爾的全資子公司，也就說亳州金康的實(shí)際控制人就是吉貝爾。

但是這家公司自成立后9年多竟然沒有任何無實(shí)際經(jīng)營，而且在本次的招股說明書中也沒有披露任何的財(cái)務(wù)信息！

從注冊(cè)資本1000萬來看，當(dāng)初成立這家公司是經(jīng)過了慎重考慮的，并不是隨便為之！因?yàn)?，?011年1000萬的資金還是相對(duì)比較大的，而且這1000萬是實(shí)際繳納的金額，也就是說吉貝爾出資的這1000萬需要被占用長達(dá)9年之久。這期間算上資金成本以及通貨膨脹，1000萬折算到現(xiàn)在至少2000萬！

為何吉貝爾會(huì)花如此大的代價(jià)來成立一個(gè)沒有任何業(yè)務(wù)的空殼公司？這背后是否存在貓膩？吉貝爾的大股東是不是通過這家公司在轉(zhuǎn)移利潤，中飽私囊？

而且亳州金康已經(jīng)被亳州吉貝爾在2017年吸收合并并注銷！而這一時(shí)點(diǎn)正好在IPO之前，吉貝爾為何如此匆忙的注銷這家空殼公司，這背后必定存在不可告人的秘密！

這家空殼公司為何設(shè)立？難道是吉貝爾為了給大股東輸送利益么？不管怎樣，這些都應(yīng)當(dāng)在招股書中有所披露，但是背后的原因吉貝爾卻只字未提！對(duì)于這些，投資者應(yīng)當(dāng)多加小心！

無獨(dú)有偶，還有一家子公司也是同樣的情況！江蘇吉貝爾藥業(yè)有限公司東吳分公司，這家公司成立于2008年10月28日，其是吉貝爾藥業(yè)的下屬分公司。吉貝爾東吳分公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)原料藥（利可君、呋喃妥因）以及銷售自產(chǎn)產(chǎn)品。同樣蹊蹺的是這家公司在報(bào)告期內(nèi)無實(shí)際經(jīng)營。

而且吉貝爾東吳分公司也已經(jīng)被注銷了，其注銷的時(shí)間是2016年5月注銷。同樣，在招股書中，吉貝爾對(duì)背后的原因未作任何解釋！

一家成立時(shí)間長達(dá)11年的公司，卻沒有披露任何的財(cái)務(wù)信心，只是簡單地說報(bào)告期內(nèi)無實(shí)際的經(jīng)營業(yè)務(wù)！這種態(tài)度顯示是對(duì)投資者和不負(fù)責(zé)任的。

這兩家子公司被注銷的時(shí)間也非?？梢?，一個(gè)是在2016年5月，一個(gè)是在2017年7年，而這一時(shí)點(diǎn)也是吉貝爾準(zhǔn)備IPO的時(shí)點(diǎn)。在這一時(shí)點(diǎn)注銷兩家空殼是為了銷毀證據(jù)么？這背后到底隱瞞了多少利益輸送？我們不得而知！

學(xué)術(shù)推廣費(fèi)涉嫌造假和賄賂

吉貝爾作為一家毛利率大超過同行的公司，銷售費(fèi)用卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了研發(fā)費(fèi)用。值得注意的是，筆者發(fā)現(xiàn)，吉貝爾的銷售費(fèi)用中學(xué)術(shù)推廣費(fèi)占到了半壁江山，也就是說吉貝爾的主要營銷花在了學(xué)術(shù)推廣。這里暫且不說，吉貝爾研發(fā)投入少，不務(wù)正業(yè)之類。我們需要重點(diǎn)關(guān)注的是吉貝爾的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用途存在很大的問題。

2018年，吉貝爾的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)超過了1億元，2016年和2017年的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)也分布達(dá)到了9000多元。如此數(shù)額巨大的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的支付對(duì)象中有很大一部分是公司的關(guān)聯(lián)方。也就是說報(bào)告期內(nèi)，學(xué)術(shù)推廣費(fèi)部分支付對(duì)象存在被同一控制或關(guān)聯(lián)關(guān)系的情形！

從下表可以看出，僅僅2019年上半年，吉貝爾向關(guān)聯(lián)方支付的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)就超過了500萬元！

在A股，臭名昭著的步長藥業(yè)就因?yàn)閷W(xué)術(shù)推廣費(fèi)被證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查狠打！畢竟，學(xué)術(shù)推廣費(fèi)存在太多的灰色利益鏈條！對(duì)此，投資者應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注！

雖然吉貝爾藥業(yè)即將成為科創(chuàng)板的一員，但其空殼子公司疑似利益輸送和過高的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用等問題也將是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。