敷爾佳:研發(fā)投入不到1%,商業(yè)優(yōu)勢(shì)“冒牌”研發(fā)優(yōu)勢(shì)?專利數(shù)量為0且突擊申請(qǐng)專利,問(wèn)詢函回復(fù)避重就輕
來(lái)源:領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng) 作者:喬民 發(fā)布時(shí)間:2022-09-06 10:12:33
深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于 2022 年 9 月 8 日召開 2022 年第 63 次上市委員會(huì)審議會(huì)議,屆時(shí)將會(huì)審議哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“敷爾佳”或“公司”)的首發(fā)申請(qǐng)。
據(jù)了解,公司在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品,主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品,并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品?;趯?duì)透明質(zhì)酸鈉及膠原蛋白的研究,公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進(jìn)創(chuàng)面愈合與皮膚修復(fù)的 II 類醫(yī)療器械類產(chǎn)品為主,多種形式的功能性護(hù)膚品為輔的立體化產(chǎn)品體系。
研發(fā)投入不到1%,商業(yè)優(yōu)勢(shì)“冒牌”研發(fā)優(yōu)勢(shì)?
敷爾佳招股書顯示,2018年-2020年以及2021年前9個(gè)月,敷爾佳的毛利率分別為77.88%、76.97%、76.47%、80.37% 。2018年至2020年,敷爾佳毛利率均也同樣保持在77%左右;2021年前9個(gè)月,綜合毛利率甚至超過(guò)了80%。據(jù)招股書中數(shù)據(jù)看出,2018-2020年,敷爾佳業(yè)務(wù)收入分別為:3.73億元、13.42億元和15.85億元,歸母凈利潤(rùn)分別為2億元、6.61億元和6.48億元。占據(jù)醫(yī)療器械類敷料半邊天的敷爾佳,就單單2020年敷料、功能性膚護(hù)品收入分別為8.8億元、7億元,營(yíng)業(yè)收入占比分別為55%、45%。
如此之高的利潤(rùn),敷爾佳的研發(fā)費(fèi)用只有不到0.1%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)的研發(fā)占比水平,截止2021年9月,公司將近300名員工中,研發(fā)人員的占比極小,僅有9名。
對(duì)此,其解釋稱:公司研發(fā)費(fèi)用率較低,主要系報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)活動(dòng)多為非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng),研發(fā)支出較小;同行業(yè)可比公司研發(fā)活動(dòng)涉及原料的研發(fā)/提取、工藝開發(fā)及臨床研究類研發(fā)項(xiàng)目等,研發(fā)費(fèi)用較高。隨著公司的Ⅲ類醫(yī)療器械在研項(xiàng)目的推進(jìn)以及募投項(xiàng)目的投入,預(yù)計(jì)公司研發(fā)費(fèi)用將有所增長(zhǎng)。
也就是說(shuō),其認(rèn)為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng),研發(fā)支出較小。
然而,在招股書中,其卻同樣解釋稱,報(bào)告期內(nèi),公司所處行業(yè)不斷出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)份額,各類創(chuàng)新的商業(yè)模式、產(chǎn)品研發(fā)呈現(xiàn)快速變化趨勢(shì),消費(fèi)者對(duì)皮膚護(hù)理產(chǎn)品性能的需求和消費(fèi)體驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高,企業(yè)獲客成本和獲客難度持續(xù)增加,發(fā)行人所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局呈不斷加劇的趨勢(shì)。
那么,在如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下,其依舊將研發(fā)聚焦于日常產(chǎn)品升級(jí),既然這么說(shuō),其研發(fā)優(yōu)勢(shì)應(yīng)該很高吧?
在招股書中,其對(duì)核心技術(shù)的科研實(shí)力和成果情況的介紹避開研發(fā)優(yōu)勢(shì)不談,以商業(yè)上的成功來(lái)解釋研發(fā)優(yōu)勢(shì),這個(gè)“貍貓換太子”,未免太明顯了吧?
在公司的獎(jiǎng)項(xiàng)中,其獲得的榮譽(yù)都是品牌類,而不是研發(fā)相關(guān)榮譽(yù),那么其研發(fā)實(shí)力到底如何,似乎不言而喻。
而在產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)中,其依舊解釋的是銷售情況,原來(lái),品牌優(yōu)勢(shì)就是產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)么?
同時(shí),在其沒(méi)有研發(fā)的情況下還不加強(qiáng)研發(fā),而是辯解稱其認(rèn)為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng),研發(fā)支出較小,這樣的公司,能夠上市么?
