來(lái)源: 和訊股票 裘振翔
日前,上海瑞晨環(huán)保科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)瑞晨環(huán)保)披露了對(duì)深交所第三輪問(wèn)詢(xún)的回復(fù),并更新了申報(bào)稿。此次創(chuàng)業(yè)板IPO,瑞晨環(huán)保擬募資4.49億元,保薦人為東方證券(10.610, -0.29, -2.66%)承銷(xiāo)保薦有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)東方投行)。
盡管瑞晨環(huán)保IPO進(jìn)程已至第三輪問(wèn)詢(xún),但其在IPO前終止對(duì)賭協(xié)議、保薦機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方低價(jià)入股、應(yīng)收賬款回款等問(wèn)題仍備受市場(chǎng)關(guān)注。
IPO前終止對(duì)賭協(xié)議 連續(xù)2年業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)
在發(fā)展過(guò)程中,瑞晨環(huán)保曾于2016年、2017年及2019年,與新引入的投資者就業(yè)績(jī)保障、強(qiáng)制回購(gòu)、贖回權(quán)、反稀釋權(quán)等特殊權(quán)利事項(xiàng)進(jìn)行了約定。其中,2017年與張俊、方廷俠、伍靜波三人的增資協(xié)議,及2019年與寧波申毅、東證漢德、東證夏德三位投資人的增資協(xié)議中,均對(duì)業(yè)績(jī)作出承諾。2016年與虎鼎致新的相關(guān)約定中則未對(duì)業(yè)績(jī)作出要求。
2021年3月,瑞晨環(huán)保與相關(guān)股東簽署補(bǔ)充協(xié)議,對(duì)特殊條款進(jìn)行了清理。瑞晨環(huán)保表示,除贖回權(quán)外,與后兩者約定的特殊權(quán)利條款自公司遞交IPO申報(bào)材料并獲相關(guān)機(jī)構(gòu)受理之日起終止履行,且不再具有恢復(fù)效力。
而對(duì)于贖回權(quán),瑞晨環(huán)保與虎鼎致新及寧波申毅、東證漢德、東證夏德的補(bǔ)充協(xié)議中,明確提出若瑞晨環(huán)保撤回上市或上市被否之日起恢復(fù)執(zhí)行。
一直以來(lái),對(duì)賭協(xié)議都是IPO的監(jiān)管重點(diǎn),監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾多次強(qiáng)調(diào),擬上市公司應(yīng)在申報(bào)IPO前清理對(duì)賭性質(zhì)的條款。盡管瑞晨環(huán)保對(duì)其他特殊權(quán)利條款進(jìn)行了清理,但贖回權(quán)具有可恢復(fù)性,仍不得不讓人懷疑,瑞晨環(huán)保在IPO前簽署補(bǔ)充協(xié)議對(duì)對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行清理,是否只是為應(yīng)對(duì)監(jiān)管。
此外,值得注意的是,瑞晨環(huán)保與張俊等人、及東證漢德3家機(jī)構(gòu)的對(duì)賭協(xié)議中,還對(duì)業(yè)績(jī)作出承諾。瑞晨環(huán)保與張俊等人約定,投資方入股后,公司2017年至2019年扣非凈利潤(rùn)應(yīng)分別達(dá)到2000萬(wàn)元、4200萬(wàn)元、6500萬(wàn)元。
與東證漢德3家機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)承諾則為,2019年至2021年,凈利潤(rùn)應(yīng)分別達(dá)到5600萬(wàn)元、6720萬(wàn)元、8070萬(wàn)元。
而2018年至2020年,瑞晨環(huán)保的凈利潤(rùn)分別為3111.85萬(wàn)元、3556.07萬(wàn)元、6844.23萬(wàn)元,扣非凈利潤(rùn)分別為2980.39萬(wàn)元、3299.85萬(wàn)元、6858.85萬(wàn)元。
這也意味著,2018年及2019年,瑞晨環(huán)保均未完成業(yè)績(jī)承諾。瑞晨環(huán)保表示,公司實(shí)控人陳萬(wàn)東已按照約定進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償,且該條款不再執(zhí)行。
保薦機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方低價(jià)入股 保薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)獨(dú)立性遭疑
在梳理中,作者發(fā)現(xiàn),2019年寧波申毅、東證漢德、東證夏德的入股價(jià)格遠(yuǎn)低于瑞晨環(huán)保2017年的增資價(jià)格,且三者與瑞晨環(huán)保聘請(qǐng)的保薦機(jī)構(gòu)東方投行關(guān)系匪淺。
2019年4月,瑞晨環(huán)保通過(guò)增資引入新股東寧波申毅、東證漢德、東證夏德,價(jià)格為9.38元每股,三個(gè)股東分別持股2.38%、2.28%、2.28%。而早在2017年,張俊、方廷俠入股時(shí),認(rèn)繳價(jià)格達(dá)到42.08元/注冊(cè)資本,遠(yuǎn)高于寧波申毅等股東的入股價(jià)格。
