編者按：9月22日，廈門多想互動文化傳播股份有限公司（以下簡稱“多想互動”）首發(fā)上會。多想互動擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行股份數(shù)量1696.01萬股，保薦機構為長江證券(8.150, -0.04, -0.49%)。多想互動本次擬募集資金4.05億元，分別用于時尚及體育IP運營項目、數(shù)字營銷平臺升級項目、創(chuàng)意中心建設項目、全國營銷服務網絡體系建設項目、補充流動資金。
2016年至2019年，多想互動實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.01億元、1.79億元、2.91億元、3.92億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1851.82萬元、3432.30萬元、5702.09萬元、8007.73萬元。公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-437.66萬元、3483.75萬元、1523.83萬元、5724.12萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為8108.83萬元、1.85億元、2.37億元、3.84億元。
公司2016年、2018年、2019年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金低于營業(yè)收入。
2020年1-6月，多想互動營業(yè)收入為1.16億元，較上年同期減少了2016.16萬元，同比減少14.85%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2387.36萬元，較上年同期減少65.41萬元，同比減少2.67%。
2016年至2019年，多想互動應收賬款余額分別為3815.36萬元、4341.70萬元、1.17億元、1.48億元，占當年營業(yè)收入比例分別為37.83%、24.29%、40.25%、37.78%。公司應收賬款周轉率分別為3.81、4.38、3.62、2.96，同行業(yè)可比公司應收賬款周轉率均值分別為3.97、3.15、3.54、3.17。
多想互動近兩年應收賬款增長較快。2018年應收賬款增幅169.43%，營業(yè)收入增幅62.59%；2019年應收賬款增幅26.61%，營業(yè)收入增幅34.89%。
報告期內，公司的綜合毛利率分別為34.16%、36.66%、35.76%、34.49%，先升后降。同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為25.70%、25.13%、22.28%、23.67%。多想互動綜合毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。
公司本次募集資金中“補充流動資金”項目計劃使用募集資金1.20億元，然而公司負債水平并不高。2016年至2019年，多想互動負債總額分別為1296.87萬元、1100.65萬元、3925.34萬元、4617.64萬元，均為流動負債。
多想互動第二大股東薛李寧涉嫌虛構代付交易信息，其所持公司858.63萬股股份全部被司法凍結。根據(jù)廈門市公安局提供的案件信息，華夏銀行(6.320, -0.02, -0.32%)廈門分行發(fā)現(xiàn)由其按上述協(xié)議約定于2018年9月9日及2018年9月10日替卡友廈門公司墊付出去的部分資金未能在次日即T+1日足額歸還。薛李寧涉嫌使用多家公司虛構代付交易信息，將上述華夏銀行廈門分行墊付的資金挪作他用。由于薛李寧涉嫌虛構代付交易信息，于2018年9月9日至2018年9月11日期間挪用華夏銀行廈門分行替卡友廈門公司墊付的資金，薛李寧持有的多想互動858.63萬股股份被廈門市公安局依法凍結。
