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德方納米:靠“巨頭”闖關成功
來源:自媒體綜合  作者:領航財經  發(fā)布時間:2019-03-20 22:35:51
3月19日上午,深圳市德方納米科技股份有限公司(下稱“德方納米”)IPO過會。

  成立于2007年的德方納米,此次選擇在創(chuàng)業(yè)板上市,并計劃通過IPO募資10億元,用于公司主要業(yè)務納米磷酸鐵鋰等項目的建設。

  德方納米能夠過會,被認為與寧德時代(300750.SZ)和比亞迪(002594.SZ)兩大鋰電池巨頭公司“關系密切”。據披露報告期內,德方納米對寧德時代與比亞迪合計銷售收入平均占比超過總營收的7成。

  德方納米證券部人士以董秘在北京出差,沒有回應21世紀資本研究院有關19日發(fā)審會情況的采訪。

  但據證監(jiān)會晚間披露的信息顯示,當天發(fā)審委聚焦公司的主要問題,仍在于德方納米對寧德時代過高的客戶集中度。

  這也是第十八屆發(fā)審委任內第二次首發(fā)發(fā)審會,并延續(xù)上周“4+3模式”,兩家公司均過會,令外界對新一屆發(fā)審委任下的IPO過會率有所期待。

  背靠寧德時代

  在籌劃創(chuàng)業(yè)板IPO上市之前,德方納米一度距離新三板很近。2014年9月,作為德方納米主辦券商的國金證券,曾推薦公司赴新三板市場掛牌。

  據全國中小企業(yè)股份轉讓系統(下稱“股轉系統”)披露的信息顯示,在德方納米申請掛牌新三板后,股轉系統曾先后兩次向公司下發(fā)反饋意見,要求公司就存在的國有股權是否批復等問題進行回應。

  盡管國金證券在回復反饋意見中提及“南山科創(chuàng)出資程序、股權確認的合法合規(guī)性”,但德方納米的新三板之旅卻最終沒有下文。

  至2015年9月,德方納米與華泰聯合證券就IPO事項進行接觸,于2016年2月雙方簽訂IPO輔導協議,3個月后完成輔導,2016年9月德方納米的IPO申請獲證監(jiān)會受理。

  對于德方納米最新的過會,其快速增長的業(yè)績被認為是重要基礎,但同時背后出現的寧德時代身影,也一度為公司帶來諸多爭議。

  雖然德方納米的財務數據僅更新至2017年三季度末,但從2014年開始,憑借新能源電池行業(yè)的飛速發(fā)展,公司主營銷售的納米磷酸鐵鋰也為公司帶來了極大利潤。

  財務數據顯示,2014-2016年,德方納米營業(yè)收入1.30億元增至5.62億元,對應的歸屬母公司股東凈利潤則從1200萬元增至7561萬元。2017年前三季度,德方納米營業(yè)收入和歸母凈利潤也分別高達5.60億元和5942萬元。

  業(yè)績迅猛增長背后,是德方納米與寧德時代的緊密合作。2014年才新增為德方納米客戶的寧德時代,自該年起就是公司最大的銷售客戶。

  報告期內,德方納米與寧德時代銷售金額占公司整體營業(yè)收入的比例分別達到18.78%、50.35%、63.17%和66.73%,呈現出顯著的逐年增高趨勢。若再與比亞迪統一計算,則近年來德方納米對這兩家新能源電池企業(yè)的依賴程度將高于70%。

  21世紀資本研究院了解到,在2018年市場流傳的IPO審核“51條紅線”中,其中之一即是關于“對客戶存在重大依賴”。據悉,若一家企業(yè)向單一大客戶銷售收入或毛利占比超過50%以上,即構成“對客戶存在重大依賴”。

  “對客戶是否存在依賴,實際是公司可持續(xù)性盈利能力的一方面,但IPO審核中,客戶結構單一,或對前5大客戶或供應商存在重大依賴的公司過會概率并不低。大客戶依賴并不是監(jiān)管機構做出否定決定的唯一原因,監(jiān)管層在實踐中往往會結合其他風險因素,綜合判斷申報企業(yè)是否具備持續(xù)盈利能力和其他的重大潛在風險。”3月19日,一位接近監(jiān)管層的投行人士說。

  審核風格初顯

  德方納米與寧德時代間的另一爭議,是二者在各自招股說明書中,披露的銷售與采購數據的不完全一致。

  德方納米披露,2014-2016年,公司對寧德時代的銷售收入分別為2439.17萬元、1.58億元和3.55億元;對應在寧德時代的招股書中,向德方納米的采購額分別為2296.11萬元、1.6億元和3.53億元。

  這一情況并未在3月19日的發(fā)審會中被提及。

  上海一位會計專家對此表示,從財務數據層面來看,兩家公司披露的雖有差異,但相差不遠,在實際操作過程中由于報稅等環(huán)節(jié)的不同,存在些許差異情況時有發(fā)生。

  21世紀資本研究院進一步了解到,在當天發(fā)審會中,7位發(fā)審委委員依然維持上周審核通過四川天味食品集團股份有限公司(下稱“天味食品”)出現的“4+3模式”,即由4位擔任過第十七發(fā)審委的委員(分別是郭旭東、馬哲、黃偵武、周海斌),和3位新入選為發(fā)審委的委員(分別是陳天驥、姚旭東、陳鶴嵐)組成。

  “老帶新的一個好處在于,一方面能夠延續(xù)第十七屆發(fā)審委的整體審核風格,有助于從嚴審核趨勢的持續(xù),另一方面在于通過上一屆發(fā)審委的參與,也讓新加入的發(fā)審委能夠更快地熟悉整個發(fā)審會節(jié)奏。”3月18日,東北證券研究總監(jiān)付立春說。

  盡管新一屆發(fā)審委目前審核的兩家企業(yè)均成功過會,但并不代表在其任期內與上一屆相比,IPO通過率將可能出現明顯的變化。

  以上周過會的天味食品為例,新一屆發(fā)審委首要關注的問題依然是可能影響其未來持續(xù)性經營問題的“毒牛油案”,其次則是公司具體的財務數據方面。與此同時,對公司實控人職業(yè)經歷、股東歷史等問題也都有涉及。

  最新德方納米的審核問題中,與寧德時代間過重的客戶集中度,自然也被發(fā)審委重點提及,要求公司解釋這一情況是否屬于行業(yè)管理,并是否存在對寧德時代的重大依賴。


  新一屆發(fā)審委還要求德方納米說明公司毛利率呈逐年下降趨勢、以及原材料、行業(yè)波動、公司生產方法及工藝技術等因素對公司業(yè)績是否將產生影響,五大方面問題均與公司可持續(xù)性經營密切相關。

  “目前來看,企業(yè)的可持續(xù)性問題仍是發(fā)審會中最主要關注的方向,這與上一屆發(fā)審委審核風格頗為接近。其次,對于十七屆發(fā)審委重視的規(guī)范性問題,這一屆發(fā)審委目前也有涉及??偟膩砜?,IPO發(fā)審風格應該會延續(xù)去年來形成的趨勢,但過會率有可能出現一定幅度的上升。”上述投行人士說。

  實際上,新任證監(jiān)會主席易會滿曾在近日接受媒體采訪時即表示,“IPO將繼續(xù)保持常態(tài)化,下一步將繼續(xù)完善退市制度。”

 
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