還記得索辰科技(210.100, -2.57, -1.21%)（688507.SH）嗎？當(dāng)其以2023年“第一高價(jià)股”的身份亮相時(shí)，市場(chǎng)轟動(dòng)，其234.45元的發(fā)行價(jià)，甚至可以躋身歷史前五。當(dāng)索辰科技上市后一路沖高突破300元大關(guān)時(shí)，打新者也是歡聲一片。

　　然而，進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)1個(gè)月后，“第一高價(jià)股”的股價(jià)已然跌破200元，出現(xiàn)了破發(fā)。“保值期”是如此之短。

　　其實(shí)不僅僅是索辰科技，據(jù)統(tǒng)計(jì)2023年排名靠前的三大高價(jià)股，也都先后“破發(fā)”或“破發(fā)過(guò)”了。“出道即巔峰”的現(xiàn)象說(shuō)明了什么？

　　索辰科技是一級(jí)市場(chǎng)火熱的縮影。

　　公開(kāi)信息顯示，索辰科技發(fā)行價(jià)格245.56元，發(fā)行市盈率368.92倍，發(fā)行價(jià)為歷史前五，發(fā)行市盈率也是歷史前十二。索辰科技所處行業(yè)市盈率為61.79倍，遠(yuǎn)低于公司的發(fā)行市盈率。在一級(jí)市場(chǎng)熱情支撐下，原本計(jì)劃募資9.69億元的索辰科技，一口氣募資到了25.37億元，有人算過(guò)一筆賬，按照公司2022年5377.12萬(wàn)元的凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)，索辰科技相當(dāng)于一夜之間“躺賺”了29年。

　　額外募了那么多錢(qián)后，索辰科技還將其中的4.04億元超募資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　2023年一季報(bào)顯示，索辰科技一季度營(yíng)業(yè)收入714.1萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1951.16萬(wàn)元，同比下滑31.83%，除去幾十萬(wàn)元政府補(bǔ)助等，扣非凈利潤(rùn)為-2002.76萬(wàn)元。從歷史數(shù)據(jù)看，2022年一季度索辰科技也為虧損，虧損1480.04萬(wàn)元，這是否是“慣例”，還有待持續(xù)觀察。

　　2023年一季度，索晨科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7105.98萬(wàn)元，2022年同期為-1852.02萬(wàn)元。公司在2023年一季度增加了研發(fā)投入，共計(jì)1847.58萬(wàn)元，同比增幅41.29%，主要是研發(fā)人工成本及無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)增長(zhǎng)所致，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例258.73%。此外，由于公司在2023年一季度支付了大額采購(gòu)款，使得其貨幣資金也減少了一半，3月末為7930.28萬(wàn)元，較2022年年末變動(dòng)比例-53.2%。

　　根據(jù)公開(kāi)披露，索辰科技募集資金各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用合計(jì)為2.22億元，公司此前自籌資金支付了355.38萬(wàn)元，也已完成了置換。索辰科技的保薦人（主承銷(xiāo)商）為海通證券(9.520, -0.01, -0.10%)。需要指出的是，由于價(jià)格太高，索辰科技網(wǎng)上投資放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量為57.26萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)1.41億元左右，這部分由保薦人包銷(xiāo)了。

　　盤(pán)面顯示，245.56元發(fā)行價(jià)的索辰科技，上市首日其實(shí)是沖高回落的，但因?yàn)槭袌?chǎng)的熱情使得峰值達(dá)到了297元，中一簽打新收益也超過(guò)了2萬(wàn)元。之后索辰科技的股價(jià)企穩(wěn)，再度上沖，并于上市第四天突破300元大關(guān)，上摸301.79元，僅僅4天時(shí)間累計(jì)換手率達(dá)到172.08%。可惜好景不長(zhǎng)，隨后索辰科技股價(jià)掉頭往下，從4月18日至5月17日剛好1個(gè)月，股價(jià)早已“破發(fā)”，5月19日收盤(pán)價(jià)212.67元，5月16日時(shí)最低下探到了188.6元，高位站崗者無(wú)數(shù)。

　　值得注意的是，科創(chuàng)板股票上市首日即可作為融資融券標(biāo)的，索辰科技的融資買(mǎi)入曲線，也是自上市來(lái)高開(kāi)低走，上市首日融資買(mǎi)入額2.16億元，融資余額4月25日上升到2.78億元頂峰，隨后兩者都快速萎縮，與股價(jià)走勢(shì)趨于一致。那么到底誰(shuí)在上市之初便大肆融資買(mǎi)入力挺股價(jià)。

　　索辰科技是個(gè)案嗎？非也。2023年第二高價(jià)股日聯(lián)科技(152.600, -1.57, -1.02%)（688531.SH）和第三高價(jià)股綠通科技(99.960, 0.66, 0.66%)（301322.SZ）也是類(lèi)似。