專利數(shù)量為0且突擊申請(qǐng)專利
據(jù)其招股書披露,截至本招股說(shuō)明書簽署日,公司共持有 260 項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)、14 項(xiàng)已授權(quán)專利,然而分析其專利發(fā)現(xiàn),其授權(quán)的專利中,只有一項(xiàng)來(lái)自其自主研發(fā)且為外觀專利,而剩余部分均來(lái)自其子公司。
而子公司的專利數(shù)量也不好看,從申請(qǐng)日期可以看到,其專利的提交日期均是從2021年7月開始,也就是說(shuō),在其進(jìn)入券商的輔導(dǎo)階段后,才開始申請(qǐng)專利,突擊申請(qǐng)專利無(wú)疑。
此外,值得一提的是,2021 年 2 月,哈三聯(lián)以其持有的北星藥業(yè) 100%股權(quán)評(píng)估作價(jià)向敷爾佳有限增資,即敷爾佳有限通過(guò)換股方式收購(gòu)北星藥業(yè) 100%股權(quán)。北星藥業(yè)原系哈三聯(lián)專門從事化妝品和醫(yī)療器械生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)的全資子公司。哈三聯(lián)原與敷爾佳有限開展業(yè)務(wù)合作,其中哈三聯(lián)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的獨(dú)家生產(chǎn),敷爾佳有限負(fù)責(zé)產(chǎn)品的獨(dú)家銷售、推廣及品牌運(yùn)營(yíng)維護(hù)等,二者為同一產(chǎn)業(yè)鏈上的上下游關(guān)系,具有高度相關(guān)性。
問(wèn)詢函回復(fù)避重就輕
據(jù)證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢函,證監(jiān)會(huì)要求其披露對(duì)比分析同行業(yè)可比公司的研發(fā)情況、技術(shù)水平、產(chǎn)品性能參數(shù)等,說(shuō)明發(fā)行人核心技術(shù)是否具有獨(dú)創(chuàng)性、先進(jìn)性,是否存在被迭代的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是對(duì)于技術(shù)獨(dú)創(chuàng)性和先進(jìn)性上。
其解釋稱,公司核心技術(shù)為產(chǎn)品用料配方及配比和生產(chǎn)工藝等,其中生產(chǎn)工藝屬行業(yè)通用技術(shù),產(chǎn)品用料配方及配比系非專利技術(shù)。
也就是說(shuō),其稱自己的生產(chǎn)工藝非常常規(guī),而配比等是非專利技術(shù),然而,在整個(gè)技術(shù)的先進(jìn)性的回答上,其都沒(méi)有對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)效果進(jìn)行描述和對(duì)比分析,只是不斷的就產(chǎn)品的銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行回答,在其都沒(méi)有說(shuō)明非專利技術(shù)的情況下,這個(gè)非專利技術(shù)到底如何體現(xiàn)和舉證呢?總不能是其只要嘴上說(shuō)了,就可以認(rèn)為其有吧?
據(jù)了解,公司在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品,主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品,并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品?;趯?duì)透明質(zhì)酸鈉及膠原蛋白的研究,公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進(jìn)創(chuàng)面愈合與皮膚修復(fù)的 II 類醫(yī)療器械類產(chǎn)品為主,多種形式的功能性護(hù)膚品為輔的立體化產(chǎn)品體系。
研發(fā)投入不到1%,商業(yè)優(yōu)勢(shì)“冒牌”研發(fā)優(yōu)勢(shì)?
敷爾佳招股書顯示,2018年-2020年以及2021年前9個(gè)月,敷爾佳的毛利率分別為77.88%、76.97%、76.47%、80.37% 。2018年至2020年,敷爾佳毛利率均也同樣保持在77%左右;2021年前9個(gè)月,綜合毛利率甚至超過(guò)了80%。據(jù)招股書中數(shù)據(jù)看出,2018-2020年,敷爾佳業(yè)務(wù)收入分別為:3.73億元、13.42億元和15.85億元,歸母凈利潤(rùn)分別為2億元、6.61億元和6.48億元。占據(jù)醫(yī)療器械類敷料半邊天的敷爾佳,就單單2020年敷料、功能性膚護(hù)品收入分別為8.8億元、7億元,營(yíng)業(yè)收入占比分別為55%、45%。
如此之高的利潤(rùn),敷爾佳的研發(fā)費(fèi)用只有不到0.1%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)的研發(fā)占比水平,截止2021年9月,公司將近300名員工中,研發(fā)人員的占比極小,僅有9名。
對(duì)此,其解釋稱:公司研發(fā)費(fèi)用率較低,主要系報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)活動(dòng)多為非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng),研發(fā)支出較小;同行業(yè)可比公司研發(fā)活動(dòng)涉及原料的研發(fā)/提取、工藝開發(fā)及臨床研究類研發(fā)項(xiàng)目等,研發(fā)費(fèi)用較高。隨著公司的Ⅲ類醫(yī)療器械在研項(xiàng)目的推進(jìn)以及募投項(xiàng)目的投入,預(yù)計(jì)公司研發(fā)費(fèi)用將有所增長(zhǎng)。
也就是說(shuō),其認(rèn)為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng),研發(fā)支出較小。
然而,在招股書中,其卻同樣解釋稱,報(bào)告期內(nèi),公司所處行業(yè)不斷出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)份額,各類創(chuàng)新的商業(yè)模式、產(chǎn)品研發(fā)呈現(xiàn)快速變化趨勢(shì),消費(fèi)者對(duì)皮膚護(hù)理產(chǎn)品性能的需求和消費(fèi)體驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高,企業(yè)獲客成本和獲客難度持續(xù)增加,發(fā)行人所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局呈不斷加劇的趨勢(shì)。
那么,在如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下,其依舊將研發(fā)聚焦于日常產(chǎn)品升級(jí),既然這么說(shuō),其研發(fā)優(yōu)勢(shì)應(yīng)該很高吧?
