佐餐鹵味第一股要來(lái)了。
9月26日,上海紫燕食品(21.820, 6.67, 44.03%)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“紫燕食品”)正式登錄上交所主板。據(jù)悉,紫燕食品通過(guò)本次IPO募集約6.36億元,用于食品生產(chǎn)基地、倉(cāng)儲(chǔ)基地、研發(fā)檢測(cè)中心、品牌推廣等。
作為鹵味消費(fèi)大國(guó),我國(guó)鹵味市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局在很長(zhǎng)一段時(shí)期呈現(xiàn)絕味食品(48.480, 1.69, 3.61%)(603517.SH)、周黑鴨(1458.HK)、煌上煌(10.450, -0.30, -2.79%)(002695.SZ)“三足鼎立”的局面?;蜕匣?、周黑鴨、絕味食品分別于2012年、2016年、2017年上市。目前這三家公司市值分別為270億元、92億港幣(約75億元)、55億元 。自消費(fèi)偏好逐步轉(zhuǎn)變以來(lái),紫燕食品作為佐餐鹵味的代表強(qiáng)勢(shì)突圍。
鹵味是門好生意嗎?紫燕食品和這些已上市的鹵味企業(yè)有何不同?紫燕食品又能撐起多少市值?
鹵味是門好生意嗎?
行業(yè)方面,美團(tuán)餐飲數(shù)據(jù)觀發(fā)布的《2022鹵味品類發(fā)展報(bào)告》顯示,2022年中國(guó)鹵制品行業(yè)規(guī)模將達(dá)3691億元,預(yù)計(jì)2023年達(dá)到4051億元,2018-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.3%。按產(chǎn)品定位和消費(fèi)場(chǎng)景劃分,鹵制食品主要可分為佐餐鹵制食品與休閑鹵制食品。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及同行業(yè)可比數(shù)據(jù),佐餐鹵制食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年能達(dá)到2799億元,2020年至2025年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.40%。
從市場(chǎng)占有率的角度來(lái)看,據(jù)煌上煌年報(bào)披露數(shù)據(jù),絕味食品、煌上煌、周黑鴨、紫燕食品及久久丫作為2020年我國(guó)鹵制品行業(yè)前五大鹵制品企業(yè),市場(chǎng)份額合計(jì)占比也僅為19.23%。整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)占有率較為分散。這意味著,對(duì)每個(gè)品牌來(lái)說(shuō),前景依然非常廣闊,未來(lái)仍有較大的成長(zhǎng)空間。
業(yè)績(jī)方面,2022年上半年絕味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.36億元;煌上煌實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.82億元;周黑鴨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.85億元;紫燕食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.37億元,僅次于絕味食品。
隨著食品安全意識(shí)和標(biāo)準(zhǔn)化程度的提升,在餐飲零售化的大趨勢(shì)下,鹵制品行業(yè)或?qū)?huì)得到進(jìn)一步的發(fā)展。
差異化定位
招股書中提到,紫燕食品是國(guó)內(nèi)規(guī)?;柠u制食品生產(chǎn)企業(yè),致力于鹵制食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主打產(chǎn)品包括夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產(chǎn)品以及一些素菜鹵制食品,產(chǎn)品配方傳承川鹵工藝,融合了川、粵、湘、魯眾味。
事實(shí)上,紫燕食品靠著百味雞和夫妻肺片兩大菜品,以及與眾不同的經(jīng)銷商模式在鹵制食品行業(yè)站穩(wěn)了腳跟。其中,夫妻肺片作為公司的爆款產(chǎn)品,營(yíng)收分別為7.65億元、8.10億元、9.33億元,占總營(yíng)收的比例穩(wěn)定在30%以上。