　　公開(kāi)信息顯示，3月31日上市的日聯(lián)科技，發(fā)行價(jià)為152.38元，267.32倍的發(fā)行市盈率躋身歷史前列，其所處行業(yè)市盈率為35.24倍。日聯(lián)科技網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.04795068%，同樣也有網(wǎng)上棄購(gòu)，棄購(gòu)數(shù)量130.8088萬(wàn)股，網(wǎng)上棄購(gòu)金額1.99億元，比索辰科技還多。

　　上市首日，日聯(lián)科技高開(kāi)低走，最高上摸241.11元，打新收益可觀。但其股價(jià)同樣逐步走低，在5月8日時(shí)下探143.76元，已然錄得“破發(fā)”。截至5月19日收盤(pán)，公司股價(jià)154.17元，剛回到發(fā)行價(jià)上方。

　　資料顯示，日聯(lián)科技主營(yíng)為微焦點(diǎn)和大功率X射線智能檢測(cè)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)。2023年一季度凈利潤(rùn)1406.37萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)146.57%的同比增幅。日聯(lián)科技計(jì)劃募資6億元，但最終實(shí)際募資30.25億元，保薦人海通證券。

　　綠通科技上市日期3月6日，發(fā)行價(jià)131.11元，發(fā)行市盈率73.75倍，上市前4天最高沖到了149.5元，而跌下神壇卻只需數(shù)日。從盤(pán)面看，綠通科技很快“破發(fā)”，一路走低，5月19日收盤(pán)價(jià)99.3元，是否見(jiàn)底仍是未知之?dāng)?shù)，站崗者眾多。資料顯示，這家公司主營(yíng)場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2023年一季度也實(shí)現(xiàn)了32.15%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，凈利潤(rùn)為6023.12萬(wàn)元。綠通科技本來(lái)預(yù)計(jì)募資4.05億元，實(shí)際募資22.93億元，保薦人興業(yè)證券(6.300, -0.01, -0.16%)。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年前十六只高價(jià)股，以截至5月17日收盤(pán)價(jià)來(lái)看，就有十只“破發(fā)”或“破發(fā)過(guò)”，這似乎成了有概率的普遍情況了。

　　通達(dá)海(104.550, -1.00, -0.95%)（301378.SZ），發(fā)行價(jià)95元，3月20日上市，3月22日最低下探過(guò)92.5元，“破發(fā)過(guò)”，目前100元附近，保薦人海通證券，計(jì)劃募資9.83億元，實(shí)際募資10.93億元。

　　裕太微(146.010, -6.48, -4.25%)（688515.SH），發(fā)行價(jià)92元，雖然沒(méi)“破發(fā)過(guò)”，但公司“上市即巔峰”，首日上摸268元，2月10日運(yùn)行至今，目前股價(jià)在152元左右，累計(jì)跌幅驚人，保薦人海通證券，IPO預(yù)計(jì)募資13億元，實(shí)際募資18.4億元。

　　濤濤車(chē)業(yè)(48.650, -0.20, -0.41%)（301345.SZ）發(fā)行價(jià)73.45元，3月21日上市，5月19日收盤(pán)價(jià)48.85元，“破發(fā)”。公司保薦人浙商證券(10.340, -0.06, -0.58%)，預(yù)計(jì)募資6億元，實(shí)際募資20.08億元。

　　榮旗科技(112.950, 0.08, 0.07%)（301360.SZ）發(fā)行價(jià)71.88元，4月25日上市，首日就下探過(guò)55元，目前反攻至100元上方，保薦人東吳證券(7.060, -0.03, -0.42%)，預(yù)計(jì)募資2.92億元，實(shí)際募資9.59億元。

　　科瑞思(67.900, 1.15, 1.72%)（301314.SZ）發(fā)行價(jià)63.78元，5月12日時(shí)曾下探過(guò)61元，目前回升到66元附近，保薦人民生證券，預(yù)計(jì)募資5.99億元，實(shí)際募資6.78億元。

　　光大同創(chuàng)(46.690, 1.66, 3.69%)（301387.SZ）發(fā)行價(jià)58.32元，上市時(shí)間不久，4月18日上市，但區(qū)區(qū)1個(gè)月時(shí)間“破發(fā)”，5月19日收盤(pán)價(jià)45.03元，最低下探過(guò)38.99元。公司保薦人東方證券(10.200, -0.03, -0.29%)，預(yù)計(jì)募資8.51億元，實(shí)際募資11.08億元。

　　華塑科技(52.800, 2.05, 4.04%)（301157.SZ）發(fā)行價(jià)56.5元，上市日期3月9日，已“破發(fā)”，5月19日收盤(pán)價(jià)50.75元，保薦人中信證券(21.330, 0.04, 0.19%)，預(yù)計(jì)募資5.19億元，實(shí)際募資8.48億元。

　　5月19日剛上市的安杰思(131.590, 7.29, 5.86%)（688581.SH），發(fā)行價(jià)125.8元，發(fā)行市盈率50.95倍，行業(yè)市盈率33.33倍，結(jié)果首日下探113.23元，收盤(pán)時(shí)124.3元，“破發(fā)”。