對(duì)此,瑞晨環(huán)保在回復(fù)中表示,因此次投資金額較大,公司也急需資金發(fā)展業(yè)務(wù),所以?xún)r(jià)格高于前次融資。
但不得不提的是,寧波申毅等股東與東方投行關(guān)系密切,又以低價(jià)入股,卻也令人遐想。
招股書(shū)顯示,東證漢德和東證夏德的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為上海東方證券資本投資有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)上海東方證券),與瑞晨環(huán)保保薦人東方投行同屬東方證券控制之下。與此同時(shí),東方證券第一大股東申能集團(tuán)間接持有寧波申毅48.89%股份。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定,保薦機(jī)構(gòu)及其控股股東、實(shí)控人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人股份的,應(yīng)當(dāng)進(jìn)行利益沖突審查,出具合規(guī)審核意見(jiàn),并按規(guī)定充分披露。保薦人與瑞晨環(huán)保股東間的復(fù)雜關(guān)系也引起監(jiān)管關(guān)注,對(duì)利益沖突審查、內(nèi)控制度、是否達(dá)到“通過(guò)披露仍不能消除影響、應(yīng)聯(lián)合1家無(wú)關(guān)聯(lián)保薦人共同履行保薦職責(zé)”的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。
2019年4月,寧波申毅等股東入股瑞晨環(huán)保。2019年7月1日,東方投行瑞晨環(huán)保項(xiàng)目組對(duì)擬做項(xiàng)目的業(yè)務(wù)人員進(jìn)行利益沖突審查,7月10日,提出立項(xiàng)申請(qǐng)。不過(guò),東方投行并未引入無(wú)關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)共同履行保薦職責(zé)。
關(guān)聯(lián)方入股時(shí)間與東方投行利益沖突審查時(shí)間僅隔3個(gè)月,加之關(guān)聯(lián)方入股價(jià)格偏低,難免令人疑竇,也讓人懷疑東方投行能否在該項(xiàng)目中保持客觀、公正獨(dú)立執(zhí)業(yè)。
應(yīng)收賬款回收存風(fēng)險(xiǎn) 曾因回款涉多起訴訟
在風(fēng)險(xiǎn)提示中,瑞晨環(huán)保提到公司存在應(yīng)收賬款金額較大的回收風(fēng)險(xiǎn)。作者查詢(xún)裁判文書(shū)網(wǎng)發(fā)現(xiàn),瑞晨環(huán)保在報(bào)告期內(nèi)曾因應(yīng)收賬款回款問(wèn)題起訴多個(gè)客戶(hù)。
報(bào)告期各期末,瑞晨環(huán)保應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5135.47萬(wàn)元、7965.37萬(wàn)元、9736.33萬(wàn)元和1.15億元,分別占流動(dòng)資產(chǎn)比例為37.45%、34.5%、23.39%、23.59%。且隨著公司營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大,應(yīng)收賬款規(guī)模也隨之增加,回款風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。
2019年8月裁判文書(shū)網(wǎng)披露的《貴州省貴陽(yáng)市中級(jí)人民法院執(zhí)行裁定書(shū)》顯示,因節(jié)能改造服務(wù)合同糾紛,申請(qǐng)人瑞晨環(huán)保申請(qǐng)被執(zhí)行人貴州利達(dá)豐華科技有限公司支付其欠款415.37萬(wàn)元、利息47.54萬(wàn)元及相關(guān)仲裁費(fèi)、執(zhí)行費(fèi)等。
2019年11月,瑞晨環(huán)保還因技術(shù)服務(wù)合同糾紛起訴徐州寶豐特鋼有限公司,要求其支付已抄表未支付的節(jié)能效益款54.42萬(wàn)元及滯納金16.33萬(wàn)元,支付未抄表剩余時(shí)間的節(jié)能效益款496.78萬(wàn)元。
另外需要指出的是,瑞晨環(huán)保在招股書(shū)中表示不存在對(duì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動(dòng)、未來(lái)前景等可能產(chǎn)生重大影響的未決訴訟或仲裁事項(xiàng)。其中重大影響指金額超過(guò)100萬(wàn)元的未決訴訟、仲裁事項(xiàng),或雖然未達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn),但其性質(zhì)及造成的結(jié)果對(duì)于公司具有或?qū)?huì)有重大不利影響的未決訴訟、仲裁事項(xiàng)。
而瑞晨環(huán)保與貴州利達(dá)豐華科技有限公司的訴訟金額已超過(guò)100萬(wàn)元,且裁定書(shū)中顯示,
貴州利達(dá)豐華科技有限公司負(fù)有繼續(xù)向瑞晨環(huán)保履行債務(wù)的義務(wù),也即瑞晨環(huán)保并未收到相關(guān)欠款。但瑞晨環(huán)保并未在招股書(shū)中作出說(shuō)明,其信披可能存在信息漏報(bào)。