據(jù)投資時報報道，近兩年來，多想互動董事監(jiān)事及高管變動較大。2017年1月31日，張浩辭去該公司副總經理職務，同年底，辭去公司董事職務；2017年3月，該公司原財務總監(jiān)兼董事會秘書林春燕申請辭職；同月，原職工代表監(jiān)事傅晶晶申請辭去相關職務；原監(jiān)事章淼鑫辭去公司監(jiān)事職務；2018年6月，李虹英辭去副總經理職務；2019年5月，劉勝海辭去董事職務。2019年6月10日，公司免去黃靚的監(jiān)事職務，選舉李夢婷為新任監(jiān)事。并在同日，選舉李夢婷為監(jiān)事會主席。
多想互動招股書被指過度包裝。據(jù)中國民商旗下新媒體壹財信報道，多想互動屢獲中國廣告長城獎、金觸點、金遠獎、金蜜蜂獎、蒲公英獎、風掣獎等行業(yè)權威獎項，并多年入選中國公關區(qū)域聯(lián)盟評選的“中國區(qū)域公關公司20強”，在行業(yè)中樹立了良好的品牌形象和美譽度。這些眾多獎項也確實為多想互動的臉上貼金無數(shù)，但這些獎項中良莠不齊，有些獎項剛設立、有些獎項的頒獎機構并非是在民政部門合法登記的社會組織，不知行業(yè)權威從何而來？
中國經濟網向多想互動證券事務部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復。
整合營銷公司擬創(chuàng)業(yè)板上市
多想互動是一家主打“時尚+體育”內容的整合營銷公司，主要為品牌客戶提供傳播策略、策劃創(chuàng)意和傳播執(zhí)行服務，提升其品牌的知名度和美譽度。公司提供的主要傳播方式為內容營銷、數(shù)字營銷、公關活動策劃、媒介廣告代理四大類。
多想互動的控股股東和實際控制人為自然人劉建輝，劉建輝作為創(chuàng)始股東之一，直接持有公司1475.36萬股股份，持股占比29.00%，并通過夢想未來和創(chuàng)想未來控制公司股份15.67%，合計控制公司44.67%的股份。同時劉建輝一直擔任多想互動董事長職務，對多想互動的發(fā)展及經營決策起關鍵作用。
報告期內，公司的控股股東及實際控制人一直為劉建輝，未發(fā)生變化。
劉建輝，董事長，男，漢族，1985年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷，畢業(yè)于華僑大學信息管理與信息系統(tǒng)專業(yè)。2007年11月至2015年7月，在泉州拓達擔任執(zhí)行董事兼經理；2015年7月至今，在泉州拓達擔任執(zhí)行董事；2012年5月至2015年9月，在多想有限擔任執(zhí)行董事兼總經理；2015年9月至2016年8月，在公司擔任公司董事長兼總經理；2016年9月至今，在公司擔任董事長。
多想互動擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行股份數(shù)量1696.01萬股，保薦機構為長江證券。多想互動本次擬募集資金4.05億元，其中1.68億元用于時尚及體育IP運營項目、4930.30萬元用于數(shù)字營銷平臺升級項目、2962.70萬元用于創(chuàng)意中心建設項目、3793.00萬元用于全國營銷服務網絡體系建設項目、1.20億元用于補充流動資金。
三年經營性現(xiàn)金流凈額與凈利潤背離
多想互動2016年、2018年、2019年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金低于營業(yè)收入。
2016年至2019年，多想互動實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.01億元、1.79億元、2.91億元、3.92億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1851.82萬元、3432.30萬元、5702.09萬元、8007.73萬元。
報告期內，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-437.66萬元、3483.75萬元、1523.83萬元、5724.12萬元。