　　剩下未上市的高價(jià)股美芯晟(68.830, -6.17, -8.23%)（688458.SH）等，尚未知后續(xù)上市后如何表現(xiàn)。美芯晟發(fā)行價(jià)75元，發(fā)行市盈率141.67倍，行業(yè)市盈率32.22倍。

　　從上述統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2023年已上市的前十六高價(jià)股，有十只“破發(fā)”或“破發(fā)過(guò)”，比例不低。

　　而近期上市的新股中，如德?tīng)柆?/a>(14.280, -0.39, -2.66%)（301332.SZ）、華緯科技(26.830, -0.67, -2.44%)（001380.SZ）、慧智微(23.160, 0.43, 1.89%)（688512.SH）等也有“破發(fā)”的情形出現(xiàn)。

　　新股的表現(xiàn)，也引起了機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

　　華安證券(4.950, -0.01, -0.20%)5月4日研報(bào)就提醒，在跟蹤近期雙創(chuàng)板塊+主板的網(wǎng)下打新市場(chǎng)表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，破發(fā)已呈常態(tài)化，新股全打策略不一定為最優(yōu)，不同機(jī)構(gòu)可能采取不同的打新策略。為此，華安證券還假設(shè)了4種打新的情景：1、所有主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的股票都打中；2、只打上市時(shí)公司已實(shí)現(xiàn)正盈利的股票，即所有主板、創(chuàng)業(yè)板股票都打，科創(chuàng)板選擇只打已實(shí)現(xiàn)盈利的新股；3、主板新股都打，雙創(chuàng)新股只打上市時(shí)公司已實(shí)現(xiàn)正盈利的股票，且上市PE不超過(guò)招股說(shuō)明書(shū)中披露的可比照的同行業(yè)市盈率x%幅度的股票，當(dāng)x%=0時(shí)，即只打上市PE不超過(guò)同行PE的股票（x在打新數(shù)據(jù)庫(kù)中可自選）；4、為事后估計(jì)，假設(shè)能夠提前預(yù)判雙創(chuàng)新股的漲跌情況（即機(jī)構(gòu)的新股定價(jià)能力很強(qiáng)），例如，假設(shè)雙創(chuàng)新股上市后上漲的股票中能夠打中y%，而下跌的股票中能夠打中z%，主板新股都打。機(jī)構(gòu)定價(jià)能力越強(qiáng)，y%越高，z%越低（y，z，測(cè)算方式在打新數(shù)據(jù)庫(kù)中均可自選）。

　　根據(jù)華安證券的研究，自2023起截止2023年4月28日，假設(shè)詢價(jià)新股全部入圍情況下，不同情景下的打新收益率如下，忽略鎖定期的賣(mài)出限制。

　　情景1下，A類(lèi)2億規(guī)模賬戶打新收益率0.97%，C類(lèi)2億規(guī)模賬戶打新收益率0.67%；

　　情景2下，A類(lèi)2億規(guī)模賬戶打新收益率0.75%，C類(lèi)2億規(guī)模賬戶打新收益率0.46%；

　　情景3下，A類(lèi)2億規(guī)模賬戶打新收益率0.48%，C類(lèi)2億規(guī)模賬戶打新收益率0.26%（設(shè)置參數(shù)x%=0%）；

　　情景4下，A類(lèi)2億規(guī)模賬戶打新收益率1.00%，C類(lèi)2億規(guī)模賬戶打新收益率0.70%（設(shè)置參數(shù)y%=100%，z%=0%，模糊估計(jì)法）。

　　“新股市場(chǎng)化進(jìn)程加快，投資新股亦要堅(jiān)持理性投資和價(jià)值投資的理念”，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄告訴界面新聞?dòng)浾撸壳笆袌?chǎng)不僅僅有傳統(tǒng)行業(yè)，還有新經(jīng)濟(jì)體，IPO公司不能以PE作為唯一標(biāo)準(zhǔn)去衡量，這也是為什么科創(chuàng)板會(huì)有第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的存在。整體上來(lái)看，市場(chǎng)有兩個(gè)導(dǎo)向，一個(gè)是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，一個(gè)是對(duì)科技創(chuàng)新的傾斜，股市的繁榮也在于此。這些得到超募的公司，受益于制度傾斜的紅利，公司也當(dāng)借此搞好研發(fā)發(fā)展。至于投資者，則一定要理性，需知自身的風(fēng)險(xiǎn)甚至超過(guò)了VC和PE，因?yàn)榇蛐聲r(shí)的估值比VC和PE都要更高，對(duì)應(yīng)需要承受的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高，而且估值高退出可能就會(huì)需要更長(zhǎng)的時(shí)間，投資者也需要提高自身的專(zhuān)業(yè)度。

　　“部分出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象是在市場(chǎng)化的環(huán)境下非常正常的。新股發(fā)行價(jià)格漸漸與二級(jí)市場(chǎng)接軌的步伐會(huì)加快”，李大霄表示。