近日,華大智造公布了科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果,并更新了最新版的招股說明書。
公告顯示,華大智造將于9月9日正式登陸科創(chuàng)板。
“基因狂人”汪建也將迎來繼華大基因(59.600, -0.61, -1.01%)后的第二個IPO。
此次IPO,華大智造發(fā)行價為87.18元/股,上市前總市值就已突破360億元。其發(fā)行市盈率74.47倍,顯著高于36.17倍的行業(yè)平均市盈率。
不過,至今仍存在未彌補(bǔ)虧損,并且業(yè)績顯現(xiàn)下滑趨勢的華大智造,能否復(fù)制華大基因上市后的亮眼股價表現(xiàn),還值得關(guān)注。
除了潛在的業(yè)績下滑和毛利率下滑影響之外,華大智造于華大系體內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易也有回升之勢。視覺中國說起汪建,資本市場并不陌生。
這名華大系的掌舵人,一向以“能說、敢說”聞名業(yè)界。
“員工必須活到100歲”“不允許員工死于心腦血管病”……這些汪建語錄,都曾在市場上引發(fā)軒然大波。
五年前,汪建攜華大基因上市,一時風(fēng)頭無兩。后者曾被譽(yù)為“基因界的騰訊”,上市后斬獲18個漲停,市值一度突破千億大關(guān)。
隨著行業(yè)紅利逐漸消退、政策變更以及新冠賽道競爭激烈的背景下,華大基因逐漸跌落神壇,截至9月7日晚,華大基因總市值僅249億元。
而受華大基因“哺育”而快速發(fā)展起來的華大智造,IPO發(fā)行的總市值卻已突破了360億元。
華大智造與華大基因同屬于基因測序產(chǎn)業(yè)鏈,其中華大基因位于中游,主打基因檢測服務(wù);華大智造則位于上游,主營基因測序儀與試劑耗材。
長期以來,由于境外基因檢測技術(shù)起步較早,境外供應(yīng)商Illumina和Thermo Fisher在基因測序儀器設(shè)備和試劑耗材方面占據(jù)了超過80%的市場份額。
2010年,華大基因憑借從Illumina處購得的128臺高通量測序儀,一躍成為全球最大的基因測序機(jī)構(gòu)。但是,Illumina憑借其強(qiáng)勢地位對測序試劑實施逐年漲價策略,同時對華大基因停售新型測序儀。為了保持企業(yè)的競爭優(yōu)勢,華大集團(tuán)加速技術(shù)自立。
2013年,華大集團(tuán)以1.18億美元的價格完成了對美國測序設(shè)備公司CG(Complete Genomics)的收購,隨即開始組建自己的測序設(shè)備研發(fā)團(tuán)隊,這便是華大智造的前身。
2016年,由測序儀板塊獨(dú)立分拆出來的華大智造正式成立,成功打破了海外品牌的技術(shù)壟斷,發(fā)展為基因測序國產(chǎn)龍頭。
“2013年華大收購CG公司是比較險的一步棋,是中國企業(yè)在海外收購生物企業(yè)的第一家。”華南一名資深醫(yī)藥投資人士受訪表示。
“CG公司最核心的資產(chǎn)之一就是在美國和歐洲布局的專利,基因測序儀的研發(fā)與制造,繞不開相關(guān)的專利,這也是華大智造能突破歐美封鎖的重要原因之一。其實現(xiàn)有公開信息也能看到,華大在向上游發(fā)展的過程中,與Illumina發(fā)生了一些專利訴訟,最初華大是一個防守者的角色,但收購CG公司后,他們可以自身擁有的專利進(jìn)行反訴,最終的結(jié)果也是比較理想的。”該醫(yī)藥投資人進(jìn)一步說道。
在華大智造招股說明書中提示“知識產(chǎn)權(quán)訴訟風(fēng)險”一欄顯示,“自2019年以來,公司的競爭對手Illumina及其子公司在中國境外對發(fā)行人及其子公司、經(jīng)銷商、客戶發(fā)起或可能發(fā)起專利、商標(biāo)侵權(quán)訴訟案件。”
近年來,華大智造旗下CG US公司也多次對Illumina提起專利侵權(quán)糾紛案件,不少都以勝訴告終。
近年來,華大智造經(jīng)營業(yè)績飛速增長,2019年至2021年,華大智造實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.9億元、27.8億元和39.3億元,年均復(fù)合增長率達(dá)89.73%;實現(xiàn)凈利潤分別為-2.39億元、2.56億元和4.76億元。先扭虧為盈,隨后增長86.13%。
不過,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到,華大智造業(yè)績快速增長的原因亦受疫情驅(qū)動。
在2019年,基因測序儀板塊占公司總營收的比例則高達(dá)92.44%,實驗室自動化業(yè)務(wù)板塊僅占比5.45%。但是2020年度,受新冠疫情影響,兩者的比例調(diào)轉(zhuǎn),實驗室自動化業(yè)務(wù)板塊收入占比高達(dá)74.87%,而基因測序儀板塊收入占比下降至22.34%。
