千味央廚2019年新增產(chǎn)能未能完全消化,竟擬IPO再增8成產(chǎn)能
出品|每日財(cái)報(bào)
作者|劉雨辰
近期,證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示,千味央廚股份有限公司提交了招股說明書,擬赴深交所上市,募集資金4.37億元用于子公司新鄉(xiāng)千味食品加工建設(shè)項(xiàng)目(三期)、總部基地集研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解,千味央廚于2012年成立于河南鄭州,主營業(yè)務(wù)為面向餐飲企業(yè)的速凍面米制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,是中國最早面向B端餐飲企業(yè)的速凍米面食品企業(yè)之一。
雖然千味央廚的業(yè)績(jī)保持上升,但毛利率卻持續(xù)低于行業(yè)可比公司,疫情沖擊疊加農(nóng)產(chǎn)品(8.130, 0.17, 2.14%)漲價(jià),千味央廚的盈利再度承壓,雖然以募資擴(kuò)產(chǎn)作為IPO的理由,但“缺血”或許才是真正的難言之隱。
市占率不足6%,銷售模式拖累毛利率
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解,千味央廚創(chuàng)始人李偉曾于2007年創(chuàng)辦思念食品,后于2017年末退出,期間另辟新領(lǐng)域,從C端市場(chǎng)殺入B端市場(chǎng),在2012年創(chuàng)辦了千味央廚。
財(cái)報(bào)顯示,千味央廚2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為5.93億元、7.01億元、8.89億元,歸母凈利潤分別為0.47億元、0.59億元、0.74億元。
由于新冠肺炎疫情對(duì)餐飲行業(yè)造成巨大沖擊,千味央廚2020年一季度的營收、凈利潤分別同比下滑約10%、21%。
雖然保持較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲堆霃N的市占率并不高。廣發(fā)證券(15.530, -0.38, -2.39%)研究所的報(bào)告顯示,2018年我國速凍米面制品餐飲渠道收入為122億元,以此測(cè)算,千味央廚的米面速凍在國內(nèi)餐飲市場(chǎng)的占有率不到6%。
此外,千味央廚在盈利能力上也遠(yuǎn)遜色于同行可比公司。2017-2019年,公司綜合毛利率為22.63%、23.79%和24.45%,呈相對(duì)穩(wěn)定、略有上升態(tài)勢(shì)。
而同期三全食品(29.300, 2.53, 9.45%)、安井食品(135.980, 6.00, 4.62%)、中飲巴比、海欣食品(7.460, -0.28, -3.62%)、惠發(fā)食品(14.170, -0.08, -0.56%)等同行業(yè)可比公司的綜合毛利率均值分別為29.96%、30.25%、28.03%,如果和行業(yè)龍頭三全食品相比,差距則擴(kuò)大到10個(gè)百分點(diǎn)以上。
《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn),銷售模式可能是制約千味央廚利潤率水平的關(guān)鍵因素。目前公司的銷售主要分為直銷和經(jīng)銷,2017-2019年,千味央廚經(jīng)銷商模式下收入占比和直營模式下收入占比分別為59.41%、40.59%,59.31%、40.69%,58.98%、41.02%,也就是說經(jīng)銷模式占6成,直銷占4成。
而經(jīng)銷模式的毛利率明顯較低,2017-2019年,經(jīng)銷模式下毛利率和直營模式下的毛利率分別為19%、27.95%和20.62%,28.41%和21.06%、29.33%,二者之間總是存在8個(gè)百分點(diǎn)的差距。
值得注意的是,原材料支出是速凍面米制品企業(yè)的主要營業(yè)成本,上游行業(yè)的發(fā)展和農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)對(duì)速凍面米制品行業(yè)的生產(chǎn)、銷售有著重要的影響。
疫情和自然災(zāi)害使得今年糧食出現(xiàn)了不同程度的漲價(jià),這對(duì)公司的成本端造成了一定壓力,國內(nèi)有效需求不足,在提價(jià)空間有限的條件下,千味央廚的利潤率可能進(jìn)一步承壓。
新增八成產(chǎn)能恐難消化,財(cái)務(wù)惡化需“補(bǔ)血”
招股書顯示,千味央廚此次擬募集不超過4.1億元資金用于新鄉(xiāng)千味央廚食品有限公司食品加工建設(shè)項(xiàng)目(三期)和總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。三期食品加工建設(shè)項(xiàng)目完成后,公司產(chǎn)能將在目前10萬噸的基礎(chǔ)上增加到18萬噸。
但千味央廚似乎并沒有擴(kuò)大產(chǎn)能的迫切需要。千味央廚在2019年剛剛完成一次擴(kuò)產(chǎn),產(chǎn)能由6.4萬噸提升至9.9萬噸,增長55%的同時(shí),公司的產(chǎn)能利用率明顯下滑,由2018年的100.4%降至2019年的81.29%,新增產(chǎn)能未能完全消化。
產(chǎn)銷率也由2018年的98.9%下降至2019年的94.98%,如果此次在2019年9.9萬噸的產(chǎn)能基礎(chǔ)上再劇增8萬產(chǎn)能,那千味央廚是否真的具備消化這部分產(chǎn)能的能力呢?
《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn),“補(bǔ)血”也許才是千味央廚想要上市的根本原因。
從財(cái)務(wù)報(bào)表來看,千味央廚近幾年的流動(dòng)性狀況逐年惡化,償債壓力逐年攀升。2017-2019年,千味央廚的負(fù)債余額分別為1.31億元、1.93億元和3.32億元,其中去年流動(dòng)負(fù)債增長72%,占比已經(jīng)接近100%。
與此同時(shí),公司貨幣資金余額為2.3億元、1.57億元和0.79億元,呈逐年減少趨勢(shì),占流動(dòng)資產(chǎn)的比例也從2017年的79.98%下降至2019年的30%。
從償債指標(biāo)來看,2017-2019年,千味央廚的流動(dòng)比率為2.2、1.48和0.8,而行業(yè)的平均值分別為1.58、1.63、1.52。千味央廚的速動(dòng)比率為1.87、1.08和0.41,而行業(yè)的平均值分別為1.09、1.2、1.11。
可以發(fā)現(xiàn),千味央廚已有多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)惡化,公司目前急需流動(dòng)資金支持。千味央廚能否成功上市,改善財(cái)務(wù)惡化趨勢(shì),《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。
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