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泉源堂流血上市:B2C業(yè)務(wù)乏力 連虧3年
來源:斑馬消費  作者:喬民  發(fā)布時間:2021-06-15 15:26:00

B2C業(yè)務(wù)陷入瓶頸、連續(xù)虧損的陰影,在成都泉源堂身上揮之不去,但這并不影響公司向香港主板發(fā)起沖擊。

  醫(yī)藥零售電商領(lǐng)域的玩家甚多,繼阿里健康、京東健康之后,目前又有蘇寧易購(5.590, -0.62, -9.98%)、百度等入局??烤€上賣藥起家的泉源堂還有多少機會?

  3年累計虧損超4億

  成都泉源堂大藥房連鎖股份有限公司(下稱:泉源堂)起步于成都蒲江縣,迄今已擁有B2C零售業(yè)務(wù)、線下零售藥房、O2O零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)和賦能服務(wù)等五大業(yè)務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按2020年的收入計,公司為中國一家領(lǐng)先的全渠道智慧零售藥房企業(yè)。

  招股書顯示,2018年至2020年,公司分別實現(xiàn)收入5.76億元、8.58億元和12.49億元,毛利率分別為13.4%、19.4%和20.8%。最近兩年收入增長,主要是來自線下零售藥房以及O2O零售業(yè)務(wù)收入增長。

  2019年和2020年,公司的線下零售藥房分別實現(xiàn)收入2.01億元、3.65億元,同比增長316.67%和82.5%;O2O零售業(yè)務(wù)收入分別實現(xiàn)1.03億元、2.21億元,同比增長202.94%和114.56%。

  公司的全渠道經(jīng)營模式解決了盈利能力不確定的痛點,其店效(每店日平均銷售額)從2018年的4322元增至2020年的7863元。

  盡管如此,公司仍處于虧損狀態(tài)。2018年-2020年,其年度虧損分別為0.93億元、1.66億元和1.55億元。公司解釋,這主要是由于線下零售藥房網(wǎng)絡(luò)的擴張,導(dǎo)致履約、銷售費用以及行政開支增加。

  數(shù)據(jù)顯示,2018年-2020年,公司新開線下藥房門店數(shù)量分別為62家、96家和95家。截至目前,公司已擁有369間線下零售藥房,涉及國內(nèi)13座城市。

  規(guī)模一直是公司最大的痛點,此次赴港IPO的重要目的就是獲得資金用于擴大規(guī)模和開展收購等。

  報告期內(nèi),公司已對廣東好藥師大藥房、重慶健順大藥房、廣東美佳康等實施收購,導(dǎo)致商譽激增。2018年-2020年,公司商譽分別為630萬元、8860萬元和8600萬元。

  B2C業(yè)務(wù)陷入瓶頸

  斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn),早在2014年,泉源堂就取得C類互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格,并在當年9月在天貓開設(shè)旗艦店。其后,公司陸續(xù)將線上藥房逐漸延伸至各大電商平臺,迄今已有38家線上零售藥房。2020年,公司通過B2C零售業(yè)務(wù)服務(wù)了370萬名消費者、完成540萬份訂單。

  作為最早進入醫(yī)藥電商的企業(yè)之一,泉源堂早期吃到了醫(yī)藥零售消費市場發(fā)展與變革的紅利。然而,線上的生意并不能一勞永逸,受流量迭代和獲客成本升高等因素影響,公司B2C零售業(yè)務(wù)已遭遇到嚴峻考驗。

  招股書顯示,2018年至2020年,B2C零售業(yè)務(wù)收入分別為3.79億元、3.78億元和4.22億元,分別占公司總收入的65.9%、44.1%和33.8%。同期,B2C零售業(yè)務(wù)毛利潤分別為2746.1萬元、2663.5萬元、3207.2萬元,占公司毛利潤的35.49%、16.00%和12.36%。

  B2C零售業(yè)務(wù)停滯不前,公司收入增長主要依靠線下零售藥房、O2O零售渠道等新零售業(yè)務(wù)。

  據(jù)招股書披露,公司新零售業(yè)務(wù)收入從2018年的8216.7萬元增至2020年的5.87億元,所占公司收入比重從14.2%增至46.9%。其中,O2O零售業(yè)務(wù)毛利率從11.2%增至25.2%,線下零售藥房業(yè)務(wù)毛利率從29.1%增至29.7%。

  更大的野心

  從募集用途來看,公司還隱藏著更大的野心。

  據(jù)招股書披露,公司上市募集資金主要用于在國內(nèi)一二線城市開設(shè)新零售藥房、向三四線城市藥店提供賦能服務(wù)來拓展市場,以及提高自身技術(shù)開發(fā)能力。

  大城市線下藥房競爭激烈,優(yōu)質(zhì)藥房標的,幾乎在近幾年藥房并購大戰(zhàn)中被瓜分殆盡,留給泉源堂的機會已然不多。

  公司賦能三四線城市連鎖藥房的服務(wù)才剛剛開始。2019年,該業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)收入40.6萬元,占比當年營收的0.1%;2020年實現(xiàn)收入1543.8萬元,占比營收的1.2%。截至目前,公司已向逾18200間零售藥房提供了賦能服務(wù)。

  在醫(yī)藥零售領(lǐng)域,平安好醫(yī)生、京東健康和阿里健康背靠龐大資本,不僅在規(guī)模上碾壓泉源堂,且在商業(yè)模式上亦優(yōu)于泉源堂。

  另外,新入局者并不少見,蘇寧易購、百度健康等,這些同時擁有線上線下(71.650, 2.32, 3.35%)流量和資本的企業(yè),在醫(yī)療健康業(yè)務(wù)布局方面具備先天優(yōu)勢。

  在線下藥房零售市場,四大上市連鎖藥房企業(yè)也在借助線下渠道優(yōu)勢掘深護城河。

  頭頂醫(yī)藥電商的光環(huán),泉源堂還有什么底牌?

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