具體來看,2020年及2021年公司主營業(yè)務(wù)收入中與新冠疫情相關(guān)的收入分別為19.85億元和23.44億元,占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為71.41%和59.67%;疫情不相關(guān)的主營業(yè)務(wù)收入分別為7.69億元和15.53億元,占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為27.65%和39.52%,大部分來自于基因測序儀業(yè)務(wù)板塊。
不過,進(jìn)入2022年開始,隨著疫情防控常態(tài)化和行業(yè)供需關(guān)系的改變,華大智造的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了變化。2022年1-6月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.61億元,同比增長20.52%;歸屬于母公司股東的凈利潤3.44億元,同比下降19.10%。
對于業(yè)績下滑的原因,華大智造表示新冠疫情導(dǎo)致的業(yè)績增長具有偶發(fā)性,一方面是隨著疫情的發(fā)展,新冠相關(guān)市場供給增加及市場競爭加劇,預(yù)計相關(guān)產(chǎn)品的利潤空間可能將有所下降。此外,在新冠疫情影響下,公司基因測序儀板塊下游客戶需求有所下降。另一方面是隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大,銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用均較上年同期有所增加。
事實上,目前華大智造的毛利率也明顯下滑,2021年,華大智造綜合毛利率為66.44%,較2020年下降了8.25個百分點(diǎn)。
盡管當(dāng)下華大智造已經(jīng)成功扭虧,但截至2021年12月31日,公司累計未彌補(bǔ)虧損仍高達(dá)17.31億元,主要由同一控制下合并及經(jīng)營性虧損構(gòu)成。
除了潛在的業(yè)績下滑和毛利率下滑影響之外,華大智造于華大系體內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易也有回升之勢。
成立初期,華大智造主要依靠華大集團(tuán)體系內(nèi)的交易為生。近年來,隨著公司銷售規(guī)模的不斷擴(kuò)大,和疫情影響下華大智造海外業(yè)務(wù)的不斷拓展,華大智造關(guān)聯(lián)交易占比逐漸下滑。
招股書顯示,2019年至2021年,華大智造實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.9億元、27.8億元和39.3億元,其中,關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的收入為分別為78451.09萬元、52283.65萬元和61308.15萬元,占各期營業(yè)收入的比例分別為71.89%、18.81%和15.61%,關(guān)聯(lián)交易占比逐步降低。
但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者仔細(xì)研究公開信息發(fā)現(xiàn),進(jìn)入2022年以來,華大智造的關(guān)聯(lián)交易情況有逐漸反彈的態(tài)勢。
今年6月,華大基因發(fā)布《關(guān)于增加2022年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計額度的公告》,其中分配給華大智造及其子公司的新增金額為17500萬元,增加后的預(yù)計金額達(dá)99982萬元。這一關(guān)聯(lián)交易數(shù)額不僅超過2021年的61308.15萬元,更大幅超過了2019年的78451.09萬元。
“不排除為了推動企業(yè)上市而控制關(guān)聯(lián)交易的可能。一直以來,為了防范利益輸送,關(guān)聯(lián)交易都是監(jiān)管層審核的焦點(diǎn),而過高的關(guān)聯(lián)交易占比,也會讓市場對企業(yè)的獨(dú)立性產(chǎn)生質(zhì)疑。”華南一名投行人士受訪指出。
但也有市場人士認(rèn)為,只要證明關(guān)聯(lián)交易價格的公允性,確保企業(yè)內(nèi)控制度完善,具備較強(qiáng)的持續(xù)經(jīng)營能力,亦不會對IPO產(chǎn)生重大影響。