紫燕食品前身是由四川人鐘春發(fā)夫婦在江蘇徐州創(chuàng)辦的 “鐘記油燙鴨”,后由第二代掌門人其子鐘懷軍轉(zhuǎn)戰(zhàn)“鴨都”南京,改名為“紫燕百味雞”。2000年,紫燕食品進(jìn)軍上海,地址選擇在各大社區(qū)、菜市場(chǎng),在華東開(kāi)店近1500家。2003年以后,鐘懷軍又將分店開(kāi)到了華中地區(qū)。后來(lái),公司以長(zhǎng)三角區(qū)域?yàn)橹鞔蚴袌?chǎng),開(kāi)啟全國(guó)戰(zhàn)略。2008年,紫燕食品在全國(guó)十多個(gè)城市已有超1000家分店。近年來(lái),鹵制品市場(chǎng)更加規(guī)模化、連鎖化,紫燕食品順應(yīng)變化,開(kāi)始用加盟模式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。
按產(chǎn)品定位和消費(fèi)場(chǎng)景劃分,鹵制食品主要可分為佐餐鹵制食品與休閑鹵制食品。佐餐鹵制食品是指以家庭、餐廳、酒店等餐桌消費(fèi)為主,與絕味食品、周黑鴨、煌上煌不同的是,紫燕食品把自己定位為“佐餐消費(fèi)”,此外還堅(jiān)持“熟食鮮售”,包括夫妻肺片等拳頭產(chǎn)品都能在門店現(xiàn)切現(xiàn)拌現(xiàn)帶走。因此,紫燕食品的應(yīng)用場(chǎng)景以佐餐消費(fèi)為主、休閑消費(fèi)為輔。
通過(guò)這一特色,紫燕食品迅速找到了自己的定位。紫燕食品的佐餐鹵制食品有夫妻肺片、燒雞、手撕雞、鹵牛肉、豬頭肉、豬蹄等,以及各種涼拌菜;休閑鹵制食品則包括鴨脖、鴨翅、鳳爪、鴨頭、鴨舌、鴨鎖骨等。口味方面,紫燕食品以川鹵口味為基礎(chǔ),揉合了粵、湘、魯眾味,創(chuàng)造出夫妻肺片招牌產(chǎn)品、整禽類產(chǎn)品、香辣休閑系列產(chǎn)品等上百種菜品。通過(guò)不同定位,紫燕食品找到了與零食類鹵味制品差異化的體現(xiàn)。根據(jù)Frost&Sullivan發(fā)布的《中國(guó)鹵制食品行業(yè)獨(dú)立市場(chǎng)研究》,2020年紫燕食品在佐餐鹵制食品市場(chǎng)零售端的占有率為2.82%,為全市場(chǎng)第一,其余單一品牌市場(chǎng)占有率不足1%。
紫燕有何優(yōu)勢(shì)?
根據(jù)招股書顯示,2019年-2021年,紫燕食品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.35億元、26.13億元、30.92億元,同期,其歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.47億元、3.59億元、3.28億元。
即便是在2022年上半年,絕大部分餐飲上市企業(yè)因疫情承壓導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下降甚至虧損的情況下,紫燕食品業(yè)績(jī)依然亮眼。2022年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.37億元,凈利潤(rùn)1.16億元。
多年來(lái),紫燕食品把經(jīng)銷模式作為主要經(jīng)營(yíng)模式,2021年紫燕食品經(jīng)銷模式的營(yíng)收占比達(dá)到91.31%。具體而言,經(jīng)銷模式代表公司與終端門店之間增加一個(gè)經(jīng)銷商環(huán)節(jié)。經(jīng)銷商可以直接從紫燕食品買斷產(chǎn)品,然后自行設(shè)立發(fā)展下游終端門店。紫燕食品認(rèn)為,這么做有利于降低自行開(kāi)發(fā)終端加盟門店在時(shí)間、成本面臨的不確定性。
可以說(shuō),對(duì)經(jīng)銷商的讓利成為了讓經(jīng)銷商拓店的動(dòng)力。某種程度上,門店數(shù)量就代表著鹵味企業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)規(guī)模。因此,門店數(shù)量越多就代表著企業(yè)擁有的市場(chǎng)份額越大,因此鹵味企業(yè)都會(huì)加強(qiáng)門店網(wǎng)絡(luò)的布局。2018-2021年紫燕食品門店擴(kuò)張的增速達(dá)20%以上,飛速開(kāi)拓的門店,為品牌帶來(lái)了高額的營(yíng)收。截至2022年8月,紫燕食品門店數(shù)量已超5300家。
從供應(yīng)鏈上看,目前紫燕食品與溫氏股份(19.850, -0.76, -3.69%)(300498.SZ)、新希望(13.620, -0.52, -3.68%)(000876.SZ)、中糧集團(tuán)等一批大型供應(yīng)商就整雞、牛肉、鴨副產(chǎn)品等主原材料建立了合作關(guān)系。紫燕食品目前共有5個(gè)生產(chǎn)基地,形成了以最優(yōu)冷鏈配送距離作為輻射半徑,保證了產(chǎn)品的新鮮程度,也為公司銷售規(guī)模的快速擴(kuò)張?zhí)峁┝斯?yīng)保障。
紫燕食品此次發(fā)行價(jià)為15.15元/股,發(fā)行市盈率為22.99倍,而同為A股上市公司的煌上煌、絕味食品的市盈率分別為74倍、46倍,因此估值方面紫燕食品將會(huì)有很大優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)上市之后會(huì)迎來(lái)一波追捧。