其中，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為8108.83萬元、1.85億元、2.37億元、3.84億元。
據(jù)招股書，2016年度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-437.66萬元，主要系2016年末部分大項目集中開展，相應項目支出增大，而應收賬款尚在信用期內部分尚未回款所致。
2018年度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為1523.83萬元，較2017年減少1959.92萬元，主要系公司的部分大項目于下半年開展，截止年末應收賬款尚未收回所致。
對于公司報告期內凈利潤與經營性現(xiàn)金流凈額差異較大，招股書稱，主要由于公司業(yè)務快速發(fā)展，規(guī)模不斷擴大，營業(yè)收入增長較快，應收賬款余額相應增加；營業(yè)收入的季節(jié)性使得應收賬款在各期末的余額較大；應收賬款的回款速度有所下降；需要支付供應商媒介資源、道具物料等采購款持續(xù)增加；人工成本和各項稅費持續(xù)增加；其他與經營活動有關的現(xiàn)金支出增加。
今年上半年業(yè)績雙降
2020年1-6月，多想互動營業(yè)收入為1.16億元，較上年同期減少了2016.16萬元，同比減少14.85%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2387.36萬元，較上年同期減少65.41萬元，同比減少2.67%。
一方面，系受疫情影響，公司內容營銷、公關策劃活動業(yè)務部分線下活動被延期或取消，使得2020年上半年內容營銷、公關策劃活動業(yè)務收入有所下降；另一方面，受疫情影響，客戶在戶外廣告、電視廣告方面的投放有所減少，使得公司2020年上半年的媒介廣告代理業(yè)務收入下降。
公司預計2020年1-9月營業(yè)收入為1.91億元至2.10億元，同比增幅為-4.88%至4.86%；預計歸屬于母公司股東的凈利潤為3580.00萬元至3980.00萬元，同比增幅為-3.17%至7.65%。
2019年應收賬款1.48億元
2016年至2019年，多想互動應收賬款余額分別為3815.36萬元、4341.70萬元、1.17億元、1.48億元，占當年營業(yè)收入比例分別為37.83%、24.29%、40.25%、37.78%。
2018年應收賬款增幅169.43%，營業(yè)收入增幅62.59%；2019年應收賬款增幅26.61%，營業(yè)收入增幅34.89%。
據(jù)招股書，2018年度較2017年度，應收賬款增長率高于營業(yè)收入增長率主要原因為公司2018年度業(yè)務增長較快，且公司的部分大項目于下半年開展，截止2018年末，應收賬款尚未收回，應收賬款余額大幅增加。
截止2020年8月31日，公司各期末應收賬款的期后回款金額分別為4112.35萬元、1.11億元、1.08億元，回款比例分別為94.72%、94.47%、73.11%。
報告期內，公司應收賬款周轉率分別為3.81、4.38、3.62、2.96，同行業(yè)可比公司應收賬款周轉率均值分別為3.97、3.15、3.54、3.17。
毛利率連降兩年
2016年至2019年，多想互動的綜合毛利率分別為34.16%、36.66%、35.76%、34.49%，先升后降。
報告期內，公司內容營銷業(yè)務毛利率分別為43.18%、41.93%、39.17%、36.27%，逐年下降。
據(jù)招股書，從2017年開始，由于公司內容營銷業(yè)務收入增長較快，公司在拓展新的市場區(qū)域時，由于新生環(huán)境，在個別項目招商采取了促銷激勵，項目毛利率要求有所降低；公司個別IP項目屬于第一次市場嘗試，為了造勢，公司會投入較多的成本精制作，由于成本較高，也會導致個別項目毛利率較低。以上原因導致2018年度、2019年度內容營銷業(yè)務整體毛利率有所下降。
