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導購電商“什么值得買”IPO:財務數(shù)據(jù)疑點重重 采購支出竟遠超營業(yè)成本
來源:領航財經(jīng)資訊網(wǎng)  作者:喬民  發(fā)布時間:2019-06-11 22:11:17
 
2017年4月,電商導購網(wǎng)站“什么值得買”的母公司----北京值得買科技股份有限公司(以下簡稱值得買)披露招股書后,公司走到上市的關口。此次能否在創(chuàng)業(yè)板上市,成為國內首家上市導購類電商公司,就看6月13日的結果了。
 
值得買成立于2011年11月,已連續(xù)3年實現(xiàn)盈利。2015-2017 年均復合增長率達94.21%。2017年,該公司營業(yè)收入達到3.67億元,同比增長82.44%;凈利潤達到8624.14萬元,同比增長145.26%。
 
從業(yè)績上看,值得買似乎還不錯。但公司靚麗業(yè)績的背后,也存在諸多的可疑之處。一般公司的營業(yè)成本都是大于采購成本,但值得買卻因巨額廣告宣傳費用,導致采購成本遠大于營業(yè)成本。
 
另外,值得買的財務數(shù)據(jù)也屢屢出現(xiàn)異常,公司2016年采購了近5000萬,但支付的現(xiàn)金卻不到2000萬,這部分差額既沒有導致應付賬款增加,也沒有導致預付款項減少。
 
導購網(wǎng)站流量排名竟一度1萬多名
 
根據(jù)招股說明書顯示,值得買與2011年由隋國棟、劉超共同出資設立,2016年初,公司完成A輪融資,由華創(chuàng)資本以1億元入股。
 
從業(yè)績上看,值得買已連續(xù)三年實現(xiàn)盈利。2015年-2017年公司分別實現(xiàn)營收9729.89萬元、2.016億元和3.67億元,同期凈利潤分別為1934.59萬元、3516.37萬元和8624.14萬元,處于較快的增長。
 
作為一家電商導購,且主要是依靠內容模式的方式來進行,值得買主要依靠于電商巨頭還獲得收入。在公司的全部營業(yè)收入中,約98%來自于信息推廣服務,主要包括兩個方面,銷售返傭和廣告;公司客戶包括阿里巴巴、亞馬遜全球、京東等電商。
 
2017年,公司最大客戶是阿里巴巴集團帶來9474.13萬元銷售收入,占比達25.81%,其次是藍標集團,貢獻營收為6205.96萬元,占比16.91%%,這兩大客戶合計貢獻了公司四成以上的營收。
 
然而,值得買這類導購電商給電商巨頭們帶來了什么呢?在流量越來越貴的今天,導購電商挖掘潛在客戶的成本越來越高,生存環(huán)境越來越惡劣。“導購網(wǎng)站不會給自己帶來增量用戶,還搶走了自己一部分利潤,與“劫道”類似。”馬云、劉強東都曾在內部會議上稱。
 
隨著網(wǎng)紅、網(wǎng)絡直播、抖音等模式的崛起,越來越多的電商巨頭開始用這種模式來吸引用戶的注意,而不是值得買這類導購電商。依靠電商巨頭的---值得買很容易就會被電商巨頭們無情拋棄。
 
作為一家導購電商平臺,流量是公司賴以生存的基礎。然而,Alexa網(wǎng)站流量全球綜合排名數(shù)據(jù)顯示,值得買的導購電商網(wǎng)站流量位居 Alexa 全球排名一度達到1萬多名,中國網(wǎng)站排名1300多名。這種流量水平只能說一個小網(wǎng)站的水平,別提為電商巨頭們導流了。
 
采購支出遠超營業(yè)成本
 
值得買披露的相關財務數(shù)據(jù)卻存在諸多的“疑點”。比如,公司的采購成本遠大于營業(yè)成本。這十分反常,因為一般而言,營業(yè)成本都是包含公司采購成本得。
 
數(shù)據(jù)顯示,2014年-2016年,值得買的營業(yè)成本分別為535.00萬元、1281.38萬元和3399.57萬元。
 
然而,在其招股說明書中介紹前五名供應商情況時,公司提供了2014年-2016年向前五名供應商的采購金額分別為263.75 萬元、1100.71萬元、2041.85萬元,占比分別為53.16%、40.91%和42.17%。依此推算,2014年-2016年值得買采購總額應該為496.14萬元、2690.564萬元和4841.94萬元。
 
若非企業(yè)進行材料囤積,大肆采購原材料及服務,在正常情況下企業(yè)的營業(yè)成本是超過采購總額的。然而,值得買除了2014年采購總額小于營業(yè)成本外,2015年和2016年公司采購總額均遠超營業(yè)成本。2015年和2016年采購總額分別是營業(yè)成本的2.09倍和1.42倍。
 
這背后是什么原因呢?招股書披露,值得買的采購成本包括云服務費、軟件使用費、硬件設備采購、技術服務費和廣告宣傳費等。而公司的營業(yè)成本主要由職工薪酬、IDC 及云服務費、技術服務費、軟件使用費及折舊等構成。
 
不難發(fā)現(xiàn),值得買采購成本主要多了廣告宣傳費這一款。2014 年~2017年,公司的廣告宣傳費分別為 135.58 萬元、1437.55 萬、 1714.98 萬元和 3288.31 萬元。2017 年值得買廣告宣傳費同比增長 91.74%。
 
廣告宣傳費大增,對此值得買稱,主要是電商導購行業(yè)競爭較為激烈,用戶流量獲取成本不斷提升,公司需不斷提高廣告宣傳推廣支出以保持用戶規(guī)模的持續(xù)增長。實際上,以下載注冊APP贈送話費或手機流量,以及大量網(wǎng)站廣告宣傳,是導購電商獲客的主要方式之一,但是“燒錢”能有核心競爭力嗎?
 
采購數(shù)據(jù)得不到現(xiàn)金流支持
 
除了采購支出遠超營業(yè)成本存疑點重重外,在現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債表之間的勾稽關系上,其現(xiàn)金流與其采購數(shù)據(jù)之間的勾稽關系也是無法成立的。
 
以招股說明書披露的2016年數(shù)據(jù)為例,值得買2016年前五大供應商合計采購金額為2041.85萬元、占采購總額的42.17%,由此推算出2016年采購總額應當為4841.94萬元。
 
而2016年,值得買購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金為1944.37萬元,由此可看到現(xiàn)金支付相比該公司的采購總額少了大約2897.57萬元,在正常的會計核算邏輯下,采購資金支出低于同期采購總額的部分,勢必導致應付款項余額的增加。
 
從值得買披露的財務報告合并資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)來看,當年沒有應付票據(jù),而應付賬款余額也由2015年末的 620.57萬元,減少到419.83萬元,反而是減少了200.74萬元。
 
這顯然與其同期實際支付采購款金額遠低于采購總額的數(shù)據(jù)無法匹配,這意味著該公司仍有3098.31萬元的采購沒有實際支付采購款,那么這是不是公司的預付賬款也出現(xiàn)了相應減少呢?
 
數(shù)據(jù)顯示,公司2016年預付賬款余額為42.32萬元,相較2015年末的10.50萬元,公司的預付賬款反而是增加了31.83萬元,這意味著公司合計有3130.13萬元的采購并沒有獲得現(xiàn)金支付,那么這些采購又是怎么實現(xiàn)的呢?
 
 
 
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