在招股書中,其對(duì)核心技術(shù)的科研實(shí)力和成果情況的介紹避開研發(fā)優(yōu)勢(shì)不談,以商業(yè)上的成功來(lái)解釋研發(fā)優(yōu)勢(shì),這個(gè)“貍貓換太子”,未免太明顯了吧?
在公司的獎(jiǎng)項(xiàng)中,其獲得的榮譽(yù)都是品牌類,而不是研發(fā)相關(guān)榮譽(yù),那么其研發(fā)實(shí)力到底如何,似乎不言而喻。
而在產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)中,其依舊解釋的是銷售情況,原來(lái),品牌優(yōu)勢(shì)就是產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)么?
同時(shí),在其沒(méi)有研發(fā)的情況下還不加強(qiáng)研發(fā),而是辯解稱其認(rèn)為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng),研發(fā)支出較小,這樣的公司,能夠上市么?
專利數(shù)量為0且突擊申請(qǐng)專利
據(jù)其招股書披露,截至本招股說(shuō)明書簽署日,公司共持有 260 項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)、14 項(xiàng)已授權(quán)專利,然而分析其專利發(fā)現(xiàn),其授權(quán)的專利中,只有一項(xiàng)來(lái)自其自主研發(fā)且為外觀專利,而剩余部分均來(lái)自其子公司。
而子公司的專利數(shù)量也不好看,從申請(qǐng)日期可以看到,其專利的提交日期均是從2021年7月開始,也就是說(shuō),在其進(jìn)入券商的輔導(dǎo)階段后,才開始申請(qǐng)專利,突擊申請(qǐng)專利無(wú)疑。
此外,值得一提的是,2021 年 2 月,哈三聯(lián)以其持有的北星藥業(yè) 100%股權(quán)評(píng)估作價(jià)向敷爾佳有限增資,即敷爾佳有限通過(guò)換股方式收購(gòu)北星藥業(yè) 100%股權(quán)。北星藥業(yè)原系哈三聯(lián)專門從事化妝品和醫(yī)療器械生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)的全資子公司。哈三聯(lián)原與敷爾佳有限開展業(yè)務(wù)合作,其中哈三聯(lián)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的獨(dú)家生產(chǎn),敷爾佳有限負(fù)責(zé)產(chǎn)品的獨(dú)家銷售、推廣及品牌運(yùn)營(yíng)維護(hù)等,二者為同一產(chǎn)業(yè)鏈上的上下游關(guān)系,具有高度相關(guān)性。
問(wèn)詢函回復(fù)避重就輕
據(jù)證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢函,證監(jiān)會(huì)要求其披露對(duì)比分析同行業(yè)可比公司的研發(fā)情況、技術(shù)水平、產(chǎn)品性能參數(shù)等,說(shuō)明發(fā)行人核心技術(shù)是否具有獨(dú)創(chuàng)性、先進(jìn)性,是否存在被迭代的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是對(duì)于技術(shù)獨(dú)創(chuàng)性和先進(jìn)性上。
其解釋稱,公司核心技術(shù)為產(chǎn)品用料配方及配比和生產(chǎn)工藝等,其中生產(chǎn)工藝屬行業(yè)通用技術(shù),產(chǎn)品用料配方及配比系非專利技術(shù)。
也就是說(shuō),其稱自己的生產(chǎn)工藝非常常規(guī),而配比等是非專利技術(shù),然而,在整個(gè)技術(shù)的先進(jìn)性的回答上,其都沒(méi)有對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)效果進(jìn)行描述和對(duì)比分析,只是不斷的就產(chǎn)品的銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行回答,在其都沒(méi)有說(shuō)明非專利技術(shù)的情況下,這個(gè)非專利技術(shù)到底如何體現(xiàn)和舉證呢?總不能是其只要嘴上說(shuō)了,就可以認(rèn)為其有吧?
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