與同行業(yè)可比上市公司相比，多想互動綜合毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。
報告期內，同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為25.70%、25.13%、22.28%、23.67%。
其中，因賽集團(33.900, 0.29, 0.86%)、宣亞國際(29.790, 0.68, 2.34%)綜合毛利率高于多想互動綜合毛利率，思美傳媒(10.130, 0.10, 1.00%)、省廣集團(8.160, 0.74, 9.97%)、華誼嘉信(3.540, -0.04, -1.12%)（維權）、藍色光標(8.260, 0.04, 0.49%)、電聲股份(22.670, -0.31, -1.35%)的綜合毛利率低于公司綜合毛利率。
2019年負債4618萬元募資1.2億元用于“補血”
2016年至2019年，多想互動負債總額分別為1296.87萬元、1100.65萬元、3925.34萬元、4617.64萬元，均為流動負債。
其中，應付賬款金額為886.58萬元、462.66萬元、2642.01萬元、2258.98萬元，占當期負債總額的比例分別為68.37%、42.04%、67.30%、48.92%。
公司本次計劃募集資金4.05億元，其中“補充流動資金”項目計劃使用募集資金1.20億元，然而公司負債水平并不高。
報告期內，公司資產負債率（合并）分別為20.11%、8.68%、18.51%、15.44%，低于行業(yè)資產負債率均值40.63%、45.57%、43.90%、41.90%。
第二大股東股權被凍結 涉嫌虛構代付交易信息
截至招股說明書簽署日，多想互動股東薛李寧持有的公司股份858.63萬股，占公司總股本16.88%，被廈門市公安局司法凍結。
根據(jù)華夏銀行股份有限公司廈門分行（以下簡稱“華夏銀行廈門分行”）于2016年8月29日與卡友支付服務有限公司廈門分公司（以下簡稱“卡友廈門公司”）簽署的《特約商戶T+0結算業(yè)務合作協(xié)議書》，雙方約定卡友廈門公司負責T+0結算業(yè)務特約商戶的市場開發(fā)、POS終端安裝、賬務處理及商戶維護工作，華夏銀行廈門分行負責T+0結算業(yè)務特約商戶的資金墊付以及資金清算入賬，卡友廈門公司應于T+0交易日的下一個工作日9：00前，通過現(xiàn)代化支付系統(tǒng)即時轉賬方式，向華夏銀行廈門分行為卡友廈門公司開立的專用賬戶劃付等額T+0交易的資金。
根據(jù)廈門市公安局提供的案件信息，華夏銀行廈門分行發(fā)現(xiàn)由其按上述協(xié)議約定于2018年9月9日及2018年9月10日替卡友廈門公司墊付出去的部分資金未能在次日即T+1日足額歸還。薛李寧涉嫌使用多家公司虛構代付交易信息，將上述華夏銀行廈門分行墊付的資金挪作他用。
由于薛李寧涉嫌虛構代付交易信息，于2018年9月9日至2018年9月11日期間挪用華夏銀行廈門分行替卡友廈門公司墊付的資金，薛李寧持有的多想互動858.63萬股股份被廈門市公安局依法凍結。
據(jù)招股書披露，薛李寧系公司實際控制人劉建輝在華僑大學上學時（2005年）結識的朋友，薛李寧主要做投資業(yè)務，其于公司擬新三板掛牌時（2015年7月），基于對公司所處行業(yè)及業(yè)務的認可而向公司投資。
2015年7月，薛李寧以100萬元的價格認繳了多想有限100萬元新增注冊資本，此后未向多想互動投入股本資金；薛李寧所持有的多想互動其他股票，系于多想互動股份在股轉系統(tǒng)掛牌期間，通過多想互動資本公積轉增以及其個人通過股轉系統(tǒng)在二級市場進行股票交易而獲得的；同時，薛李寧所持公司股份的歷次變更均發(fā)生在2018年9月6日之前。因此，薛李寧獲得公司股權期間發(fā)生在其涉嫌資金挪用之前。
招股書稱，若薛李寧所持股份未來被廈門市公安局或其他有權機構進行處置，公司實際控制人劉建輝參與該等股份的競拍、受讓或承接的資金來源主要為劉建輝個人及近親屬的自有資產、資產變現(xiàn)資金、多想互動未來的利潤分紅及其他自籌資金。此外，深創(chuàng)投、東方匯富貳期、長興乾潤作為公司股東，將為劉建輝參與該等股份的競拍、受讓、承接提供必要的支持與協(xié)助。
薛李寧持有公司的股份仍處于被廈門市公安局凍結的狀態(tài)；薛李寧案目前仍處于公安局刑事偵查階段，案件事實尚未查清，尚無關于薛李寧所持公司股份的處置及相關股東變更的明確方案，預計薛李寧所持公司股份短期內不會發(fā)生變動，公司股東短期內不存在變化的可能。
公司實際控制人已采取措施并做好了競拍、受讓或承接薛李寧所持公司股份的準備，有利于降低其無法拍得、受讓該等股份的風險；同時，即使最終公司實際控制人未能拍得、受讓或承接該等股份，也不會對公司控股權的穩(wěn)定性和持續(xù)經營能力造成不利影響。
高管頻繁變動
據(jù)投資時報報道，近兩年來，多想互動董事監(jiān)事及高管變動較大。
2017年1月31日，張浩辭去該公司副總經理職務，同年底，辭去公司董事職務；
2017年3月，該公司原財務總監(jiān)兼董事會秘書林春燕申請辭職；同月，原職工代表監(jiān)事傅晶晶申請辭去相關職務；原監(jiān)事章淼鑫辭去公司監(jiān)事職務；
2018年6月，李虹英辭去副總經理職務；
2019年5月，劉勝海辭去董事職務。
作為上市的重要考量條件，董事監(jiān)事及高管頻繁變動可能會對上市產生不利影響，而這也通常會成為發(fā)審委對IPO企業(yè)審查的重點之一。
此外，中國經濟網記者還注意到，2019年6月10日，公司召開了2019年第二次臨時股東大會，免去黃靚的公司監(jiān)事職務，并選舉李夢婷為新任監(jiān)事。2019年6月10日，公司召開第二屆監(jiān)事會第七次會議，選舉李夢婷為監(jiān)事會主席。
招股書被指過度包裝
據(jù)中國民商旗下新媒體壹財信報道，招股書披露，多想互動作為一家營銷公司，曾服務過恒安、韓后、虎都、鴻星爾克、青蛙王子、金牌櫥柜等等一長串大家耳熟能詳?shù)钠放?。這些金牌客戶為多想互動的招股書增色不少，最多提及的近20次。
而真正令人佩服的則是多想互動的自我包裝能力，不愧為一家專業(yè)的營銷公司。
據(jù)招股書，多想互動屢獲中國廣告長城獎、金觸點、金遠獎、金蜜蜂獎、蒲公英獎、風掣獎等行業(yè)權威獎項，并多年入選中國公關區(qū)域聯(lián)盟評選的“中國區(qū)域公關公司20強”，在行業(yè)中樹立了良好的品牌形象和美譽度。
這些眾多獎項也確實為多想互動的臉上貼金無數(shù)，但這些獎項中良莠不齊，有些獎項剛設立、有些獎項的頒獎機構并非是在民政部門合法登記的社會組織，不知行業(yè)權威從何而來？
據(jù)公開信息，中國廣告長城獎始辦于1982年，是由中國廣告協(xié)會主辦，成立時間較長，在業(yè)內比較權威；而金觸點獎首屆舉辦于2015年，由新媒體聯(lián)合一些廣告主和互聯(lián)網公司創(chuàng)立；特別是風掣獎在2018年才設立，互聯(lián)網公開的宣傳信息是由復星地產、新浪體育、微博體育、漢博商業(yè)、奧瑞金(5.680, -0.18, -3.07%)、尼爾森等聯(lián)合主辦，上海彭吉文化傳播有限公司承辦，作為一項剛剛設立的商業(yè)評比獎項，多想互動將其和中國廣告廣告長城獎和金觸點獎這樣的獎項并列在一起稱為行業(yè)權威獎項，顯然有夸大宣傳、過度包裝之嫌。
此外，多想互動多年入選中國公關區(qū)域聯(lián)盟評選的“中國區(qū)域公關公司20強“，招股書中稱“中國公關區(qū)域聯(lián)盟“，是由中國公共關系行業(yè)區(qū)域性專業(yè)機構發(fā)起并創(chuàng)建的全國性區(qū)域協(xié)作組織，據(jù)互聯(lián)網公開資料，該組織成立于2012年5月28日，聯(lián)盟秘書處設在北京?！兑钾斝拧吩诿裾可鐣M織公共服務平臺上查詢后發(fā)現(xiàn)，該組織卻并不在列，并非合法登記的社會組織，也不知該組織評選出的“中國區(qū)域公關公司20強“的含金量到底如何？